Utopia Crypto đã tan vỡ? Ngành đón bước ngoặt sau khi cơn sốt hạ nhiệt

Tác giả: Matti

Biên dịch: Chopper, Foresight News

Hiện nay phổ biến một quan điểm cho rằng ngành crypto đã trở thành nơi xả lũ cho thanh khoản dư thừa.

Một lượng lớn người làm nghề đang rời đi. Lý do cốt lõi là lợi nhuận tài chính ngành mang lại không đạt kỳ vọng xây dựng trong 10 năm qua. Thị trường cuối cùng không hiện thực hóa tầm nhìn mà mọi người từng tin tưởng.

Đợt bear market này thực sự đánh dấu sự kết thúc của một kỷ nguyên. Chúng ta cần tự hỏi: Điều chúng ta thực sự tiếc nuối là gì?

Nhìn lại quá khứ, sự thịnh vượng năm 2021 đã được chứng minh chỉ là ảo ảnh. Nếu áp dụng Đường cong chu kỳ hype của Gartner (Gartner Hype Cycle), năm 2021恰好 rơi vào đỉnh cao của kỳ vọng thổi phồng.

Giờ đây chúng ta đón nhận khoảnh khắc tỉnh thức. Điều này buộc mọi người quay về nguyên lý first principles, xem xét lại giá trị token, củng cố bảo mật giao thức DeFi, khai thác các kịch bản ứng dụng mới giúp công nghệ crypto tạo ra giá trị thực.

Trớ trêu thay，có thể nói「Sự thật duy nhất chúng ta nhìn rõ là vẫn còn đầy bất định」. Ngành luôn không làm rõ được gốc rễ thất bại，nên liên tục lặp lại chu kỳ炒作 mang tính chu kỳ、phản thân giống nhau.

Ngay từ giai đoạn kiểm chứng thị trường nhiều vòng năm 2017, 2021, chúng ta đã rơi vào lối mòn tư duy: Trong tay cầm búa, nhìn gì cũng thấy đinh. Dưới dòng vốn khổng lồ đổ vào, ngành crypto trở thành「giải pháp」tìm kiếm vấn đề khắp nơi.

Lịch sử đã chứng minh,「Thiên tài vốn hiếm, nhưng chỉ cần có người dễ tin thì sẽ luôn sinh ra vô số lừa đảo.」Điều này khiến crypto asset có lẽ trở thành loại tài sản mang tính phản thân nhất trong lịch sử.

Nền tảng cốt lõi của cơn sốt tài chính này là đặc tính token có thể giao dịch lưu thông từ sớm. Và sự lạm dụng quá mức đặc tính này cuối cùng dẫn đến vỡ bong bóng.

Ngay từ 2024 đã có thể thấy, giữa lựa chọn「khám phá đổi mới」và「gặt hái hiện thực hóa」, toàn ngành chọn cái sau. Cơ chế khuyến khích ngành liên tục驱使 người tham gia đuổi theo tối đa hóa lợi nhuận ngắn hạn. Hai năm sau hôm nay, chúng ta đang chịu hậu quả tương ứng.

Tôi luôn tin nhu cầu sinh ra phát minh. Nhưng gần đây tôi có cảm hứng mới: Sự tò mò sinh ra phát minh, nhu cầu sinh ra triển khai kỹ thuật. Các vụ hack DeFi频发 gần đây chính là tín hiệu thực tế thúc đẩy cải tạo kỹ thuật. Đồng thời, đây cũng là cơ hội để mài giũa lại giải pháp thế hệ đầu, lặp lại liên tục, mô hình token là một mắt xích quan trọng trong đó.

Tuy nhiên sự tò mò không thể dựa vào ngoại lực mà sinh ra. Nó bắt nguồn từ đam mê từ tận đáy lòng, chứ không phải động cơ trục lợi. Lợi nhuận có thể bổ trợ cho sự tò mò, nhưng không thể trở thành điều kiện tiên quyết cho đổi mới tiên phong.

Đằng sau sự vỡ mộng cũng là sự chuyển hướng văn hóa ngành. Mọi người dần nhận ra một thực tế then chốt: Chúng ta đã không còn处于 giai đoạn sớm của ngành. Nhưng đối với nhà xây dựng và nhà đầu tư xuất sắc, đây chỉ là thách thức, chứ không phải rào cản không thể vượt qua.

Nếu chồng đường cong chấp nhận công nghệ lên chu kỳ hype, đáy vỡ mộng恰好 rơi vào giữa đường cong. Và vị trí này cũng chính là điểm turning point được nhắc đến trong lý thuyết của Carlota Perez.

Thách thức cốt lõi vẫn không đổi: Ngành crypto cố gắng tái cấu trúc ngành tài chính từ con số 0. Điều này绝非 dễ dàng, quá trình tất yếu kèm theo nhiều vòng lặp lại, thất bại liên tục, liên tục đối mặt với khảo nghiệm重重 của thực tế.

Theo một nghĩa nào đó, chúng ta quay về điểm khởi đầu. Nhưng điều này không có nghĩa mọi nỗ lực quá khứ đều vô giá trị. Ngay cả khi ngành tạm thời陷入 đình trệ, cơ hội đầu tư bất đối xứng vẫn tồn tại. Ở cấp độ cá nhân, vẫn có cơ hội định hình tương lai.

Rủi ro thực sự hiện nay là bỏ tinh hoa lấy糟粕, phủ định tất cả. Ngay cả những người tin tưởng, tuyên truyền kiên định nhất cũng纷纷 chọn rời đi. Từng thị trường mơ tưởng tương lai quy mô hàng trăm nghìn tỷ, cuối cùng hiện thực hóa chỉ vỏn vẹn 200 doanh nghiệp kho quỹ tài sản số.

Bàn về đầu tư mạo hiểm crypto

Nhiều quan điểm tuyên bố「Crypto VC đã chết」, hoặc sắp chết. Tôi không đồng ý. Bản thân đầu tư mạo hiểm đang đối mặt khủng hoảng ngành: bội số hoàn vốn quỹ (DPI) không đạt kỳ vọng,难度 gọi vốn tăng đột ngột.

Tập trung vào赛道 crypto, những Limited Partner (LP) quen với「mỗi bốn năm một chu kỳ nhận lợi nhuận cao」thất vọng rời đi. Nhưng cần làm rõ: Lợi nhuận siêu cao của ngành crypto từ 2016 đến 2021 là ngoại lệ trong lĩnh vực VC, không phải bình thường.

Giai đoạn đó, crypto được đóng gói thành một cuộc cách mạng, một loại tài sản mới hoàn toàn. Thị trường chưa chín muồi đổ vào lượng vốn khổng lồ, quy mô vốn vượt xa khả năng tiêu hóa hiệu quả của ngành. Cơn sốt đạt đỉnh năm 2021, sau đó là chu kỳ thanh lọc dài, hành vi đầu cơ ngắn hạn chiếm chủ đạo, cho đến hiện tại, ngành bước vào giai đoạn hợp nhất.

Cuốn《Cơn Sốt và Sự Bắt Chước》thảo luận về bản chất của bong bóng công nghệ, trong sách viết:「Cách mạng vẫn có khả năng hiện thực hóa —— Anh Quốc đến nay vẫn遍布 mạng lưới đường sắt. Nhưng utopia mà người tham gia狂热幻想, sẽ không bao giờ thành hiện thực.」

Đáng chú ý hơn là sự đảo ngược hệ tư tưởng. Subculture cypherpunk nguyên thủy sinh ra Bitcoin, giờ đây chủ động靠拢 Phố Wall, cơ quan quản lý, vận mệnh ngành牢牢 buộc vào tay người hoạch định chính sách.

Đây không chỉ là châm biếm đơn thuần, mà là đặc trưng自带 của chu kỳ bong bóng. Có thể tham khảo ví dụ Google: Công ty này từng cảnh báo công khai quảng cáo sẽ làm hỏng chất lượng tìm kiếm, cuối cùng lại dựa vào quảng cáo xây dựng đế chế thương mại庞大. Quay lại luận述 của《Cơn Sốt và Sự Bắt Chước》:

「Đây là một trong những ví dụ đảo ngược hệ tư tưởng cực đoan nhất lịch sử. Muốn tìm hiện tượng tương loại, có thể nhìn lại Martin Luther, linh mục Công giáo thành tín cuối cùng chia rẽ giáo hội; hay Napoleon, dấn thân vào phong trào phản đối quân chủ chuyên chế, cuối cùng tự mình trở thành độc tài. Những ví dụ này rất điển hình, không phải ngoại lệ: Nếu bạn một lòng muốn phá hủy một hệ thống mạnh mẽ nào đó, cuối cùng thường sẽ xây dựng nên một hệ thống khác mạnh hơn. Và hệ thống mới này cũng chịu ràng buộc của quy luật tiến hóa, sẽ sao chép nhiều đặc trưng của đối tượng bị nó thay thế.」

Có thể khẳng định chắc chắn, ngành đã từ bỏ ảo tưởng utopia crypto. Cách mạng không đến như kỳ vọng. Ngược lại, ngành bị hệ thống hiện hữu hấp thụ (đứng ở lập trường khác, cũng có thể gọi là bị đồng hóa, tha hóa). Ngành đưa ra nhiều thỏa hiệp, đây cũng là lối ra khả thi duy nhất sau khi ngành沦为 sòng bạc đầu cơ sau 2021.

Chúng ta cũng có thể mượn lý thuyết của Carlota Perez để hiểu lần chuyển đổi này: Tầm nhìn utopia tương ứng với giai đoạn trước triển khai; giai đoạn vỡ mộng chính là điểm chuyển tiếp, sau đó sẽ bước vào giai đoạn triển khai hiện thực hóa lý trí. Các giai đoạn khác nhau, chiến lược đầu tư áp dụng hoàn toàn khác biệt.

Ngành crypto không còn thuộc赛道 tiên phong khai hoang nữa, nó đang trở thành một môn kinh doanh. Không quan trọng tốt xấu, chỉ là ngành走向 trưởng thành. Các dự án crypto mới hiện nay, đại thể chia làm 5 loại, mỗi loại có giá trị hiện thực hóa khác nhau:

• Stablecoin
• Thị trường dự đoán
• Tài sản token hóa / RWA
• Hợp đồng vĩnh cửu
• AI và Tác tử thông minh

Ở một mức độ nào đó, crypto đang nuốt chửng FinTech, cũng có thể nói FinTech đang đồng hóa crypto. Điều này khác xa cuộc cách mạng DeFi mà mọi người设想. Ngành crypto cần tìm kiếm ứng dụng đột phá ngoài stablecoin trong ranh giới cho phép của quản lý.

Dù vậy, chúng tôi tin rằng trong vài năm tới,赛道 crypto vẫn có thể sinh ra các doanh nghiệp具备 sức sống dài hạn. Chúng tôi sẽ liên tục tìm kiếm những founder đỉnh cao, xây dựng sản phẩm chất lượng.

Hòa giải

Trong đầu tôi tồn tại song song hai quan điểm看似 mâu thuẫn. Một là, crypto đang thay đổi cách thức nền tảng của lưu trữ và lưu chuyển giá trị; Hai là, crypto đang tiến hóa thành赛道 thương mại tuân thủ quy tắc tài chính hiện có.

Tôi cố gắng hòa giải hai điều này như sau: Crypto có lẽ sẽ thẩm thấu vào đời sống hàng ngày bằng cách khó nhận察觉. Khi biến cách xảy ra thường không tiếng động, chỉ khi nhìn lại mới rõ ràng可见. Những chuyển biến sâu sắc nhất, hiếm khi kèm theo khẩu hiệu宏大「giá trị vốn hóa hàng trăm nghìn tỷ」xuất hiện. Chúng chỉ lặng lẽ nhúng vào hệ thống hiện có, hòa vào nhận thức đại chúng.

Khi身处 nghịch cảnh, ngành crypto dễ bùng nổ sáng tạo hơn, dưới ánh mắt万众瞩目反而 khó. Những người thực sự怀揣 sự tò mò, sẽ suy nghĩ lại, tái cấu trúc mọi thứ. Còn rất nhiều thứ chờ đợi xây dựng, cũng có nhiều mục tiêu đáng để kiên trì vì chúng. Tôi vẫn giữ niềm tin.