Có người phá sản, có người quét hàng: Logic mua lại ngược chu kỳ của MoonPay, Circle, Kraken

Tác giả: David Christopher

Biên dịch: Saoirse, Foresight News

Tháng này, tổng cộng có ba doanh nghiệp tiền điện tử đã nộp đơn xin bảo hộ phá sản theo Chương 11 của Đạo luật Phá sản Hoa Kỳ, hai sàn giao dịch tuyên bố sắp chấm dứt hoạt động. Ngay trong khoảng thời gian ngành liên tiếp gặp rủi ro, MoonPay, Circle và Kraken đều công bố hoặc hoàn tất các giao dịch, tăng cường bố trí cơ sở hạ tầng hỗ trợ cho nghiệp vụ cốt lõi của chính mình.

Ngành công nghệ trưởng thành có một quy luật phổ biến: cơ sở hạ tầng dần trở nên đồng nhất và hàng hóa hóa, vốn chuyển hướng sang tích hợp nghiệp vụ. Ngành tiền điện tử cũng tuân theo xu hướng này, nhưng có thêm một biến số: cục diện ngành vẫn chưa ngã ngũ. Không ai có thể xác định cuối cùng công chúng sẽ chủ yếu giao dịch trên nền tảng nào, chuỗi công khai nào có thể gánh vác nhiều thanh toán giá trị nhất, đồng stablecoin USD nào sẽ trở thành tiêu chuẩn chung của thị trường.

Điều này đã thay đổi hoàn toàn mục đích cơ bản của việc mua lại trong các doanh nghiệp tiền điện tử. Tích hợp trong thị trường trưởng thành nhằm nâng cao biên lợi nhuận; trong khi tích hợp trong ngành tiền điện tử là để đảm bảo doanh nghiệp có thể tồn tại bình thường bất kể kênh giao dịch, chuỗi công khai cơ sở, stablecoin chủ lưu cuối cùng thuộc về ai. Sự khác biệt trong logic mua lại của ba công ty, về bản chất, là mức độ phụ thuộc của chúng vào ba vấn đề cuối cùng lớn của ngành này là khác nhau.

MoonPay: Không cần cá cược vào thắng thua của phân khúc

MoonPay nằm ở cửa ngõ kết nối vốn giữa hệ thống tài chính truyền thống và nền kinh tế trên chuỗi. Hầu hết các ứng dụng tiền điện tử đều cần công cụ để hoàn tất việc quy đổi hai chiều giữa số dư ngân hàng và tài sản trên chuỗi, trong khi mô hình kinh doanh của MoonPay không gắn liền với bất kỳ chuỗi công khai nào, cũng không phụ thuộc vào việc một đồng stablecoin cụ thể nào đó chiếm vị trí chủ lưu.

Ngày 16 tháng 7, MoonPay đã mua lại Glide, đây cũng là vụ mua lại thứ sáu mà họ hoàn tất trong năm nay, tiếp nối chiến lược phát triển nhất quán. Glide có thể cho phép các loại ứng dụng khác nhau nhận tiền gửi từ hầu hết các token, ví, sàn giao dịch, thẻ ngân hàng, tự động hoàn tất việc quy đổi token và hoạt động liên chuỗi, cung cấp tài sản mà người dùng cần. Trước đó, MoonPay đã bổ sung các năng lực như quản lý khóa riêng tư, thực hiện giao dịch, giao dịch định lượng AI, đối soát tài chính thông qua nhiều vòng mua lại. Trước đây MoonPay chỉ phụ trách các khâu đầu và cuối của việc tiền pháp định ra vào thế giới tiền điện tử, ngày nay bất kể người dùng giao dịch trên nền tảng nào, toàn bộ quy trình chuyển tiền, thanh toán giao dịch, đối soát sổ sách, rút tiền đều có sự tham gia của MoonPay.

Polygon có thể được coi là một sự đối chiếu rõ rệt. Tháng 1 năm nay, Polygon đã chi hơn 250 triệu USD để mua lại Coinme và Sequence, bổ sung giấy phép tuân thủ, ví, khả năng nạp/rút tiền pháp định cho "hệ thống tiền tệ mở" của chính mình. Các mô-đun nghiệp vụ mà hai doanh nghiệp bố trí tương tự nhau, nhưng việc tối đa hóa lợi nhuận của Polygon được xây dựng dựa trên việc một lượng lớn giá trị lắng đọng trên chuỗi công khai Polygon; trong khi lợi nhuận của MoonPay thì chảy theo người dùng, không bị giới hạn bởi chuỗi công khai.

Circle: Phải giữ vững vị thế chủ lưu của USDC

Doanh thu của Circle phụ thuộc rất lớn vào tài sản đơn lẻ là USDC, và sự xuất hiện của OUSD đã khiến Circle đối mặt trực tiếp với áp lực lợi nhuận.

Liên minh Tiêu chuẩn Mở bao gồm hơn 140 doanh nghiệp như Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase, v.v. Các quy tắc của liên minh này cho phép các đối tác miễn phí đúc và chuộc OUSD, sau khi các tổ chức hợp tác khấu trừ một khoản phí quản lý nhỏ, có thể giữ lại phần lớn lãi suất phát sinh từ tài sản dự trữ. Ngay trong ngày tin tức được công bố, giá cổ phiếu của công ty mẹ CRCL của Circle đã giảm mạnh khoảng 16%. Lãi suất dự trữ là nguồn doanh thu cốt lõi nhất của Circle. Ngay cả khi khối lượng phát hành USDC duy trì ổn định, nếu Circle buộc phải nhường nhiều lãi suất hơn cho các sàn giao dịch, bên ví để đổi lấy việc các kênh tiếp tục hỗ trợ lưu thông USDC, biên lợi nhuận của doanh nghiệp vẫn sẽ chịu áp lực.

Vụ mua lại bằng sáng chế mà Circle công bố gần đây chính là để đối phó với cuộc cạnh tranh này. Circle đã mua gần 1.000 bằng sáng chế đã được phê duyệt từ kho bằng sáng chế blockchain của IBM, bao phủ nhiều lĩnh vực như ngân hàng, bảo hiểm, cơ sở hạ tầng doanh nghiệp, dịch vụ đám mây bảo mật. Circle cho biết, lô bằng sáng chế này sẽ được sử dụng để trao quyền cho USDC, mạng lưới thanh toán Circle, nền tảng Arc và các công cụ tài chính thông minh, không tiết lộ thêm chi tiết.

Nếu chia sẻ doanh thu trở thành định mức thường thấy trong ngành stablecoin, chênh lệch lãi suất ngành phổ biến thu hẹp, cơ sở cốt lõi để người dùng lựa chọn stablecoin sẽ không còn chỉ là lợi nhuận lãi suất, mà là hệ sinh thái hỗ trợ: kết nối liên kết thanh toán giữa ngân hàng và hệ thống doanh nghiệp, công cụ quản lý tài chính hướng tới quản lý vốn doanh nghiệp, khả năng truy xuất nguồn gốc hoàn chỉnh có thể đáp ứng yêu cầu kiểm toán. So với việc chỉ đơn thuần so sánh lãi suất, cuộc so sánh ở cấp độ cơ sở hạ tầng sẽ có sức cạnh tranh lâu dài hơn.

Kraken: Nỗ lực trở thành thiết bị đầu cuối giao dịch chủ lưu toàn diện

Ba nhà Coinbase, Robinhood và Kraken đang chạy đua để tạo ra tài khoản đa năng, cho phép người dùng giao dịch tất cả các loại tài sản trong một tài khoản: giao ngay tiền điện tử, tài sản trên chuỗi, cổ phiếu, phái sinh, sản phẩm thanh toán, chứng khoán token hóa. Đồng thời, ba bên lần lượt dựa trên chuỗi công khai Base, Robinhood Chain, chuỗi công khai Ink để xây dựng hệ sinh thái giao dịch trên chuỗi của riêng mình, nhằm mục đích kết nối thị trường trên chuỗi và ngoài chuỗi, thực hiện trải nghiệm giao dịch tích hợp.

Công ty mẹ Payward của Kraken gần đây đã chốt thỏa thuận mua lại, giành lấy nghiệp vụ ví dưới dạng dịch vụ của Magic Labs, cơ sở hạ tầng cơ sở của ví nhúng trong các ứng dụng như Polymarket đều do Magic Labs cung cấp. Hiện tại, người dùng Kraken không cần tạo ví riêng biệt vẫn có thể giao dịch token trên chuỗi, sản phẩm cổ phiếu token hóa xStocks của nền tảng có tổng khối lượng giao dịch vượt quá 350 tỷ USD; Kraken cũng vận hành mạng lớp 2 Ethereum Ink, nhưng chuỗi công khai này chưa đạt được phổ cập quy mô lớn.

Sau khi mua lại Magic Labs, Kraken có thể nhúng sâu chức năng ví vào sản phẩm của chính mình. Khi người dùng thực hiện các thao tác trên chuỗi, không cần phải chuyển đổi qua lại ví của bên thứ ba nhiều lần, có thể truy cập thị trường trên chuỗi ngay trong App gốc. Mạng lớp 2 Ethereum Ink cũng có thể dựa trên cơ sở hạ tầng cơ bản này, kết nối thuận tiện hơn với các kênh người dùng khổng lồ hiện có của Kraken.

Các động thái ngành trong vài tuần qua đã xác nhận rằng, cuộc đua tự xây dựng giao dịch trên chuỗi của các sàn giao dịch vẫn còn nhiều biến số. Robinhood Chain ra mắt vào ngày 1 tháng 7, ba tuần sau số lượng người dùng hoạt động hàng ngày vượt qua Base, lưu lượng truy cập ban đầu chủ yếu đến từ giao dịch đồng meme, ngày nay giao dịch cổ phiếu token hóa của nó cũng đã có quy mô nhất định. Mặc dù xét từ các chỉ số cốt lõi như thanh khoản, dự trữ stablecoin thì Base vẫn mạnh hơn, nhưng sự trỗi dậy nhanh chóng của Robinhood chứng minh rằng, các công ty môi giới truyền thống có thể dựa vào kênh người dùng của chính mình để nhanh chóng tạo ra một vị thế giao dịch trên chuỗi hoàn toàn mới.

Nguyên nhân dẫn đến việc nhiều doanh nghiệp tiền điện tử phá sản và đóng cửa trong tháng này là khác nhau, nhưng đều chỉ ra sự thay đổi cục diện của ngành. Mặt khác, các nền tảng lớn không ngừng mua lại các khả năng kỹ thuật khác nhau, vừa bổ sung nâng cao năng lực cạnh tranh sản phẩm hiện tại, vừa đặt cược vào nhiều khả năng tương lai khác nhau của ngành.

Khi ngưỡng tiếp cận cơ sở hạ tầng cơ bản không ngừng giảm xuống, yếu tố quyết định thắng thua trong cạnh tranh ngành rơi vào độ mượt mà của việc tích hợp sản phẩm, quy mô mạng lưới hệ sinh thái. Ngành tiền điện tử tuy ngày càng trưởng thành, nhưng các đường đua lớn vẫn còn dư địa cạnh tranh đầy đủ.