Báo cáo nghiên cứu mới nhất của HTX Ventures về “Đô la sinh lời”: Các ngân hàng tiền mã hóa tiên phong đang tái định hình cục diện gửi tiền toàn cầu như thế nào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Báo cáo nghiên cứu mới nhất của HTX Ventures về “Đô la sinh lời”: Các ngân hàng tiền mã hóa tiên phong đang tái định hình cục diện gửi tiền toàn cầu như thế nào?
Hạt nhân của cuộc cách mạng này không nằm ở việc stablecoin có tiếp tục tăng trưởng hay không, mà ở việc mối quan hệ giữa tiền tệ, tiền gửi, lợi tức, thanh lý và giám sát sẽ được định nghĩa lại như thế nào.
Chuyên sâu báo cáo Web3
Gần đây, HTX Ventures — bộ phận đầu tư toàn cầu thuộc sở hữu của sàn giao dịch tiền mã hóa HTX — đã công bố báo cáo nghiên cứu mới nhất mang tựa đề Sự trỗi dậy của đồng tiền sinh lời: Các ngân hàng tiền mã hóa thế hệ mới đang thách thức mô hình ngân hàng truyền thống. Báo cáo cho rằng hệ thống tài chính toàn cầu đang đứng trước ngưỡng cửa của một cuộc tái cấu trúc cơ bản — một bên là hệ thống cũ dựa trên khoản tiền gửi của khách hàng trị giá 103.000 tỷ USD và giấy phép ngân hàng; bên kia là hệ thống mới lấy ổn định tiền (stablecoin), ví kỹ thuật số, dịch vụ giữ hộ và các giao thức sinh lời trên chuỗi làm trung tâm. Khi tài sản denomin bằng đô la Mỹ bắt đầu tồn tại dưới dạng “trên chuỗi”, đồng thời sở hữu đầy đủ khả năng lưu giữ, lưu chuyển và sinh lời, mô hình huy động tiền gửi — trụ cột sống còn của các ngân hàng truyền thống — đang đối mặt với một lần định giá lại lịch sử. Động lực then chốt thúc đẩy quá trình tái cấu trúc này chính là sự chuyển mình của ổn định tiền từ vai trò “công cụ thanh toán” sang “tài khoản đô la sinh lời”, còn hình thái tài chính tiếp nhận sự chuyển mình ấy chính là “các ngân hàng tiền mã hóa thế hệ mới”.
Hai thế hệ ngân hàng số: Từ nâng cấp trải nghiệm đến tái cấu trúc nền tảng
Sự tiến hóa của ngành ngân hàng số đã trải qua hai làn sóng. Làn sóng đầu tiên diễn ra trong thập niên 2010 với sự xuất hiện của các ngân hàng công nghệ tài chính mới như Chime, Nubank, Revolut và Monzo — những tổ chức này đã thay đổi “cách sử dụng” ngân hàng, nhưng dù giao diện phía trước có mượt mà đến đâu, việc thanh toán và bù trừ tiền mặt ở phía sau vẫn phụ thuộc vào các hệ thống ngân hàng truyền thống như ACH hay SWIFT; về bản chất, chúng chỉ là một lớp bao bọc trải nghiệm người dùng được xây dựng trên nền tảng hệ thống ngân hàng hiện hành.
Thực sự mang tính cấu trúc là làn sóng thứ hai do các ngân hàng tiền mã hóa thế hệ mới đại diện bởi Coinbase, Cash App, Robinhood và Crypto.com dẫn dắt. Những thay đổi trong giai đoạn này chạm tới định nghĩa và phương thức giữ hộ tài sản tài chính: tài khoản giữ hộ gốc (native custody account) thay thế cho các ghi chép nợ trên sổ sách ngân hàng; mạng lưới thanh toán ổn định tiền vượt qua chu kỳ chuyển tiền điện tử truyền thống; các sản phẩm sinh lời tích hợp trực tiếp truyền tải lợi tức thực tế từ tài sản nền tới người dùng. Điều bị thay đổi lúc này không còn là “cách dùng ngân hàng”, mà là “tiền tồn tại, lưu chuyển và sinh lời như thế nào”.
Các ngân hàng tiền mã hóa thế hệ mới không phải là một loại hình tổ chức có ranh giới rõ ràng, mà là một hình thái chức năng. Trong đó, các sàn giao dịch tiền mã hóa hàng đầu đang chủ động phát triển thành những người chơi chủ chốt trong phân khúc này thông qua các hoạt động như sản phẩm sinh lời bằng tiền mã hóa (earn), dịch vụ ổn định tiền và các sản phẩm đầu tư trên chuỗi.
Từ phương tiện thanh toán đến tài sản sinh lời: Sự chuyển mình chức năng của ổn định tiền
Một điều kiện tiên quyết để các ngân hàng tiền mã hóa thế hệ mới ra đời là vai trò của chính ổn định tiền đã thay đổi căn bản. Tính đến tháng 3 năm 2026, giá trị thị trường toàn cầu của ổn định tiền đã vượt mốc 319 tỷ USD; Bộ trưởng Tài chính Mỹ Janet Yellen dự báo con số này có thể đạt 3.700 tỷ USD vào cuối thập kỷ này. Tuy nhiên, điều đáng chú ý hơn cả không phải là mức tăng tổng lượng, mà là sự thay đổi trong định vị chức năng của ổn định tiền. Ở giai đoạn đầu, ổn định tiền chủ yếu đảm nhiệm ba vai trò: tài sản thanh toán giữa các sàn giao dịch, phương tiện định giá bằng đô la Mỹ trên chuỗi và “sự thay thế đô la” trong hệ sinh thái tiền mã hóa. Nhưng kể từ năm 2024 trở đi, ngày càng nhiều người dùng không chỉ “sử dụng ổn định tiền”, mà bắt đầu “giữ ổn định tiền”, khiến nó dần trở thành một phần trong chiến lược phân bổ tài sản và quản lý tiền mặt.
Động lực thúc đẩy sự chuyển mình này đến từ sự kết hợp của hai yếu tố: môi trường lãi suất vĩ mô và sự tiến hóa của hình thái sản phẩm. Các nhà phát hành ổn định tiền tuân thủ quy định đầu tư dự trữ của họ vào trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn và giao dịch mua lại ngược (reverse repo), nhờ đó toàn bộ hệ thống một cách tự nhiên gắn kết với lãi suất chuẩn của Mỹ; đồng thời, các nền tảng bắt đầu đóng gói các danh mục tài sản nền phức tạp thành những “tài khoản sinh lời” đơn giản, giúp trải nghiệm người dùng chuyển từ “tham gia các giao thức DeFi” sang “đưa đô la Mỹ vào một tài khoản có thể rút bất cứ lúc nào và vẫn sinh lời”.
Tái cấu trúc cơ cấu phân phối lợi tức: Từ giữ lại nội bộ ngân hàng sang lan tỏa trực tiếp tới người dùng
Sự thay đổi then chốt nhất xảy ra ở cách phân phối lợi tức. Ngân hàng truyền thống thu hút tiền gửi chi phí thấp, sau đó đầu tư vào các tài sản sinh lời cao, giữ chênh lệch lãi suất (spread) trong bảng cân đối kế toán của chính mình, trong khi người dùng chỉ được chia sẻ một phần rất nhỏ. Trong hệ thống ổn định tiền và các giao thức sinh lời trên chuỗi, phần lợi tức vốn được hệ thống ngân hàng tiêu thụ nội bộ nay đang được truyền trực tiếp tới người nắm giữ cuối cùng theo cách minh bạch và hiệu quả hơn, với mức lợi suất danh nghĩa thường niên phổ biến từ 3% đến 8%.
Sự thay đổi này được thể hiện rõ nét qua hoạt động sản phẩm sinh lời bằng tiền mã hóa của các sàn giao dịch hàng đầu. Là một trong những người chơi quan trọng trong phân khúc ngân hàng tiền mã hóa thế hệ mới,火币 HTX đã thể hiện rõ hình thái điển hình của “đô la sinh lời” trong môi trường sàn giao dịch qua các sản phẩm earn của mình: Về mặt thanh khoản, nền tảng hỗ trợ gửi – rút vốn linh hoạt mọi lúc, khác biệt hoàn toàn với việc khóa tiền dài hạn theo kỳ hạn cố định tại ngân hàng truyền thống; Về mặt lợi tức,火币 HTX đã triển khai tính lãi kép theo giờ, so với mô hình trả lãi theo tháng hoặc quý của ngân hàng truyền thống, từ đó nâng cao đáng kể hiệu suất sử dụng nguồn vốn nhỏ lẻ; Về mặt sản phẩm, ba dòng nghiệp vụ gồm sản phẩm earn đơn giản, sản phẩm có cấu trúc và sản phẩm trên chuỗi bao phủ hơn 300 loại tiền mã hóa, đồng thời cung cấp các sản phẩm phái sinh có cấu trúc như “Double Coin Win” nhằm đáp ứng nhu cầu phòng ngừa rủi ro của các nhà đầu tư chuyên nghiệp. HTX Ventures đánh giá, sự kết hợp “lãi kép tần suất cao + thanh khoản linh hoạt + nguồn cung tài sản đa dạng” này chính là một trong những nguồn tạo nên lợi thế cạnh tranh cốt lõi của các ngân hàng tiền mã hóa thế hệ mới so với các sản phẩm tiết kiệm truyền thống.
Ba kịch bản tiến hóa trong tương lai
Trận đấu tranh về hình thái tiền tệ nền tảng và mô hình kinh doanh cuối cùng sẽ đi về đâu? Báo cáo phác thảo ba kịch bản khả thi: (1) Các ngân hàng tiền mã hóa thế hệ mới giành thắng lợi toàn diện, khi ổn định tiền chiếm ưu thế trên thị trường thanh toán và tiết kiệm toàn cầu; (2) Các ngân hàng truyền thống phản công thành công thông qua hình thức “tiền gửi được mã hóa” (ví dụ như JPMD của JPMorgan Chase), khiến hạ tầng tiền mã hóa lùi về vị trí nhà cung cấp dịch vụ công nghệ cho ngân hàng; hoặc (3) Một kiến trúc tài chính lai (hybrid financial stack) cuối cùng hình thành — khi ổn định tiền phi ngân hàng và tiền gửi được mã hóa song song tồn tại, các ngân hàng thương mại truyền thống vẫn giữ vai trò cốt lõi trong việc tạo tín dụng, nhưng sổ cái nền tảng và các giao thức trên chuỗi được tích hợp sâu sắc với nhau.
Xét theo động thái điều tiết gần đây và tốc độ tiến hóa của ngành, kịch bản thứ ba có khả năng hiện thực hóa cao nhất. Các cuộc đấu tranh điều tiết xoay quanh Đạo luật GENIUS, Đạo luật CLARITY, Quy định MiCA của Liên minh Châu Âu và Khung quy định ổn định tiền của Hồng Kông đều cho thấy cuộc tranh giành “quyền định nghĩa tiền tệ” sẽ không kết thúc bằng chiến thắng tuyệt đối của một bên, mà sẽ dẫn tới sự hình thành một kiến trúc mới đa tầng, tồn tại song song thông qua điều hòa thể chế.
Kết luận
Hạt nhân của cuộc biến đổi này không nằm ở việc ổn định tiền có tiếp tục tăng trưởng hay không, mà ở chỗ mối quan hệ giữa tiền tệ, tiền gửi, lợi tức, thanh toán bù trừ và giám sát điều tiết sẽ được định nghĩa lại như thế nào. Đối với các nền tảng tiền mã hóa, chiến thắng hay thất bại trong cuộc cạnh tranh không chỉ phụ thuộc vào mức lợi suất cao hay thấp, mà còn phụ thuộc vào khả năng xây dựng — ngoài lợi suất — một ranh giới an ninh có thể kiểm chứng và niềm tin mang tính thể chế. Và những người chiến thắng thực sự sẽ là những bên có thể làm cầu nối giữa thế giới tài chính truyền thống và thế giới trên chuỗi.
Từ lãi kép tần suất cao và thanh khoản linh hoạt của các sản phẩm earn, đến việc đầu tư và ươm tạo lâu dài vào hạ tầng tài chính tiền mã hóa toàn cầu,火币 HTX và HTX Ventures đang thực hiện đúng vai trò của một “người làm cầu nối”: tìm kiếm sự cân bằng giữa tuân thủ pháp quy và đổi mới sáng tạo, để người dùng vừa được hưởng hiệu quả và lợi tức của thế giới trên chuỗi, vừa được bảo đảm ranh giới an ninh và nền tảng niềm tin do các nền tảng hàng đầu cung cấp.
Về HTX Ventures
HTX Ventures là bộ phận đầu tư toàn cầu của HTX, tích hợp chức năng đầu tư, ươm tạo và nghiên cứu nhằm xác định và hỗ trợ những đội ngũ xuất sắc và thông minh nhất trên toàn cầu. Với tư cách là một tổ chức tiên phong trong ngành, HTX Ventures sở hữu hơn 11 năm kinh nghiệm xây dựng hệ sinh thái blockchain, đồng thời nổi bật ở khả năng nhận diện các công nghệ tiên tiến và mô hình kinh doanh mới nổi trong lĩnh vực này. Để thúc đẩy tăng trưởng trong hệ sinh thái blockchain, chúng tôi cung cấp cho các dự án sự hỗ trợ toàn diện, bao gồm huy động vốn, chia sẻ nguồn lực và tư vấn chiến lược.
Hiện nay HTX Ventures đang hỗ trợ hơn 300 dự án, trải rộng trên nhiều lĩnh vực blockchain khác nhau, trong đó một số dự án chất lượng cao đã được niêm yết giao dịch trên sàn HTX. Ngoài ra, với tư cách là một trong những quỹ FOF năng động nhất toàn cầu, HTX Ventures cũng đầu tư vào 30 quỹ hàng đầu thế giới, đồng thời hợp tác chặt chẽ với các quỹ blockchain hàng đầu toàn cầu như Polychain, Dragonfly, Bankless, Gitcoin, Figment, Nomad, Animoca và Hack VC nhằm cùng nhau xây dựng hệ sinh thái blockchain. Truy cập trang web của chúng tôi.
Nếu bạn quan tâm đến đầu tư hoặc hợp tác, vui lòng liên hệ bất cứ lúc nào qua địa chỉ email VC@htx-inc.com
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@Ventures_HTX
