Tình hình hiện tại của các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) trong lĩnh vực tiền mã hóa: Số tiền đầu tư tăng gấp 4 lần, số lượng nhà đầu tư giảm 93%, cơ hội nằm ở đâu?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tình hình hiện tại của các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) trong lĩnh vực tiền mã hóa: Số tiền đầu tư tăng gấp 4 lần, số lượng nhà đầu tư giảm 93%, cơ hội nằm ở đâu?
Những người yếu thế đã rời khỏi sân chơi. Cơ hội đang hiện rõ trước mắt. Vấn đề duy nhất là: ai dám đặt cược tất cả?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Dara, Đối tác Quản lý @HashgraphVC
Biên dịch: TechFlow
Giới thiệu từ TechFlow: Dara, Đối tác Quản lý của Hashgraph Ventures, đã dùng một bộ dữ liệu phản trực quan để vạch rõ diện mạo thực sự của đầu tư mạo hiểm (VC) trong lĩnh vực tiền mã hóa năm 2025: tổng số vốn huy động tăng vọt 433%, song số nhà đầu tư hoạt động giảm mạnh từ 5.500 xuống chỉ còn 377 tổ chức; các vòng gọi vốn trung gian gần như biến mất hoàn toàn. Trí tuệ nhân tạo (AI) chiếm tới 61% tổng vốn VC toàn cầu, ngay cả Paradigm — quỹ đầu tư thuần túy về tiền mã hóa có uy tín nhất — cũng đang mở rộng sang lĩnh vực AI và robot. Những nhà đầu tư còn lại, ngược lại, đang bước vào cửa sổ đầu tư giai đoạn sớm cạnh tranh thấp nhất trong nhiều năm trở lại đây.
Trước hết, hãy xem con số — bởi vì chúng thật điên rồ
Tổng số vốn huy động trong lĩnh vực tiền mã hóa năm 2025 tăng vọt 433%, đạt mức 40–50 tỷ USD, so với chỉ 9,33 tỷ USD năm trước đó.
Nhưng điều thú vị là chỉ có 898 dự án được công bố nhận đầu tư trong năm 2025, giảm 42% so với con số 1.551 dự án của năm 2024. Số dự án ít hơn, nhưng quy mô mỗi khoản đầu tư lớn hơn. Tiền không được “rải đều” mà tập trung đổ dồn vào một số ít dự án. Điều này cho thấy cấu trúc quyền lực đã thay đổi căn bản.
Còn ai đang đầu tư? Số người tham gia ít hơn bạn tưởng rất nhiều
Bộ số liệu này đáng để mọi nhà đầu tư nghiêm túc lưu ý: chỉ có 377 tổ chức đầu tư độc lập tham gia vào các giao dịch trong quý vừa qua. Con số này vào toàn bộ năm 2022 là gần 5.500 tổ chức. Tất nhiên, so sánh một quý với bốn quý không hoàn toàn công bằng, nhưng xu hướng rõ ràng: thị trường đang vắng bóng.
Quyền lực giờ đây nghiêng hoàn toàn về phía các quỹ VC. Hiện tại là nhà đầu tư chọn dự án, trái ngược hoàn toàn với năm 2021–2022, khi các quỹ phải chủ động tổ chức họp, tích cực tham gia các phiên Twitter Spaces, thậm chí gần như “van nài” các nhà sáng lập nhận vốn. Thời kỳ ấy đã kết thúc. Giờ đây, chính các nhà sáng lập tìm đến bạn.
Các tổ chức có vốn đang làm gì? Họ đang giữ “đạn dược” dành riêng cho vòng Series A và các vòng sau đó — tức là đầu tư vào những dự án đã chứng minh được hiệu quả vận hành. Tôi hiểu logic này. Nhưng điều đó cũng đồng nghĩa rằng nếu bạn sẵn sàng đặt cược ở giai đoạn sớm hơn, thì bạn gần như không còn đối thủ cạnh tranh nào.
Vẫn còn ai đầu tư vào các vòng sớm?
Thành thật mà nói, tình hình khá phức tạp. Vòng Pre-seed liên tục suy giảm trong ba năm qua, từ chiếm 8,55% tổng số giao dịch xuống còn 6,61%. Tiêu chuẩn thẩm định ngày càng cao, và dòng tiền “theo phong trào” đã rút khỏi thị trường.
Tuy nhiên, riêng quý IV/2025, vòng Pre-seed vẫn chiếm tới 23% tổng số giao dịch — một tỷ lệ khá lành mạnh đối với các dự án mới. Luồng giao dịch (deal flow) ở giai đoạn sớm chưa chết, cái chết là thời đại “chỉ cần đọc whitepaper là viết séc”.
Thị trường đã phân hóa rõ rệt. Đa số các giao dịch vẫn nằm dưới mức 10 triệu USD, nhưng một số ít vòng gọi vốn siêu lớn — 50 triệu USD hoặc thậm chí 100 triệu USD — lại chiếm phần lớn tổng vốn. Hoặc bạn phải làm lớn, hoặc chấp nhận ở bàn nhỏ; vùng “trung gian” đã biến mất. Nói ngược lại, nếu bạn thực sự am hiểu giai đoạn sớm, đây chính là cơ hội — bởi các quỹ lớn đều đã chuyển sang tập trung vào các vòng sau.
Tại sao những người yếu thế rời đi — và sẽ không quay lại
Một cuộc “rửa牌” vô hình đang diễn ra, và động lực then chốt chính là AI. Dữ liệu từ OECD cho thấy các công ty AI đã thu hút 258,7 tỷ USD vốn đầu tư mạo hiểm năm 2025, chiếm tới 61% tổng vốn VC toàn cầu — gấp đôi so với năm 2022. Khi sáu trên mười đồng đô la VC toàn cầu chảy vào cùng một lĩnh vực, thì những người “đứng giữa” tự nhiên sẽ theo xu hướng. Họ sẽ không quay lại — trừ khi họ có thể “gắn mác” AI cho dự án của mình.
Paradigm — quỹ đầu tư thuần túy về tiền mã hóa có uy tín nhất trong ngành — vừa huy động thành công quỹ mới trị giá 1,5 tỷ USD, và lần đầu tiên khẳng định rõ ràng rằng AI và robot nằm trong phạm vi đầu tư của họ. Họ sẽ gọi đó là “bổ trợ”, có thể đúng. Nhưng ngay cả quỹ Crypto Native “thuần khiết” nhất cũng đang đánh cược nhằm đa dạng hóa bản sắc của chính mình.
Điều này để lại gì cho những người còn lại? Cạnh tranh ít hơn, và các giao dịch tốt hơn.
Tốc độ và niềm tin — giờ đây là hai yếu tố duy nhất quan trọng
Nhịp độ giao dịch năm 2025 đã thay đổi. Một thương vụ từng mất 2–3 tuần để đóng lại, nay cần tới 2–3 tháng. Nghe thì có vẻ chậm hơn, nhưng hàm ý thực tế lại hoàn toàn ngược lại. Ngay khi một dự án tiềm năng xuất hiện, dòng vốn đã tích lũy lâu nay sẽ đổ xô vào ngay lập tức. Công tác chuẩn bị được hoàn tất trước khi giao dịch xuất hiện — chứ không phải sau đó.
11 thương vụ vượt 100 triệu USD trong quý IV đã chiếm tới 85% tổng vốn của quý, tức là 730 triệu USD được phân bổ cho chỉ 11 dự án. Nếu bạn không ngồi vào bàn đàm phán với niềm tin vững vàng trước khi vòng gọi vốn khép lại, thì bạn chỉ còn cách đọc những con số ấy trên các bản tin sau sự kiện. Đó chính là cách thị trường vận hành hiện nay.
Một thay đổi then chốt khác: việc huy động vốn thực sự bùng nổ trong năm 2025 bắt đầu sau khi Nhà Trắng đưa ra tín hiệu thân thiện hơn với tiền mã hóa — chứ không phải sau khi Bitcoin tăng giá. Mối tương quan giữa giá BTC và mức độ sôi động của VC giờ đây đã bị cắt đứt. Hiện nay, vốn được thúc đẩy bởi tính minh bạch trong quản lý và niềm tin mang tính cấu trúc.
Kết luận
Năm 2025 là năm thị trường sàng lọc con người. Số lượng nhà đầu tư hoạt động sụp đổ, các quỹ “ăn theo” rút lui, các tổ chức đa năng chạy theo AI, các quỹ lớn chuyển sang các vòng sau, số lượng giao dịch giảm sút. Tuy nhiên, chính nhờ những thay đổi này, tổng vốn được triển khai lại bùng nổ.
Những người còn trụ lại trong thị trường này là những người thực sự có luận điểm vững chắc, có mạng lưới sâu rộng và có niềm tin kiên định. Năm 2026, nhu cầu về các dự án đủ tiêu chuẩn để đầu tư có thể vượt quá nguồn cung. Chúng ta đang đối mặt không phải với tình trạng “quá nhiều tiền đuổi theo quá ít ý tưởng”, mà là “quá ít nhà đầu tư kỷ luật, đứng trước một làn sóng các công ty đang xây dựng trên nền tảng tiền mã hóa — những công ty có hạ tầng cấp độ nền tảng, tạo ra doanh thu thực và tuân thủ đầy đủ các yêu cầu pháp lý”.
Web 2.5, thương mại, stablecoin, thanh toán — bởi đây là những lĩnh vực duy nhất trong thị trường này đã chứng minh được tính khả thi về mặt cơ bản ở quy mô lớn.
Những người yếu thế đã rời đi. Cơ hội đang hiện hữu rõ ràng. Vấn đề duy nhất là: ai dám đặt cược toàn bộ?
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@dara_venture
