84% người giao dịch trên Polymarket đang thua lỗ, trong khi 0,033% người còn lại chiếm phần lớn lợi nhuận.
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
84% người giao dịch trên Polymarket đang thua lỗ, trong khi 0,033% người còn lại chiếm phần lớn lợi nhuận.
Thị trường dự đoán thực sự phục vụ cho ai?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: TechFlow
Giới thiệu của TechFlow: Phân tích mới nhất của nhà nghiên cứu trên blockchain Andrey Sergeenkov đối với 2,5 triệu địa chỉ ví Polymarket cho thấy 84,1% số nhà giao dịch đang lỗ, chỉ 2% địa chỉ có lợi nhuận tích lũy vượt quá 1.000 USD, và chỉ 840 địa chỉ (0,033%) đạt lợi nhuận trên 100.000 USD. Thời điểm công bố báo cáo này khá đặc biệt — ngay sau khi Polymarket vừa giành quyền trở thành đối tác độc quyền thị trường dự đoán của Giải bóng chày Nhà nghề Mỹ (MLB) với mức giá tối đa lên tới 300 triệu USD, và đang dồn lực thúc đẩy tăng trưởng người dùng cá nhân.
Sự phân bổ tài sản trong các thị trường dự đoán trên blockchain còn khắc nghiệt hơn nhiều so với tưởng tượng của đa số người.
Theo báo cáo ngày 6 tháng 4 của The Defiant, nhà nghiên cứu độc lập trên blockchain Andrey Sergeenkov đã công bố một báo cáo phân tích về lợi nhuận – lỗ của 2,5 triệu địa chỉ ví Polymarket, dữ liệu được cập nhật đến ngày 1 tháng 4 năm 2026. Kết luận cốt lõi: 84,1% số nhà giao dịch đang lỗ, chỉ dưới 16% địa chỉ đạt được lợi nhuận dương ở bất kỳ mức độ nào.
Đây không phải là nghiên cứu đầu tiên cùng loại. Vào tháng 12 năm 2025, nhà phân tích blockchain DeFi Oasis từng phân tích 1,7 triệu địa chỉ và 124 triệu giao dịch, kết luận lúc đó là 70% số nhà giao dịch không sinh lời. Mẫu dữ liệu của Sergeenkov lớn hơn và phương pháp luận cũng được cải tiến (bắt trọn các thao tác chia tách và hợp nhất token mà các nghiên cứu trước bỏ sót), dẫn đến tỷ lệ lỗ tăng vọt từ 70% lên 84%.
Đỉnh kim tự tháp: Dưới 0,26% người kiếm hơn 5.000 USD/tháng
Sergeenkov đã thực hiện phân tích toàn diện dữ liệu giao dịch từ hai hợp đồng thông minh CTF Exchange và NegRisk CTF Exchange bằng cách theo dõi toàn bộ dòng tiền USDC trên chuỗi Polygon (bao gồm mua, bán, hoàn lại, chia tách và hợp nhất).
Các con số ở nhóm lợi nhuận cao thực sự gây sốc: chỉ 1,25% địa chỉ có lợi nhuận trung bình hàng tháng vượt 1.000 USD; chỉ 0,26% (khoảng 6.600 địa chỉ) vượt 5.000 USD; và chỉ còn 3.250 địa chỉ (chiếm 0,13% tổng số nhà giao dịch) vượt 10.000 USD.
Quan trọng hơn cả là vấn đề tính bền vững. Trong số 6.600 địa chỉ nói trên có lợi nhuận trung bình hàng tháng vượt 5.000 USD, 53% chỉ hoạt động trong một tháng rồi biến mất, và chỉ 2,6% tiếp tục giao dịch hơn một năm. Sergeenkov kết luận trong báo cáo: «Đa số nhà giao dịch đến, giao dịch một thời gian ngắn, rồi rời đi.»
Ngược lại, những nhà khai thác chênh lệch giá ở đáy lại thu hoạch ổn định. Một bài báo khoa học của Viện Nghiên cứu Mạng IMDEA (Tây Ban Nha) phân tích 86 triệu giao dịch trên blockchain trong giai đoạn từ tháng 4 năm 2024 đến tháng 4 năm 2025, phát hiện các nhà giao dịch chênh lệch giá chỉ nhờ chênh lệch giá đã thu về khoảng 40 triệu USD lợi nhuận. Địa chỉ ví cá nhân cao nhất đạt lợi nhuận 2 triệu USD từ 4.049 giao dịch, trung bình mỗi giao dịch lãi 496 USD.
Nhà đầu tư cá nhân thao tác thủ công không thể cạnh tranh với robot — lợi thế thông tin tập trung cao độ
Nguyên nhân dẫn đến thua lỗ không hề phức tạp. Nghiên cứu của IMDEA chỉ ra rằng lợi nhuận lớn nhất tập trung vào các ví sử dụng chiến lược tự động: robot chênh lệch giá, thuật toán làm thị trường và hệ thống giao dịch tần suất cao. Các nhà đầu tư cá nhân thao tác thủ công thường chỉ vào thị trường sau khi giá đã điều chỉnh xong.
Đây chính là điểm khác biệt bản chất giữa thị trường dự đoán và cá cược truyền thống. Sổ lệnh của Polymarket hoàn toàn công khai, dữ liệu trên blockchain minh bạch, nhưng chính sự minh bạch này lại giúp các nhà giao dịch chuyên nghiệp dễ dàng thiết lập lợi thế hệ thống. Một ví lượng hóa được trang bị API độ trễ thấp và mô hình xác suất hoàn toàn không cùng “sân chơi” với một người dùng bình thường chỉ mở ứng dụng để đặt cược sau khi đọc tin tức.
Theo dữ liệu từ Token Terminal, khối lượng giao dịch danh nghĩa của Polymarket trong 30 ngày qua đạt khoảng 9,8 tỷ USD, với khoảng 462.600 người dùng hoạt động hàng tháng. Sự tăng trưởng của nền tảng không gặp vấn đề gì, nhưng mối quan hệ giữa tăng trưởng người dùng và khả năng sinh lời của người dùng lại mang tính nghịch đảo — dữ liệu của Sergeenkov cho thấy tỷ lệ nhà giao dịch có lợi nhuận giảm sút trùng khớp trực tiếp với các đỉnh cao tăng trưởng người dùng, đặc biệt là làn sóng đổ bộ sau cuộc bầu cử tổng thống Mỹ tháng 11 năm 2024.
Công cụ tổng hợp thông tin hay trò chơi có tổng bằng không?
Báo cáo này đã tái khởi động một cuộc tranh luận cũ: thị trường dự đoán thực chất phục vụ cho ai?
Lập luận cốt lõi của những người ủng hộ là chức năng tổng hợp thông tin. Dữ liệu chính thức từ Polymarket cho biết, trong vòng một tháng trước khi kết quả được xác định, độ chính xác của dự báo giá trên nền tảng này vượt quá 94%. Nói cách khác, dù 84% nhà giao dịch đang lỗ, thị trường như một tổng thể vẫn đang tạo ra các tín hiệu xác suất có giá trị. Những nhà đầu tư cá nhân lỗ vốn về cơ bản đang trả phí để định giá thông tin.
Những người chỉ trích lại cho rằng, khi một nền tảng có tới 84% người tham gia thua lỗ và lợi nhuận tập trung cực cao vào tay các nhà giao dịch tự động, thì sự khác biệt giữa nó và sòng bạc chỉ là trò chơi chữ trên giấy tờ quy định pháp lý. Đặc biệt trong lĩnh vực hợp đồng thể thao, ranh giới giữa thị trường dự đoán và cá cược thể thao đang bị cố ý làm mờ.
Định giá của Polymarket đã vượt mốc 20 tỷ USD, và Sở Giao dịch Chứng khoán Liên lục địa (NYSE — công ty mẹ của NYSE) đã rót 2 tỷ USD vào tháng 10 năm 2025. Thị trường vốn rõ ràng đang đặt cược vào câu chuyện tăng trưởng của thị trường dự đoán.
Tuy nhiên, báo cáo của Sergeenkov nêu lên một câu hỏi rất giản dị: Khi làn sóng người dùng mới gồm 2,5 triệu người đổ bộ tiếp theo, số phận của họ sẽ khác gì so với làn sóng trước?
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
