Zuckerberg bắt đầu đặt cược vào thị trường dự đoán, trong khi các nước châu Á vẫn coi đó là cờ bạc.
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Zuckerberg bắt đầu đặt cược vào thị trường dự đoán, trong khi các nước châu Á vẫn coi đó là cờ bạc.
Từ bầu cử đến tiền mã hóa, từ thăm dò dư luận đến tiền thật: Thị trường dự đoán trở thành cơ sở hạ tầng thông tin toàn cầu như thế nào.
Chuyên sâu báo cáo Web3Viết bởi: Tiger research
Biên dịch: AididiaoJP, Foresight News
Điểm cốt lõi
Thị trường dự đoán đã phát triển thành một ngành công nghiệp chủ lưu, khối lượng giao dịch hàng tháng đạt 14 tỷ USD, việc Meta thúc đẩy dự án «Arena» của riêng mình cũng cho thấy sự công nhận của các công ty công nghệ lớn đối với nó.
Cơ chế của nó rất đơn giản: nếu sự kiện xảy ra, hợp đồng thanh toán 1 USD; nếu không xảy ra, thì là 0 USD. Do đó, giá giao dịch của nó chính là xác suất thời gian thực, kết quả được xác nhận bởi Oracle sau khi sự kiện kết thúc.
Tất cả điều này được xây dựng trên nền tảng «da thịt trong cuộc chơi»: người tham gia sẽ thua lỗ nếu phán đoán sai, điều này khiến thông tin của họ có độ tin cậy.
Thị trường phương Tây đã đưa thị trường dự đoán vào hệ thống tài chính chính quy, trong khi sự tham gia hạn chế của châu Á đang dẫn đến dòng vốn chảy ra ngoài, mất chủ quyền thông tin và thiếu bảo vệ người dùng.
Nhiệm vụ hiện tại của châu Á không phải là ngăn chặn các thị trường này, mà là suy nghĩ về cách sử dụng có trách nhiệm những dữ liệu này trong hệ thống chính quy. Bởi vì tránh né thảo luận, thực chất đã nhường quyền lãnh đạo cho nước ngoài.
Thị trường dự đoán đã tìm thấy sự phù hợp sản phẩm - thị trường
Thị trường dự đoán trong nhiều năm hầu hết vẫn dừng lại ở giai đoạn khái niệm. Tình hình thay đổi vào khoảng năm 2020, một số ít dự án nhỏ bắt đầu tích lũy khối lượng giao dịch đáng kể và lần lượt vượt qua các rào cản quy định, đánh dấu thị trường dự đoán với tư cách là một ngành công nghiệp chính thức hình thành.
Sau đó tăng trưởng tăng tốc. Hiện nay khối lượng giao dịch hàng tháng đã vượt quá 14 tỷ USD, định giá kết hợp của các nền tảng chính khoảng 40 tỷ USD.
Sự tham gia của Meta càng chứng minh nó đã vượt qua giai đoạn đầu. «New York Times» gần đây đưa tin, Mark Zuckerberg đích thân lãnh đạo nhóm phát triển một ứng dụng thị trường dự đoán tên là Arena. Một công ty công nghệ lớn đầu tư nguồn lực như vậy cho thấy ngành công nghiệp này đã bước ra khỏi giai đoạn thử nghiệm, xây dựng mô hình kinh doanh đã được kiểm chứng.
Thị trường dự đoán bắt nguồn từ đâu?
Thị trường dự đoán không phải là vật phẩm mới mẻ. Trước khi công nghệ blockchain mang nó đến cho đại chúng và giúp nó hình thành ngành công nghiệp, nó đã được sử dụng không chính thức trong giới học thuật và tài chính trong nhiều thập kỷ.
Sử dụng không chính thức
Bản thân cụm từ «thị trường dự đoán» xuất hiện muộn hơn lịch sử của nó. Vào những năm 1980, khái niệm này từng có các tên gọi khác nhau, như thị trường thông tin, thị trường quyết định, cho đến năm 2004 một bài báo kinh tế học mới cố định nó thành «thị trường dự đoán».
Nhưng thực hành cơ sở của nó sớm hơn nhiều so với tên gọi này. Hình thức sớm nhất là cá cược chính trị về kết quả bầu cử. Trong các quán cà phê London thế kỷ 18, người ta cá cược về các vụ bê bối nghị viện và sự thay đổi thủ tướng, tỷ lệ cược tạo ra đôi khi còn xuất hiện trên báo chí. Tại New York thế kỷ 19, các thị trường phi chính thức gần Wall Street, các hợp đồng tương lai không chính thức dự đoán kết quả bầu cử tổng thống rất sôi động.
Sử dụng học thuật
Điểm khởi đầu của giới học thuật là ba nhà kinh tế học của Đại học Iowa năm 1988. Họ bối rối vì các cuộc thăm dò không dự đoán được Jesse Jackson thắng cuộc bầu cử sơ bộ ở Michigan, nên đã thiết kế một thị trường để mọi người giao dịch trực tiếp kết quả bầu cử. Đây chính là Thị trường Điện tử Iowa (IEM) sau này.
Năm 1992 và 1993, IEM được Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) phê duyệt cho nghiên cứu. Bất kỳ ai bỏ ra 5 USD đều có thể tham gia. Từ năm 1988 đến năm 2004, IEM hoạt động tốt hơn các cuộc thăm dò truyền thống trong khoảng ba phần tư thời gian, trở thành phòng thí nghiệm tổng hợp phán đoán tập thể thành giá cả. Dù vậy, thời điểm đó không tồn tại khung quy định để nó hoạt động như một thị trường công cộng.
Quyền chọn nhị phân
Các thị trường dự đoán sớm này rất giống với quyền chọn nhị phân trong thị trường tài chính: hợp đồng cá cược có hoặc không dựa trên việc giá có vượt qua một ngưỡng nhất định trong thời gian quy định hay không. Cấu trúc của nó — sự kiện xảy ra thanh toán 1, nếu không thì 0 — hoàn toàn nhất quán với logic của thị trường dự đoán.
Quyền chọn nhị phân cũng từng vào các sàn giao dịch được quy định. Quyền chọn lợi nhuận cố định năm 2007 của Sở Giao dịch Chứng khoán Mỹ, quyền chọn nhị phân dựa trên S&P 500 năm 2008 của Sở Giao dịch Quyền chọn Chicago đều là ví dụ. Tuy nhiên, các nền tảng offshore thường xuyên gian lận dẫn đến nhiều khu vực tài phán chính cấm bán các sản phẩm này cho nhà bán lẻ trong khoảng năm 2017 đến 2021. Dù vậy, cấu trúc cơ bản của cá cược nhị phân có hoặc không này, đến nay vẫn là nền tảng logic vận hành của thị trường dự đoán.
Thị trường dự đoán hiện nay giao dịch như thế nào?
Hiện nay các chủ đề mà thị trường dự đoán bao phủ hầu như bao gồm mọi sự kiện có thể tưởng tượng được.
Các sự kiện thể thao chiếm khối lượng giao dịch lớn nhất, nhờ vào lịch trình liên tục của các giải đấu và sự kiện toàn cầu, World Cup đang diễn ra càng đẩy cao nhiệt độ. Chính trị, địa chính trị và kinh tế vĩ mô thì từ các chỉ số như dữ liệu lạm phát mở rộng đến dự đoán định giá công ty tư nhân, biến thông tin bản thân thành tài sản có thể giao dịch. Giá tiền điện tử và cổ phiếu, cũng như một số sự kiện thúc đẩy bởi tin đồn, cùng cấu thành phổ hoàn chỉnh từ sở thích đại chúng đến nhu cầu thông tin chuyên nghiệp.
Mỗi hợp đồng đều được thanh toán theo cách nhị phân có hoặc không. Lấy ví dụ liệu ứng cử viên tổng thống đảng Cộng hòa năm 2028 có phải là J.D. Vance hay không: nếu Vance được xác nhận là ứng cử viên, hợp đồng cá cược «có» thanh toán 1 USD; nếu không thì hợp đồng cá cược «không» thanh toán 1 USD.
Cách đơn giản nhất để hiểu cấu trúc này là coi 1 USD là 100%. Hợp đồng thanh toán 1 USD (100%) khi sự kiện xảy ra, nếu không thì thanh toán 0 USD, do đó giá giao dịch trung gian tự nhiên phản ánh xác suất. Hợp đồng 40 cent đại diện cho 40% của 1 USD đó, tức là thị trường cho rằng xác suất sự kiện xảy ra là 40%, giá trị cent có thể đọc trực tiếp dưới dạng phần trăm (bỏ qua chênh lệch giá mua bán và chi phí giao dịch).
Giá được hình thành thông qua sổ lệnh, chứ không phải do bất kỳ bên trung tâm nào quyết định. Lệnh mua (như mua 39 cent) và lệnh bán (như bán 40 cent) tích lũy ở các mức giá khác nhau, giao dịch được thực hiện nơi hai bên khớp lệnh. Giá (và xác suất ngụ ý) được tạo ra thời gian thực bởi sự cạnh tranh vốn của nhiều người tham gia. Nhà giao dịch cũng có thể bán vị thế trước khi đáo hạn để chốt lợi nhuận hoặc cắt lỗ, thực chất là đổi quan điểm về sự kiện thành tiền bạc.
Kết quả được ghi lại bởi Oracle. Bất kể giá hợp đồng chính xác đến đâu, sau khi sự kiện kết thúc vẫn cần có người xác định «có» hay «không», Oracle chính là cơ chế chịu trách nhiệm cho phán đoán này.
Oracle có hai cách vận hành:
- Oracle phi tập trung: Người đề xuất thế chấp tiền ký quỹ và gửi kết quả dự kiến, nếu trong thời gian quy định không có ai chất vấn, nó sẽ trở thành kết quả cuối cùng. Nếu có chất vấn, thì sẽ chuyển sang quy trình đề xuất lại, chỉ khi có chất vấn tiếp theo mới chuyển sang bỏ phiếu.
- Tập trung: Tiêu chí phán đoán được thiết lập trước, sau khi sự kiện kết thúc sàn giao dịch trực tiếp áp dụng kết quả chính thức và thanh toán thị trường ngay lập tức. Cách này giao hoàn toàn quyền phán đoán cho một sàn giao dịch duy nhất.
Ví dụ như nền tảng Limitless, một khi thời hạn截止过去, sẽ xác định kết quả cuối cùng theo các quy tắc được thiết lập trước. Được hoàn thành báo cáo bởi dịch vụ Oracle đưa kết quả thế giới thực lên blockchain: hầu hết các thị trường theo dõi giá tiền điện tử hoặc cổ phiếu được báo cáo tự động thông qua Pyth Network, trong khi các thị trường tùy chỉnh như thể thao hoặc chính trị thì do đội ngũ vận hành phán đoán thủ công trong vòng 24 đến 72 giờ.
Thị trường dự đoán về bản chất là một hệ thống thông tin, nó nén quan điểm của nhiều người tham gia thành một con số duy nhất phản ánh qua giá cả, và sau khi sự kiện kết thúc dựa trên các quy tắc được thiết lập trước để phán đoán dự đoán có đúng hay không.
Sự tiến hóa của trò chơi và tài chính thông tin
Thị trường dự đoán đã vượt qua nền tảng cá cược đơn giản, tiến hóa thành cơ sở hạ tầng cốt lõi của tài chính thông tin — biến sự không chắc chắn trong tương lai thành thông tin giá cả thời gian thực. Sự khác biệt cơ bản của nó với các cuộc thăm dò truyền thống hoặc dự đoán chuyên gia nằm ở cơ chế «da thịt trong cuộc chơi», tức là người tham gia chịu trách nhiệm cho lập trường của mình bằng vốn của chính họ.
Trong các phương pháp truyền thống, chuyên gia phán đoán sai hầu như không có cái giá về danh tiếng, các cuộc thăm dò cũng không thể lọc sự thờ ơ của người được hỏi hoặc báo cáo sai có chiến lược. Giá thị trường dự đoán có cái giá thực cho sai lầm — vị thế sai sẽ thua lỗ, điều này buộc người tham gia xác minh niềm tin của mình bằng thông tin khách quan và mới nhất. Sự sẵn lòng chịu cái giá này trực tiếp chuyển hóa thành độ tin cậy của thị trường.
Biểu hiện của cơ chế này trong dữ liệu thực tế có thể thấy ở nhiều lĩnh vực:
Độ chính xác của dự đoán tài chính và chính sách tiền tệ: Nghiên cứu của một nhà kinh tế học Fed tháng 2 năm 2026 giải thích lý do. Kể từ năm 2022, kỳ vọng lãi suất của thị trường dự đoán trước các cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang nhất quán cao về mặt thống kê với kết quả thực tế, tốt hơn hợp đồng tương lai quỹ liên bang và đồng thuận Bloomberg. Lý do là người tham gia sẽ mất tiền ngay lập tức nếu sai, từ đó phân tích thông tin có sẵn nghiêm ngặt hơn và định giá dựa trên đó.
Ước tính xác suất minh bạch cho chính trị và bầu cử: Trong cuộc bầu cử địa phương Hàn Quốc tháng 6 năm 2026, Polymarket đã dự đoán chính xác 14 trong số 16 người chiến thắng ở các thành phố và tỉnh chính. Ở những nơi mà exit poll chỉ có thể nói «ngang tài ngang sức», thị trường dự đoán đưa ra xác suất thời gian thực mà người tham gia cá cược bằng tiền thật, đây là kết quả của phán đoán tổng hợp nhiều biến số của nhiều người tham gia, chứ không phải dự đoán đơn giản.
Phản ứng với các sự kiện thị trường và định giá công ty: Khi vấn đề giới hạn doanh thu lãi suất stablecoin xuất hiện tháng 3 năm 2026, thị trường dự đoán ngay lập tức định giá xác suất giá cổ phiếu Coinbase giảm là 97.6%, như một chỉ số rủi ro thời gian thực chứ không phải phân tích sau sự kiện, cho thấy phản ứng nhạy cảm của người tham gia khi vốn của chính họ gặp rủi ro. Nghiên cứu học thuật cũng đưa ra kết luận tương tự: một nghiên cứu năm 2015 về các thị trường dự đoán nội bộ tại các công ty như Google, Ford phát hiện ra rằng, so với các mô hình dự đoán chính thức, sai số dự đoán giảm tới 25%, cho thấy khi kiến thức nội bộ kết hợp với vốn rủi ro, độ chính xác dự đoán sẽ tăng lên.
Bất đối xứng thông tin vẫn là hạn chế. Trong ví dụ Venezuela tháng 1 năm 2026, có người sử dụng thông tin mật để giao dịch nội bộ, lộ ra điểm yếu thực sự. Tuy nhiên, hành vi cố gắng bóp méo giá này đã được nhận diện và bị khởi tố như một tội phạm, cũng chứng minh thị trường nhằm mục đích vận hành theo cách minh bạch và có trách nhiệm giải trình.
Trong các lĩnh vực thông tin được phân phối rộng rãi, thị trường dự đoán là công cụ phân tích chính xác; trong các lĩnh vực thông tin tập trung trong tay một số ít người, nó là cơ chế giám sát có thể nhận diện sự tập trung này. Bởi vì vốn của người tham gia thực sự gặp rủi ro, giá cả được tạo ra bởi các thị trường này cấu thành thông tin khách quan để đánh giá giá trị tài sản tài chính.
Sự vắng mặt của thị trường dự đoán trong các cuộc thảo luận chính sách ở châu Á
Bản chất và quỹ đạo của thị trường dự đoán khác nhau rất nhiều do khung quy định của mỗi quốc gia. Mỹ đưa nó vào hệ thống tài chính được quy định thông qua phán quyết tư pháp, trong khi các khu vực tài phán chính ở châu Á hầu hết vẫn coi nó là loại hình cá cược truyền thống.
Tại Mỹ, vụ kiện đã giải quyết phần lớn sự không chắc chắn về quy định. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai cố gắng phân loại hợp đồng dự đoán bầu cử của Kalshi là cá cược và trừng phạt nền tảng, nhưng tòa án phán quyết dự đoán bầu cử không phải là trò chơi may rủi, cơ quan quản lý không có quyền cấm. Phán quyết này thay đổi thái độ quy định, trở thành chất xúc tác quyết định để các tổ chức tài chính truyền thống bao gồm ICE, Robinhood và CME tham gia.
Ngược lại, tại các khu vực tài phán chính ở châu Á, quan điểm chủ lưu vẫn coi cấu trúc thanh toán nhị phân của thị trường dự đoán tương đương với cá cược truyền thống. Góc nhìn quy định chi phối là kiểm soát cá cược và trật tự công cộng, chứ không phải chính sách tài chính. Mặc dù cách tiếp cận của các quốc gia có khác nhau, nhưng thị trường dự đoán trong khu vực hầu hết vẫn nằm ngoài các cuộc thảo luận chính sách chính thức, chỉ Ấn Độ và Indonesia là ngoại lệ.
Sự khác biệt trong cách đối xử này cuối cùng quy về việc các nhà quản lý coi thị trường là đổi mới tài chính hay vấn đề kiểm soát xã hội.
Thị trường dự đoán đang ở ngã tư đường của bế tắc quy định và thể chế hóa
Thị trường dự đoán đã trở thành cốt lõi của cơ sở hạ tầng tài chính và thông tin toàn cầu. Khoảng cách đáng kể đã xuất hiện giữa xu hướng toàn cầu và lập trường cứng nhắc của các cơ quan quản lý châu Á. Trong bối cảnh ranh giới công nghệ và tài chính cơ bản đã biến mất, nỗ lực hạn chế thị trường mới trong khung quy định cũ tồn tại hạn chế nội tại. Cách tiếp cận quy định hiện tại của các khu vực tài phán chính ở châu Á tồn tại ba vấn đề lớn.
Đầu tiên là nghịch lý của arbitrage quy định.
Thị trường dự đoán hoạt động trên mạng kỹ thuật số không biên giới, việc chặn nền tảng hoặc hạn chế người dùng ở một quốc gia không thể loại bỏ nhu cầu cơ bản. Người dùng sẽ chuyển sang các nền tảng offshore không được quy định, chịu rủi ro lớn hơn. Điều này dẫn đến vốn chảy ra khỏi khu vực tài phán, nhà quản lý đồng thời mất quyền giám sát thị trường và thuế liên quan, về lâu dài làm suy yếu năng lực cạnh tranh tài chính của khu vực.
Thứ hai là sự mất mát chủ quyền cơ sở hạ tầng thông tin quốc gia.
Thị trường dự đoán là một cơ sở hạ tầng thông tin cao cấp biến các vấn đề xã hội phức tạp thành ước tính số chính xác, chứ không phải địa điểm cá cược thuần túy. Các cuộc bầu cử gần đây ở châu Á cho thấy, thị trường dự đoán đọc hiểu tâm trạng công chúng nhanh và chính xác hơn các cuộc thăm dò truyền thống. Khi loại trừ nó dưới danh nghĩa quy định, dữ liệu phản ánh rõ nhất tâm trạng của một xã hội lại tích lũy trên các máy chủ nước ngoài. Kết quả là truyền thông và tổ chức nước ngoài hiểu rõ về xã hội địa phương hơn các nhà phân tích bản địa.
Thứ ba là sự từ bỏ bảo vệ người dùng.
Người dùng ở vùng mù, không có tổ chức bảo đảm. Chính sách đơn thuần phủ nhận thị trường mà không thảo luận đầy đủ trước đó, chỉ khiến người dùng phơi bày trước rủi ro và đẩy họ ra ngoài hệ thống.
Trọng tâm thảo luận cần thay đổi triệt để.
Vấn đề không còn là làm thế nào để chặn thị trường này, mà là làm thế nào để sử dụng lành mạnh các dữ liệu này trong hệ thống chính quy. Sự thay đổi góc nhìn này cần nghiên cứu chuyên biệt, nhưng hiện tại các cuộc thảo luận liên quan vẫn rất hạn chế.
Trong lĩnh vực này, Limitless Research đang lấp đầy khoảng trống, xử lý dữ liệu dự đoán từ các thị trường châu Á như Hàn Quốc và Nhật Bản thành tài sản thông tin. Trong tương lai cần nhiều người tham gia hơn gánh vác vai trò xây dựng hệ sinh thái dữ liệu lành mạnh.
Quy định không nên là con đê chặn dòng nước, mà nên là kênh dẫn hướng dòng nước đúng cách.
Châu Á hiện nay cần không phải là thực thi pháp luật nghiêm ngặt hơn, mà là khởi động các cuộc thảo luận mang tính tiên phong để phản ứng với sự chuyển đổi này. Đẩy các giao dịch đã xảy ra vào bóng tối là chính sách tồi tệ nhất. Thông qua thảo luận xây dựng đưa nó vào hệ thống chính quy, thiết lập cơ chế giám sát minh bạch, và trả lại dữ liệu được tạo ra trong quá trình này như tài sản quốc gia và xã hội, cần nỗ lực liên tục.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@tiger_research
