BlackRock, Apollo và Citadel cùng tham gia trong một tuần, dùng tiền mặt thật để mua các token quản trị DeFi
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
BlackRock, Apollo và Citadel cùng tham gia trong một tuần, dùng tiền mặt thật để mua các token quản trị DeFi
Lần này không phải là thử nghiệm mà là mua token bằng tiền thật.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: José Sanchez & Kelvin Koh
Biên dịch: TechFlow
Dẫn nhập từ TechFlow: Vào tháng 2 năm 2026, cách thức các tổ chức tài chính truyền thống tham gia vào DeFi đã bước sang một bước ngoặt mang tính chất lượng: không còn là những tuyên bố hợp tác chiến lược, mà là việc trực tiếp mua các token quản trị và định tuyến sản phẩm lên cơ sở hạ tầng phi tập trung.
Chỉ trong vòng năm ngày, Citadel mua ZRO, BlackRock mua UNI và niêm yết quỹ BUIDL trên UniswapX, còn Apollo cam kết mua tới 9% tổng nguồn cung token của Morpho trong vòng bốn năm — Spartan Group cho rằng đây chính là bước ngoặt thực sự đánh dấu quá trình thể chế hóa DeFi.
Toàn văn như sau:
Bước ngoặt thể chế hóa DeFi
Tháng 2 năm 2026, chỉ trong vòng năm ngày, một loạt hợp tác biểu tượng giữa tổ chức và lĩnh vực tiền mã hóa xuất hiện dày đặc, đánh dấu một bước chuyển mang tính chất lượng trong cách các tổ chức tài chính truyền thống tham gia vào cơ sở hạ tầng trên chuỗi.
Citadel Securities công bố đầu tư vào token ZRO của LayerZero; BlackRock niêm yết quỹ BUIDL trị giá 2,5 tỷ USD trên UniswapX và mua token UNI; Apollo Global Management cam kết mua tối đa 9% tổng nguồn cung token quản trị của Morpho trong vòng bốn năm.
Trước đó, vào ngày 19 tháng 1, Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) đã công bố kế hoạch ra mắt nền tảng chứng khoán được mã hóa hỗ trợ thanh toán trên chuỗi 24/7. Mô hình này rất rõ ràng: vốn tổ chức đang chuyển từ giai đoạn khám phá sang thực thi thực tế trên chuỗi — mua token, nắm giữ quyền quản trị và định tuyến sản phẩm lên cơ sở hạ tầng phi tập trung.
Làn sóng tham gia lần này khác biệt với các chu kỳ trước ở ba điểm.
Thứ nhất, đây là các giao dịch mua token trực tiếp nhằm thiết lập mối quan hệ đồng bộ về lợi ích kinh tế, chứ không phải các thỏa thuận tư vấn hay tuyên bố thí điểm.
Thứ hai, các sản phẩm liên quan đều đang hoạt động tích cực và tạo ra doanh thu thực tế: BUIDL đang quản lý 2,5 tỷ USD; Morpho đang hỗ trợ hơn 900 triệu USD khoản vay đang hoạt động cho Coinbase; LayerZero đã hoàn tất thanh toán chuyển tiền chéo chuỗi USDT0 trị giá 70 tỷ USD.
Thứ ba, các tổ chức lựa chọn các giao thức công khai, không cần cấp phép thay vì các hệ thống đóng, có tính riêng biệt — điều này cho thấy khả năng kết hợp (composability) và hiệu ứng mạng của cơ sở hạ tầng DeFi hiện tại có giá trị lớn hơn quyền kiểm soát mà các hệ thống tùy chỉnh có thể mang lại.
NYSE đã mở màn cho chuỗi sự kiện này vào ngày 19 tháng 1 bằng việc công bố kế hoạch xây dựng một sàn giao dịch dựa trên blockchain, hỗ trợ giao dịch 24/7 và thanh toán tức thì trên chuỗi đối với cổ phiếu và quỹ ETF được mã hóa, kết hợp động cơ khớp lệnh Pillar với hệ thống hậu giao dịch trên blockchain. Dù vẫn đang chờ phê duyệt từ cơ quan quản lý và chi tiết triển khai còn hạn chế, đây là tín hiệu định hướng cấp cao nhất: Sở giao dịch chứng khoán biểu tượng nhất toàn cầu đã xác định thanh toán trên chuỗi là cơ sở hạ tầng cốt lõi.
LayerZero sau đó ra mắt Zero — một L1 mới được thiết kế riêng cho cơ sở hạ tầng tài chính cấp tổ chức — vào ngày 10 tháng 2. Citadel Securities tiến hành mua chiến lược token ZRO, một động thái mang ý nghĩa quan trọng đối với một công ty xử lý khoảng 35% khối lượng giao dịch cổ phiếu bán lẻ tại Mỹ.
DTCC sẽ nghiên cứu việc sử dụng Zero để mở rộng năng lực mã hóa và quản lý ký quỹ; ICE đang đánh giá việc áp dụng chuỗi này cho cơ sở hạ tầng giao dịch 24/7; Google Cloud tham gia để khám phá vi thanh toán cho Agent AI; ARK Invest đồng thời nắm giữ cả cổ phần và vị thế token, còn Cathie Wood gia nhập Hội đồng Cố vấn.
Cùng ngày, Tether cũng công bố khoản đầu tư chiến lược riêng biệt vào LayerZero Labs. Zero dự kiến ra mắt vào mùa thu năm 2026 với ba khu vực chức năng: môi trường EVM chung, khu vực thanh toán chú trọng bảo mật và khu vực giao dịch chuyên biệt.
Sự quan tâm của các tổ chức phản ánh khả năng thông qua đã được chứng minh. USDT0 — đồng ổn định toàn chuỗi do Tether xây dựng dựa trên tiêu chuẩn OFT của LayerZero — kể từ tháng 1 năm 2025 đã thúc đẩy hơn 70 tỷ USD giá trị chuyển tiền chéo chuỗi.
Như biểu đồ dưới đây cho thấy, giá trị thanh toán hàng ngày của USDT0 tăng mạnh sau khi ra mắt, giúp LayerZero chuyển mình từ một lớp truyền tin thành cơ sở hạ tầng tài chính then chốt.
Biểu đồ: USDT0 đã thúc đẩy hơn 70 tỷ USD chuyển tiền chéo chuỗi kể từ khi ra mắt
Nguồn: BridgeWTF
Ngày hôm sau, quỹ BUIDL trị giá 2,4 tỷ USD của BlackRock (sản phẩm trái phiếu kho bạc Mỹ được mã hóa lớn nhất) được niêm yết và giao dịch trên UniswapX — đây là lần đầu tiên sản phẩm của BlackRock trở nên khả dụng thông qua cơ sở hạ tầng của sàn giao dịch phi tập trung.
Securitize đảm nhận vai trò tuân thủ và quản lý danh sách trắng; Wintermute, Flowdesk và Tokka Labs cạnh tranh đưa ra báo giá thông qua khuôn khổ RFQ của UniswapX. BlackRock cũng tiết lộ việc mua chiến lược token UNI (các điều khoản cụ thể chưa được công bố), đây là token quản trị DeFi đầu tiên xuất hiện trên bảng cân đối kế toán của công ty.
Mặc dù ngưỡng tiếp cận BUIDL vẫn giới hạn ở các nhà đầu tư đủ điều kiện với mức tối thiểu 5 triệu USD, Giám đốc điều hành Securitize Carlos Domingo cho biết cơ sở hạ tầng này được thiết kế để mở rộng dần sang sản phẩm dành cho nhà đầu tư cá nhân theo thời gian.
Quyết định niêm yết trên Uniswap phản ánh hành trình phát triển của BUIDL từ một thử nghiệm ngách thành một sản phẩm đạt quy mô cấp tổ chức. Kể từ khi ra mắt vào tháng 3 năm 2024 với quy mô 40 triệu USD, quỹ này đã đạt đỉnh gần 2,9 tỷ USD vào giữa năm 2025 và hiện có TVL khoảng 2,5 tỷ USD.
Biểu đồ: TVL hiện tại của quỹ BUIDL của BlackRock là 2,5 tỷ USD
Nguồn: Defillama
Vào ngày 13 tháng 2, Apollo Global Management ký thỏa thuận hợp tác, cam kết mua tối đa 90 triệu token MORPHO trong vòng 48 tháng, tương đương khoảng 9% tổng nguồn cung.
Ngoài việc mua token (được định giá khoảng 110 triệu USD theo giá giữa tháng 2), Apollo còn hợp tác xây dựng thị trường cho vay trên chuỗi, mở rộng chiến lược blockchain của mình — một số chiến lược tín dụng của công ty đã được mã hóa thông qua Securitize (ACRED) và Anemoy (ACRDX).
Giao dịch này là một trong những hợp tác quan trọng nhất cho đến nay giữa tổ chức và giao thức bản địa DeFi.
Cơ hội của tổ chức trong Morpho không chỉ dừng ở việc nắm giữ token. Kiến trúc của giao thức cho phép bất kỳ thực thể nào trở thành người quản lý kho bạc (treasury curator), thiết lập các thông số rủi ro tùy chỉnh để xây dựng thị trường cho vay. Người quản lý kho bạc có thể hưởng phí hiệu suất từ lợi nhuận sinh ra và phí quản lý từ AUM (tỷ lệ tối đa 5%), tạo ra mô hình thu nhập bền vững cho các bên tham gia tổ chức.
Có lẽ bằng chứng thuyết phục nhất về tính khả thi của cơ sở hạ tầng này là mô hình “Mohawk” CeFi-DeFi do Coinbase khởi xướng: người dùng cá nhân vay tiền thông qua giao diện Coinbase bằng BTC và ETH làm tài sản thế chấp, trong khi Morpho vận hành như động cơ cho vay phía sau — hiện đang hỗ trợ hơn 900 triệu USD khoản vay đang hoạt động và 1,7 tỷ USD tài sản thế chấp.
Điều này chứng minh rằng DeFi cấp tổ chức hoàn toàn có thể được trừu tượng hóa và vận hành quy mô lớn đằng sau một giao diện người dùng quen thuộc, mà người dùng không cần tương tác trực tiếp với giao thức nền tảng.
Đối với Apollo, kinh tế học người quản lý kho bạc, kênh phân phối đã được Coinbase kiểm chứng và ảnh hưởng quản trị đạt được thông qua tích lũy token cùng nhau tạo nên một vị thế mạnh mẽ trong lĩnh vực tín dụng trên chuỗi.
Sự hội tụ này xác nhận tính đúng đắn của lựa chọn thiết kế các giao thức không cần cấp phép và có khả năng kết hợp, đồng thời cho thấy nhu cầu về token quản trị của các dự án ở tầng cơ sở hạ tầng là bền vững.
Rủi ro chính vẫn nằm ở khâu thực thi: việc NYSE phê duyệt nền tảng và Zero vẫn đang chờ quyết định cuối cùng từ cơ quan quản lý; việc mua token của tổ chức có thể gây áp lực lên quản trị giao thức; khoảng cách giữa các tuyên bố và hoạt động thực tế trên chuỗi vẫn còn rất lớn. Dẫu vậy, tín hiệu định hướng là rõ ràng và không thể nhầm lẫn.
Biểu đồ: Các người quản lý kho bạc Morpho đã tạo ra doanh thu phí đáng kể
Nguồn: Blockworks Research
Nhìn về tương lai, chúng tôi dự báo các mối quan hệ hợp tác này sẽ được củng cố sâu hơn một khi Đạo luật CLARITY được thông qua. Đạo luật này đã được Hạ viện thông qua vào tháng 7 năm 2025 với tỷ lệ 294–134 và hiện đang được xem xét tại Thượng viện, trong đó Ủy ban Ngân hàng và Ủy ban Nông nghiệp cần thống nhất phiên bản dự thảo trước khi đưa ra bỏ phiếu toàn thể.
Điểm tranh luận chính là cách xử lý lợi tức từ stablecoin: giới ngân hàng đề xuất hạn chế việc trả lãi cho số dư stablecoin, trong khi các công ty tiền mã hóa cho rằng điều này sẽ đẩy đổi mới ra nước ngoài.
Tháng 7 được coi là thời điểm then chốt trước kỳ nghỉ tháng 8; nếu bỏ lỡ, cửa sổ tiếp theo sẽ bị dời sang mùa thu. Một khi được ban hành, Đạo luật CLARITY sẽ thiết lập khung quản lý tài sản kỹ thuật số toàn diện đầu tiên tại Hoa Kỳ, làm rõ thẩm quyền của SEC/CFTC, thiết lập lộ trình đăng ký cho các sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số và cung cấp tính chắc chắn pháp lý cho các sản phẩm được mã hóa.
Đối với các giao thức như Morpho và Uniswap, điều này sẽ loại bỏ sự mơ hồ về mặt pháp lý hiện đang hạn chế phạm vi hợp tác của tổ chức. Chúng tôi tin rằng điều này sẽ mở ra làn sóng tích hợp thứ hai, sâu rộng hơn giữa TradFi và tiền mã hóa.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@TheSpartanGroup
