Phân tích thị trường tiền mã hóa tháng 1: Giá giảm, nhưng cơ sở hạ tầng hướng đến tổ chức lại đang tăng tốc
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích thị trường tiền mã hóa tháng 1: Giá giảm, nhưng cơ sở hạ tầng hướng đến tổ chức lại đang tăng tốc
Sự điều chỉnh trong tháng 1–2 năm 2026 không phải là sự bác bỏ tài sản kỹ thuật số, mà là quá trình định giá lại trong khuôn khổ hệ thống tiền tệ toàn cầu đang không ngừng thay đổi.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Dhruvang Choudhari (AMINA Bank)
Biên dịch: TechFlow
Giới thiệu từ TechFlow: Tháng 1 năm 2026 hiện ra một nghịch lý: giá tài sản mã hóa giảm 25%, trong khi cơ sở hạ tầng hỗ trợ việc áp dụng của các tổ chức lại đang tăng tốc. Trong khi Bitcoin giảm xuống mức thấp nhất trong 10 tháng là 73.000 USD, BlackRock lại xếp tài sản kỹ thuật số vào chủ đề đầu tư mang tính quyết định cho năm 2026.
Mặc dù các nhà giao dịch ký quỹ đã thanh lý vị thế trị giá 2,2 tỷ USD, Công ty Lưu ký và Thanh toán Kho (DTCC) đã triển khai quy trình token hóa ở cấp độ sản xuất đối với trái phiếu kho bạc Mỹ và cổ phiếu. Trong khi chỉ số tâm lý đạt mức bi quan cực độ, Y Combinator tuyên bố sẽ bắt đầu tài trợ cho các công ty khởi nghiệp bằng USDC.
Theo phân tích của AMINA Bank, đây không phải là sự bác bỏ tài sản kỹ thuật số, mà là quá trình định giá lại trong khuôn khổ hệ thống tiền tệ toàn cầu đang thay đổi liên tục. Sự chênh lệch giữa diễn biến giá và tiến triển cấu trúc chính là đặc điểm nổi bật của giai đoạn chu kỳ hiện tại.
Toàn văn như sau:
Lời mở đầu
Tháng 1 năm 2026 hiện ra một nghịch lý: giá tài sản mã hóa giảm 25%, trong khi cơ sở hạ tầng hỗ trợ việc áp dụng của các tổ chức lại đang tăng tốc.
Trong khi Bitcoin giảm xuống mức thấp nhất trong 10 tháng, gần 73.000 USD, BlackRock lại xếp tài sản kỹ thuật số vào chủ đề đầu tư mang tính quyết định cho năm 2026. Mặc dù các nhà giao dịch ký quỹ đã thanh lý vị thế trị giá 2,2 tỷ USD, Công ty Lưu ký và Thanh toán Kho (DTCC) đã triển khai quy trình token hóa ở cấp độ sản xuất đối với trái phiếu kho bạc Mỹ và cổ phiếu. Trong khi chỉ số tâm lý đạt mức bi quan cực độ, Y Combinator tuyên bố sẽ bắt đầu tài trợ cho các công ty khởi nghiệp bằng USDC.
Hai tháng đầu năm 2026 đánh dấu bước chuyển mang tính quyết định trên thị trường tài sản kỹ thuật số. Đợt bán tháo ban đầu trông có vẻ hỗn loạn thực chất lại là một đợt điều chỉnh vĩ mô rộng lớn, do rủi ro chủ quyền, những thay đổi trong hệ thống tiền tệ và việc buộc phải thanh lý đòn bẩy toàn cầu gây ra. Khác với các đợt giảm giá mã hóa trước đây, sự kiện lần này không bắt nguồn từ chính hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số, mà xuất phát từ bên ngoài.
Tháng 1 và tháng 2 đã làm rõ một nghịch lý vốn đã trở thành cốt lõi của kỷ nguyên mã hóa dành cho tổ chức. Giá thị trường suy giảm mạnh, song mức độ rõ ràng về mặt quy định, tốc độ triển khai cơ sở hạ tầng và cam kết của các tổ chức lại tiến triển với tốc độ chưa từng có. Chính sự chênh lệch giữa diễn biến giá và tiến triển cấu trúc này xác định giai đoạn chu kỳ hiện tại.
Bản cập nhật này phân tích cách cú sốc vĩ mô ảnh hưởng đến cấu trúc thị trường mã hóa, lý do Bitcoin – với tư cách là một tài sản vĩ mô – đang đối mặt với thách thức về bản sắc, cũng như cách dòng vốn tổ chức tiếp tục xây dựng chứ không rút lui trong bối cảnh biến động.
Sự mở rộng của các tổ chức giữa bối cảnh thị trường suy yếu
Mặc dù giá giao ngay suy giảm, sự tham gia của các tổ chức lại đang tăng tốc thay vì chậm lại. Sự tăng tốc này tiết lộ một sự thay đổi căn bản trong cách các nhà đầu tư chuyên nghiệp tiếp cận tài sản kỹ thuật số: độ trưởng thành của cơ sở hạ tầng giờ đây quan trọng hơn động lực giá.
Token hóa trở thành chiến lược cốt lõi
BlackRock chính thức xếp tài sản kỹ thuật số và token hóa vào danh sách các chủ đề đầu tư mang tính quyết định cho năm 2026, cùng với trí tuệ nhân tạo, coi đây là những động lực cấu trúc đối với thị trường vốn.
Tại Franklin Templeton, lãnh đạo phụ trách đổi mới mô tả năm 2026 là khởi đầu của hệ thống tài chính “nguyên bản ví” (wallet-native), nơi cổ phiếu, trái phiếu và quỹ được lưu giữ trực tiếp trong ví kỹ thuật số thay vì thông qua các khuôn khổ quản lý truyền thống.
Y Combinator đưa ra một tín hiệu then chốt khi tuyên bố rằng kể từ đợt tuyển chọn mùa xuân năm 2026, các công ty khởi nghiệp có thể nhận tài trợ bằng USDC trên các nền tảng Ethereum, Base và Solana. Việc thanh toán bằng stablecoin hiện thường được xử lý trong chưa đầy một giây với chi phí dưới 0,01 USD – một lợi thế rõ rệt so với các kênh chuyển tiền pháp định xuyên biên giới.
Giảm ma sát quy định
Các tiến triển quy định lặng lẽ loại bỏ những rào cản cấu trúc tồn tại lâu dài. Ủy ban Giao dịch Chứng khoán Mỹ (SEC) đã hủy bỏ hướng dẫn kế toán trước đây cản trở các ngân hàng cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số. Đồng thời, Công ty Lưu ký và Thanh toán Kho (DTCC) đã triển khai kế hoạch token hóa ở cấp độ sản xuất đối với trái phiếu kho bạc Mỹ, cổ phiếu vốn hóa lớn và quỹ ETF, khẳng định tính tương đương về mặt pháp lý giữa chứng khoán được token hóa và chứng khoán truyền thống.
Đây là dấu mốc đánh dấu sự chuyển dịch từ giai đoạn thử nghiệm sang nâng cấp cơ sở hạ tầng tài chính nội bộ.
Cạnh tranh khu vực về vốn mã hóa
Các khu vực pháp lý ngày càng sử dụng chính sách như một đòn bẩy cạnh tranh.
Hồng Kông công bố ưu đãi thuế suất 0% đối với thu nhập từ tài sản kỹ thuật số đủ điều kiện của các quỹ và văn phòng gia đình, tự định vị mình là trung tâm mã hóa dành cho tổ chức hàng đầu châu Á. Tính đến tháng 1 năm 2026, có 11 sàn giao dịch tài sản ảo được cấp phép đang hoạt động.
Trong khi đó, Dubai tiếp tục thực thi chiến lược chính phủ lấy blockchain làm trung tâm, đặt mục tiêu xử lý 50% giao dịch khu vực công trên chuỗi vào cuối năm 2026. Tỷ lệ thâm nhập mã hóa tại Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (UAE) đã đạt khoảng 39%, đại diện cho hơn 3,7 triệu người dùng.
Cú sốc vĩ mô phá vỡ sự ổn định
Để hiểu vì sao các tổ chức vẫn tiếp tục xây dựng, cần hiểu rõ nguyên nhân thúc đẩy đợt bán tháo. Sự ổn định tương đối của năm 2025 đã nuôi dưỡng kỳ vọng rằng mã hóa đã bước vào giai đoạn ổn định thấp và được tổ chức “neo đậu”. Những giả định này đã bị phá vỡ hoàn toàn vào tháng 1.
Thanh lý đòn bẩy Nhật Bản và toàn cầu
Vào ngày 20 tháng 1 năm 2026, thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản rơi vào tình trạng căng thẳng cấp tính. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 30 năm tăng vọt hơn 30 điểm cơ bản lên 3,91%, mức cao nhất trong 27 năm, sau khi các phát biểu tài khóa của Thủ tướng Sanae Kishida làm dấy lên lo ngại về tính bền vững của nợ công. Tỷ lệ nợ trên GDP của Nhật Bản đã vượt quá 250%, khiến thị trường trái phiếu toàn cầu tập trung chú ý vào quốc gia này.
Hình 1: Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 30 năm (lịch sử)
Nguồn: TradingView
Hệ quả trực tiếp là việc thanh lý nhanh chóng các giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên (yen carry trade), một trong những nguồn đòn bẩy toàn cầu rẻ nhất. Khi chi phí huy động vốn bằng đồng yên tăng lên, các nhà đầu tư buộc phải thanh lý tài sản rủi ro để đáp ứng yêu cầu ký quỹ. Việc Bitcoin giảm dưới 91.000 USD không phải do sự suy yếu đặc thù của lĩnh vực mã hóa, mà bởi vai trò của nó như một công cụ thanh khoản phục vụ việc tái cơ cấu bảng cân đối kế toán.
Đề cử Warsh và việc định giá lại tiền tệ
Căng thẳng này leo thang vào ngày 30 tháng 1 khi Kevin Warsh được đề cử làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nhiệm kỳ tới. Sở thích lâu nay của Warsh đối với mức lãi suất thực cao hơn và việc thu hẹp mạnh bảng cân đối kế toán của Fed được hiểu là một sự chuyển dịch rõ ràng khỏi chính sách tiền tệ nới lỏng.
Trong vòng 24 giờ, vốn hóa thị trường tiền mã hóa toàn cầu giảm khoảng 430 tỷ USD. Bitcoin giảm khoảng 7% trong một ngày giao dịch duy nhất, trong khi Ethereum và các đồng coin nhỏ có hệ số beta cao hơn chịu mức điều chỉnh hai chữ số phần trăm. Diễn biến này phản ánh việc định giá lại kỳ vọng về thanh khoản đô la Mỹ toàn cầu, chứ không phải do hoảng loạn đầu cơ.
Diễn biến giá và cuộc khủng hoảng bản sắc của Bitcoin
Cú sốc vĩ mô đã phơi bày một sự thật đáng lo ngại về quá trình tiến hóa của Bitcoin với tư cách là một tài sản dành cho tổ chức. Tuần cuối cùng của tháng 1 đã chứng kiến một trong những sự chệch hướng nghiêm trọng nhất trong một ngày kể từ khi kỷ nguyên tổ chức bắt đầu.
Vào ngày 29 tháng 1, Bitcoin giảm từ 96.000 USD xuống 80.000 USD, tức giảm khoảng 15% trong một ngày. Thị trường phái sinh mã hóa đã thanh lý hơn 2,2 tỷ USD vị thế ký quỹ. Ý nghĩa của đợt giảm này không nằm ở biên độ, mà ở đặc điểm tương quan của nó.
Bitcoin không thoát ly khỏi cổ phiếu, mà ngược lại giao dịch đồng bộ với các cổ phiếu công nghệ có hệ số beta cao. Trong bối cảnh sự kiện thanh lý đòn bẩy toàn cầu, Bitcoin không đóng vai trò tài sản phòng vệ, mà biểu hiện như một công cụ rủi ro nhạy cảm với thanh khoản.
Đến đầu tháng 2, các chỉ báo tâm lý phản ánh sự bi quan cực độ. Chỉ số Sợ hãi & Tham lam của thị trường mã hóa giảm xuống mức 19, trong khi các mức kỹ thuật quan trọng – bao gồm mức thoái lui Fibonacci 0,786 tại 85.400 USD – bị phá vỡ dứt khoát. Vùng giá cao trên 70.000 USD trở thành vùng hỗ trợ cấu trúc chính của thị trường.
Hình 2: Sự sụt giảm giá Bitcoin do các sự kiện vĩ mô toàn cầu gây ra (tháng 1–2 năm 2026)
Nguồn: AMINA Bank
Đặc điểm tương quan này đã làm dấy lên những câu hỏi nền tảng về vai trò của Bitcoin trong danh mục đầu tư tổ chức. Nếu trong giai đoạn căng thẳng, Bitcoin biểu hiện như một công cụ đại diện cho cổ phiếu công nghệ có hệ số beta cao thay vì một công cụ phòng vệ, thì luận cứ về việc phân bổ tài sản cần được điều chỉnh tương ứng. Tuy nhiên, cam kết của các tổ chức vẫn tiếp tục bất chấp mọi chuyện, cho thấy các nhà đầu tư chuyên nghiệp đang định giá vai trò cấu trúc dài hạn của Bitcoin chứ không dựa trên hành vi tương quan ngắn hạn của nó.
Diễn tiến giao thức và khác biệt hóa cạnh tranh
Mặc dù giá giảm và điều kiện vĩ mô xấu đi, việc phát triển các lớp nền tảng vẫn tiếp diễn không ngừng. Điều này minh họa một đặc điểm then chốt của chu kỳ hiện tại: việc phát triển cơ sở hạ tầng đã tách rời khỏi động lực giá.
Ethereum vẫn tập trung mở rộng thông qua hiệu quả thực thi, khả năng chống kiểm duyệt và giảm thiểu tác động của MEV (giá trị khai thác tối đa). Nâng cấp sắp tới mang tên Glamsterdam nhằm nâng giới hạn gas lên 200 triệu, đạt thông lượng lý thuyết gần 10.000 giao dịch mỗi giây (TPS).
Solana đang theo đuổi những cải tiến hiệu năng mạnh mẽ. Nâng cấp Alpenglow của nó nhằm giảm thời gian xác nhận giao dịch từ 12,8 giây xuống còn khoảng 100–150 mili-giây, giúp Solana trở thành một trong những lớp thanh toán nhanh nhất đang vận hành thực tế.
Những tiến bộ kỹ thuật này tiếp tục diễn ra bất chấp tâm lý thị trường, phản ánh cam kết vốn dài hạn và tiến trình phát triển kỹ thuật độc lập với diễn biến giá.
Thiệt hại về bảo mật làm nổi bật rủi ro vận hành
Kể cả khi cơ sở hạ tầng tổ chức ngày càng trưởng thành, các sự cố bảo mật vẫn làm nổi bật những điểm yếu vận hành còn tồn tại. Tháng 1 năm 2026 ghi nhận hơn 370 triệu USD tiền bị đánh cắp – mức cao nhất trong một tháng trong gần một năm qua. Hơn 311 triệu USD trong số này là kết quả của các cuộc tấn công lừa đảo và kỹ thuật xã hội, chứ không phải do lỗi hợp đồng thông minh.
Sự kiện đơn lẻ lớn nhất vượt quá 280 triệu USD, liên quan đến việc sử dụng giọng nói do AI tạo ra để giả mạo nhằm nhắm vào người dùng ví phần cứng. Những sự kiện này nhấn mạnh sự chuyển dịch cấu trúc về rủi ro: các điểm yếu do con người và vận hành hiện nay là bề mặt tấn công chính đối với các bên tham gia mã hóa thuộc tổ chức.
Mô hình này củng cố lý do vì sao các khuôn khổ lưu ký hoạt động dưới sự giám sát của cơ quan quản lý mang lại lợi thế cạnh tranh vượt trội so với chỉ việc tuân thủ quy định. Các giao thức an ninh vận hành, quản lý khóa ở cấp độ tổ chức và khuôn khổ bảo hiểm đã trở thành những yêu cầu bắt buộc.
Kết luận
Đợt điều chỉnh tháng 1–2 năm 2026 không phải là sự bác bỏ tài sản kỹ thuật số, mà là quá trình định giá lại trong khuôn khổ hệ thống tiền tệ toàn cầu đang thay đổi liên tục. Mã hóa giờ đây phản ứng trực tiếp với thị trường trái phiếu chủ quyền, sự thay đổi lãnh đạo ngân hàng trung ương và sự leo thang địa chính trị. Sự nhạy cảm này tạo ra biến động, nhưng đồng thời cũng xác nhận mức độ hội nhập.
Cùng lúc đó, việc áp dụng của các tổ chức, sự rõ ràng về mặt quy định và phát triển giao thức vẫn tiến triển trong suốt đợt bán tháo. Token hóa đã chuyển từ câu chuyện thành cơ sở hạ tầng được triển khai thực tế; tài chính “nguyên bản ví” đã chuyển từ lý thuyết sang hiện thực hóa.
Đầu năm 2026 không đánh dấu sự sụp đổ của thị trường mã hóa. Nó đánh dấu bài kiểm tra áp lực thực sự đầu tiên đối với mức độ trưởng thành tổ chức của lĩnh vực này. Trong khi giá không vượt qua bài kiểm tra, cơ sở hạ tầng nền tảng lại đạt điểm xuất sắc.
Sự chênh lệch giữa diễn biến giá và tiến triển cấu trúc sẽ không kéo dài vô hạn, bởi vì việc triển khai của các tổ chức, sự làm rõ quy định và sự trưởng thành của cơ sở hạ tầng cuối cùng sẽ được phản ánh trong định giá thị trường.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@AMINABankGlobal
