Tổng kết tài sản năm 2025: Vì sao Bitcoin lại kém xa vàng và cổ phiếu Mỹ?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tổng kết tài sản năm 2025: Vì sao Bitcoin lại kém xa vàng và cổ phiếu Mỹ?
Giá cả chỉ là hiện tượng bề ngoài, dòng năng lượng và mật độ thông tin đằng sau mới là bản chất.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: XinGPT
Nhiều người khi quan sát hiệu suất của Bitcoin năm 2025 thường sa vào so sánh giá thuần túy, không hiểu vì sao nó lại kém hơn cổ phiếu Mỹ do NVIDIA dẫn dắt, thậm chí còn thua cả tài sản phòng hộ truyền thống như vàng.
Nếu nhìn từ góc độ cao hơn, thực ra đây là một vấn đề thuộc về vật lý và lý thuyết thông tin. Giá cả chỉ là hiện tượng bề mặt, dòng năng lượng và mật độ thông tin phía sau mới là bản chất.
1. Hiệu ứng ùn tắc trong chênh lệch năng lượng: Sự chuyển dịch quyền lực tính toán
Theo logic của Musk, giá trị thường gắn liền với hiệu suất chuyển hóa năng lượng. Trong thập kỷ qua, Bitcoin là cỗ máy duy nhất có thể chuyển hóa năng lượng quy mô lớn thành tài sản kỹ thuật số khan hiếm, đây là dạng neo giá trị dựa trên nhiệt động lực học.
Tuy nhiên, từ năm 2024 đến 2025, xuất hiện một đối thủ cực kỳ mạnh: trí tuệ nhân tạo sinh (Generative AI).
Động lực cốt lõi hiện tại của thị trường chứng khoán Mỹ không phải là lạm phát tiền pháp định, mà là sự bùng nổ theo cấp số nhân của năng suất tổng hợp (TFP) nhờ AI. Khi các tập đoàn công nghệ đầu tư hàng trăm tỷ USD xây dựng trung tâm dữ liệu, thực chất họ đang tranh giành hạn ngạch điện toàn cầu.
Ở giai đoạn hiện tại, mỗi kWh điện dùng để huấn luyện mô hình lớn thế hệ tiếp theo hoặc vận hành chip tính toán hiệu suất cao mang lại giá trị kinh tế biên cao hơn tạm thời so với việc dùng để đào Bitcoin thông qua va chạm băm. Sự khác biệt về lợi nhuận biên này dẫn tới lựa chọn về giá cả và dòng vốn. Nếu không tin, hãy xem có bao nhiêu mỏ khai thác Bitcoin đã được chuyển đổi thành trung tâm tính toán AI.
Vốn luôn tìm kiếm lợi nhuận và nhạy bén. Khi đường cong tăng trưởng của trí tuệ silicon dốc hơn đường cong khan hiếm của "dự trữ kỹ thuật số", dòng vốn dư thừa toàn cầu sẽ ưu tiên chảy vào các tài sản sản xuất có tiềm năng tăng trưởng phi tuyến, chứ không phải đơn thuần là tài sản kỹ thuật số.
2. «Thuộc tính nguyên tử» của vàng và «sự đồng thuận mã hóa» của Bitcoin
Hiệu suất mạnh mẽ của vàng năm nay về bản chất là kết quả của sự gia tăng entropy địa chính trị toàn cầu.
Trước bối cảnh phi toàn cầu hóa và bất ổn hệ thống, các chủ thể chủ quyền cần một loại tài sản không cần kết nối mạng, không phụ thuộc vào bất kỳ hệ thống thanh toán nào. Trong logic phòng ngừa sự cố hệ thống cực đoan này, vàng cổ xưa cung cấp sự chắc chắn ở cấp độ nguyên tử.
Dù Bitcoin được mệnh danh là vàng kỹ thuật số, nhưng hiện tại nó vẫn phụ thuộc rất nhiều vào cơ sở hạ tầng internet và các kênh thanh khoản tập trung. Khi hệ thống đối mặt với rủi ro bị cắt đứt ở mức vật lý, sự chắc chắn ở cấp độ nguyên tử tạm thời chiến thắng sự đồng thuận ở cấp độ bit; vàng vật chất ít nhất có thể cầm nắm hoặc giấu vào hang núi.
Vàng phòng hộ cho sự sụp đổ hệ thống, trong khi Bitcoin hiện tại bị thị trường coi nhiều hơn là sự tràn ra của thanh khoản hệ thống.
3. Sự giảm nhạy cảm biến động do ETF
Công cụ quyết định hành vi. Sự phổ biến của ETF Bitcoin giao ngay đánh dấu bước thuần hóa chính thức con thú hoang này.
Khi Bitcoin gia nhập danh mục tài sản truyền thống, nó bắt đầu tuân theo các mô hình quản lý rủi ro tài chính truyền thống. Điều này dù mang lại sự hỗ trợ vốn dài hạn, nhưng cũng làm giảm đáng kể biến động của nó, triệt tiêu sức bật bùng nổ.
Bitcoin hiện nay ngày càng giống một chỉ số công nghệ có beta cao. Vì Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) duy trì lãi suất cao lâu hơn kỳ vọng thị trường, nên loại tài sản "đuôi dài" cực kỳ nhạy cảm với thanh khoản tự nhiên bị kìm hãm.
4. Hiệu ứng hút dần câu chuyện Bitcoin trước kỳ điểm năng suất
Charlie Munger nhấn mạnh chi phí cơ hội.
Nếu việc nắm giữ các doanh nghiệp dẫn đầu AI có vị thế độc quyền mang lại tăng trưởng phi tuyến với độ chắc chắn cao, thì chi phí cơ hội khi nắm giữ Bitcoin – tài sản không tạo ra dòng tiền – trở nên cực kỳ lớn.
Năm 2025 là thời điểm hiếm hoi trong lịch sử nhân loại, cận kề kỳ điểm năng suất. Mọi dòng vốn đều đang săn đuổi nút thắt có thể tạo ra siêu trí tuệ. Là "kẻ thách thức hệ thống tiền tệ", Bitcoin tạm thời mất sức hút trước câu chuyện cách mạng năng suất.
5. Giai đoạn điều chỉnh chuyển pha trong cấu trúc phân dạng
Xét từ góc độ hệ thống phức tạp, thị trường chứng khoán Mỹ đang ở giai đoạn tăng tốc parabol do AI thúc đẩy.
Trong hình học phân dạng, cấu trúc nhỏ lặp lại và khuếch đại thông qua công thức lặp đơn giản. AI đang đóng vai trò toán tử lặp này. Từ phần cứng tính toán NVIDIA ở tầng đáy, đến dịch vụ đám mây ở giữa, rồi đến ứng dụng phần mềm ở trên cùng, mỗi tầng đều sao chép logic "bùng nổ năng suất". Cấu trúc này vô cùng đồ sộ, nhưng cũng đồng nghĩa hệ thống đang tiến gần đến giới hạn vật lý của chiều không gian cục bộ này.
Hiệu suất của vàng trong quá trình tan rã trật tự cũ có thể hiểu theo quá trình xây dựng tập hợp Cantor. Việc xây dựng tập hợp Cantor là liên tục loại bỏ một phần ba ở giữa. Trong cấu trúc phân dạng tài chính toàn cầu hiện nay, những gì bị loại bỏ là "mở rộng tín dụng", "cam kết không thể兑现" và "nợ có entropy cao".
Khi trật tự cũ liên tục bị vỡ vụn bởi khủng hoảng nợ và bất ổn địa chính trị, nhóm các điểm rời rạc cuối cùng còn sót lại, vững chắc không thể phá vỡ, chính là vàng. Đây là mật độ giá trị tạo ra bằng "phép trừ", là nền tảng vật lý ổn định nhất trong cấu trúc phân dạng.
Trạng thái hiện tại của Bitcoin về bản chất là kết quả cân bằng giữa các lực lượng ở các quy mô khác nhau: áp lực bán chốt lời từ người tham gia sớm và hoạt động mua vào liên tục của các quốc gia chủ quyền và vốn dài hạn triệt tiêu lẫn nhau theo thời gian, khiến giá bị nén trong khoảng dao động thấp dài hạn.
Hiện tượng dao động thấp kéo dài này, xét về động lực học, được gọi là tái cấu trúc «thu hút tử (Attractor)».
Hệ thống phân dạng này đang tích lũy theo thời gian, dành chỗ cho lần thay đổi quy mô tiếp theo.
Tóm lại, Bitcoin năm 2025 không phải bị bác bỏ, mà đang được định giá lại. Nó tạm thời nhường chỗ cho hai đầu nhu cầu: kỳ điểm năng suất và phòng vệ địa chính trị, gánh chịu chi phí về thời gian chứ không phải về định hướng.
Khi hiệu suất biên của AI giảm xuống và thanh khoản tiếp tục tràn ra ngoài, Bitcoin sẽ quay lại đúng vai trò vốn có của mình: phương tiện lưu trữ giá trị thanh khoản xuyên chu kỳ.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@xingpt
