Coinbase ra mắt nền tảng ICO, nhà đầu tư và đối thủ cạnh tranh nhìn nhận thế nào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Coinbase ra mắt nền tảng ICO, nhà đầu tư và đối thủ cạnh tranh nhìn nhận thế nào?
«Chính quyền Trump hiện tại là một trong những chính quyền ủng hộ tiền mã hóa nhất trong lịch sử Hoa Kỳ, điều này cho thấy cánh cửa của ICO có thể được mở lại.»
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Yogita Khatri
Biên dịch: TechFlow
Tháng trước, Coinbase đã mua lại nền tảng đầu tư thiên thần Echo do nhà giao dịch tiền mã hóa nổi tiếng Jordan "Cobie" Fish sáng lập với giá khoảng 375 triệu USD. Ngay sau đó, vào tuần trước, Coinbase ra mắt nền tảng bán token công khai của riêng mình, chủ yếu hướng đến người dùng lẻ tại Mỹ. Chuỗi hành động này cho thấy rõ ràng sự thay đổi trong chiến lược kinh doanh của Coinbase. Tôi đã trao đổi với Coinbase, các nền tảng đối thủ, các công ty đầu tư mạo hiểm và các nhà sáng lập để tìm hiểu sâu về động lực đằng sau sự chuyển mình này cũng như định hướng phát triển trong tương lai.
Thời điểm của Coinbase: Vì sao là ngay lúc này?
Các động thái của Coinbase đặt ra một câu hỏi hiển nhiên: Vì sao lại chọn thời điểm này? Gần đây, công ty cho biết họ tin rằng chính quyền hiện tại (ghi chú: nên là chính quyền Biden, có thể bản gốc nhầm lẫn) là một trong những chính quyền ủng hộ tiền mã hóa nhất trong lịch sử nước Mỹ, điều này cho thấy cánh cửa ICO (phát hành token lần đầu) có thể đang mở lại, điều mà gần như đóng cửa kể từ cơn bão quản lý năm 2017-18. Môi trường quản lý thực sự đã thay đổi. Vào tháng Bảy năm nay, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) Paul Atkins cho biết ông đã yêu cầu nhân viên đề xuất các khuyến nghị về “công bố phù hợp, miễn trừ và vùng an toàn” dành cho ICO, airdrop và phần thưởng mạng lưới. Điều này trái ngược mạnh mẽ với cách SEC xử lý hầu hết các ICO như chứng khoán chưa đăng ký sau năm 2017, buộc nhiều dự án phải đóng cửa hoặc dàn xếp.
Những tín hiệu khác cũng cho thấy sự minh bạch trong quy định đang gia tăng. Tổng giám đốc CoinList Scott Keto nhắc đến “thư không hành động” (No-Action Letter) gần đây của SEC dành cho DoubleZero, xác nhận rằng token 2Z của họ không phải là chứng khoán—điều mà ông gọi là chưa từng có tiền lệ. DoubleZero gần đây đã tổ chức bán công khai trên CoinList, đánh dấu lần đầu tiên kể từ năm 2019 nền tảng này mở bán cho các nhà đầu tư đủ điều kiện tại Mỹ. Keto bổ sung rằng các đạo luật mới đang được trình Quốc hội, bao gồm Đạo luật Cấu trúc Thị trường Mã hóa (Clarity Act), đang mang lại thêm niềm tin cho các công ty như Coinbase, đặc biệt trong việc tiếp cận thị trường lẻ Mỹ. Trong khi đó, Echo trước đây chỉ phục vụ các nhà đầu tư đủ điều kiện tại Mỹ, điều này có thể là một lý do khiến Coinbase ra mắt nền tảng hướng đến người dùng lẻ.
Keto nói rằng sự thay đổi trong quy định này có lợi cho tất cả các nền tảng bán token, không chỉ riêng Coinbase. Khi được hỏi liệu CoinList có cho phép người dùng lẻ Mỹ tham gia hay không, ông nói quyết định cuối cùng thuộc về bên phát hành: “Trong thời kỳ của (cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler), vấn đề không phải là chúng tôi không thể cung cấp bán token cho người Mỹ (kể cả nhà đầu tư đủ điều kiện), mà là các dự án cảm thấy rủi ro quá lớn.” Ông nói thêm: “Nếu một dự án muốn cung cấp token cho người dùng lẻ Mỹ, chúng tôi có thể hỗ trợ điều đó.”
Chiến lược khác biệt của các đối thủ cạnh tranh
Các nền tảng cạnh tranh khác cũng nhìn thấy cơ hội quản lý tương tự nhưng đi theo những con đường khác nhau. Matt O’Connor, đồng sáng lập Legion, cho biết nền tảng của ông cũng dự kiến phục vụ thị trường lẻ Mỹ và tin rằng trong khuôn khổ chính sách mới, “luật chứng khoán không nên áp dụng lên đa số token”. Ngược lại, Erick Zhang, người sáng lập BuidlPad, cho biết ông vẫn không có kế hoạch hướng đến người dùng Mỹ.
Tuy nhiên, động lực thúc đẩy thay đổi không chỉ đến từ yếu tố quản lý. Scott Shapiro, người đứng đầu bộ phận giao dịch của Coinbase, cho biết mục tiêu là hỗ trợ “mọi giai đoạn trong vòng đời dự án”—từ gây quỹ sớm qua nhóm Echo, đến bán công khai bản chất mã hóa qua Echo Sonar, rồi phân phối rộng rãi tới người dùng lẻ toàn cầu của Coinbase. Tầm nhìn của Shapiro là tạo ra một lộ trình toàn diện, thân thiện với nhà sáng lập, từ khi dự án hình thành đến khi đạt thanh khoản, không chỉ tập trung vào việc bán nhanh mà còn vào “sức khỏe lâu dài của dự án”.
Tích hợp dọc và lợi thế cạnh tranh
Brandon Potts, đối tác tại Framework Ventures, cho biết: Coinbase chỉ đang cố gắng kiểm soát nhiều hơn hành trình của người dùng, vì người dùng ngày càng muốn tham gia sớm hơn, trong khi các bên phát hành muốn tìm các nền tảng tuân thủ và đáng tin cậy hơn. Anirudh Pai, đối tác tại Robot Ventures, gọi đây là tích hợp dọc: Nếu Coinbase muốn thống trị cả giao dịch tập trung và nền kinh tế trên chuỗi thông qua Base, thì họ cần một kênh phân phối token trực tiếp.
Một số nhà sáng lập diễn giải sự thay đổi này dưới góc độ cạnh tranh. Francesco Renzi, đồng sáng lập và CEO Superfluid, cho biết việc phát hành token vẫn là thời điểm khối lượng giao dịch cao nhất trên bất kỳ sàn nào, và chiến lược上市 thận trọng của Coinbase nghĩa là họ “bỏ lỡ” thị trường này. Lluis Bardet Alvarez, đồng sáng lập idOS, chỉ ra rằng khi khối lượng giao dịch trên sàn phi tập trung tăng và phí trên chuỗi giảm, các sàn tập trung đang đối mặt với “nghịch lý của người đổi mới”. Ông nói: “Coinbase đang khám phá các sản phẩm mã hóa mới không ăn sâu vào sản phẩm cốt lõi (sàn giao dịch tập trung), đồng thời thu hút những người dùng có xu hướng ưa chuộng tính phi tập trung hơn.”
Động thái mới của Coinbase có ý nghĩa gì với các đối thủ?
Phần lớn các đối thủ xem việc Coinbase mua lại Echo và ra mắt nền tảng bán token công khai là một sự công nhận, đồng thời cũng tạo thêm áp lực cạnh tranh. Scott Keto, Tổng giám đốc CoinList, cho biết điều này chứng tỏ môi trường quản lý cuối cùng đã thay đổi đủ để các nền tảng lớn có thể quay trở lại lĩnh vực phát hành token tại Mỹ—một lĩnh vực bị nhiều nền tảng né tránh suốt nhiều năm. Ông bổ sung rằng CoinList hiện đang chuẩn bị một cơ chế bán hàng phi tập trung hơn nhằm cung cấp lựa chọn thay thế cho các dự án ngoài các nền tảng tập trung.
Keto nói: “Chúng tôi đang đi theo một hướng khác, bởi tôi tin rằng đây mới là điều mà các dự án và người dùng thực sự quan tâm về lâu dài. Các dự án muốn người dùng ở lại trên chuỗi và ứng dụng của chính họ. CoinList cam kết và đã sẵn sàng tích hợp vào các mạng lưới này. Chúng tôi sắp đạt được một vài hợp tác tương tự.”
Matt O’Connor, đồng sáng lập Legion, cho biết động thái của Coinbase dù tạo thêm cạnh tranh nhưng không làm co hẹp không gian sống còn của các nền tảng khác. Ông nói Legion tự định vị giống như một nhà bảo lãnh phát hành ICO chứ không chỉ là kênh phân phối—hợp tác chặt chẽ với các dự án, tập trung vào thiết kế cấu trúc, tuân thủ pháp lý và chiến lược quảng bá thị trường. Ông nói: “Token hóa là một công nghệ mạnh mẽ, thị trường tiềm năng của nó không giới hạn ở vài loại altcoin mà là đưa mọi tài sản và cơ hội đầu tư lên chuỗi. Đây là việc tái định nghĩa IPO (phát hành cổ phiếu lần đầu). Cũng vì vậy mà chúng tôi gọi Legion là nhà bảo lãnh phát hành ICO đầu tiên.”
Erick Zhang, người sáng lập BuidlPad, cho biết nền tảng của ông sẽ tiếp tục tập trung vào thị trường ngoài Mỹ và duy trì mô hình “chọn lọc kỹ lưỡng và tham gia sâu”, cùng các dự án xây dựng cộng đồng và hoạt động marketing trước khi ra mắt trong nhiều tháng. Ông nói: “Điều này có nghĩa là chúng tôi không thể phát hành token thường xuyên—nhưng đó là con đường chúng tôi chọn.”
Hầu hết những người tôi trao đổi đều cho rằng Coinbase có thể giành được hợp tác với một phần các dự án chất lượng cao, nhưng không phải tất cả. Họ cho biết các nền tảng cung cấp cơ chế phát hành “degen” hơn (tức là rủi ro cao, đầu cơ mạnh), yêu cầu tuân thủ lỏng lẻo hơn hoặc điều khoản có lợi hơn cho nhà sáng lập vẫn sẽ có chỗ đứng trong cuộc đua giành các dự án mạnh. Anirudh Pai, đối tác tại Robot Ventures, nói: “Một số nền tảng có thể xây dựng thương hiệu quanh các memecoin và các token rủi ro cao, đầu cơ mạnh hơn.”
Coinbase có thể dẫn dắt làn sóng ICO mới?
Coinbase cho biết mục tiêu là mỗi tháng thực hiện một đợt phát hành token, nhưng Scott Shapiro, người đứng đầu bộ phận giao dịch, nhấn mạnh đây không phải là “quy tắc cứng”, họ ưu tiên chất lượng hơn số lượng. Dù tốc độ phát hành các dự án chất lượng cao trong năm nay khá chậm, nhiều người tin rằng khi các đội ngũ từng trì hoãn bắt đầu hành động, năm tới có thể chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể.
Brandon Potts, đối tác tại Framework Ventures, nói: “Hiện tại có rất nhiều dự án chất lượng cao đang tồn đọng, họ trì hoãn không phải vì thiếu niềm tin, mà vì các lựa chọn và bối cảnh phát hành bị hạn chế và thiếu ổn định.”
Một số người khác dự đoán hoạt động thị trường sẽ tăng lên khi Coinbase tham gia—mặc dù sẽ không bùng nổ như thời ICO năm 2017. Các đội ngũ sẽ tận dụng các quy tắc rõ ràng hơn và việc mở lại thị trường lẻ Mỹ để thúc đẩy phát triển. Matt O’Connor, đồng sáng lập Legion, nói: “Sau khi Coinbase công bố thông tin này, chúng tôi nhận được nhiều liên hệ chủ động hơn từ các dự án hàng đầu và đối tác tổ chức. Cơn sốt ICO đã trở lại, nhưng giờ đây nó đã tiến hóa từ mô hình 2017 sang dạng thức bền vững và linh hoạt hơn.”
Vinayak Kurup, trưởng nhóm nghiên cứu và nhà đầu tư tại EV3 Ventures, cũng đồng tình: “Kể từ thời kỳ ICO sơ khai, ngành của chúng ta đã tiến bộ đáng kể.” Ông bổ sung rằng giai đoạn tiếp theo sẽ do cơ bản thúc đẩy chứ không phải do炒作. Khi vốn tổ chức dần thâm nhập vào chuỗi và tiền mã hóa được xem như một hạng mục tài sản nghiêm túc hơn, ông nói: “Tôi cho rằng thời đại đầu cơ thuần túy của thị trường đã qua rồi.”
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
The Block
