电力为王：矿企如何抢占 AI 基建万亿赛道？
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
电力为王：矿企如何抢占 AI 基建万亿赛道？
Nhu cầu điện năng của AI rất khó đáp ứng, việc các công ty khai thác mỏ chuyển đổi sang trung tâm tính toán có lợi thế tự nhiên.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Yuuki, TechFlow
Năm nay, các công ty khai thác như IREN, CORZ, HUT chuyển đổi sang trung tâm dữ liệu AI, giá cổ phiếu tăng gấp nhiều lần trong năm. Bài viết này sẽ phân tích logic đằng sau đà tăng giá và các yếu tố then chốt ảnh hưởng đến xu hướng thị trường tiếp theo.
Dưới tác động của việc giảm thưởng Bitcoin năm 2024, sự cạnh tranh khốc liệt giữa các thợ mỏ và đà tăng giá BTC yếu ớt, các doanh nghiệp khai thác tiền mã hóa đang đẩy mạnh chuyển đổi sang trung tâm tính toán AI. Các công ty khai thác tận dụng cơ sở hạ tầng điện hiện có để lấp đầy khoảng trống về năng lực tính toán cho AI; Năm 2025, nhiều công ty khai thác kỳ vọng tăng mạnh doanh thu và định giá thông qua phát triển hoạt động kinh doanh AI/HPC (tính toán hiệu suất cao), bước vào thời điểm "hiệu ứng Davis kép" dành cho các doanh nghiệp chuyển đổi (hiệu ứng Davis kép chỉ tình trạng lợi nhuận doanh nghiệp tăng đồng thời định giá thị trường được nâng lên, tạo nên đà tăng mạnh cho cổ phiếu).
Một, Khó khăn về lợi nhuận của thợ mỏ tiền mã hóa và sự nổi lên của làn sóng nhu cầu tính toán AI
Việc giảm thưởng Bitcoin lần thứ tư vào tháng 4 năm 2024 đã giảm phần thưởng khối từ 6,25 BTC xuống còn 3,125 BTC, cộng với tổng sức mạnh mạng lưới đạt mức cao kỷ lục mới (trên 1000 EH/s), gấp khoảng hai lần so với tháng 4 năm 2024; trong khi đó giá BTC chỉ tăng khoảng 60%, điều này cho thấy sự cạnh tranh khốc liệt hơn nữa trong khai thác, lợi nhuận tiếp tục xấu đi; giá điện ngắt máy của một số mỏ gần chạm mức 100.000 USD.
Hình: Tổng sức mạnh mạng đạt mức cao nhất mọi thời đại
Nguồn dữ liệu: Coinwarz
Hình: Độ khó khai thác đạt mức cao nhất mọi thời đại
Nguồn dữ liệu: Coinwarz
Đồng thời, sự bùng nổ của mô hình AI lớn đã tạo ra nhu cầu tính toán khổng lồ, đằng sau năng lực tính toán lại là điện năng, và điện năng dần trở thành "dầu mỏ mới" của thời đại hiện nay. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) dự báo tiêu thụ điện toàn cầu của các trung tâm dữ liệu sẽ tăng gấp đôi từ 415 TWh năm 2024 lên 945 TWh năm 2030, chiếm 2,5-3% tổng sản lượng điện toàn cầu; Báo cáo của Bộ Năng lượng Mỹ (DOE) cho thấy tải trọng trung tâm dữ liệu AI đã tăng gấp ba lần so với thập kỷ trước, và đến năm 2028 sẽ lại tăng gấp đôi.
Hình: Dự kiến tiêu thụ điện trung tâm dữ liệu năm 2030 đạt 945 TWh
Nguồn dữ liệu: Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA)
Hai, Nhu cầu điện năng của AI rất khó đáp ứng, các công ty khai thác có lợi thế tự nhiên khi chuyển đổi thành trung tâm tính toán
Nhu cầu điện năng tăng vọt do AI thúc đẩy khó có thể được đáp ứng ngay lập tức, chủ yếu thể hiện ở:
1. Dung lượng lưới điện hiện tại có hạn, không thể mở rộng nhanh chóng;
2. Trung tâm dữ liệu AI cần nguồn điện cơ bản mật độ cao, đặt ra yêu cầu cao về vị trí đặt;
3. Các công ty tiện ích khó dự đoán biến động nhu cầu điện do AI gây ra, dẫn đến đầu tư phát điện bị chậm trễ;
4. Các thành phần chính như máy biến áp, cáp điện có chu kỳ sản xuất, thời gian từ quy hoạch đến vận hành trung tâm dữ liệu cần 2-5 năm;
5. Thời gian trung bình để phê duyệt kết nối điện cho trung tâm dữ liệu AI cần 12–18 tháng, ở một số bang nước Mỹ thậm chí kéo dài tới 3 năm.
Những yếu tố trên khiến nguồn điện phù hợp cùng cơ sở hạ tầng đi kèm trở nên khan hiếm đối với việc huấn luyện mô hình AI lớn, trong khi các mỏ khai thác tiền mã hóa lớn đã có giấy phép cung cấp điện, hợp đồng điện giá thấp, tọa lạc tại các khu vực chi phí thấp, cung cấp điện ổn định (ví dụ như Texas, Mỹ; Quebec, Canada; Iceland...), sở hữu trạm biến áp, hệ thống kết nối điện, làm mát... đã trưởng thành;
Đồng thời, các công ty khai thác thường sở hữu diện tích đất, nhà xưởng và kết nối mạng lớn tại những vị trí thuận lợi, sẵn sàng triển khai nhanh năng lực tính toán AI. Những lợi thế tự nhiên này khiến việc chuyển đổi của các công ty khai thác sang trung tâm dữ liệu trở nên thuận lợi. Trong đó, các công ty khai thác đáng chú ý gồm:
1, IREN Ltd (mã chứng khoán IREN)
IREN được thành lập tại Úc năm 2018, chuyên dùng năng lượng tái tạo phục vụ nhu cầu khai thác tiền mã hóa; từ năm 2018 đến 2021, phát triển nhanh chóng và bắt đầu mở rộng trung tâm dữ liệu tại Bắc Mỹ; niêm yết NASDAQ năm 2021, từ năm 2023 đến 2024 bắt đầu triển khai nền tảng điện toán GPU và ký hợp đồng tính toán AI, từng bước chuyển đổi trung tâm dữ liệu từ khai thác Bitcoin sang dịch vụ AI/HPC (tức tính toán hiệu suất cao). Năm 2024 đổi tên thành IREN Limited, đánh dấu bước chuyển mình hoàn toàn thành công ty cơ sở hạ tầng số.
So với các công ty khai thác khác, IREN xây dựng hệ thống riêng từ mua năng lượng đến vận hành trung tâm dữ liệu, hoàn tất bố cục chiến lược trước khi giảm thưởng Bitcoin năm 2024, thành công tránh khỏi cú sốc doanh thu ngành khai thác sụt giảm sau giảm thưởng, có tính linh hoạt phát triển và tầm nhìn chiến lược mạnh mẽ hơn.
Hiện tại IREN đã đảm bảo dung lượng điện 2,9 GW, sở hữu sáu khu trung tâm dữ liệu đã xây dựng và đang xây dựng, chi phí năng lượng đơn vị thuộc mức thấp nhất ngành khoảng 3,5 cent/KWH, định hướng điện xanh còn thu hút khách hàng và nhà đầu tư chú trọng ESG. IREN đã nhận được sự hậu thuẫn từ NVIDIA, trở thành đối tác xuất sắc của họ, và ngày 3 tháng 11 ký thỏa thuận hợp tác trị giá 9,7 tỷ USD với Microsoft.
2, Core Scientific (mã chứng khoán CORZ)
Core Scientific thành lập năm 2017, từng là một trong những công ty khai thác BTC hàng đầu tại Mỹ, niêm yết qua SPAC năm 2022, cùng năm phải nộp đơn phá sản do giá BTC sụt giảm và vấn đề nợ nần; sau tái cấu trúc, trở lại niêm yết vào tháng 1 năm 2024, nhanh chóng tham gia lĩnh vực dịch vụ AI/HPC nhờ lợi thế cơ sở hạ tầng.
Năm 2024, Core Scientific ký thỏa thuận hợp tác 12 năm với nhà cung cấp dịch vụ điện toán AI CoreWeave, cung cấp dịch vụ lưu trữ cơ sở hạ tầng lên tới 200 megawatt, tổng doanh thu dự kiến vượt 3,5 tỷ USD; năm 2025, CoreWeave đề nghị mua lại Core Scientific với giá khoảng 9 tỷ USD, tuy nhiên thương vụ này đã bị cổ đông Core Scientific bác bỏ trong cuộc biểu quyết tháng 10, vì cổ đông cho rằng công ty có tiềm năng phát triển độc lập lớn hơn.
3, Hut 8 (mã chứng khoán HUT)
Hut 8 thành lập năm 2017, niêm yết NASDAQ năm 2021, là một trong những công ty khai thác tiền mã hóa sớm nhất tại Bắc Mỹ; bước ngoặt chuyển đổi quan trọng là tháng 11 năm 2023, sáp nhập với USBTC, tăng quy mô tính toán, kế thừa hoạt động kinh doanh HPC và dịch vụ điện toán đám mây AI của USBTC, từ đó chuyển mình thành công ty cơ sở hạ tầng số đa dạng hóa hoạt động.
Năm 2024, Hut 8 huy động vốn 150 triệu USD thông qua trái phiếu chuyển đổi để xây dựng cơ sở hạ tầng liên quan AI; tháng 8 năm 2025, xây dựng bốn địa điểm mới, tăng thêm 1,5 GW công suất; tháng 3 năm 2025, hợp tác với gia đình Trump thành lập công ty American Bitcoin, Eric Trump giữ chức Giám đốc Chiến lược, Hut 8 nhận 80% cổ phần công ty mới thông qua cung cấp thiết bị khai thác; hiện công ty này đã niêm yết NASDAQ vào tháng 9 năm 2025, Hut 8 cũng thu hút sự chú ý của thị trường nhờ mối quan hệ chính trị - kinh doanh với gia đình Trump.
Hình: IREN tăng 987% trong năm, HUT tăng 249% trong năm, CORZ tăng 131% trong năm
Nguồn dữ liệu: TradingView
Ba, Các điểm then chốt và rủi ro ảnh hưởng đến diễn biến thị trường tiếp theo
1. Ngắn hạn theo dõi tình hình ký kết các đơn hàng lớn và quy mô đầu tư vốn của các công ty đầu chuỗi.
Khách hàng trong lĩnh vực AI/HPC tập trung rất cao, các công ty như CoreWeave, Microsoft, Google gánh vác phần lớn nhu cầu, cần theo sát hướng dẫn về Capex (chi phí vốn) từ các công ty đầu chuỗi; nếu hướng dẫn Capex quý IV tăng, có thể suy luận hợp lý rằng nhu cầu dịch vụ AI/HPC của các công ty chuyển đổi sẽ tăng; đồng thời tình hình ký kết đơn hàng và tiến độ thực hiện cũng là chỉ số theo dõi trực quan hơn.
2. Dài hạn theo dõi quy mô điện năng có thể mở rộng của các công ty khai thác, khả năng duy trì mức giá điện thấp, cũng như việc AI có thể tiếp tục mở rộng để đảm bảo nhu cầu điện tăng trưởng liên tục, giữ mức định giá cao cho lĩnh vực AI/HPC. Đồng thời trung tâm dữ liệu là lĩnh vực thâm dụng vốn, cần theo dõi năng lực huy động vốn và sức khỏe tài chính của doanh nghiệp; rủi ro mất giá tài sản cố định do tiến bộ công nghệ; và hiện tại lĩnh vực này vẫn đang ở giai đoạn kể chuyện và xây dựng, cần cảnh giác rủi ro thổi phồng quá mức, lợi nhuận không đạt kỳ vọng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
