Phân tích báo cáo nghiên cứu của Goldman Sachs: Giao dịch cơ sở hạ tầng AI tháng 6 gần 7 tỷ USD, Neocloud và đám mây chủ quyền đều đang tranh giành GPU
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích báo cáo nghiên cứu của Goldman Sachs: Giao dịch cơ sở hạ tầng AI tháng 6 gần 7 tỷ USD, Neocloud và đám mây chủ quyền đều đang tranh giành GPU
Nhu cầu vẫn còn, nhưng người chiến thắng đang chuyển từ những người sở hữu card sang những người có thể biến card thành sức mạnh tính toán có thể vận hành được.
Chuyên sâu báo cáo Web3Viết bởi: Rita
TechFlow Đọc Dẫn
Goldman Sachs phát hành báo cáo nhịp đập dự án AI hàng tháng vào ngày 30 tháng 6, theo dõi các đơn hàng cơ sở hạ tầng AI từ neocloud (nhà cung cấp đám mây mới), đám mây chủ quyền và phía doanh nghiệp. Tháng 6 ghi nhận 7 giao dịch quan trọng, tổng giá trị gần 7 tỷ USD. Bao gồm đám mây AI chủ quyền Ba Lan 4,1 tỷ, đám mây chủ quyền Yotta Ấn Độ 2 tỷ, Vultr chọn HPE cộng với NVIDIA để triển khai cụm GB300, Datasection Nhật Bản triển khai B200 tại Thái Lan, trang trại khai thác mã hóa AiOnX chuyển đổi sang trung tâm sức mạnh tính toán AI. Goldman Sachs đồng thời nâng dự báo quy mô thị trường máy chủ toàn cầu để phản ánh việc tăng cường khung máy chủ AI và chi phí bộ nhớ cao hơn. SMCI huy động 7 tỷ để xử lý đơn hàng tồn đọng 39 tỷ. NVDA Vera Rubin NVL72 khung máy hoàn chỉnh đầu tiên đã hoạt động trên CoreWeave.
Nhu cầu đang phân tán, tiền không chậm lại
Thay đổi lớn nhất trong cơ sở hạ tầng AI là người chi tiền trở nên đa dạng hơn, quy mô số tiền ngược lại là thứ yếu.
Một năm trước, các đơn hàng này hầu như chỉ có Microsoft, Google, Amazon ký kết. Hiện nay, hai nhóm người chơi mới hoạt động mạnh nhất là: neocloud và đám mây chủ quyền. Argentum AI đã giành được hợp đồng 4,1 tỷ, triển khai 27.000 GPU GB300 cho một công ty AI hàng đầu, kèm theo trung tâm dữ liệu Ba Lan hơn 300MW, đi vào hoạt động theo giai đoạn vào năm 2026. Lưu ý, người mua này là một neocloud, không thuộc bất kỳ nhà cung cấp đám mây siêu quy mô nào.
Đám mây chủ quyền Yotta Ấn Độ ký kết 2 tỷ, mua 20.736 tấm B300 và 5.120 tấm B200 từ Super Micro Computer, sau đó mở rộng sang 6 quốc gia Đông Nam Á. Odine Thổ Nhĩ Kỳ cũng ký kết hợp tác chiến lược với Super Micro. Dòng đám mây chủ quyền này đang tăng tốc triển khai, không còn là khái niệm.
Trang trại khai thác mã hóa cũng đang tham gia. AiOnX mua 77% cổ phần của Genesis Digital Assets với giá 500 triệu USD, chuyển đổi 1,3GW điện từ 15 trang trại khai thác tại Texas, Bắc Carolina, Nam Carolina của Mỹ và Thụy Điển sang dùng cho sức mạnh tính toán AI và HPC. Điện và đất mà các trang trại khai thác đang có đang trở thành tài nguyên khan hiếm nhất của sức mạnh tính toán AI.
Đơn hàng đã có, nhưng tiền mặt chưa theo kịp
Tất cả đơn hàng cuối cùng đều phải chuyển thành thiết bị vật lý. SMCI huy động 7 tỷ vào tháng 6 để mua linh kiện, vì vài tuần gần đây nhận được khoảng 39 tỷ USD đơn hàng máy chủ AI, bao gồm hơn 20 khách hàng, đây là biểu hiện của việc thiếu dòng tiền để khóa nguồn cung thượng nguồn. Các nhà tích hợp máy chủ đang trở thành mắt xích chặt chẽ nhất trong toàn bộ chuỗi.
So sánh mà nói, những công ty khái niệm máy chủ AI chỉ phát thông cáo báo chí, không có hành động huy động vốn thực tế, không tiết lộ số lượng khách hàng, ở giai đoạn này đã bị bỏ lại phía sau. Mỗi giao dịch được đề cập trong báo cáo này của Goldman Sachs đều có thể truy ngược lại người mua cụ thể, số lượng chip cụ thể và thời gian giao hàng cụ thể. Ví dụ, một số công ty chỉ ký kết ý định hợp tác chiến lược, không có chi tiết hợp đồng mua sắm, hoàn toàn không tìm thấy tương ứng trong báo cáo này.
Vera Rubin NVL72 của NVDA cũng đã từ PPT trở thành hiện vật. CoreWeave và Dell đã xây dựng khung máy Vera Rubin NVL72 đầy đủ chức năng đầu tiên trên toàn cầu, NVDA xác nhận tại GTC Đài Bắc sẽ sản xuất hàng loạt hoàn toàn vào nửa cuối năm 2026. 72 GPU Rubin cộng 36 CPU Vera, kết nối liên kết NVLink thế hệ 6 260 TB/s, làm mát bằng chất lỏng, hiệu suất suy luận trên mỗi watt tăng 10 lần.
Datasection Nhật Bản ký kết hợp đồng khoảng 250 triệu USD, mua 4.696 tấm GPU B200 triển khai tại trung tâm dữ liệu 10MW Bangkok, phục vụ một công ty công nghệ Mỹ. Giao dịch này tuy giá trị không lớn, nhưng ý nghĩa tín hiệu mạnh — sức mạnh tính toán AI đang trở thành một hàng hóa tiêu chuẩn có thể giao dịch xuyên quốc gia.
Góc Nhìn TechFlow
Việc SMCI huy động 7 tỷ đáng để xem xét kỹ hơn bất kỳ giao dịch nào. Đơn hàng tồn đọng 39 tỷ nghe có vẻ là điều tốt, nhưng nếu việc giao hàng cần khóa linh kiện thượng nguồn trước nửa năm thậm chí một năm, việc chiếm dụng vốn sẽ cực kỳ lớn. Bảng cân đối kế toán của các nhà tích hợp máy chủ đang chịu chi phí mở rộng cơ sở hạ tầng AI. Ai có thể duy trì khả năng giao hàng dưới áp lực này, người đó đang giành thị phần.
Một điểm bị bỏ qua khác là chuyển đổi trang trại khai thác. 1,3GW điện chuyển đổi sang sức mạnh tính toán AI, có nghĩa là cơ sở cài đặt GPU lớn hơn số liệu đơn hàng bề mặt. Các trang trại khai thác không cần chờ năng lực sản xuất wafer mới, chỉ cần thay đổi dây chuyền. Điều này sẽ khiến lượng tiêu thụ GPU thực tế vượt quá kỳ vọng của thị trường.
Đối với nhà đầu tư AI chứng khoán Mỹ, phán đoán có giá trị nhất trong báo cáo này là: nhu cầu vẫn còn, nhưng người chiến thắng đang chuyển từ những người có được thẻ sang những người có thể biến thẻ thành sức mạnh tính toán có thể vận hành. Quyền thương lượng của các nhà tích hợp như SMCI, Dell đang tăng lên, trong khi sự khan hiếm của các nhà sản xuất GPU thuần túy đang bị pha loãng bởi các kênh mua sắm phân tán.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Bài viết này là sự tổng hợp và diễn giải của TechFlow Research đối với báo cáo nghiên cứu của công ty chứng khoán bên thứ ba. Các xếp hạng, giá mục tiêu, dự báo lợi nhuận và các phán đoán liên quan được trích dẫn trong bài viết đều là quan điểm của các nhà phân tích của công ty chứng khoán đó, chỉ đại diện cho lập trường của tổ chức thuộc về họ, không đại diện cho quan điểm của TechFlow Research, cũng không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào. Thị trường có rủi ro, quyết định cần độc lập. Bài viết này không nên được coi là cơ sở để mua bán bất kỳ chứng khoán nào.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@chaoxiangooo
