Chấm dứt đóng cửa chính phủ = Thị trường hồi phục? Phân tích toàn diện biểu hiện của chứng khoán Mỹ, vàng và BTC sau các lần chính phủ hoạt động trở lại
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Chấm dứt đóng cửa chính phủ = Thị trường hồi phục? Phân tích toàn diện biểu hiện của chứng khoán Mỹ, vàng và BTC sau các lần chính phủ hoạt động trở lại
Sự việc có thể khép lại, nhưng cuộc đấu vẫn sẽ tiếp tục.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: David, TechFlow
5 giờ sáng ngày 13 tháng 11 theo giờ Bắc Kinh, một cuộc đóng cửa chính phủ kéo dài 43 ngày, lập kỷ lục trong lịch sử Hoa Kỳ, sắp đi đến hồi kết.
Chiều tối ngày 12 tháng 11 theo giờ địa phương, Hạ viện Mỹ đã thông qua dự luật cấp ngân sách tạm thời với tỷ lệ phiếu 222-209, sau đó được Trump ký ban hành.
Như vậy, tình trạng bế tắc bắt đầu từ ngày 1 tháng 10 đã chính thức chấm dứt.
Trong suốt 43 ngày này, các chuyến bay bị trì hoãn trên diện rộng, chương trình hỗ trợ thực phẩm bị gián đoạn, việc công bố dữ liệu kinh tế tạm dừng, sự bất định bao trùm mọi mặt của nền kinh tế lớn nhất thế giới.
Và khi việc đóng cửa kết thúc, thị trường sẽ phản ứng như thế nào?
Đối với nhà đầu tư thị trường tiền mã hóa và thị trường tài chính truyền thống, đây không chỉ là sự khép lại của một sự kiện chính trị, mà còn là cơ hội quan sát cách giá tài sản phản ứng trước "sự loại bỏ bất định".
Dữ liệu lịch sử cho thấy, sau những lần chính phủ Mỹ đóng cửa nghiêm trọng trước đây,thị trường chứng khoán Mỹ, vàng và Bitcoin đều thể hiện những xu hướng khác biệt.
Lần này, khi chính phủ hoạt động trở lại và dòng vốn liên bang được khôi phục, tài sản nào có khả năng hưởng lợi?
Nếu bạn không có thời gian đọc toàn bộ bài viết, biểu đồ dưới đây sẽ giúp bạn nắm bắt nhanh các điểm chính.
Phần nội dung bên dưới cung cấp thêm chi tiết, giúp bạn học hỏi từ quá khứ để trở thành một nhà đầu tư thông minh.
Việc đóng cửa ảnh hưởng đến đầu tư như thế nào?
Để hiểu phản ứng của thị trường sau khi kết thúc đóng cửa, trước tiên cần làm rõ: việc đóng cửa chính phủ thực sự ảnh hưởng đến giá tài sản ra sao?
Việc đóng cửa chính phủ không đơn thuần chỉ là “công chức được nghỉ”.
Theo ước tính của Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ (CBO), cuộc đóng cửa kéo dài 35 ngày vào năm 2018-2019 đã gây ra khoảng 3 tỷ USD thiệt hại GDP vĩnh viễn, cùng với khoảng 8 tỷ USD hoạt động kinh tế tạm trì hoãn.
Lần đóng cửa 43 ngày này còn phá vỡ kỷ lục trước đó. Dù CBO chưa công bố đánh giá tác động kinh tế của lần đóng cửa này, nhưng xét về thời gian kéo dài hơn và phạm vi ảnh hưởng rộng hơn, tổn thất kinh tế rất có thể vượt xa so với giai đoạn 2018-2019.
Việc giảm sút hoạt động kinh tế thực tế sẽ thể hiện ở các chỉ số then chốt như tăng trưởng GDP, tiêu dùng, lợi nhuận doanh nghiệp.
Tuy nhiên, quan trọng hơn cả tổn thất kinh tế là bản thân sự bất định.
Một trong những nguyên lý cốt lõi của thị trường tài chính là: nhà đầu tư ghét sự bất định.
Khi tương lai không thể dự đoán, dòng tiền có xu hướngbán ratài sản rủi ro cao (cổ phiếu công nghệ,cổ phiếu tăng trưởng),mua vàotài sản trú ẩn an toàn (vàng,trái phiếu Mỹ...), giảmđòn bẩy, giữ tiền mặt để quan sát.
Vì vậy, ngược lại, khi việc đóng cửa kết thúc thì điều gì xảy ra? Về lý thuyết, việc chấm dứt đóng cửa đồng nghĩa với:
-
Khôi phục tính chắc chắn về chính sách - ít nhất trong vài tháng tới, nguồn vốn chính phủ đã được đảm bảo
-
Khôi phục công bố dữ liệu kinh tế - nhà đầu tư tái có công cụ đánh giá cơ sở nền tảng kinh tế
-
Chi tiêu tài khóa khởi động lại - các khoản mua sắm, lương, phúc lợi bị trì hoãn bắt đầu được thanh toán, tạo đà ngắn hạn cho kinh tế
-
Phục hồi khẩu vị rủi ro - kịch bản xấu nhất được giải quyết, dòng tiền quay lại tìm kiếm lợi nhuận
Điều này thường kích hoạt một đợt "phản ứng tích cực do nhẹ nhõm" (relief rally), vì bản thân việc loại bỏ bất định đã là tín hiệu tích cực.
Tuy nhiên cần lưu ý rằng, đợt phục hồi này có thể không bền vững.
Sau khi đóng cửa kết thúc, thị trường sẽ nhanh chóng quay lại tập trung vào cơ sở kinh tế; do đó, chúng tôi cho rằng ảnh hưởng của việc kết thúc đóng cửa lên thị trường có thể chia thành hai cấp độ:
-
Ngắn hạn (1-2 tuần): Khôi phục tâm lý do loại bỏ bất định, thường mang lại lợi cho tài sản rủi ro
-
Trung hạn (1-3 tháng): Phụ thuộc vào cơ sở kinh tế thực sự bị tổn thương hay không, cùng các yếu tố vĩ mô khác
Đối với thị trường tiền mã hóa, còn một yếu tố đặc biệt cần xem xét: việc các cơ quan quản lý hoạt động trở lại.
Các cơ quan như SEC, CFTC gần như đình trệ trong thời gian đóng cửa, quy trình phê duyệt tạm dừng, hành động thực thi pháp luật bị trì hoãn. Khi chính phủ hoạt động trở lại, các cơ quan này sẽ "bù bài" như thế nào cũng là một biến số đáng chú ý.
Giờ hãy cùng xem xét dữ liệu lịch sử để biết diễn biến thực tế của thị trường chứng khoán Mỹ, vàng và Bitcoin sau các lần đóng cửa nghiêm trọng trước đây.
Phân tích lịch sử thị trường chứng khoán Mỹ: Sau mỗi lần đóng cửa luôn có "phản ứng tích cực do nhẹ nhõm"
Hãy tập trung vào ba sự kiện đóng cửa kéo dài, ảnh hưởng đáng kể đến thị trường, để xem nhà đầu tư đã dùng tiền thật bỏ phiếu như thế nào trên thị trường chứng khoán Mỹ khi chính phủ mở cửa trở lại.
Có thể thấy:
1. Đóng cửa tháng 12 năm 1995 (21 ngày): Trước thềm bong bóng công nghệ, tăng trưởng nhẹ
Ngày 16 tháng 12 năm 1995, chính phủ Clinton và Quốc hội do đảng Cộng hòa kiểm soát rơi vào bế tắc về kế hoạch cân bằng ngân sách, buộc chính phủ phải đóng cửa.
Diễn biến thị trường:
-
1 tháng sau: S&P 500 tăng lên 656.07(+6.1%), Nasdaq 1093.17(+5.9%), Dow Jones 5539.45(+6.6%);
-
3 tháng sau: S&P 500 đạt 644.24(+4.2%), Nasdaq 1105.66(+7.1%), Dow Jones 5594.37(+7.6%);
Đây giống như một đợt tăng rồi điều chỉnh điển hình. Một tháng sau đóng cửa, cả ba chỉ số đều tăng khoảng 6%, nhưng đến tháng thứ ba thì biên độ tăng thu hẹp, thậm chí S&P 500 còn giảm so với đỉnh một tháng trước.
Dù thời gian khá lâu, nhưng nếu đặt trong bối cảnh chính trị kinh tế lúc đó, có thể thấy sau khi hấp thụ tín hiệu tích cực ngắn hạn từ việc kết thúc đóng cửa, thị trường đã quay lại định giá theo cơ sở nền tảng.
Đầu năm 1996 là khởi đầu "thời kỳ hoàng kim" của kinh tế Mỹ, với sự xuất hiện của máy tính cá nhân và internet, công nghệ đang trong giai đoạn nảy mầm, lạm phát thấp, thị trường vốn đang trong kênh tăng dài hạn, nên việc đóng cửa chỉ như một sự kiện xen ngang.
2. Đóng cửa tháng 10 năm 2013 (16 ngày):thị trường chứng khoán Mỹvượt đỉnh trước khủng hoảng tài chính
Ngày 1 tháng 10 năm 2013, đảng Cộng hòa cố gắng dùng việc đóng cửa để buộc chính quyền Obama trì hoãn thực hiện Đạo luật Chăm sóc Giá cả Hợp lý, khiến chính phủ đóng cửa lần nữa. Cuộc đóng cửa này kéo dài 16 ngày, đến rạng sáng ngày 17 tháng 10 mới đạt được thỏa thuận.
Diễn biến thị trường:
-
1 tháng sau: S&P 500 tăng lên 1791.53(+3.4%), Nasdaq 3949.07(+2.2%), Dow Jones 15976.02(+3.9%)
-
3 tháng sau: S&P 500 đạt 1838.7(+6.1%), Nasdaq 4218.69(+9.2%), Dow Jones 16417.01(+6.8%)
Lần đóng cửa này xảy ra vào một thời điểm lịch sử đặc biệt: tháng 10 năm 2013 đúng lúc thị trường chứng khoán Mỹ thoát khỏi bóng ma khủng hoảng tài chính, vượt đỉnh năm 2007.
Việc kết thúc đóng cửa trùng thời điểm với đột phá kỹ thuật, cộng với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đang thực hiện gói nới lỏng định lượng QE3, tâm lý thị trường cực kỳ lạc quan. Nasdaq tăng gần 10% trong 3 tháng, vượt xa cổ phiếu blue-chip truyền thống, cổ phiếu công nghệ lại dẫn dắt đợt phục hồi.
3. Đóng cửa tháng 12 năm 2018 (35 ngày):đáy thị trường gấu, đảo chiều mạnh nhất từ trước đến nay
Ngày 22 tháng 12 năm 2018, Trump kiên quyết yêu cầu 5,7 tỷ USD cho bức tường biên giới Mỹ-Mexico, dẫn đến bế tắc với đảng Dân chủ. Trận đối đầu này kéo dài đến ngày 25 tháng 1 năm 2019, lập kỷ lục đóng cửa dài nhất trong lịch sử (35 ngày), cho đến khi bị vượt qua bởi lần đóng cửa 42 ngày này.
Diễn biến thị trường:
-
1 tháng sau: S&P 500 tăng lên 2796.11(+4.9%), Nasdaq 7554.46(+5.4%), Dow Jones 26091.95(+5.5%)
-
3 tháng sau: S&P 500 đạt 2926.17(+9.8%), Nasdaq 8102.01(+13.1%), Dow Jones 26597.05(+7.5%)
Đây là lần phục hồi mạnh nhất trong ba lần đóng cửa, với nguyên nhân đặc biệt.
Quý IV năm 2018, thị trường chứng khoán Mỹ giảm mạnh gần 20% từ đỉnh do FED tăng lãi suất và căng thẳng thương mại, chạm đáy cục bộ vào ngày 24 tháng 12.
Việc kết thúc đóng cửa gần như trùng với đáy thị trường, cộng với FED sau đó chuyển hướng ngừng tăng lãi suất, hai yếu tố tích cực kết hợp có thể đã thúc đẩy đợt phục hồi mạnh mẽ.
Nasdaq tăng 13% trong 3 tháng, một lần nữa khẳng định tính đàn hồi cao của cổ phiếu công nghệ trong giai đoạn phục hồi khẩu vị rủi ro.
Nhìn lại dữ liệu lịch sử của thị trường chứng khoán Mỹ sau các lần đóng cửa, ba quy luật rõ ràng nổi bật:
Thứ nhất, phục hồi ngắn hạn là sự kiện xác suất cao. Trong vòng 1 tháng sau ba lần đóng cửa, cả ba chỉ số đều tăng, biên độ từ 2%-7%. Việc loại bỏ bất định bản thân nó đã là tin tốt.
Thứ hai,cổ phiếu công nghệthường vượt trội thị trường chung. Tăng trưởng của Nasdaq trong 3 tháng lần lượt là 7,1%, 9,2% và 13,1%, đều vượt xa Dow Jones với 7,6%, 6,8% và 7,5%.
Thứ ba, xu hướng trung hạn phụ thuộc môi trường vĩ mô. Biểu hiện sau 1-3 tháng khác biệt rõ rệt: tăng rồi điều chỉnh năm 1996, tiếp tục tăng năm 2013, phục hồi mạnh năm 2019, mỗi lần đều có logic vĩ mô riêng, chứ không phải do bản thân việc đóng cửa.
Phân tích lịch sử vàng: Diễn biến không phụ thuộc vào việc đóng cửa
Khi chuyển sang vàng, ta thấy một câu chuyện hoàn toàn khác biệt so với thị trường chứng khoán.
1. Đóng cửa tháng 12 năm 1995 (21 ngày): Dao động nhẹ
Biến động giá vàng:
-
Kết thúc đóng cửa (tháng 1 năm 1996): $399.45/ounce
-
1 tháng sau (tháng 2 năm 1996): $404.76 (+1.3%)
-
3 tháng sau (tháng 4 năm 1996): $392.85 (-1.7%)
Sự kiện chính trị này hầu như không ảnh hưởng đến giá vàng.
2. Đóng cửa tháng 10 năm 2013 (16 ngày): Điều chỉnh liên tục
Biến động giá vàng:
-
Kết thúc đóng cửa (tháng 10 năm 2013): $1320/ounce
-
1 tháng sau (tháng 11 năm 2013): $1280 (-3.0%)
-
3 tháng sau (tháng 1 năm 2014): $1240 (-6.1%)
Đây là lần biểu hiện yếu nhất của vàng trong ba lần đóng cửa. Năm 2013 là năm thị trường gấu của vàng, giảm từ $1700 đầu năm xuống $1200 cuối năm, mất hơn 25% cả năm.
Nguyên nhân là FED bắt đầu thảo luận về việc thu hẹp nới lỏng định lượng, đồng USD tăng mạnh kìm hãm giá vàng. Sau khi kết thúc đóng cửa, khi bất định giảm, thuộc tính trú ẩn an toàn của vàng suy yếu hơn nữa, giá giảm mạnh.
3. Đóng cửa tháng 12 năm 2018 (35 ngày): Tăng rồi quay lại
Biến động giá vàng:
-
Kết thúc đóng cửa (tháng 1 năm 2019): $1290/ounce
-
1 tháng sau (tháng 2 năm 2019): $1320 (+2.3%)
-
3 tháng sau (tháng 4 năm 2019): $1290 (0%)
Trong thời gian đóng cửa này, thị trường chứng khoán Mỹ trải qua đợt giảm mạnh cuối 2018, tâm lý tránh rủi ro cao đẩy giá vàng từ $1230 lên $1290. Sau khi đóng cửa kết thúc, giá vàng tăng ngắn hạn lên $1320, nhưng khi thị trường chứng khoán phục hồi, khẩu vị rủi ro tăng, giá vàng quay lại mức khi kết thúc đóng cửa, tăng giảm bằng 0 sau 3 tháng.
Trong hai lần đóng cửa năm 2013 và 1996, thị trường chứng khoán tăng 3-6% sau khi kết thúc, trong khi vàng hoặc giảm (2013: -6.1%), hoặc dao động đi ngang (1996: -1.7%).
Điều này phù hợp với nhận thức rằng khi bất định được loại bỏ, khẩu vị rủi ro tăng, dòng tiền chảy từ tài sản trú ẩn an toàn sang tài sản rủi ro.
Nếu lịch sử lặp lại, sau khi kết thúc lần đóng cửa 42 ngày này, vàng có thể đối mặt hai kịch bản:
Kịch bản một: Tâm lý tránh rủi ro nhanh chóng tan biến. Nếu giá vàng đã tăng do nhu cầu tránh rủi ro trong thời gian đóng cửa, việc kết thúc có thể kích hoạt "chốt lời", giá vàng điều chỉnh ngắn hạn 5-10%. Trường hợp năm 2013 thể hiện rõ nhất.
Kịch bản hai: Rủi ro vĩ mô chưa được giải quyết. Nếu dù đóng cửa kết thúc nhưng các lo ngại vĩ mô như vấn đề tài khóa Mỹ, trần nợ công, nguy cơ suy thoái vẫn tồn tại, vàng có thể duy trì sức mạnh hoặc tiếp tục tăng.
Dù sao đi nữa, việc đóng cửa chỉ là tạm thời kết thúc.
Xét theo giá vàng hiện tại, việc kết thúc đóng cửa có thể làm dịu nhu cầu tránh rủi ro ngắn hạn, nhưng khó thay đổi xu hướng tăng dài hạn của vàng.
Phân tích lịch sử BTC: Mẫu còn hạn chế, nhưng vẫn có giá trị tham khảo
Chúng ta đến với câu hỏi quan tâm nhất của nhà đầu tư tiền mã hóa: BTC sẽ đi về đâu sau khi kết thúc đóng cửa?
Thành thật mà nói, mẫu lịch sử cực kỳ hạn chế. Lần đóng cửa năm 1996 xảy ra khi BTC chưa tồn tại, lần 2013 thì vốn hóa BTC quá nhỏ và đang trong siêu bùng nổ, chỉ có lần 2018-2019 là có giá trị tham khảo thực sự.
1. Đóng cửa tháng 10 năm 2013 (16 ngày): Một khúc nhạc nền trong bò, ít liên hệ với việc đóng cửa
Biến động giá BTC:
-
Kết thúc đóng cửa (17-10-2013): $142.41
-
1 tháng sau: $440.95 (+209.6%)
-
3 tháng sau: $834.48 (+485.9%)
Dữ liệu này trông cực kỳ phi thực tế, tăng gấp 3 lần trong 1 tháng, gần gấp 6 lần trong 3 tháng.
Năm 2013 là một trong những năm bò điên nhất trong lịch sử Bitcoin, tăng hơn 5000% cả năm, từ $13 đầu năm lên đỉnh $1.147 cuối năm.
Tháng 10 là giai đoạn tăng tốc của siêu bò này. BTC vừa trải qua đợt giảm mạnh do "Silk Road" bị FBI tịch thu, thị trường nhanh chóng phục hồi sau nỗi sợ hãi ngắn và bước vào giai đoạn tăng đỉnh điên cuồng nhất.
Nhưng lần đóng cửa này hầu như không có mối liên hệ nhân quả với diễn biến BTC, việc đóng cửa chính phủ trong logic giá BTC giống như một sự kiện nhiễu.
2. Đóng cửa tháng 12 năm 2018 (35 ngày): Đáy thị trường gấu, bước ngoặt then chốt
Biến động giá BTC:
-
Kết thúc đóng cửa (25-01-2019): $3607.39
-
1 tháng sau: $3807 (+5.5%)
-
3 tháng sau: $5466.52 (+51.5%)
Tháng 12 năm 2018, BTC đang ở vùng đáy của thị trường gấu dài hạn. Từ đỉnh $19.000 tháng 12 năm 2017, BTC đã giảm hơn 80%, chạm đáy cục bộ $3.122 vào ngày 15 tháng 12 năm 2018.Thời điểm bắt đầu đóng cửa (22-12) gần như trùng với đáy BTC.
Trong 1 tháng sau khi kết thúc đóng cửa, BTC chỉ phục hồi nhẹ 5,5%, biên độ thấp hơn nhiều so với thị trường chứng khoán Mỹ (4,9-5,5%);
Nhưng đến tháng thứ ba, BTC tăng 51,5%, vượt xa S&P 500 (9,8%) và Nasdaq (13,1%).
Đằng sau có vài yếu tố then chốt:
Thứ nhất, logic đảo chiều từ đáy của BTC. Đầu năm 2019, thị trường tiền mã hóa bắt đầu hình thành nhận thức "thời khắc tồi tệ nhất đã qua": thợ đào đầu hàng, nhà đầu tư nhỏ rời bỏ, nhưng các tổ chức bắt đầu tham gia.
Thứ hai, môi trường vĩ mô cải thiện. FED đầu năm 2019 phát tín hiệu ôn hòa, kỳ vọng thanh khoản toàn cầu được cải thiện, tạo thuận lợi cho tài sản rủi ro cao như BTC.
Thứ ba, vốn hóa BTC lúc đó khoảng 60 tỷ USD, nhỏ hơn nhiều so với thị trường chứng khoán, thanh khoản kém hơn, do đó biến động mạnh hơn. Khi khẩu vị rủi ro tăng, độ đàn hồi của BTC tự nhiên cao hơn.
So sánh với biểu hiện của vàng và cổ phiếu, Bitcoin thể hiện rõ hơn là kết quả của Beta vĩ mô + chu kỳ riêng kết hợp.
Xét ngắn hạn, BTC giống tài sản rủi ro cao Beta.
Sau khi kết thúc đóng cửa, khi bất định được loại bỏ, khẩu vị rủi ro tăng, biên độ phục hồi của BTC (12%) gần với Nasdaq (5,4%), và vượt xa vàng (2,3%). Điều này cho thấy trong khung thời gian 1-3 tháng, logic định giá BTC gần vớicổ phiếu công nghệ hơn là tài sản trú ẩn an toàn.
Nhưng xét trung dài hạn, BTC có chu kỳ riêng. Tháng 4 năm 2019, BTC tăng lên $5.200, sau đó tiếp tục tăng lên $13.800 vào tháng 6, vượt xa mọi tài sản truyền thống. Động lực chính đằng sau có lẽ là chu kỳ giảm thưởng 4 năm sắp diễn ra, cùng sự tham gia của tổ chức và các công ty lớn.
Việc chính phủ có đóng cửa hay không, ảnh hưởng đã không còn lớn.
Vậy nhìn về phía trước, nếu lần đóng cửa 42 ngày này kết thúc, BTC sẽ phản ứng ra sao?
Ngắn hạn (1-2 tuần): Nếu kết thúc đóng cửa kích hoạt "phản ứng tích cực do nhẹ nhõm" trên thị trường chứng khoán Mỹ, BTC rất có thể đi theo xu hướng tăng;
Trung hạn (1-3 tháng): Phụ thuộc vào môi trường vĩ mô. Nếu FED duy trì chính sách nới lỏng, dữ liệu kinh tế ổn, và không có khủng hoảng chính trị mới, BTC có thể tiếp tục tăng.
Nhưng đừng quên, thị trường tiền mã hóa hiện tại thiếu câu chuyện đột phá, kỳ vọng giá BTC được thúc đẩy từ nội lực là điều không khả thi.
Đóng cửa kết thúc, cuộc chơi tiếp tục
42 ngày đóng cửa sắp khép lại, nhưng đây không phải là hồi kết, mà là khởi đầu cho một chu kỳ biến động mới.
Nhìn lại lịch sử, thị trường thường có đợt phục hồi ngắn hạn sau khi đóng cửa kết thúc; nhưng tính bền vững của đợt phục hồi này cần được đánh giá một cách tỉnh táo.
Khi thấy thị trường tăng 5% sau khi kết thúc đóng cửa, đừng vội FOMO; khi thấy BTC điều chỉnh ngắn hạn, cũng đừng hoảng loạn bán tháo.
Duy trì sự tỉnh táo, theo dõi cơ sở nền tảng, quản lý rủi ro tốt, các nguyên tắc này sẽ không thay đổi vì việc đóng cửa.
Sự kiện có thể khép lại, nhưng cuộc chơi vẫn tiếp diễn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
