Kể một câu chuyện ma, ngay cả người Hàn Quốc cũng không còn mấy ai chơi tiền mã hóa nữa rồi
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Kể một câu chuyện ma, ngay cả người Hàn Quốc cũng không còn mấy ai chơi tiền mã hóa nữa rồi
Ai sẽ là người mua lại các đồng tiền ảo rác?
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết｜Liam, TechFlow
Nếu phải chọn ra những người yêu thích đầu cơ tiền mã hóa nhất thế giới, người Hàn Quốc chắc chắn nằm trong danh sách đó.
Hàn Quốc luôn là một trong những quốc gia cuồng nhiệt nhất toàn cầu đối với tiền mã hóa, đến mức thị trường thậm chí đã tạo ra một thuật ngữ: "Phim chua Kim chi" (Kimchi Premium), khi nhà giao dịch Hàn Quốc mua Bitcoin từng đắt hơn 10% so với giá toàn cầu.
Nhưng đến năm 2025, tình hình đã thay đổi.
Khối lượng giao dịch trên Upbit – sàn giao dịch tiền mã hóa lớn nhất Hàn Quốc – đã giảm 80% so với cùng kỳ năm trước; hoạt động giao dịch cặp Bitcoin/KRW không còn sôi động như những năm trước. Ngược lại, thị trường chứng khoán Hàn Quốc đang bùng nổ, chỉ số KOSPI tăng hơn 70% trong năm, liên tục lập kỷ lục cao mới.
Trên các diễn đàn KakaoTalk, Naver, những nhà đầu tư cá nhân từng ngày ngày bàn tán về altcoin giờ đây đang nói về “cổ phiếu AI và bán dẫn”.
Thời kỳ huy hoàng của thị trường tiền mã hóa đã qua, ngay cả người Hàn cũng không còn mặn mà với việc đầu cơ coin.
Khối lượng giao dịch sụt giảm, người Hàn bỏ không đầu cơ coin nữa
Trong vài năm qua, Hàn Quốc luôn là thị trường trọng điểm tranh đoạt của toàn cầu trong lĩnh vực tiền mã hóa.
Với các sàn giao dịch và dự án, nơi đây có khách hàng chất lượng cao với năng lực chi trả mạnh, nói đơn giản hơn, người Hàn thường là lực lượng chính mua vào các altcoin.
Trong báo chí và phim ảnh, không thiếu câu chuyện về người Hàn thức đêm đầu cơ coin, giàu lên rồi lại cháy tài khoản.
Vì vậy, khi ai đó nói với bạn rằng những nhà đầu tư cá nhân tại “đất nước đầu cơ coin” này hiện tại gần như không còn chơi coin nữa, bạn có thể thấy điều đó thật phi lý.
Nhưng dữ liệu thì không nói dối.
Khối lượng giao dịch tại Upbit – sàn giao dịch lớn nhất Hàn Quốc – đã sụt giảm thảm hại.
Tháng 11 năm 2025, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Upbit chỉ còn 1,78 tỷ USD, giảm tới 80% so với mức 9 tỷ USD hồi tháng 12 năm 2024, và đã giảm liên tiếp trong bốn tháng.
Đỉnh điểm lịch sử của Upbit xảy ra vào ngày 3 tháng 12 năm 2024, đêm Tổng thống Hàn Quốc tuyên bố thiết quân luật, khối lượng giao dịch hôm đó đạt mức cao kỷ lục 27,45 tỷ USD, gấp mười lần bình thường.
Nhưng cơn cuồng loạn đêm hôm đó cũng là đỉnh điểm, sau đó thị trường nhanh chóng nguội lạnh, thanh khoản sụp đổ theo dạng vách đứng.
Điều đáng chú ý hơn nữa là độ biến động khối lượng giao dịch cũng giảm rõ rệt.
Trong giai đoạn cuồng nhiệt cuối năm 2024, khối lượng giao dịch hàng ngày thường dao động mạnh từ 5 - 27 tỷ USD; nhưng từ năm 2025 trở đi, khối lượng chủ yếu ổn định trong khoảng 2 - 4 tỷ USD, biên độ biến động thu hẹp đáng kể.
Số phận của Bithumb – sàn giao dịch lớn thứ hai Hàn Quốc – cũng tương tự.
Cuối năm 2024 (tháng 12), khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Bithumb khoảng 2,45 tỷ USD, đến tháng 11 năm 2025 chỉ còn khoảng 890 triệu USD, giảm tổng thể khoảng 69%, mất gần hai phần ba thanh khoản.
Hai sàn giao dịch nội địa lớn nhất Hàn Quốc (Upbit và Bithumb) đồng thời rơi vào tình trạng “suy thoái thanh khoản” trong cùng một chu kỳ, điều này không chỉ phản ánh sự nguội lạnh của giao dịch mà còn cho thấy tâm lý nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc đang rút lui hoàn toàn.
Dữ liệu tìm kiếm xác nhận điều này: chỉ số tìm kiếm Google tại Hàn Quốc cho cụm từ “Bitcoin” hiện ở mức 44, giảm 66% so với mức cao nhất 100 vào cuối năm 2024.
Chứng khoán Hàn Quốc bùng nổ
Vậy tiền của người Hàn Quốc đã đi đâu? Câu trả lời là: thị trường chứng khoán.
Thị trường chứng khoán Hàn Quốc năm nay có thể coi là bản sao của đợt bùng nổ Bitcoin năm 2017, một con bò điên mang tính sử thi.
Chỉ số chuẩn KOSPI của Hàn Quốc trong tháng 10 vừa qua đã 17 lần lập mức cao kỷ lục trong phiên, vượt ngưỡng 4.200 điểm; riêng trong tháng 10, chỉ số tăng gần 21%, là tháng tốt nhất kể từ năm 2001.
Từ đầu năm đến nay, chỉ số KOSPI đã tăng hơn 72%, dẫn đầu mọi loại tài sản.
Doanh số giao dịch trung bình hàng ngày của KOSPI trong tháng 10 đạt 16,6 nghìn tỷ won Hàn (khoảng 11,5 tỷ USD), mức cao nhất trong ngày lên tới 18,9 nghìn tỷ won, tăng 44% so với tháng 9, khiến ứng dụng môi giới chứng khoán一度 bị nghẽn mạng.
Đó chỉ mới là chỉ số, còn cổ phiếu riêng lẻ thì còn điên rồ hơn.
Samsung Electronics tăng 100% từ đầu năm; SK Hynix – ông lớn ngành bộ nhớ – tăng 70% trong quý này và tăng tới 240% từ đầu năm. Hai công ty này cộng lại có doanh số giao dịch trung bình hàng ngày đạt 4,59 nghìn tỷ won, chiếm 28% toàn thị trường.
Độ nóng của thị trường đã khiến chính sở giao dịch phải lên tiếng: vào tối thứ Hai, Sở Giao dịch Hàn Quốc thông báo đã phát hành cảnh báo “cần thận trọng đầu tư” đối với cổ phiếu SK Hynix, do tốc độ tăng giá quá nhanh, khiến cổ phiếu này lao dốc vào thứ Ba.
AI trở thành “niềm tin toàn dân”
Trước đây, thị trường chứng khoán Hàn Quốc từng là một vùng nước chết, hơn mười năm hầu như không tăng trưởng, truyền thông trong nước cũng liên tục bi quan, gọi là “chứng khoán Hàn Quốc không có lối thoát”, điều này khiến nhiều nhà đầu tư Hàn Quốc chuyển sang đầu cơ coin hoặc đầu tư vào cổ phiếu Mỹ. Vậy vì sao đến năm 2025, thị trường chứng khoán Hàn Quốc lại đảo chiều ngoạn mục?
Đợt tăng mạnh này của thị trường chứng khoán Hàn Quốc thoạt nhìn giống như “các nhà đầu tư cá nhân điên cuồng mua vào”, nhưng thực tế logic phía sau rất rõ ràng:
Sóng AI toàn cầu + Đòn bẩy chính sách + Dòng vốn trong nước quay về.
Mọi người đều biết rằng tia lửa cho đợt tăng giá này bắt nguồn từ AI.
ChatGPT đã thổi bùng mùa bong bóng công nghệ toàn cầu lần thứ hai, và Hàn Quốc đúng lúc nằm ở vị trí “kho đạn” trong chuỗi ngành nghề.
Hàn Quốc là quốc gia dẫn đầu toàn cầu về chip nhớ, SK Hynix và Samsung Electronics gần như độc quyền thị trường bộ nhớ băng thông cao (HBM), trong khi HBM lại là nguyên liệu then chốt để huấn luyện mô hình AI lớn.
Điều này có nghĩa là mỗi khi GPU của NVIDIA, AMD tăng doanh số, đường cong lợi nhuận của doanh nghiệp Hàn Quốc cũng đồng loạt tăng mạnh.
Đầu tháng 10, SK Hynix công bố báo cáo tài chính: doanh thu quý III đạt 17,1 tỷ USD, lợi nhuận hoạt động đạt 8 tỷ USD, tăng 62% so với cùng kỳ, đều lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại.
Quan trọng hơn, SK Hynix đã ký hợp đồng đặt hàng đủ toàn bộ sản lượng DRAM và NAND đến năm 2026, cầu vượt cung.
Người Hàn Quốc nhận ra rằng:
AI là câu chuyện của Mỹ, nhưng tiền thì do Hàn Quốc kiếm.
Nếu nói NVIDIA là linh hồn của thị trường chứng khoán Mỹ, thì nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc đã tìm thấy niềm tin của mình trong SK Hynix.
Từ thị trường tiền mã hóa sang thị trường chứng khoán, họ vẫn đang theo đuổi giấc mơ “gấp mười lần”, nhưng khi mua Samsung hay SK, họ còn có thể đội lên đầu chiếc mũ “yêu nước”.
Bên cạnh đó, đừng bỏ qua một bối cảnh quan trọng: chính phủ Hàn Quốc đang nỗ lực cứu thị trường chứng khoán.
Lâu nay, cổ phiếu Hàn Quốc tồn tại khái niệm “chiết khấu Hàn Quốc” (Korea Discount).
Gia đình tài phiệt độc quyền, quản trị doanh nghiệp hỗn loạn, tỷ lệ hoàn vốn cho cổ đông thấp… khiến doanh nghiệp Hàn Quốc thường bị định giá thấp, dù Samsung Electronics cũng bị định giá thấp hơn các công ty cùng loại toàn cầu, PE của SK Hynix sau khi tăng 240% vẫn chỉ ở mức 14.
Kể từ khi Tổng thống尹锡悦 lên nắm quyền, chính phủ đã triển khai kế hoạch cải cách được gọi là “Cách mạng Giá trị Cổ đông kiểu Hàn Quốc”:
Thúc đẩy doanh nghiệp tăng cổ tức, mua lại cổ phiếu;
Đấu tranh chống sở hữu chéo giữa các tài phiệt;
Giảm thuế lợi tức vốn, khuyến khích quỹ hưu trí và nhà đầu tư cá nhân tăng đầu tư vào thị trường nội địa.
Chương trình cải cách này được truyền thông gọi là “hành động quốc gia giúp Hàn Quốc thoát khỏi chiết khấu”.
Vì vậy, dòng vốn nước ngoài bắt đầu quay về, các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân trong nước cũng đồng loạt “về nhà mua cổ phiếu”.
Dĩ nhiên, một thực tế khác là tiền không biết đi đâu.
Thị trường bất động sản Hàn Quốc hạ nhiệt trong chu kỳ lãi suất cao, cổ phiếu Mỹ định giá cao, còn thị trường coin thì chỉ có thể thụ động mua vào.
Nhà đầu tư cần một bàn cược mới, và thị trường chứng khoán vừa vặn trở thành một sòng bạc hợp pháp.
Dữ liệu Ngân hàng Hàn Quốc cho thấy, trong nửa đầu năm nay, hơn 5 triệu tài khoản chứng khoán mới đã được mở bởi nhà đầu tư cá nhân nội địa, lượt tải ứng dụng môi giới tăng vọt.
Tốc độ dòng tiền chảy vào KOSPI nhanh hơn cả khi nhà đầu tư cá nhân ào ạt đổ vào thị trường coin năm 2021.
Đồng thời, quỹ hưu trí và bảo hiểm Hàn Quốc cũng đang tăng mua cổ phiếu công nghệ nội địa.
Từ quốc gia đến tổ chức đến nhà đầu tư cá nhân, tất cả đều ùn ùn đổ xô vào thị trường chứng khoán, bạn thậm chí có thể nói, đây là một “thị trường tăng giá toàn dân cấp quốc gia”.
Việc đầu cơ chưa bao giờ ngủ
Khác với việc thổi giá bằng “cảm xúc” trong thị trường coin, đợt “bò” này của chứng khoán Hàn Quốc ít nhất còn có chút cơ sở về lợi nhuận.
Cuối cùng cần thừa nhận một điều:
Đợt tăng giá chứng khoán này về bản chất vẫn là một “cộng hưởng cảm xúc” mang tính toàn quốc.
Người Hàn Quốc không thay đổi, chỉ là đổi sang một bàn cược khác, họ không chỉ biết đánh cược mà còn giỏi dùng đòn bẩy.
Theo Bloomberg, nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc đang tăng mạnh tỷ lệ đòn bẩy, khiến dư nợ cho vay ký quỹ tăng gấp đôi trong 5 năm, họ ồ ạt đổ vào các ETF đòn bẩy cao và ETF ngược chiều.
Theo dữ liệu của Glorious Sun, năm 2025, vốn đầu tư đòn bẩy của nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc chiếm 28,7% tổng vị thế, tăng 9% so với năm trước; tỷ lệ nắm giữ sản phẩm đòn bẩy 3 lần tăng từ 5,1% lên 12,8%; tỷ lệ sử dụng đòn bẩy của nhóm tuổi 25-35 là 41,2%.
Thế hệ nhà đầu tư cá nhân này sinh ra đã mang gen “đánh tất tay”.
Tuy nhiên, khi toàn bộ nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc đổ xô vào thị trường chứng khoán, câu hỏi đặt ra là:
“Nếu người Hàn không còn đầu cơ coin, ai sẽ là người mua vào các altcoin?”
Những năm qua, thị trường Hàn Quốc thường là người mua cuối cùng cho các altcoin.
Từ Dogecoin đến PEPE, từ LUNA đến XRP, gần như mỗi đợt bùng nổ điên cuồng đều có bóng dáng nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc.
Họ đại diện cho “chỉ số cảm xúc cuối cùng” của thị trường tiền mã hóa toàn cầu, miễn là người Hàn còn mua, bong bóng chưa đến đỉnh.
Nhưng hiện tại, khối lượng giao dịch của cả Upbit và Bithumb đều sụt giảm mạnh, thị trường coin mất đi những tín đồ cuối cùng, cũng đồng nghĩa mất đi nguồn nhiên liệu lớn nhất.
Altcoin, không ai mua vào.
Có lẽ, phải đợi đến khi cơn sốt cổ phiếu AI toàn cầu lắng xuống, hoặc thị trường coin có thể kể lại một câu chuyện đủ hấp dẫn.
Lúc đó, những tay cược đang ngủ mê sẽ thức tỉnh, quay trở lại blockchain để tiếp tục đặt cược.
Bởi rốt cuộc, tay cược vẫn luôn tồn tại, chỉ là đổi sang một sòng bạc khác mà thôi.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
