Dấu hiệu của "giai đoạn cuối thị trường tăng giá": "đuôi bò" béo nhất và ai cũng nhìn thấy xu hướng tăng
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Dấu hiệu của "giai đoạn cuối thị trường tăng giá": "đuôi bò" béo nhất và ai cũng nhìn thấy xu hướng tăng
Tín hiệu nguy hiểm của "tin xấu là tin tốt".
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Long Yue
Ngày thứ Sáu tuần này, thị trường chứng khoán Mỹ sụp đổ trên diện rộng, chỉ số Nasdaq giảm hơn 3%, mức giảm tồi tệ nhất trong nửa năm, thị trường đã cảm nhận được hơi hướng nguy hiểm.
Liệu thị trường tăng giá đã gần đi đến hồi kết? Nhà đầu tư huyền thoại Phố Wall Paul Tudor Jones cảnh báo trong những ngày gần đây rằng, thị trường có thể sẽ còn trải qua một đợt tăng mạnh nữa, nhưng đồng thời cũng đã bước vào giai đoạn cuối cùng của thị trường tăng giá. Ông cho rằng, đà tăng sẽ tập trung diễn ra trước, sau đó sẽ là sự đảo chiều dữ dội.
Mô hình này là điểm đến chung cuối cùng của mọi giai đoạn thị trường đầu cơ và hiện tượng "melt-up". Giai đoạn "melt-up" thường đi kèm lợi nhuận hấp dẫn nhất và biến động mạnh nhất, đồng thời cũng báo hiệu rủi ro đang tích tụ nhanh chóng.
Tâm lý thị trường hiện tại có thể đã trở nên ngày càng mong manh. Nhà đầu tư kỳ cựu Leon Cooperman viện dẫn lời cảnh báo của "thánh nhân đầu tư" Warren Buffett, chỉ ra rằng khi thị trường bước vào giai đoạn mà bất kỳ chiến lược nào cũng kiếm được tiền, hành vi của đám đông sẽ chuyển từ đầu tư lý trí sang trạng thái "sợ bỏ lỡ" (FOMO). Theo ông, đà tăng hiện tại đã tách khỏi các nền tảng cơ bản như lợi nhuận hay lãi suất, thuần túy do chính đà tăng giá thúc đẩy.
Đáng lo ngại hơn, theo quan sát của nhà phân tích Bloomberg Simon White, thị trường đã bước vào mô hình nguy hiểm "tin xấu lại là tin tốt". Trong giai đoạn này, các số liệu kinh tế yếu kém lại kích thích chứng khoán tăng giá, vì nhà đầu tư cá cược Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ. Hiện tượng bất thường này từng xuất hiện trước mỗi lần đỉnh thị trường lớn trong quá khứ.
Trước phút tiệc tàn? Lịch sử lặp lại kỳ lạ như năm 1999
Môi trường thị trường hiện nay có sự tương đồng đáng kinh ngạc với thời kỳ bong bóng Internet năm 1999. Paul Tudor Jones chỉ ra rằng, năm cuối cùng của thị trường tăng giá thường mang lại lợi nhuận ấn tượng nhất, nhưng đồng thời cũng đi kèm biến động gia tăng.
Giống như bài viết trên RealInvestmentAdvice.com phân tích, mỗi bong bóng đều xoay quanh một câu chuyện. Câu chuyện năm 1999 là Internet, còn câu chuyện năm 2025 là trí tuệ nhân tạo (AI), cả hai đều mở ra không gian tưởng tượng to lớn về việc tái cấu trúc ngành công nghiệp và bùng nổ năng suất.
Sự tương đồng này thể hiện ở cấp độ tâm lý. Khi đó, nhà đầu tư đổ xô vào thị trường vì "sợ bỏ lỡ", đẩy tỷ lệ P/E của các công ty như Cisco vượt quá 100 lần. Ngày nay, câu chuyện "nếu AI sẽ thay đổi tất cả, bạn không thể không sở hữu nó" đang thúc đẩy hành vi tương tự.
Mặc dù thanh khoản dồi dào, thâm hụt tài khóa khổng lồ và chính sách cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn đang hỗ trợ thị trường tăng giá, nhưng chính những yếu tố này cũng là nguồn gốc gây mất ổn định thị trường. Khi hầu hết các loại tài sản — từ cổ phiếu vốn hóa lớn đến vàng, Bitcoin — đều lập mức cao kỷ lục và có độ tương quan cao, một cú đảo chiều có thể gây ra phản ứng dây chuyền.
Chỉ báo "Buffett" bật đèn đỏ và rủi ro từ câu chuyện
Khi thị trường vận hành bởi các câu chuyện thay vì nền tảng cơ bản, rủi ro bắt đầu âm thầm rình rập. Leon Cooperman cảnh báo rằng, nhà đầu tư mua vào chỉ vì giá đang tăng, hành vi như vậy "chưa bao giờ có kết cục tốt đẹp".
Chỉ báo "Buffett", đo lường tỷ lệ giữa tổng giá trị thị trường và GDP, đã vọt lên trên 200%, vượt qua mọi mức cực đoan trong lịch sử, ám chỉ chứng khoán và nền kinh tế thực đã nghiêm trọng mất kết nối.
Rủi ro nằm ở chỗ, khi tất cả mọi người đều tự bào chữa cho tài sản mình nắm giữ bằng những "câu chuyện hợp lý hóa", thì sự đồng thuận đã trở nên cực kỳ đông đúc. Như bậc thầy đầu tư Bob Farrell từng nói: "Khi tất cả chuyên gia và dự báo đều nhất trí, thì điều khác biệt sắp xảy ra."
Hiện tại, gần như tất cả nhà đầu tư đều kỳ vọng giá sẽ tiếp tục tăng, kiểu đặt cược một chiều này khiến thị trường cực kỳ nhạy cảm với bất kỳ tin xấu nhỏ nào, có thể dẫn đến phản ứng dữ dội không tương xứng.
Tín hiệu nguy hiểm của "tin xấu là tin tốt"
Theo phân tích của Simon White từ Bloomberg, việc thị trường rơi vào mô hình "tin xấu là tin tốt" là đặc điểm quan trọng báo hiệu đỉnh thị trường đang hình thành. Nhà đầu tư làm ngơ trước suy thoái kinh tế, thậm chí còn ăn mừng vì kỳ vọng Fed sẽ ra tay cứu thị. Dữ liệu lịch sử cho thấy, cơ chế này từng xuất hiện trước ba đỉnh thị trường lớn trong quá khứ, cũng như trước các đỉnh thị trường năm 2011 và 2015.
Tuy nhiên, phân tích này cũng đưa ra hai điểm cảnh báo. Thứ nhất, cơ chế này có thể kéo dài hàng tháng trước khi thị trường thực sự điều chỉnh.
Thứ hai, trong hai thập kỷ qua, mô hình này cũng từng xuất hiện giữa chu kỳ thị trường tăng giá.
Nhưng xét đến mức độ đầu cơ quá mức tiềm tàng trong lĩnh vực AI, định giá kỷ lục và bong bóng đầu cơ ngày càng phình to, không ai dám khẳng định đây chỉ là "giải lao giữa hiệp".
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
