Mảnh ghép then chốt để đưa RWA lên chuỗi? AAVE Horizon mở khóa thị trường hàng nghìn tỷ đô la
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Mảnh ghép then chốt để đưa RWA lên chuỗi? AAVE Horizon mở khóa thị trường hàng nghìn tỷ đô la
Khi trái phiếu kho bạc Mỹ, quỹ cổ phiếu có thể dùng làm tài sản thế chấp trong DeFi, điều đó có nghĩa là gì?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Biteye
Cơ chế cốt lõi của nền tảng Horizon
Kiến trúc và nguyên lý hoạt động của nền tảng
Horizon là một thị trường cho vay độc lập, được xây dựng trên Aave Protocol v3.3, tập trung vào việc tích hợp sâu RWA. Nền tảng này cho phép người dùng đủ điều kiện sử dụng tài sản thế chấp RWA đã được token hóa (như quỹ thị trường tiền tệ, trái phiếu kho bạc Mỹ, quỹ chỉ số hoặc cổ phiếu riêng lẻ) để thực hiện vay mượn với tài sản thế chấp vượt mức, từ đó biến các tài sản tài chính truyền thống thành nguồn thanh khoản DeFi chủ động. Tính đến nay, tổng giá trị RWA trên chuỗi đã vượt quá 26 tỷ USD, đánh dấu sự phát triển nhanh chóng trong việc áp dụng token hóa bởi các tổ chức.
Thiết kế nền tảng xoay quanh hai nhóm người dùng: nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện có thể cung cấp tài sản thế chấp RWA và vay stablecoin, trong khi bất kỳ ai cũng có thể cung cấp stablecoin để kiếm lợi nhuận từ những người đi vay tổ chức. Cấu trúc kép này tạo ra một hệ sinh thái độc đáo, cho phép kết nối liền mạch giữa tài sản truyền thống và tài chính phi tập trung.
Vấn đề cốt lõi được giải quyết
Hiện tại, tài sản thế giới thực (RWA) đã được token hóa đang đối mặt với một nghịch lý cơ bản. Mặc dù những tài sản này mang lại khả năng tiếp cận tài sản truyền thống trên chuỗi cho các tổ chức, nhưng chúng phần lớn bị tách biệt khỏi hệ sinh thái DeFi, dẫn đến hiệu quả vốn thấp, không thể sử dụng làm tài sản thế chấp, và về cơ bản bị loại trừ khỏi thị trường vốn trên chuỗi.
Horizon thay đổi tình trạng này bằng cách cho phép RWA được sử dụng trực tiếp như tài sản thế chấp trong DeFi. Các nhà đầu tư tổ chức có thể mở khóa thanh khoản stablecoin mà không cần bán hay hoàn trả tài sản đã được token hóa, biến RWA thành thành phần sản xuất chủ chốt trong tài chính trên chuỗi.
Chi tiết quy trình vay mượn
Cơ chế vay: Các tổ chức tài chính hoặc cá nhân có thể cung cấp RWA đã được token hóa (ví dụ như tài sản từ Converge hoặc xStocks) vào thị trường Horizon. Khi token RWA được gửi vào làm tài sản thế chấp, Horizon sẽ phát hành một aToken không chuyển nhượng để đại diện cho vị thế thế chấp đó. Người dùng có thể vay stablecoin theo một tỷ lệ phần trăm nhất định so với giá trị tài sản thế chấp, với mỗi loại tài sản thế chấp có thông số tỷ lệ vay trên giá trị (LTV) riêng.
Tài sản được hỗ trợ: Người dùng đủ điều kiện RWA có thể vay nhiều loại tài sản khác nhau, bao gồm stablecoin của Ripple (RLUSD), stablecoin phi tập trung của Aave (GHO), các stablecoin phổ biến như USDC, cũng như các tài sản khác như USDT hoặc DAI. Những stablecoin này có nhiều trường hợp sử dụng trong hệ sinh thái DeFi, bao gồm kiếm lợi suất (APY) trên các thị trường cho vay, sàn giao dịch phi tập trung (DEX) và các giao thức khác, từ đó nâng cao đáng kể lợi nhuận kỳ vọng.
Quy trình cho vay: Việc cung cấp stablecoin cho Horizon không yêu cầu bất kỳ quyền hạn đặc biệt nào. Các nhà cung cấp thanh khoản stablecoin (LP) có thể kiếm lợi nhuận bằng cách cho vay tài sản, người dùng cung cấp stablecoin đã chọn vào thị trường và nhận lại aToken đại diện cho khoản tiền gửi của họ, aToken này có thể sinh lời và rút ra bất cứ lúc nào.
Đối tác chiến lược và hỗ trợ hệ sinh thái
Sự thành công của Horizon phụ thuộc vào mạng lưới đối tác mạnh mẽ, bao gồm Circle, Superstate, Centrifuge, Ant Digital Technologies, Chainlink, Ethena, KAIO, OpenEden, Ripple, Securitize, VanEck và WisdomTree.
Trong giai đoạn khởi chạy, Horizon hỗ trợ nhiều lựa chọn tài sản thế chấp RWA chất lượng cao. USYC của Circle mang đến cơ hội kiếm lợi nhuận bằng đô la Mỹ cho các nhà đầu tư đủ điều kiện thông qua việc đầu tư vào danh mục đa dạng hóa các trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn, chất lượng cao. USTB và USCC của Superstate lần lượt mang lại cơ hội lợi nhuận cho các nhà đầu tư đủ điều kiện thông qua chứng khoán chính phủ Mỹ ngắn hạn và chiến lược chênh lệch giá tiền mã hóa. JRTSY và JAAA của Centrifuge cung cấp cơ hội lợi nhuận thông qua việc tiếp cận được token hóa trái phiếu kho bạc Mỹ và chứng khoán đảm bảo bằng nợ thế chấp hạng AAA.
Converge đóng vai trò là lớp thanh toán giữa tài chính truyền thống và đô la kỹ thuật số, được hỗ trợ bởi Wormhole và Chainlink; xStocks cho phép token hóa quỹ chỉ số S&P 500, cổ phiếu riêng lẻ như Apple/Nvidia và trái phiếu kho bạc Mỹ, hỗ trợ hoạt động trên Solana và các chuỗi khác. Những tài sản này không chỉ đơn thuần là token hóa 1:1, mà còn mang lại lợi thế sở hữu và tính tổ hợp trong DeFi, cho phép người dùng thực hiện các hoạt động như cho vay, cung cấp thanh khoản (LP), trao đổi, v.v.
Quản lý rủi ro và đổi mới công nghệ
Khung quản lý rủi ro toàn diện
Là nhà cung cấp rủi ro chính cho Aave, Chaos Labs hợp tác cùng Aave Labs xây dựng hạ tầng rủi ro toàn diện cho Horizon, đảm bảo độ tin cậy và quy mô vận hành ở cấp độ tổ chức. Khác với tài sản bản địa mã hóa, RWA phải xử lý các tình huống phức tạp như thị trường đóng cửa, phối hợp lưu ký và rủi ro hoàn trả.
Chaos Risk Oracles được tích hợp vào tầng quản trị và thực thi của Horizon, có khả năng tự động điều chỉnh các tham số theo điều kiện thị trường thời gian thực, chẳng hạn như lãi suất, tỷ lệ vay trên giá trị (LTV) và ngưỡng thanh lý. Những oracles này liên tục giám sát tỷ lệ sử dụng, biến động và rủi ro hoàn trả, xác minh chéo NAV với các chuẩn mực bên ngoài (như chỉ số Bloomberg và đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc), đồng thời áp dụng đệm động và logic thanh lý dựa trên thời gian trong giai đoạn thị trường đóng cửa.
Khung rủi ro bao gồm: mô phỏng đại diện để mô hình hóa hành vi người dùng, áp lực giao thức và các kịch bản hoàn trả cực đoan; bảng điều khiển và cảnh báo thời gian thực theo dõi cấu trúc tài sản thế chấp, cập nhật NAV, cửa sổ truy cập thị trường và thời gian khóa; mô hình hóa kịch bản rủi ro để dự đoán hiệu suất tài sản dưới áp lực; cơ chế thanh lý tùy chỉnh xem xét các ràng buộc của bên phát hành, độ trễ lưu ký và quyền truy cập của bên thanh lý đủ điều kiện.
Bảo mật công nghệ
Horizon áp dụng nhiều biện pháp bảo vệ nhằm đảm bảo an toàn nền tảng. Hợp đồng thông minh thực hiện các thao tác xác định, không có logic khớp lệnh, sổ lệnh hay cơ chế báo giá. Kiến trúc không lưu ký nghĩa là người dùng giữ quyền kiểm soát, Aave Labs không thể di chuyển tiền. aToken được thiết kế để không thể chuyển nhượng, nhằm tôn trọng các hạn chế chuyển nhượng do bên phát hành đặt ra.
Nền tảng cũng sử dụng công nghệ SmartData của Chainlink, trước tiên triển khai NAVLink, cung cấp giá trị tài sản ròng (NAV) chính xác cho tài sản thế chấp RWA đã được token hóa, đồng thời cho phép vay stablecoin vượt mức thế chấp, thời gian thực trong khuôn khổ DeFi tuân thủ quy định. Độ chính xác định giá được đảm bảo bởi RedStone, trong khi hồ sơ rủi ro được giám sát bởi các thực thể chuyên biệt.
Ý nghĩa cách mạng đối với tài chính truyền thống (TradFi)
Các tổ chức tài chính truyền thống thường bị giới hạn trong môi trường "sandbox", không thể tận dụng đầy đủ các lợi thế của DeFi như cơ hội điều chỉnh rủi ro hàng đầu và tính tổ hợp. Horizon thay đổi điều này, mở ra cổng kết nối giữa TradFi và DeFi.
Nâng cao tính thanh khoản tài sản và mở khóa cơ hội
Tài sản tổ chức truyền thống (như trái phiếu kho bạc hoặc quỹ cổ phiếu) thường mang tính tĩnh và có tính thanh khoản hạn chế. Horizon cho phép các tổ chức này cung cấp RWA đã được token hóa lên nền tảng Aave, sau đó vay các tài sản này để lấy stablecoin mà không cần bán tài sản. Tổ chức có thể cho vay RWA đã được token hóa để vay stablecoin, tiếp cận thị trường DeFi trị giá 167 tỷ USD, biến tài sản truyền thống từ nắm giữ tĩnh thành thanh khoản chủ động.
Người dùng có thể sử dụng stablecoin đã vay để kiếm APY cao hơn trên nhiều giao thức, hưởng lợi suất vượt xa so với tiền gửi ngân hàng truyền thống hoặc trái phiếu. Mô hình này mang lại cách sử dụng vốn hiệu quả hơn cho TradFi, giảm thiểu trung gian (như chuyển khoản ngân hàng và môi giới), đồng thời cắt giảm chi phí.
Kết nối thị trường trị giá hàng ngàn tỷ USD
Cùng với sự tham gia của các bên như BlackRock, Horizon đóng vai trò cầu nối giữa TradFi và DeFi, thúc đẩy việc token hóa các thị trường trị giá hàng ngàn tỷ USD. Nền tảng giúp TradFi dễ dàng tiếp nhận hơn nhờ thiết kế cấp độ tổ chức (bao gồm quản lý rủi ro do Chaos Labs cung cấp), mà không phải lo ngại về tuân thủ hay an ninh.
Tác động sâu rộng đến tài chính phi tập trung (DeFi)
DeFi đang đối mặt với các vấn đề như khó tiếp cận, vấn đề quản lý, mở rộng thanh khoản và thách thức về uy tín (do các vụ hack và khai thác). Horizon góp phần giải quyết những thách thức này, thúc đẩy sự trưởng thành và ứng dụng đại chúng của DeFi.
Mở rộng thanh khoản và trưởng thành hệ sinh thái
Thông qua việc thích nghi với quy định, các nguyên tắc mới dễ tiếp cận hơn và phương pháp phát hiện tốt hơn, DeFi đang ngày càng trưởng thành. Horizon làm phong phú thêm nhóm tài sản của DeFi bằng cách đưa RWA vào, người dùng có thể gửi RWA để vay stablecoin, từ đó tăng TVL tổng thể. Hiện tại TVL của Aave trên Ethereum đã đạt 59 tỷ USD, việc ra mắt Horizon tiếp tục đẩy con số này lên cao hơn.
Nền tảng nâng cao thanh khoản tổng thể của DeFi, cải thiện uy tín bằng việc thu hút thêm người tham gia truyền thống thông qua quản lý rủi ro cấp độ tổ chức. Nó hỗ trợ nhiều trường hợp sử dụng cho stablecoin, nâng cao hiệu quả vốn trong DeFi, thu hút thêm dòng vốn tổ chức, tiềm năng giải quyết vấn đề phân mảnh thanh khoản.
Mở rộng không gian đổi mới
Aave dẫn đầu trong DeFi nhờ độ tin cậy và phương pháp tổ chức hóa, Horizon là sự mở rộng tự nhiên, thúc đẩy sự tích hợp sâu sắc giữa RWA và DeFi. Khác với việc cho vay DeFi truyền thống, Horizon được tối ưu hóa cho các đặc điểm riêng biệt của RWA, ví dụ như RWA tuân theo lịch trình hạn chế (cập nhật NAV hàng ngày hoặc hàng tuần, thời gian đóng cửa thị trường), điều này đòi hỏi giao thức phải xử lý tính thanh khoản không phải 24/7.
Tầm nhìn tương lai và ý nghĩa thị trường
Horizon đại diện cho không gian thiết kế mới của RWA trong DeFi, dự kiến sẽ mở rộng sang nhiều chuỗi và loại tài sản hơn. Hạ tầng rủi ro của Chaos Labs đảm bảo khả năng mở rộng đáng tin cậy, trong khi các đối tác như Converge và xStocks sẽ thúc đẩy nhiều đổi mới hơn nữa.
Nhìn chung, Horizon đánh dấu sự hòa nhập giữa TradFi và DeFi, tiềm năng mở khóa hàng ngàn tỷ USD cơ hội, đồng thời nâng cao tính bảo mật giao thức thông qua tự động hóa và giám sát thời gian thực. Đối với nhà đầu tư tổ chức, Horizon mang lại hiệu quả vốn chưa từng có; đối với người dùng DeFi, Horizon mở ra con đường tiếp cận người đi vay cấp tổ chức, tạo nên tình thế đôi bên cùng có lợi, thúc đẩy toàn bộ hệ sinh thái phát triển theo hướng trưởng thành và bao trùm hơn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@BiteyeCN
