JPMorgan phân tích重磅: Bốn yếu tố giúp Ethereum vượt trội hơn Bitcoin
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
JPMorgan phân tích重磅: Bốn yếu tố giúp Ethereum vượt trội hơn Bitcoin
Bitcoin có thể vẫn là "vàng kỹ thuật số", nhưng Ethereum đang nhanh chóng trở thành "trái tim của nền kinh tế số".
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: BitpushNews
Trong vài tuần qua, thị trường tiền mã hóa đã xuất hiện một xu hướng đáng chú ý: Ethereum (ETH) đã vượt trội rõ rệt so với Bitcoin (BTC) về hiệu suất.
Theo báo cáo mới nhất từ JPMorgan, các nhà phân tích phố Wall cho rằng hiện tượng này bắt nguồn từ bốn yếu tố cốt lõi —— tối ưu hóa cấu trúc ETF, việc các bộ phận tài chính doanh nghiệp tăng mua, thái độ nới lỏng của cơ quan quản lý và khả năng mở rộng chức năng staking trong tương lai. Những yếu tố này không chỉ giải thích cho sự tăng mạnh gần đây của Ethereum mà còn dự báo tiềm năng tăng trưởng lớn hơn trong tương lai.
Một, Bối cảnh thị trường: Động lực kép từ chính sách và dòng vốn
Tháng 7, Quốc hội Mỹ thông qua Đạo luật ổn định tiền tệ GENIUS, mang lại lợi ích thể chế chưa từng có cho thị trường tiền mã hóa. Sau đó, các ETF giao ngay Ethereum đã thu hút kỷ lục 5,4 tỷ USD dòng vốn vào trong tháng 7, gần bằng mức dòng vốn vào các ETF Bitcoin.
Tuy nhiên, bước sang tháng 8, các ETF Bitcoin chứng kiến dòng vốn ra nhẹ, trong khi các ETF Ethereum vẫn duy trì xu hướng dòng vốn ròng vào. Sự phân hóa dòng vốn này trở thành tác nhân trực tiếp giúp Ethereum đạt được hiệu suất vượt trội so với Bitcoin.
Đồng thời, thị trường đang chờ đợi cuộc bỏ phiếu sắp tới vào tháng 9 đối với "Đạo luật Cơ cấu Thị trường Tiền mã hóa". Nhà đầu tư kỳ vọng đây sẽ là một bước ngoặt lớn tương tự như đạo luật về stablecoin. Dưới tác động kép của chính sách và kỳ vọng thị trường, vị thế của Ethereum trên thị trường vốn đã tăng nhanh chóng.
Hai, Phân tích bốn yếu tố: Vì sao Ethereum vượt trội Bitcoin?
Nhà phân tích Nikolaos Panigirtzoglou và nhóm tại JPMorgan nhấn mạnh trong báo cáo rằng sức mạnh của Ethereum đến từ bốn động lực cốt lõi sau:
1. Khả năng mở rộng chức năng staking
Hiện nay, một đặc điểm nổi bật trong hệ sinh thái Ethereum là cơ chế staking PoS (Proof of Stake). Người dùng cần ít nhất 32 ETH để vận hành một nút xác thực, nhưng đối với phần lớn nhà đầu tư tổ chức và cá nhân, ngưỡng này khá cao.
Nếu Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) cuối cùng phê duyệt cho phép các ETF giao ngay Ethereum thực hiện staking, các nhà quản lý quỹ có thể tạo ra lợi nhuận bổ sung cho người nắm giữ mà không yêu cầu họ tự vận hành nút. Điều này có nghĩa ETF ETH giao ngay không chỉ là công cụ theo dõi giá mà còn được nâng cấp thành “sản phẩm đầu tư thụ động có sinh lời”.
Điểm này khác biệt bản chất so với ETF giao ngay Bitcoin: bản thân Bitcoin không có cơ chế sinh lời nội tại, trong khi ETF Ethereum trong tương lai có thể tự mang theo “lãi suất”, điều này rõ ràng làm tăng sức hấp dẫn trên thị trường.
2. Doanh nghiệp tăng mua và ứng dụng
JPMorgan chỉ ra rằng hiện đã có khoảng 10 công ty niêm yết đưa Ethereum vào bảng cân đối kế toán, chiếm khoảng 2,3% tổng cung lưu hành.
Đáng chú ý hơn, một số công ty không chỉ đơn thuần “mua và nắm giữ”, mà còn tham gia sâu vào hệ sinh thái:
-
Vận hành nút xác thực: trực tiếp nhận lợi nhuận từ staking.
-
Áp dụng chiến lược staking thanh khoản hoặc DeFi: đưa ETH vào các giao thức phái sinh để kiếm thêm lợi nhuận.
Điều này cho thấy Ethereum đang dần chuyển mình từ “tài sản đầu cơ” thành “công cụ phân bổ tài sản bền vững cho doanh nghiệp”. Xu hướng này là điều Bitcoin chưa hoàn toàn đạt được.
Sự tham gia của bộ phận tài chính doanh nghiệp đại diện cho dòng vốn dài hạn và ổn định hơn, đồng thời nâng cao định giá tham chiếu của thị trường đối với Ethereum.
3. Thái độ nới lỏng của cơ quan quản lý đối với token staking thanh khoản
Trước đây, SEC luôn tranh cãi về tính tuân thủ pháp lý của các token staking thanh khoản (LSTs) như Lido, Rocket Pool, khiến thị trường lo ngại những token này có thể bị coi là chứng khoán, ảnh hưởng đến sự tham gia của các tổ chức lớn.
Tuy nhiên, tình hình mới nhất cho thấy SEC ở cấp độ nhân viên đã đưa ra ý kiến làm rõ rằng “có thể sẽ không coi chúng là chứng khoán”. Dù chưa thành luật chính thức, tuyên bố này đã giảm đáng kể lo ngại từ phía các tổ chức.
Trong bối cảnh này, các dòng vốn tổ chức trước đây dè dặt vì vấn đề tuân thủ có thể sẽ tham gia thị trường staking Ethereum và các thị trường phái sinh liên quan nhanh hơn và quy mô lớn hơn.
4. Tối ưu hóa cơ chế chuộc lại ETF: Được phép chuộc bằng tài sản vật chất
SEC gần đây đã phê duyệt cơ chế chuộc lại bằng tài sản vật chất đối với các ETF giao ngay Bitcoin và Ethereum. Điều này có nghĩa các nhà đầu tư tổ chức khi chuộc lại cổ phần ETF không còn phải trải qua quy trình rườm rà “bán ETF trước để đổi lấy tiền mặt”, mà có thể trực tiếp rút lượng Bitcoin hoặc Ethereum tương ứng.
Cơ chế này mang lại ba lợi ích:
-
Tăng hiệu quả: tiết kiệm thời gian và chi phí.
-
Tăng tính thanh khoản: liên kết trực tiếp giữa ETF và thị trường giao ngay.
-
Giảm áp lực bán: tránh kích hoạt bán tháo thị trường khi chuộc lại quy mô lớn.
Đối với cả Bitcoin và Ethereum, cơ chế này đều mang lại lợi ích, nhưng do tỷ lệ nắm giữ bởi doanh nghiệp và tổ chức đối với Ethereum còn thấp hơn, nên tiềm năng tăng trưởng trong tương lai lớn hơn và hiệu ứng biên rõ rệt hơn.
Ba, Triển vọng tương lai: Tiềm năng của Ethereum đã vượt trội Bitcoin?
JPMorgan chỉ ra trong báo cáo rằng dù Bitcoin vẫn là “kho lưu trữ giá trị” hàng đầu trong thị trường tiền mã hóa, nhưng Ethereum lại có không gian tăng trưởng rộng lớn hơn:
-
Mức độ phổ biến ETF: Quy mô vốn của ETF ETH hiện vẫn thấp hơn BTC, nhưng khi chức năng staking được mở rộng, dự kiến sẽ thu hút thêm nhiều vốn dài hạn.
-
Mức độ phổ biến doanh nghiệp: Bitcoin đã được rất nhiều doanh nghiệp và tổ chức nắm giữ, trong khi Ethereum vẫn đang ở giai đoạn khởi đầu, dư địa tăng trưởng trong tương lai rất lớn.
-
Hệ sinh thái DeFi và ứng dụng: Ethereum không chỉ là tài sản kỹ thuật số, mà còn là nền tảng cho tài chính phi tập trung (DeFi), NFT, stablecoin, tính toán trên chuỗi AI+, do đó sở hữu nhiều kịch bản sử dụng đa dạng hơn.
Nói cách khác, Bitcoin giống “vàng kỹ thuật số”, còn Ethereum đang tiến hóa thành “cơ sở hạ tầng của nền kinh tế kỹ thuật số”.
Bốn, Kết luận
Phân tích của JPMorgan hé lộ một logic then chốt: sức mạnh của Ethereum không phải do đầu cơ ngắn hạn, mà được xây dựng trên hiệu ứng cộng hưởng của bốn yếu tố —— thuận lợi chính sách, tối ưu cấu trúc, sự chấp nhận của tổ chức và tiềm năng sinh lời.
Cùng với việc hoàn thiện hơn nữa cơ chế ETF, việc các bộ phận tài chính doanh nghiệp tiếp tục tăng mua, cũng như khả năng SEC xác nhận chính sách trong tương lai, Ethereum có thể dần thu hẹp thậm chí vượt qua lợi thế của Bitcoin trong cấu trúc thị trường tương lai.
Đối với nhà đầu tư, xu hướng này không chỉ là tín hiệu dòng vốn, mà còn có thể đánh dấu bước ngoặt khi toàn bộ thị trường tiền mã hóa chuyển từ “lưu trữ giá trị đơn chiều” sang “hệ sinh thái ứng dụng đa chiều”.
Trong chương mới của lịch sử tiền mã hóa, Bitcoin có thể vẫn là “vàng kỹ thuật số”, nhưng Ethereum đang nhanh chóng trở thành “trái tim của nền kinh tế kỹ thuật số”.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
比推 BitpushNews
