Tác giả: Luke, Hỏa Tinh Tài Chính
Mở màn: Dọn dẹp di sản chính sách của thời đại cũ
Ngày 22 tháng 8 năm 2025, đã hơn bảy tháng kể từ khi chính quyền mới nhậm chức. Kể từ tháng 1 năm nay, thái độ thân thiện với ngành tiền mã hóa tại Washington đã trở thành định hướng chính sách rõ ràng. Tuy nhiên, mặc dù định hướng lớn đã được xác định, trên con đường phát triển của ngành vẫn tồn tại những rào cản do chính quyền nhiệm kỳ trước để lại. Chiến lược "giám sát bằng trừng phạt" mà Chủ tịch SEC nhiệm kỳ trước Gary Gensler thực hiện trước khi rời nhiệm vào tháng 1 năm 2025 giống như những tảng đá ngầm còn sót lại sau khi thủy triều rút, mặc dù ảnh hưởng đã suy yếu nhưng nhiều vụ kiện chưa giải quyết và các quy tắc mơ hồ vẫn đang kìm hãm tiềm năng của ngành.
Trong thời đại của Gary Gensler, SEC lấy việc coi phần lớn tài sản kỹ thuật số là chứng khoán làm nền tảng, đồng thời dùng các vụ kiện thay vì lập pháp để vạch ra ranh giới. Vấn đề kế thừa rõ ràng: Coinbase và các doanh nghiệp tiên phong khác vẫn đang đối mặt với thách thức pháp lý, SAB 121 gây tranh cãi hạn chế khả năng ngân hàng cung cấp dịch vụ lưu ký tiền mã hóa quy mô lớn, trong khi các nhà phát triển và dự án vẫn thiếu một "vùng an toàn" rõ ràng và có thể dự đoán được về việc "thế nào là chứng khoán".
Vì vậy, đối với ngành tiền mã hóa năm 2025, thách thức không còn là đối mặt với một cơ quan quản lý thù địch, mà là làm thế nào để hợp tác hiệu quả với chính phủ thân thiện nhằm "dỡ bỏ giàn giáo của thời đại cũ", đồng thời nhanh chóng xây dựng một khung pháp lý rõ ràng, vững chắc có thể hỗ trợ phát triển trong thập kỷ tới. Toàn bộ ngành đang chờ đợi một sự kiện mang tính biểu tượng – một tín hiệu tăng tốc từ "xác lập thái độ thân thiện" sang "thiết lập toàn diện các quy tắc".
Thời điểm tăng tốc: Hành động phối hợp tại Washington
Tín hiệu này đã đến rõ ràng vào ngày 22 tháng 8. Đây không phải là sự đảo chiều đột ngột trong chính sách, mà là một hành động phối hợp đã được ấp ủ lâu dài nhằm chính thức hóa và hệ thống hóa các chính sách thân thiện. Hai cơ quan quản lý tài chính lớn của Mỹ - Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) - thông qua một hành động liên kết ăn ý, tuyên bố chính thức khởi động "chiến dịch lớn" nhằm thiết lập quy tắc rõ ràng cho ngành tiền mã hóa Mỹ.
Chủ tịch lâm thời CFTC Caroline D. Pham tuyên bố khởi động đợt mới của "Sáng kiến Tăng tốc Tiền mã hóa" (Crypto Sprint Initiative). Mục tiêu cốt lõi là nhanh chóng thực hiện các khuyến nghị trong báo cáo của Nhóm Công tác Tài sản Kỹ thuật số do Tổng thống chỉ đạo, xác lập giao dịch giao ngay tài sản kỹ thuật số ở cấp liên bang là "ưu tiên hàng đầu". Điều này đánh dấu bước chuyển toàn diện của cơ quan quản lý từ giai đoạn tuyên bố chính sách sang giai đoạn thi hành và triển khai hiệu quả.
SEC cũng chính thức công bố kế hoạch lớn đi kèm - "Dự án Crypto" (Project Crypto). Dự án này nhằm phối hợp cùng CFTC để cùng thiết kế một hệ thống giám sát thị trường tài sản kỹ thuật số vừa bảo vệ nhà đầu tư, vừa tối đa hóa sức sống đổi mới. Hai cơ quan cùng lên tiếng, đều hướng đến Báo cáo của Nhóm Công tác do Tổng thống chỉ đạo mang tên "Tăng cường vị thế dẫn đầu của Mỹ trong lĩnh vực công nghệ tài chính kỹ thuật số", cho thấy mọi hành động của họ sẽ diễn ra trong khuôn khổ một chiến lược quốc gia thống nhất.
Ý nghĩa của hành động phối hợp này rất lớn: nó cho thấy các cơ quan quản lý không còn hoạt động riêng lẻ, mà thay vào đó hành động như một "quân đoàn liên hợp" để giải quyết các vấn đề lịch sử và cùng xây dựng tương lai. Điều này đánh dấu bước chuyển chính thức của quản lý tiền mã hóa Mỹ từ giai đoạn "chỉnh đốn sai lầm" sang chương mới "xây dựng thể chế".
Hai trụ cột chính sách mới: Bản đồ "Tăng tốc" và "Quy hoạch"
"Sáng kiến Tăng tốc Tiền mã hóa" và "Project Crypto" giống như hai lực lượng bổ trợ lẫn nhau, cùng tạo nên cốt lõi cho nỗ lực xây dựng quy định lần này.
Sáng kiến Tăng tốc Tiền mã hóa của CFTC là lực lượng "công binh" thực tế, tập trung mở đường quan trọng nhất hiện nay. Nhiệm vụ cốt lõi là thiết lập một thị trường giao ngay tuân thủ pháp luật ở cấp liên bang cho các tài sản kỹ thuật số như Bitcoin, Ethereum. Đây là nền tảng cho sự phát triển của ngành. Bằng cách chủ động mời công chúng đóng góp ý kiến về các quy tắc cụ thể như đòn bẩy, ký quỹ, CFTC thể hiện phong cách cởi mở và hiệu quả, nhằm nhanh chóng xây dựng một "đại lộ cao tốc" đưa tài sản kỹ thuật số hội nhập tài chính chính thống.
Còn "Project Crypto" của SEC đóng vai trò "kiến trúc sư trưởng" tầm nhìn xa, chịu trách nhiệm vẽ nên bản đồ tương lai cho toàn bộ tài chính kỹ thuật số. Kế hoạch của họ mang tính tiên phong mạnh mẽ: thứ nhất, cải cách các quy định lưu ký lỗi thời, mở đường cho việc bãi bỏ SAB 121, cho phép các ngân hàng truyền thống lưu giữ tài sản kỹ thuật số quy mô lớn một cách an toàn và tuân thủ; thứ hai, thiết lập "vùng an toàn đổi mới", cho phép các dự án khởi nghiệp phát hành token trong điều kiện công bố thông tin nhất định, tạo không gian phát triển quý giá cho đổi mới ở giai đoạn đầu; ý tưởng cách mạng nhất là thúc đẩy mô hình "siêu ứng dụng" (Super-apps), tức cho phép một tổ chức tuân thủ pháp luật duy nhất đồng thời cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản kỹ thuật số (do CFTC giám sát) và chứng khoán kỹ thuật số (do SEC giám sát), phá bỏ hoàn toàn các rào cản hoạt động nhân tạo.
Một bên chịu trách nhiệm "dọn chướng ngại vật" nhanh chóng, một bên chịu trách nhiệm "quy hoạch bản đồ" lâu dài. Cả hai phân công rõ ràng nhưng phối hợp chặt chẽ, cùng biến lập trường thân thiện với tiền mã hóa của chính quyền hiện tại thành một bộ giải pháp hành động có thể thực thi và dự đoán được.
Sự đổ bộ của "Wall Street"
Khi khung giám sát rõ ràng bắt đầu được xây dựng, những kẻ nhanh nhạy nhất nhận ra cơ hội chính là vốn Wall Street. Đối với các gã khổng lồ tài chính này, hành động phối hợp là tín hiệu hiệu triệu toàn diện tiến vào lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Trong bảy tháng qua, các tín hiệu thân thiện đã khiến họ háo hức, còn bây giờ bản đồ quy tắc cụ thể khiến họ tự tin triển khai lực lượng lớn.
Dòng vốn tổ chức đổ vào: Việc CFTC minh bạch hóa giám sát thị trường giao ngay cùng kỳ vọng cải cách quy định lưu ký từ SEC có nghĩa là rào cản tuân thủ cuối cùng ngăn dòng vốn "túi sâu" như quỹ hưu trí, quỹ tài sản chủ quyền tiến vào thị trường đang bị gỡ bỏ. Quy mô dòng vốn sẽ không còn là những dòng suối nhỏ, mà có thể trở thành một dòng lũ.
Nâng cấp hạ tầng tài chính: Vị thế của các sàn giao dịch nội địa Mỹ như Coinbase sẽ được nâng tầm. Họ sẽ chuyển từ những người tham gia thị trường cố gắng chứng minh tính tuân thủ, chính thức trở thành hạ tầng tài chính cốt lõi được liên bang công nhận kép. Trong khuôn khổ "siêu ứng dụng", họ có tiềm năng trở thành "cổng siêu kết nối" giữa tài chính truyền thống và thế giới kỹ thuật số, đón nhận lượng lớn đơn đặt hàng khổng lồ từ Wall Street.
Động cơ đổi mới quay trở lại: Ý tưởng về "vùng an toàn đổi mới" có sức hút lớn đối với nhân tài và dự án Web3 toàn cầu. Nó truyền tải một tín hiệu rõ ràng: Mỹ không chỉ chào đón doanh nghiệp tiền mã hóa, mà còn cung cấp môi trường đổi mới tốt nhất thế giới. Một làn sóng "hồi hương vốn trí tuệ" và bùng nổ đổi mới nội địa là điều có thể xảy ra trong tương lai gần.
Khi khung giám sát dần được triển khai, quyền định giá thị trường sẽ nhanh chóng chuyển từ những người tham gia sơ khai sang các nhà đầu tư tổ chức. Sự xuất hiện của Wall Street sẽ mang lại độ sâu, thanh khoản và ổn định chưa từng có cho thị trường.
Kết chương: Thiết lập vị thế dẫn đầu trong thập kỷ tới
Tất nhiên, Roma không xây trong một ngày. Việc triển khai toàn diện chính sách mới vẫn cần giải quyết vô số chi tiết kỹ thuật, cuộc tranh luận về phân loại token mới cũng sẽ tiếp tục trong khuôn khổ mới. Nhưng đây không còn là những tranh cãi về định hướng, mà là những thảo luận kỹ thuật trong quá trình xây dựng.
Thay đổi cốt lõi nhất nằm ở chỗ Mỹ đã hoàn thành bước nhảy then chốt từ "thái độ thân thiện" sang "quy tắc rõ ràng". Vai trò của cơ quan quản lý đã chuyển đổi vững chắc thành đối tác và người xây dựng thị trường. Hành động do CFTC và SEC cùng thúc đẩy không chỉ dọn dẹp di sản chính sách thời đại cũ, mà còn đặt nền móng vững chắc cho vị thế bá chủ tài chính kỹ thuật số của Mỹ trong thập kỷ tới.
Nhìn ra toàn cầu, trước sự cạnh tranh khốc liệt từ Hồng Kông, Dubai và các nơi khác, Mỹ đã đáp trả mạnh mẽ bằng hành động xây dựng giám sát phối hợp, hiệu quả và đầy tầm nhìn này. Một nước Mỹ với các quy tắc rõ ràng sẽ là điểm đến cuối cùng của vốn, nhân tài và đổi mới trong thời đại kinh tế kỹ thuật số toàn cầu.
