35 ngày quét sạch 5 tỷ, ETH thực sự có thể tăng lên 15.000 không?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
35 ngày quét sạch 5 tỷ, ETH thực sự có thể tăng lên 15.000 không?
Giới hạn định giá của Ethereum thuộc về các nhà tư bản Phố Wall giỏi kể chuyện nhất.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Lâm Vãn Vãn
Ban đầu không ai ngờ rằng, chiếc ghế đầu trong danh mục nắm giữ Ethereum của các doanh nghiệp sẽ đổi chủ chỉ trong vòng 35 ngày.
BitMine – công ty đứng sau Tom Lee – đã làm được điều đó: một công ty nhỏ từng vô danh trên Nasdaq này, nhờ một đợt huy động vốn PIPE và ba vòng mua vào có cấu trúc, đã nâng lượng ETH nắm giữ từ con số 0 lên 830.000 ETH, vượt mặt SharpLink một cách ngoạn mục để trở thành kho bạc ETH lớn nhất thế giới.
Đây không chỉ là cuộc đua về con số, mà còn là trận chiến giữa hai dòng vốn khác biệt – SharpLink đại diện cho "người tiên phong trong crypto", tích lũy từ từ và kiên nhẫn chờ tăng giá; BitMine đại diện cho "sức mạnh Phố Wall", tăng giá trong quá trình mua vào. Chi phí thấp và đòn bẩy cao, tư duy tích lũy so với chiến lược Narrative – đằng sau là sự đối đầu trực diện giữa hai thế giới quan.
Họ không chỉ khác nhau cách mua coin, mà đang tranh giành câu trả lời cho một câu hỏi: Trong giai đoạn tiếp theo của tài chính mã hóa, ai sẽ có quyền định nghĩa "giá" của ETH?
Chúng tôi cố gắng hiểu rõ bước ngoặt ngành công nghiệp này – diễn ra âm thầm nhưng đủ mạnh mẽ – từ nhiều góc độ.
Tại sao lại có hai dòng máu của ETH?
Nếu như BitMine đại diện cho một cuộc tấn công có cấu trúc mang phong cách Phố Wall, thì sự tồn tại của SharpLink lại chính là sự kế thừa logic của "người bản địa ETH".
Sự khác biệt giữa hai công ty này không chỉ thể hiện ở nhịp độ nắm giữ, cách thức công bố hay chiến lược Narrative, quan trọng hơn cả là nguồn gốc và mục đích hoàn toàn khác biệt mà họ đại diện.
SharpLink – đồng coin trong tay OG, tích lũy quá lâu, đi quá chậm. Phân tích danh sách cổ đông của SharpLink, gần như bao trùm toàn bộ hệ sinh thái Ethereum.
Nhóm thứ nhất là phe huyết thống gốc: Consensys (do Joseph Lubin – đồng sáng lập ETH sáng lập) kiểm soát các cơ sở cốt lõi như MetaMask, Infura, và Lubin trực tiếp đảm nhiệm Chủ tịch Hội đồng quản trị SharpLink. Nhóm thứ hai là phe cơ sở hạ tầng: Pantera, Arrington, Primitive chuyên sâu vào Layer2, giao thức DeFi và cơ sở liên chuỗi. Nhóm thứ ba là phe tài chính hóa: Galaxy Digital, GSR, Ondo Finance vận hành trực tiếp các dịch vụ tổ chức hóa, sản phẩm phái sinh và lưu ký ETH, biến danh mục nắm giữ của họ thành tài sản tổ chức có thể quản lý và gia tăng giá trị.
Mối liên kết vốn này không chỉ khuếch đại Narrative "kho bạc ETH" của SharpLink, mà còn cung cấp đòn bẩy nguồn lực trong các khâu mua vào, staking, giảm仓位, đồng thời trở thành cầu nối giúp Phố Wall hiểu được ETH.
Cấu trúc ban đầu của danh mục ETH cũng phản ánh đặc tính "OG": đến từ chuyển khoản nội bộ ví đội ngũ chứ không phải thị trường công khai; quy mô mua mỗi lần nhỏ nhưng trải dài cực kỳ lâu; nhấn mạnh an toàn, quản lý thanh khoản và phối hợp kiểm toán.
Theo báo cáo tài chính và ước tính dữ liệu chuỗi, chi phí xây dựng danh mục ETH của SharpLink tập trung ở mức $1.500–$1.800, một số vị thế sớm thậm chí dưới $1.000. Chính vì vậy, tỷ lệ cổ đông theo phe "tích lũy" rất cao, việc bán ra tự nhiên khi giá quay về khoảng $4.000 là điều không bất ngờ.
Hơn nữa, ngay từ ngày 12 tháng 6, SharpLink đã nộp một tài liệu mang tên S-ASR, nội dung chính là – sau khi đăng ký hiệu lực, cổ phiếu có thể bắt đầu bán ra.
Con đường này không sai, nhưng cũng tự nhiên dẫn đến ba vấn đề: tâm lý "tích lũy" của đội ngũ OG khiến họ chú trọng hơn vào tỷ suất chi phí-lợi nhuận, một khi giá tăng mạnh dễ kích hoạt ham muốn giảm仓位; mạng lưới thông tin trong cộng đồng OG khép kín và thận trọng hơn, không sẵn sàng chủ động đánh bài Narrative; ưu tiên vận hành trên chuỗi khiến họ chậm trễ trong công bố báo cáo tài chính, vận hành thị trường vốn.
Đây chính là nguyên nhân sâu xa khiến SharpLink bị chậm nửa nhịp trước chiến lược "công bố – huy động vốn – tăng仓位 – tăng giá" có nhịp độ của BitMine vào quý III năm 2025.
Ảnh Vitalik Buterin: coingecko
Ngược lại, BitMine gần như xuất hiện tại sân chơi ETH với tư thế "vốn Phố Wall điển hình". Cấu trúc huy động vốn PIPE ngay từ đầu đã đậm chất kỹ thuật tài chính: sử dụng cấu trúc đặt mua kết hợp tiền mặt + chứng quyền + ETH; các bên tham gia gồm Galaxy Digital, ARK Invest, Founders Fund – những nhà đầu tư cấu trúc hàng đầu thị trường chứng khoán Mỹ; phân bổ cổ phần minh bạch, thiết lập thời gian khóa nhằm ổn định mô hình định giá.
Chúng ta cũng có thể thấy rõ qua nền tảng thành viên hội đồng quản trị – nhiều người xuất thân từ ngân hàng đầu tư, quỹ tư nhân, quỹ phòng hộ, am hiểu vận hành PIPE, chênh lệch tuân thủ pháp lý, chu kỳ tái huy động vốn. Trong mắt họ, ETH không phải là "tiền mã hóa", mà là một loại tài sản tài chính mới "có thể định giá, giao dịch và thanh khoản".
OG và Phố Wall, không chỉ khác biệt về nhịp độ, mà còn xung đột về động cơ.
Điều này buộc Sharplink phải suy nghĩ lại: Liệu chỉ có ETH của phe OG là chưa đủ?
Họ dường như đã đưa ra câu trả lời mới – từ ngày 7 tháng 8, bắt đầu mời gọi các nhà đầu tư tổ chức Phố Wall mới tham gia đợt phát hành riêng lẻ đăng ký 200 triệu USD.
Đây là một cuộc "truyền quyền" Narrative của Ethereum: từ tay OG dần chuyển sang những nhà vốn có khả năng giải thích rõ báo cáo tài chính, kể chuyện tốt và vận hành cấu trúc hiệu quả.
Tương lai có thể không phải BitMine độc tôn, nhưng có thể dự đoán: quyền định giá ETH ở chu kỳ tới sẽ không còn do OG crypto quyết định, mà thuộc về ai nắm giữ cấu trúc Narrative, ai thu hút được nhiều vốn Phố Wall hơn, người đó sẽ có nhiều "lá bài kể chuyện" hơn.
Làm thế nào để chiếm ngôi đầu ETH chỉ trong 35 ngày?
Ngày 1 tháng 7 năm 2025, lượng ETH nắm giữ của BitMine là 0; đến ngày 5 tháng 8, lượng ETH công bố đã đạt 833.137. Chỉ trong 35 ngày, công ty trước đó hoàn toàn vô danh trên thị trường công khai này đã biến từ "vô danh tiểu tốt" thành "công ty kho bạc Ethereum lớn nhất thế giới", vượt mặt SharpLink.
Chúng ta hãy phân tích chi tiết hành động cụ thể của BitMine?
Nhịp độ hành động của BitMine cực kỳ chính xác. Trong chu kỳ bùng nổ 35 ngày, gần như cứ mỗi 7 ngày lại có một đợt công bố mang tính nhịp điệu, mỗi lần đều giống như kịch bản được dàn dựng trước: Tuần 1 (1/7 – 7/7): Huy động vốn PIPE 250 triệu USD, công bố đã hoàn tất mua vào khoảng 150.000 ETH; Tuần 2 (8/7 – 14/7): Mua thêm 266.000 ETH, tổng lượng nắm giữ vượt 560.000; Tuần 3 (15/7 – 21/7): Mua thêm 272.000 ETH, lượng nắm giữ tích lũy đạt trên 830.000;
Ba đợt công bố này không dùng cập nhật định kỳ trong báo cáo quý, mà chủ động truyền tải tín hiệu rõ ràng đến thị trường qua phương tiện truyền thông, website, thư gửi nhà đầu tư: "Chúng tôi đang liên tục mua vào ETH với quy mô lớn, và chúng tôi chính là dẫn đầu tăng trưởng danh mục tổ chức."
Cách làm này đảo ngược logic công bố truyền thống kiểu "đợi báo cáo ra kết quả", chuyển sang một cuộc tấn công có nhịp độ theo hướng "dẫn dắt bởi Narrative".
Quan trọng hơn, nhịp độ xây dựng danh mục của họ đồng bộ cao với diễn biến thị trường. Giá mua trung bình của BitMine không phải là mua ồ ạt mù quáng, mà tận dụng cửa sổ điều chỉnh thị trường để "bắt đáy có nhịp". Theo tài liệu PIPE, giá mua trung bình ETH của họ là 3.491 USD, vừa tránh được đỉnh giai đoạn, vừa đúng vào vùng nhạy cảm trước khi ETH bước vào kênh tăng mới.
Sự bố trí chính xác này không phải ngẫu nhiên, mà phối hợp cùng công cụ toàn chuỗi do Galaxy Digital cung cấp gồm "thiết kế cấu trúc OTC + giao dịch trên chuỗi + thanh toán lưu ký", cho phép họ hấp thụ lượng lớn ETH hiệu quả mà không gây biến động giá mạnh.
Đồng thời, cổ phiếu BitMine cũng tăng trưởng bùng nổ song hành với các đợt công bố. Từ mức 4 USD đầu tháng 7 vọt lên 41 USD đầu tháng 8, tăng hơn 900%. Tổng vốn hóa thị trường cũng nhảy từ dưới 200 triệu USD lên trên 3 tỷ USD.
Đáng chú ý hơn, sau mỗi lần BitMine công bố cập nhật danh mục, không chỉ cổ phiếu tăng, thị trường ETH giao ngay cũng đồng loạt tăng khối lượng và giá. Thị trường bắt đầu xem "BitMine mua – giá ETH tăng" là một sự kiện có liên hệ logic, từ đó củng cố thêm vòng lặp Narrative.
Vòng xoáy tích cực "kỳ vọng thị trường – công bố cấu trúc – mua tài sản – phản hồi giá" này được Phố Wall coi là một ví dụ điển hình về tái cấu trúc vốn hóa. Nhưng khác biệt là, nó không chỉ tái cấu trúc định giá công ty, mà còn bằng cách thức Narrative, tái cấu trúc quyền định đoạt thị trường kho bạc ETH.
BitMine không còn đơn thuần là doanh nghiệp nắm giữ coin, mà đang trở thành trung tâm then chốt của "cấu trúc tổ chức hóa Ethereum". Trong quá trình này, nó không đợi thị trường công nhận, mà chủ động "tạo ra" sự công nhận thông qua nhịp độ, công bố, ngôn từ, cấu trúc, mô hình định giá.
Tóm lại bằng một câu: Đây không phải là xây dựng danh mục chờ tăng, mà là một cấu trúc ép tăng giá.
Từ con số 0 đến mua coin, từ đẩy cao định giá đến dẫn dắt định giá, BitMine đã tạo ra mẫu hình "tăng giá có cấu trúc" chỉ trong 35 ngày.
Và nó cũng có thể là nguyên mẫu tài chính đầu tiên xuất hiện trong câu chuyện bò giá Ethereum tiếp theo.
Tom Lee: Người đại diện của nhà cái mới
Là đồng sáng lập kiêm Giám đốc nghiên cứu của Fundstrat Global Advisors, Tom Lee là một trong những nhân vật có sức ảnh hưởng lớn nhất nối liền thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường mã hóa. Ông am hiểu dữ liệu vĩ mô, thạo thao tác dư luận, và quan trọng hơn cả, biết cách nói về "việc tăng giá" sao cho vừa hợp lý vừa hấp dẫn.
Ông nổi tiếng không nhờ dự báo chính xác, mà nhờ tần suất cao, Narrative mạnh mẽ và chiếm lĩnh vị trí. Câu nói phổ biến là: "Tom Lee chưa chắc nói đúng, nhưng luôn nói sớm, nói to và khiến bạn nhớ mãi."
Công cụ tiêu biểu nhất của ông là Bitcoin Misery Index (BMI) – một "chỉ số tâm lý thị trường" do chính ông thiết kế, định lượng điểm số "chỉ số đau khổ" của thị trường bằng cách tổng hợp dữ liệu khối lượng giao dịch, tỷ suất lợi nhuận, biến động.
Ý nghĩa lớn nhất của chỉ số này không nằm ở việc dự đoán tăng/giảm, mà là để "hậu thuẫn bằng dữ liệu" cho các phát biểu kêu gọi mua của ông. Ví dụ: Khi BMI rất thấp (<27), ông nói "đây là thời điểm mua đáy cho nhà đầu tư dài hạn"; khi BMI rất cao (>80), ông lại nói "đây là dấu hiệu cho thấy thị trường tăng giá cấu trúc đã đến"; nếu giá giảm, ông nói "tâm lý chưa giải phóng đầy đủ"; nếu giá tăng, ông nói "cấu trúc trên chuỗi đang phục hồi".
Dù tăng hay giảm, đều có lời để nói; dù thị trường thế nào, cũng đều hô hào mua được.
Ảnh Tom Lee: coingape
Phong cách "hô hào có cấu trúc" của Tom Lee còn có vài đặc điểm nổi bật khác.
Luôn đưa ra một mức giá mục tiêu mới. Ông từng dự báo Bitcoin "sẽ vươn tới 250.000 USD vào năm 2022" vào năm 2017, rồi sửa thành "dự kiến đạt 200.000 USD vào năm 2024" vào năm 2021; khi thị trường kém, ông viện dẫn chu kỳ halving, điều chỉnh lạm phát, chính sách Fed để "lùi" kỳ vọng, đồng thời nâng cấp lập luận.
Kết nối nền tảng + xuất hiện thường xuyên. Ông là khách mời thường trực chương trình CNBC "Fast Money", cũng là bình luận viên cố định của Bloomberg; Twitter cá nhân (@fundstrat) gần như cập nhật hàng ngày, đồng thời phát YouTube phỏng vấn, sử dụng video ngắn và biểu đồ để lan tỏa quan điểm; ông còn định kỳ cập nhật bản tóm tắt dữ liệu kèm biểu đồ trên website Fundstrat để truyền thông trích dẫn lại.
Kéo cảm xúc nhà đầu tư, dẫn dắt tổ chức bằng Narrative. Nhà đầu tư nhỏ nghe ông hô đáy; tổ chức nghe ông nói cấu trúc. Ông có thể trong cùng một mô hình tạo ra kỳ vọng tâm lý phù hợp với các nhóm khác nhau, hình thành "nhiều lớp Narrative chồng lấp". Ví dụ, ông từng nhiều lần nhấn mạnh "thời điểm mua vào của tổ chức" khi giá coin sụt mạnh, đồng thời kêu gọi nhà đầu tư nhỏ "đừng bỏ lỡ cơ hội lên tàu trước halving".
Từ dự báo chuyển thành người tạo niềm tin. Ông không chỉ nói "sẽ tăng", mà nói "cấu trúc tăng là hợp lý", "ETH sẽ trở thành neo mới cho cổ phiếu công nghệ", "BTC là vàng kỹ thuật số thế hệ mới". Ông biến việc hô hào mua theo định hướng kết quả thành việc định giá lại tài sản theo định hướng niềm tin.
Và trong việc xây dựng Narrative Ethereum giai đoạn 2024–2025, Tom Lee một lần nữa trở thành nhân tố thúc đẩy quan trọng. Ông không chỉ nói ETH sẽ tăng, mà nói "ETH sẽ trở thành một phần bảng cân đối kế toán doanh nghiệp", quan điểm này trực tiếp cung cấp lá chắn dư luận cho các thao tác kiểu Narrative như BitMine.
Trong quá trình trỗi dậy của BitMine, ta gần như thấy rõ bóng dáng sâu sắc của logic ngôn từ Tom Lee: dùng các "chỉ số cấu trúc" như ETH-per-share để đo lường cơ bản; dùng "lập luận chu kỳ" giải thích tính hợp lý của đà tăng nhanh; dùng "sự tham gia của tổ chức" che giấu chiến lược mua vào táo bạo đằng sau chi phí cao.
Tom Lee chắc chắn là vua Narrative, ông không thắng nhờ nói đúng, mà nhờ nói to.
Kết luận
Trong thị trường tài chính truyền thống, giá tài sản được quyết định bởi lợi nhuận và dòng tiền; nhưng trong thế giới tài sản mã hóa hiện tại, giá thường tồn tại trước giá trị, Narrative thường dẫn dắt việc hình thành định giá.
Sự trỗi dậy của BitMine không chỉ là sự thay đổi con số ETH trong bảng cân đối kế toán doanh nghiệp, mà là một lần tái cấu trúc Narrative xung quanh "làm sao để tổ chức hiểu được ETH". SharpLink bám chặt logic cũ, tích lũy chậm trên chuỗi; BitMine thì đạp theo nhịp cấu trúc và cảm xúc, nhanh chóng hoàn thành một lần "chuyển giao đồng thuận".
Đây không phải vấn đề ai trung thực hơn, mà là ai có thể nhanh hơn, rõ ràng hơn, có cấu trúc hơn trong việc biến "tài sản mã hóa" thành "tài sản tài chính".
Và đằng sau đó, một cuộc chạy đua Narrative quy mô lớn hơn đang âm thầm ủ mưu: Ai sẽ là "neo định giá dài hạn" của ETH tại Phố Wall? Ai sẽ xây dựng mô hình chủ đạo "ETH-per-share" tiếp theo? Ai sẽ biến câu chuyện thanh khoản thành doanh thu cấu trúc? Và ai cuối cùng sẽ trở thành người dẫn dắt quyền định giá của tổ chức ở chu kỳ tới?
Thị trường sẽ đưa ra câu trả lời. Nhưng điều chắc chắn là: cuộc chiến kho bạc Ethereum này đã không còn đơn thuần là ngọn đuốc tín ngưỡng trên chuỗi.
Giới hạn định giá Ethereum không còn thuộc về OG nào hét to nhất lúc đầu, mà thuộc về vốn Phố Wall nào giỏi kể chuyện nhất.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
BlockBeats
