Nghiên cứu xu hướng: Tại sao chúng tôi liên tục lạc quan về ETH?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Nghiên cứu xu hướng: Tại sao chúng tôi liên tục lạc quan về ETH?
Trong bối cảnh kỳ vọng về sự nới lỏng tương đối giữa Trung Quốc và Mỹ, cùng với việc biến động giảm giá tài sản bị kìm hãm, khi vẫn còn cực kỳ hoảng loạn và dòng tiền cũng như tâm lý thị trường chưa được phục hồi hoàn toàn, ETH vẫn đang ở trong vùng "đánh bóng" mua vào khá tốt.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả:Trend Research
Sau khi thị trường sụp đổ vào ngày 1011, toàn bộ thị trường tiền mã hóa trở nên ảm đạm, các nhà tạo lập thị trường và nhà đầu tư đều chịu tổn thất nặng nề, việc phục hồi vốn và tâm lý cần thời gian.
Nhưng điều mà thị trường tiền mã hóa không bao giờ thiếu chính là những biến động và cơ hội mới, chúng tôi vẫn giữ thái độ lạc quan đối với triển vọng thị trường trong tương lai.
Bởi vì xu hướng tích hợp tài sản tiền mã hóa chủ lưu với tài chính truyền thống để hình thành mô hình kinh doanh mới chưa hề thay đổi, thậm chí còn nhanh chóng xây dựng lợi thế cạnh tranh trong giai đoạn thị trường suy thoái.
Một, Sự đồng thuận từ Phố Wall được củng cố
Ngày 3 tháng 12, Chủ tịch SEC Hoa Kỳ Paul Atkins trong cuộc phỏng vấn độc quyền với FOX tại NYSE cho biết: "Trong vài năm tới, toàn bộ thị trường tài chính Hoa Kỳ có thể sẽ chuyển dịch lên blockchain".
Atkins phát biểu:
(1) Lợi thế cốt lõi của việc token hóa nằm ở chỗ, nếu tài sản tồn tại trên blockchain thì cấu trúc sở hữu và thuộc tính tài sản sẽ cực kỳ minh bạch. Trong khi đó hiện nay các công ty niêm yết thường không rõ cổ đông cụ thể là ai, ở đâu, cổ phần nằm ở đâu.
(2) Token hóa còn hứa hẹn đạt được thanh toán “T+0”, thay thế chu kỳ thanh toán giao dịch hiện hành “T+1”. Về nguyên tắc, cơ chế giao hàng nhận tiền (DVP)/nhận hàng trả tiền (RVP) trên chuỗi có thể giảm rủi ro thị trường, nâng cao tính minh bạch, trong khi chênh lệch thời gian giữa thanh toán, bù trừ và chuyển tiền hiện tại chính là một trong những nguồn gốc của rủi ro hệ thống.
(3) Ông cho rằng token hóa là xu hướng tất yếu của dịch vụ tài chính, các ngân hàng và công ty chứng khoán lớn đang tiến về phía này. Có thể toàn thế giới thậm chí không cần đến 10 năm… chỉ vài năm nữa sẽ trở thành hiện thực. Chúng tôi đang tích cực đón nhận công nghệ mới, nhằm đảm bảo vị trí tiên phong của Hoa Kỳ trong lĩnh vực tiền mã hóa và các lĩnh vực khác.
Thực tế, Phố Wall và Washington đã thiết lập mạng lưới vốn thâm nhập sâu vào tiền mã hóa, hình thành một chuỗi câu chuyện mới: giới tinh hoa chính trị - kinh tế Mỹ → trái phiếu chính phủ Mỹ (trái phiếu kho bạc) → các công ty stablecoin / kho bạc mã hóa → Ethereum + RWA + L2
Từ hình ảnh này có thể thấy gia đình Trump, các nhà tạo lập thị trường trái phiếu truyền thống, Bộ Tài chính, các công ty công nghệ và các công ty mã hóa được kết nối phức tạp với nhau, trong đó các liên kết hình elip màu xanh lá cây đóng vai trò xương sống:
(1) Stable Coin (USDT, USDC, tài sản đô la Mỹ đằng sau WLD v.v.)
Tài sản dự trữ chủ yếu là trái phiếu kho bạc ngắn hạn + tiền gửi ngân hàng, được nắm giữ thông qua các công ty môi giới như Cantor.
(2) Trái phiếu kho bạc Mỹ (US Treasuries)
Do Treasury/Bessent phụ trách phát hành và quản lý
Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs v.v. dùng làm kho chứa lãi suất rủi ro thấp
Cũng là tài sản sinh lời mà các công ty stablecoin / kho bạc theo đuổi.
(3) RWA
Từ trái phiếu chính phủ, thế chấp nhà ở, phải thu đến tài chính nhà ở
Được hoàn tất token hóa thông qua các giao thức Ethereum L1/L2.
(4) Quyền lợi ETH & ETH L2
Ethereum là chuỗi chính tiếp nhận RWA, stablecoin, DeFi, AI-DeFi
Cổ phần/phân bổ token L2 là quyền yêu cầu dòng tiền phí giao dịch và khối lượng giao dịch trong tương lai.
Chuỗi này thể hiện:
Tín dụng đô la Mỹ → trái phiếu kho bạc Mỹ → dự trữ stablecoin → các giao thức kho bạc mã hóa/RWA đa dạng → cuối cùng tích tụ trên ETH/L2.
Xét về TVL của RWA, so với các chuỗi công khai khác bị giảm điểm sau sự kiện 1011, ETH là chuỗi duy nhất phục hồi nhanh chóng và tăng trưởng, hiện tại TVL đạt 12,4 tỷ USD, chiếm 64,5% tổng lượng mã hóa.
Hai, Ethereum tìm kiếm khả năng bắt giá trị
Gần đây, đợt nâng cấp Fusaka của Ethereum không tạo ra nhiều sóng gió trên thị trường, nhưng xét về mặt tiến hóa cấu trúc mạng và mô hình kinh tế, đây là một "sự kiện mốc". Fusaka không đơn thuần mở rộng quy mô thông qua PeerDAS và các EIP khác, mà còn cố gắng giải quyết vấn đề giá trị bị thu hút kém tại mạng chính L1 kể từ khi L2 phát triển.
Thông qua EIP-7918, ETH đưa blob base fee vào "giá sàn động", ràng buộc mức tối thiểu của nó với L1 execution layer base fee, yêu cầu blob phải trả phí DA ít nhất bằng khoảng 1/16 giá đơn vị của L1 base fee; điều này có nghĩa Rollup không thể tiếp tục chiếm băng thông blob với chi phí gần bằng 0 trong thời gian dài, khoản phí tương ứng sẽ được đốt và hoàn lại cho người nắm giữ ETH.
Trong toàn bộ các đợt nâng cấp Ethereum, có ba lần liên quan đến "việc đốt":
(1) London (một chiều): chỉ đốt lớp thực thi, ETH bắt đầu bị đốt cấu trúc do lượng sử dụng L1
(2) Dencun (hai chiều + thị trường blob độc lập): đốt lớp thực thi + blob, dữ liệu L2 ghi vào blob cũng làm đốt ETH, nhưng khi nhu cầu thấp, phần blob gần như bằng 0.
(3) Fusaka (hai chiều + blob gắn với L1): muốn dùng L2 (blob), phải trả phí ít nhất theo một tỷ lệ cố định so với L1 base fee và bị đốt, hoạt động L2 được ánh xạ ổn định hơn vào việc đốt ETH.
Hiện tại, vào lúc 23:00 ngày 12.11, phí blob trong 1 giờ đã đạt mức cao gấp 5696,3 tỷ lần so với trước đợt nâng cấp Fusaka, một ngày đốt 1527 ETH, phí blob trở thành phần đóng góp lớn nhất cho việc đốt, chiếm tới 98%. Khi ETH L2 tiếp tục sôi động hơn, đợt nâng cấp này có tiềm năng giúp ETH quay trở lại trạng thái lạm phát âm.
Ba, Mặt kỹ thuật của Ethereum đang mạnh lên
Trong đợt giảm điểm 1011, các vị thế đòn bẩy phái sinh ETH đã bị loại bỏ triệt để, cuối cùng thậm chí lan sang cả các vị thế đòn bẩy giao ngay, đồng thời nhiều người mất niềm tin vào ETH khiến rất nhiều "lão làng" lâu năm bán cắt giảm仓位 chạy thoát. Theo dữ liệu từ Coinbase, đòn bẩy đầu cơ trong thị trường tiền mã hóa đã giảm xuống vùng thấp kỷ lục 4%.
Trước đây, một phần quan trọng trong các vị thế bán khống ETH đến từ chiến lược giao dịch cặp Long BTC/Short ETH truyền thống, đặc biệt chiến lược này thường hoạt động rất tốt trong các thị trường gấu trước đây, nhưng lần này đã xảy ra bất ngờ. Tỷ lệ ETH/BTC từ tháng 11 trở đi luôn duy trì trạng thái đi ngang kháng cự.
Lượng ETH hiện tại trên các sàn giao dịch là 13 triệu đồng, khoảng 10% tổng lượng, ở mức thấp kỷ lục, khi cặp Long BTC/Short ETH bắt đầu mất hiệu lực từ tháng 11, hoặc dần xuất hiện cơ hội "ép mua" (short squeeze) khi thị trường cực kỳ hoảng loạn.
Khi bước vào giai đoạn chuyển giao 2025–2026, các chính sách tiền tệ và tài khóa tương lai của Trung-Mỹ đều đã phát tín hiệu thân thiện:
Hoa Kỳ sẽ tích cực, giảm thuế, hạ lãi suất, nới lỏng quản lý mã hóa; Trung Quốc sẽ nới lỏng vừa phải, ổn định tài chính (kiềm chế biến động).
Trong bối cảnh kỳ vọng nới lỏng tương đối của Trung-Mỹ, kiềm chế biến động giảm giá tài sản, khi tâm lý hoảng loạn cực độ, vốn và cảm xúc chưa phục hồi hoàn toàn, ETH vẫn đang ở trong khu vực mua vào "thoải mái" khá tốt.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@trend_research_
