Web3 tuân thủ pháp lý nóng hổi | MillCity gây quỹ 450 triệu USD tích trữ tiền mã hóa: Quỹ Sui niêm yết qua vỏ bọc, mục đích là gì?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Web3 tuân thủ pháp lý nóng hổi | MillCity gây quỹ 450 triệu USD tích trữ tiền mã hóa: Quỹ Sui niêm yết qua vỏ bọc, mục đích là gì?
Phiên bản MicroStrategy của Sui?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: CryptoMiao
"......Theo hiểu biết của tôi về Sui Foundation, việc mua lại một công ty niêm yết rồi chơi trò huy động vốn kiểu chân trái đá chân phải không phải phong cách của Sui Foundation. Chính quyền Sui vẫn thiên về phong cách làm việc thực tế."
Gần đây, theo xác nhận từ nhiều nguồn tin, công ty niêm yết Mill City Ventures III đã huy động được 450 triệu USD trong đợt phát hành riêng lẻ để mua token Sui làm dự trữ tài sản.
Hiện tại, họ đã mua 76,27 triệu token SUI từ Sui Foundation với giá trung bình 3,6389 thông qua hình thức OTC (giao dịch ngoại hối).
Một, Chiến lược Sui không phải là chiến lược MicroStrategy
Nhiều người nói đây là phiên bản MicroStrategy của Sui, nhưng thực tế không phải vậy, hai bên có sự khác biệt bản chất.
MicroStrategy chủ yếu phát trái phiếu chuyển đổi, huy động tiền để mua BTC; nếu cổ phiếu diễn biến kém, nhà đầu tư sẽ không chuyển đổi và đòi tiền khi đáo hạn. Về bản chất, đây vẫn là hình thức nợ.
Chiến lược Sui là huy động vốn để góp cổ phần, số tiền này không cần hoàn trả, trở thành cổ đông ngay lập tức, kể cả mất trắng cũng không phải trả lại.
Đồng thời, thông qua đợt huy động vốn này, họ mượn壳 niêm yết để trực tiếp thay đổi người kiểm soát thực tế của công ty.
Hai, 450 triệu USD do ai đầu tư?
Đợt huy động vốn riêng lẻ 450 triệu USD này do nhiều tổ chức cùng tham gia, dẫn đầu là quỹ phòng hộ tài sản kỹ thuật số Karatage Opportunities tại London, đầu tư bằng số tiền tương đương với Sui Foundation. Các nhà đầu tư nổi bật khác bao gồm Pantera Capital, ATW Partners, M2, Electric Capital, GSR, Selini, Protagonist, ParaFi Capital, Borderless, dao5, Galaxy Digital và Big Brain Holdings.
Quỹ phòng hộ Karatage Opportunities cũng là nhà đầu tư sớm của Sui Foundation, cả hai đều thuộc về "một nhà".
Nói cách khác, chính Sui đã tự bỏ ra 450 triệu USD để góp vốn vào công ty niêm yết, sau đó dùng tiền đó mua lại tài sản của chính mình là Sui, đưa Sui vào công ty niêm yet, thu hồi tiền – tay trái chuyển sang tay phải.
Ba, Cách mượn壳 niêm yết Mill City như thế nào?
Trước khi tin tức được công bố, vốn hóa thị trường của Mill City Ventures III (MCVT) vào ngày 24 tháng 7 năm 2025 là 11,2 triệu USD; sau khi tin tức được công bố vào ngày 25 tháng 7, vốn hóa tăng hơn 200%, đạt 35,7 triệu USD. Hiện tại (ngày 2 tháng 8 năm 2025) là 29,83 triệu USD.
Giá góp vốn của Sui Foundation là 5,42 USD, theo mức giá này, giá trị cổ phần của cổ đông ban đầu là 32,93 triệu USD.
Giá trị góp vốn của quỹ là 450 triệu USD, tỷ lệ cổ phần thay đổi như sau:
Nói cách khác, Sui Foundation (và các đồng minh) đã trở thành cổ đông kiểm soát tuyệt đối của công ty niêm yết thông qua việc góp vốn bằng tài sản Sui, nắm giữ 93% cổ phần.
PS: Giá góp vốn của Sui Foundation là 5,42 USD, trước khi góp vốn giá cổ phiếu trung bình là 1,8 USD, đã trả cho cổ đông cũ mức chiết khấu gấp 3 lần để mua quyền kiểm soát công ty.
Chỉ mất 11,2 triệu * 2 = 22,4 triệu USD là mua được một công ty niêm yết.
Tư, Mục đích Sui mượn壳 là gì?
(1) Giả làm tài sản, thật ra là niêm yết (nhằm tìm kiếm hợp tác)
Trước hết, nó khác với MicroStrategy, không nhằm mục đích mua tài sản chất lượng cao như BTC để gia tăng giá trị cho cổ đông.
Mà chính là trở thành cổ đông, tương đương với việc Satoshi Nakamoto dùng BTC để mua cổ phần kiểm soát một công ty niêm yết. Mục đích là để thúc đẩy khả năng lưu thông của Sui trên thị trường vốn, đồng thời mở rộng hợp tác thương mại và cổ phần với các doanh nghiệp khác.
Dù sao thì, một số doanh nghiệp muốn hợp tác với Sui nhưng việc trực tiếp nắm giữ token Sui có thể gặp khó khăn.
Ví dụ: Việc sở hữu token có vi phạm điều lệ công ty hay không, nếu bị đánh cắp thì xử lý thế nào, cách thức nắm giữ, có cần thành lập cơ quan quản lý mới, thuyết phục HĐQT và Đại hội cổ đông ra sao, định giá trên báo cáo tài chính như thế nào, công bố thông tin ra sao, luật pháp và yêu cầu của Ủy ban Chứng khoán các nước đều khác nhau.
Nhưng việc sở hữu cổ phiếu công ty thì rất đơn giản, ký kết thỏa thuận hợp tác, đi quy trình thông thường là xong, không có rủi ro kỹ thuật hay trở ngại tuân thủ pháp lý.
Ví dụ, nếu một ngày nào đó Nintendo nắm giữ cổ phiếu Mill City, thì có nghĩa Pokemon và Sui thực sự đã bắt tay hợp tác. Nhưng việc để Nintendo nắm giữ token Sui sẽ rất rắc rối, phải trải qua hàng loạt thủ tục, còn hợp tác thông qua cổ phiếu chỉ mất vài phút.
(2) Tìm kiếm cơ chế thoái vốn cho nhà đầu tư
Bởi vì có rất nhiều nhà đầu tư giai đoạn đầu, sau khi khóa mã dần được mở, họ sở hữu lượng lớn token Sui; nếu bán trực tiếp sẽ gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến giá Sui.
Nếu có công ty niêm yết làm bàn đạp, có thể tìm kiếm thị trường vốn để tiếp nhận, giảm tác động đến giá token Sui, dù là bán trực tiếp trên thị trường thứ cấp hay giao dịch OTC, khối lượng hấp thụ của thị trường chứng khoán lớn hơn nhiều so với thị trường token.
Đồng thời, nếu nhà đầu tư mới muốn góp vốn hợp tác với Sui, có thể thương lượng trực tiếp để chuyển đổi token của nhà đầu tư giai đoạn đầu sang hình thức cổ phiếu.
Năm, Giá token giảm có ảnh hưởng đến công ty không?
Có người nói, Sui góp vốn với giá trung bình 3,64, hiện tại Sui xuống 3,5 nên trò chơi truyền tay đã không còn tiếp tục được nữa.
Thực tế có đúng như vậy không?
Thực chất, hành vi công ty mua Sui vốn dĩ là chính Sui dùng tiền của mình để mua Sui, tăng hay giảm đều thuộc về mình, họ không có ý định bán ra.
Cổ đông cũ đã được trả mức chiết khấu gấp 3 lần, lợi ích cũng không bị tổn hại.
Sáu, Định giá công ty như thế nào?
Trước đây, công ty luôn dao động quanh mức 10 triệu USD, cộng thêm 450 triệu USD góp vốn, giá trị hợp lý (Fair Value) khoảng 460 triệu USD.
Nếu tính toán đơn giản, bỏ qua các tài sản khác của công ty, thì Fair Value chúng ta chỉ cần xem xét lượng Sui mà công ty đang nắm giữ. (giống như cách MicroStrategy chỉ nhìn giá trị BTC)
Bảy, Mối quan hệ giữa giá cổ phiếu và giá token Sui?
Theo mô hình tính toán đơn giản, nếu Fair Value chỉ xét lượng Sui nắm giữ
1. Nếu vốn hóa công ty là 450 triệu USD, giá trị Sui nắm giữ theo Fair Value là 450 triệu USD, thì mua cổ phiếu tương đương mua lượng Sui có giá trị tương ứng
2. Nếu vốn hóa công ty 562 triệu USD > 450 triệu USD giá trị Sui theo Fair Value, thì mỗi 1 đồng tiền mua cổ phiếu chỉ mua được 0,8 giá trị Sui, cổ phiếu bị định giá cao 25%
Lúc đó, quỹ có thể huy động vốn từ thị trường, dùng tiền huy động để tiếp tục mua Sui, nâng cao giá trị công ty, từ đó đẩy giá cổ phiếu lên.
3. Vốn hóa công ty 360 triệu USD < 450 triệu USD giá trị Sui theo Fair Value, thì mỗi cổ phiếu mua được 1,25 giá trị Sui
Khi đó, quỹ có thể bán Sui để mua lại cổ phiếu, cứ bán 1 đồng Sui thì có thể mua lại cổ phiếu trị giá 1,25 đồng, từ đó đẩy giá cổ phiếu lên.
Cuối cùng, vốn hóa thị trường của công ty = Fair Value (tính toán đơn giản)
Tất nhiên, thực tế cổ phiếu thường có mức định giá cao hơn, vốn hóa thị trường = Fair Value * (1 + mức định giá cao)
Tám, Lời kết
Trên đây chỉ là đánh giá dựa trên thông tin công khai hiện có, không phải lời khuyên đầu tư. Và theo hiểu biết của tôi về Sui Foundation, việc mua lại công ty niêm yết rồi chơi trò huy động vốn kiểu chân trái đá chân phải không phải phong cách của Sui Foundation. Chính quyền Sui vẫn thiên về phong cách làm việc thực tế.
Xác suất cao hơn là như đã viết ở phần Tư, Mục đích Sui mượn壳 là gì?, nhằm tạo thuận lợi cho việc hợp tác thương mại, hợp tác cổ phần với các công ty khác, và mở kênh thoái vốn cho nhà đầu tư.
Vì vậy, trừ khi có công ty khác tham gia vào trò chơi lấy Sui làm tài sản, bằng không trong ngắn hạn có thể sẽ không có lực mua lớn. Về dài hạn, việc nối liền rào cản giữa thị trường vốn truyền thống và Web3 sẽ thuận lợi hơn cho việc phát triển và bố trí lâu dài.
Các holder Sui hãy kiên nhẫn chờ đợi, đội ngũ dự án đang hành động (làm thị trường)
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
