Bế tắc rủi ro đằng sau kho bạc Ethereum
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bế tắc rủi ro đằng sau kho bạc Ethereum
Kho bạc doanh nghiệp Ethereum cần tìm sự cân bằng giữa tính thanh khoản và tối ưu hóa lợi nhuận của ETH.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: James Rubin
Dịch: Saoirse, Foresight News
Ngân hàng đầu tư phố Wall Bernstein trong báo cáo hôm thứ Hai chỉ ra rằng có sự khác biệt đáng kể giữa kho bạc Ethereum và kho bạc Bitcoin trong việc quản lý tài sản: kho bạc Ethereum kiếm lợi nhuận thông qua việc đặt cược (staking), nhưng quá trình này đi kèm với các rủi ro như thanh khoản bị hạn chế và an toàn hợp đồng thông minh, do đó các doanh nghiệp phải tìm sự cân bằng trong những giới hạn khi triển khai vốn.
Các nhà phân tích cho rằng những yếu tố này là điểm then chốt khi doanh nghiệp cần cân bằng giữa tính thanh khoản của tài sản Ethereum và "tối ưu hóa lợi suất".
Các nhà phân tích nhận định: «Nếu kho bạc Ethereum đặt cược ETH để sinh lời, mặc dù các hợp đồng staking thường có tính thanh khoản, nhưng đôi khi việc mở khóa cần xếp hàng vài ngày. Do đó, các doanh nghiệp kho bạc Ethereum phải tìm được sự cân bằng giữa tính thanh khoản của ETH và tối ưu hóa lợi suất. Hơn nữa, các chiến lược sinh lời phức tạp hơn như tái đặt cược (ví dụ mô hình Eigenlayer) hay tạo lợi suất dựa trên DeFi còn phải đối mặt với vấn đề quản lý rủi ro an toàn hợp đồng thông minh».
Bernstein bổ sung: «Ưu điểm của mô hình kho bạc Ethereum là lợi suất từ staking có thể mang lại dòng tiền thực tế cho hoạt động vận hành, tuy nhiên rủi ro thanh khoản và vấn đề an toàn vẫn cần được chú trọng đặc biệt».
Staking là quá trình gửi tiền mã hóa vào mạng nhằm hỗ trợ hoạt động của nó. Các mạng Proof-of-Stake (bằng chứng cổ phần) như Ethereum, Solana khác với hệ thống Proof-of-Work (bằng chứng công việc) như Bitcoin, vốn phụ thuộc vào khai thác tiêu tốn nhiều tài nguyên.
Hiện nay, ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu xây dựng kho bạc Ethereum. Bernstein cho biết, các doanh nghiệp liên quan đến Ethereum như SharpLink Gaming (SBET), Bit Digital (BTBT) và BitMine Immersion (BMNR) đã nắm giữ tổng cộng 876.000 ETH vào tháng 7.
Tuần trước, giá trị ETH mà BMNR nắm giữ đã vượt 2 tỷ USD, công ty này cũng tuyên bố mục tiêu sở hữu và staking 5% tổng nguồn cung ETH. SharpLink nắm giữ ETH trị giá hơn 1,3 tỷ USD.
«Trong bối cảnh đồng đô la kỹ thuật số và tài sản được mã hóa phát triển, nền kinh tế tài chính Internet sẽ thúc đẩy quy mô giao dịch và người dùng trong hệ sinh thái Ethereum (bao gồm các chuỗi Layer2 vận hành bởi các nền tảng như Coinbase, Robinhood) mở rộng. Với tư cách là tài sản gốc cơ bản, Ethereum có tiềm năng gia tăng giá trị nhờ lợi suất staking từ phí giao dịch và cơ chế mua lại – đốt token, hưởng lợi từ sự tăng trưởng này».
Ethereum từng vươn lên trên mức 3900 USD trong phiên giao dịch hôm thứ Hai, mức cao nhất kể từ đầu tháng 12, sau đó điều chỉnh giảm. Trong vòng một tháng qua, tài sản này đã tăng hơn 50%, đà tăng này gắn liền với sự trỗi dậy của mô hình kho bạc Ethereum, môi trường hệ sinh thái cải thiện sau khi Đạo luật GENIUS được thông qua, cùng với sự công nhận của thị trường về tiềm năng ứng dụng của nó.
Nhiều nhà phân tích dự đoán ETH có thể phá vỡ mức cao kỷ lục trước đó là 4800 USD trong năm nay, thậm chí Arthur Hayes, người sáng lập BitMEX gần đây dự kiến ETH sẽ đạt 10.000 USD trong năm nay.
Chủ tịch Tom Lee của BitMine Immersion cho biết trong một báo cáo trên nền tảng mạng xã hội X rằng, dựa trên giá trị tái cấu trúc do các nhà phân tích nghiên cứu cung cấp, ETH có thể đạt mức cao gấp 18 lần giá hiện tại, tương đương khoảng 60.000 USD. Tất nhiên, BitMine là doanh nghiệp đang nắm giữ nên dự báo của họ khó tránh khỏi định hướng lợi ích.
Mô hình kho bạc Ethereum học hỏi kinh nghiệm từ Strategy (trước đây là MicroStrategy). Sau nhiều năm hiệu quả kinh doanh kém và giá cổ phiếu trì trệ, năm 2020 công ty chuyển từ phát triển phần mềm sang mua Bitcoin, với giá hiện tại, giá trị Bitcoin mà họ nắm giữ gần 72 tỷ USD. Tuy nhiên, các nhà phân tích chỉ ra rằng «việc quản lý rủi ro của mô hình kho bạc Ethereum phức tạp hơn mô hình Strategy.»
Các nhà phân tích nói: «Michael Saylor kiên trì giữ Bitcoin ở dạng thanh khoản trên bảng cân đối kế toán, không cho thuê để kiếm lợi suất thụ động. Strategy cực kỳ chú trọng quản lý tài sản-nợ (ALM) và quản lý thanh khoản».
«Hơn nữa, Strategy thường xuyên điều chỉnh giữa huy động nợ và huy động vốn cổ phần tùy theo tâm lý thị trường, nhằm duy trì mức nợ thận trọng».
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Decrypt
