Tàu sân bay tiền mã hóa sắp ra khơi, tham vọng của Coinbase đã lộ rõ
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tàu sân bay tiền mã hóa sắp ra khơi, tham vọng của Coinbase đã lộ rõ
Thách thức của Coinbase là làm thế nào để xây dựng một hệ sinh thái như vậy: vừa bảo vệ quyền lựa chọn của người dùng thông qua cạnh tranh lành mạnh và đổi mới liên tục, vừa giữ được các giá trị cốt lõi của tiền mã hóa.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Tiger Research
Biên dịch: AididiaoJP, Foresight News
TL;DR
Coinbase đã phát triển từ một sàn giao dịch tập trung thành hệ sinh thái tiền mã hóa toàn diện thông qua chuỗi Base và các ứng dụng Base.
Công ty liên tục mở rộng ảnh hưởng trong ngành tiền mã hóa thông qua việc mua lại nhiều startup tiền mã hóa cùng mạng lưới đối tác Coinbase mạnh mẽ.
Các động thái chiến lược của Coinbase nhằm thúc đẩy sự phổ biến của ngành tiền mã hóa. Tuy nhiên, chúng cũng tạo ra các cấu trúc tập trung mới và đặt ra thách thức trong việc cân bằng với các giá trị phi tập trung.
1. Coinbase: Tham vọng xây dựng hệ sinh thái tiền mã hóa
Tháng 4 năm 2021, Coinbase trở thành sàn giao dịch tiền mã hóa đầu tiên niêm yết công khai. Công ty lên sàn Nasdaq theo hình thức上市 trực tiếp. Đây không chỉ đơn thuần là một đợt IPO, mà còn đánh dấu một bước ngoặt biểu tượng, cho thấy ngành tiền mã hóa chính thức gia nhập hệ thống tài chính mainstream.
Nguồn: Nasdaq
Tên công ty cũng mang ý nghĩa biểu tượng sâu sắc. "Coinbase" bắt nguồn từ "giao dịch Coinbase" trong Bitcoin – giao dịch đầu tiên được ghi nhận khi tạo khối mới. Điều này đại diện cho khoảnh khắc tiền mã hóa bước vào thế giới mainstream. Tên gọi thể hiện cam kết vững chắc của công ty trong vai trò điểm khởi đầu của hệ sinh thái tiền mã hóa.
Ý nghĩa biểu tượng của Coinbase không chỉ dừng ở tên gọi. Dựa trên nền tảng kinh doanh sàn giao dịch, công ty không ngừng mở rộng quy mô hoạt động và hiện đang xây dựng một hệ sinh thái khổng lồ. Công ty đã ra mắt chuỗi lớp hai (Layer 2) Base dựa trên Ethereum và công bố Ứng dụng Base (TBA) tại sự kiện "A New Day One". Những bước phát triển này cho thấy Coinbase đang hoàn thiện một hệ sinh thái tiền mã hóa toàn diện, bao trùm từ hạ tầng đến ứng dụng.
Báo cáo này khám phá cách Coinbase phát triển từ một sàn giao dịch thành một đế chế bao quát toàn bộ hệ sinh thái tiền mã hóa, đồng thời phân tích ý nghĩa của những thay đổi này đối với ngành công nghiệp tiền mã hóa.
2. Toàn diện về tiền mã hóa: Sàn giao dịch, hạ tầng và ứng dụng người dùng
2.1. Sàn giao dịch: Bò sữa ổn định của Coinbase
Hoạt động cốt lõi của Coinbase rõ ràng là sàn giao dịch. Công ty cung cấp dịch vụ giao dịch tiền mã hóa cho cả cá nhân và tổ chức, thu lợi nhuận từ phí giao dịch. Tính đến năm 2024, phí giao dịch chiếm khoảng 60% tổng doanh thu, đạt quy mô khoảng 4 tỷ USD. Doanh thu phí giao dịch tương đối ổn định này tạo nền tảng cho việc mở rộng các hoạt động kinh doanh mới của Coinbase, tương tự như Amazon sử dụng AWS làm bò sữa để phát triển nhiều lĩnh vực khác nhau.
Nguồn: Coinbase
Hơn nữa, giá trị của sàn giao dịch còn thể hiện ở khả năng mở rộng chiến lược. Sàn giao dịch là cổng nối cốt lõi giữa tiền pháp định và tiền mã hóa, sở hữu cơ sở người dùng lớn và dữ liệu giao dịch phong phú. Dựa trên điều đó, nó trở thành trung tâm chiến lược để dẫn dắt người dùng một cách tự nhiên vào hệ sinh thái rộng lớn hơn. Sàn giao dịch cung cấp cho Coinbase sự ổn định tài chính và khả năng mở rộng chiến lược, là nền tảng cốt lõi cho sự phát triển của hệ sinh thái.
2.2. Chuỗi Base: Từ off-chain đến on-chain
Chuỗi Base là blockchain lớp hai dựa trên Ethereum do Coinbase trực tiếp xây dựng. Thông qua chuỗi này, Coinbase thực hiện việc mở rộng từ lĩnh vực kinh doanh sàn giao dịch sang môi trường on-chain.
Nguồn: Base
Sự mở rộng này bắt nguồn từ đặc điểm cấu trúc của hệ sinh thái tiền mã hóa. Hệ sinh thái tiền mã hóa được chia thành môi trường off-chain và on-chain. Sàn giao dịch chủ yếu cung cấp dịch vụ giao dịch giữa tiền pháp định và tiền mã hóa trong môi trường off-chain.
Tuy nhiên, việc sử dụng thực tế tiền mã hóa diễn ra trong môi trường on-chain, ví dụ như cho vay và thế chấp bằng tiền mã hóa hay tham gia quản trị. Người dùng có thể mua tiền mã hóa trên Coinbase, sau đó chuyển nó sang on-chain để tham gia vào các giao thức DeFi cụ thể. Điều này có nghĩa là Coinbase phải đối mặt với giới hạn cấu trúc – người dùng buộc phải tham gia vào các hệ sinh thái khác.
Chuỗi Base giải quyết những giới hạn này. Giờ đây, sau khi người dùng mua tiền mã hóa trên Coinbase và rút tiền, họ vẫn có thể ở lại trong hệ sinh thái của Coinbase. Giống như Apple kiểm soát cả phần cứng lẫn phần mềm, Coinbase giờ đây có thể quản lý toàn bộ trải nghiệm người dùng từ sàn giao dịch đến hạ tầng. Ý nghĩa của điều này rất lớn.
2.3. TBA: Mảnh ghép cuối cùng hoàn thiện hệ sinh thái tiền mã hóa
Nguồn: Base
Tháng 7 năm 2025, Coinbase công bố ra mắt siêu ứng dụng on-chain TBA, tiến thêm một bước hướng tới tầm nhìn lớn hơn. Chiến lược này không chỉ giới hạn ở việc thu hút người dùng qua sàn giao dịch, mà còn cung cấp lớp ứng dụng thực tế thông qua hạ tầng Base. Mặc dù có nhiều ứng dụng phi tập trung (dApp) tuyệt vời trên chuỗi Base, nhưng chúng bị phân tán và khó phát hiện tập trung. Dù hiệu suất của chuỗi Base có tốt đến đâu hay phí giao dịch có rẻ đến mức nào, nếu người dùng thông thường không thể dễ dàng truy cập thì ý nghĩa cũng giảm sút đáng kể.
Nguồn: Base
TBA tích hợp các yếu tố cốt lõi của hệ sinh thái tiền mã hóa – sàn giao dịch, hạ tầng và ứng dụng – vào một nền tảng duy nhất, mang lại trải nghiệm liền mạch. Người dùng có thể thực hiện thanh toán và chuyển tiền mã hóa, đồng thời kiếm lợi nhuận thông qua dịch vụ xã hội dựa trên Farcaster rồi ngay lập tức sử dụng số tiền này cho các khoản thanh toán trực tuyến hoặc ngoại tuyến. Nhiều dịch vụ phối hợp với nhau, xây dựng một hệ sinh thái kinh tế on-chain mạnh mẽ. Do đó, rào cản tham gia vào nền kinh tế on-chain giảm đáng kể. Đây chính là mảnh ghép cuối cùng hoàn thiện hệ sinh thái khổng lồ mà Coinbase đã và đang xây dựng.
3. Coinbase xây dựng đế chế tiền mã hóa
Coinbase giờ đây không còn đơn thuần là một sàn giao dịch. Trên nền tảng sàn giao dịch, công ty từng bước xây dựng hạ tầng blockchain và các ứng dụng người dùng, phát triển thành một đế chế khổng lồ bao quát toàn bộ hệ sinh thái tiền mã hóa. ** Ngoài ra, thông qua chiến lược mua bán và sáp nhập tích cực, Coinbase còn mở rộng sang nhiều lĩnh vực khác. Ví dụ, công ty đã mua lại nền tảng quản lý token LiquiFi, công ty công nghệ chứng minh kiến thức không cần tiết lộ Iron Fish, nền tảng quảng cáo Web3 Spindl và sàn giao dịch phái sinh tiền mã hóa Deribit, đưa触角 của mình lan rộng khắp các ngóc ngách của ngành Web3.
Nguồn: Tiger Research
Những động thái này cho thấy Coinbase đang cố gắng chiếm lĩnh mọi dịch vụ liên quan đến tiền mã hóa giống như một tàu sân bay. Hơn nữa, mối quan hệ của công ty với Circle – bên phát hành stablecoin USDC – cũng trở nên thú vị hơn. Coinbase là cổ đông chính của Circle, ngoài đầu tư vốn còn được chia một tỷ lệ nhất định từ thu nhập lãi của USDC. Thậm chí còn có điều khoản quy định rằng nếu Circle phá sản hoặc không thực hiện nghĩa vụ phân phối doanh thu, một phần quyền lợi liên quan đến USDC sẽ chuyển sang Coinbase. Điều này cho thấy Coinbase gần như kiểm soát tất cả các hạ tầng cốt lõi của hệ sinh thái tiền mã hóa.
Nguồn: Coinbase Ventures
Chiến lược mở rộng của Coinbase không chỉ dựa vào mua bán sáp nhập. Một chiến lược trọng tâm khác là mạng lưới đối tác Coinbase đang mở rộng ảnh hưởng trên toàn ngành tiền mã hóa, tương tự như "băng đảng PayPal" trong quá khứ. Công ty đã đầu tư vào hơn 40 startup Web3 do các cựu nhân viên Coinbase sáng lập, đồng thời liên tục xây dựng một mạng lưới hợp tác chặt chẽ thông qua các mối quan hệ đối tác. Ví dụ, Olaf Carlson-Wee – nhân viên đầu tiên của Coinbase – đã sáng lập Polychain Capital, trong khi các dự án Web3 nổi bật như dYdX, Farcaster, Zora và B3 đều do các nhân viên Coinbase sáng lập.
Chúng ta vẫn coi Coinbase là một sàn giao dịch, nhưng mô hình vận hành thực tế của nó giống với Google thời Web2 hơn. Cũng như Google bắt đầu từ tìm kiếm và dần thống trị toàn bộ hệ sinh thái kỹ thuật số bao gồm quảng cáo, dịch vụ đám mây và hệ sinh thái di động, Coinbase cũng vậy, xuất phát từ hoạt động sàn giao dịch để xây dựng một đế chế khổng lồ bao trùm mọi lĩnh vực của hệ sinh thái tiền mã hóa.
4. Thị trường tiền mã hóa lấy sàn giao dịch làm trung tâm: Tốt hay xấu?
Coinbase đang xây dựng một đế chế khổng lồ. Từ sàn giao dịch đến chuỗi Base rồi đến TBA, các động thái của công ty rõ ràng mang tính chiến lược. Tuy nhiên, chúng ta cần suy ngẫm xem dưới những chiến lược quyết liệt này, lập trường thực sự là gì.
Tiền mã hóa từng đề cao sự phi tập trung, nhưng trong quá trình theo đuổi sự tiện lợi, nay lại quay về trạng thái tập trung. Người dùng tự nguyện bước vào hệ sinh thái của Coinbase và không có lý do gì để rời đi. Về bản chất, điều này không khác biệt mấy so với cấu trúc tài chính truyền thống.
Sự thay đổi này không hoàn toàn tiêu cực. Các nền tảng tích hợp như TBA mang lại lợi ích thiết thực cho người dùng. Người dùng không cần kết nối ví phức tạp, chuyển đổi nền tảng hay lo lắng về phí Gas cao, mà có thể truy cập mọi dịch vụ trong một ứng dụng duy nhất. Từ việc kiếm lợi nhuận qua hoạt động xã hội đến sử dụng nó cho các khoản thanh toán thực tế, toàn bộ quá trình diễn ra liền mạch. Mô hình của Coinbase rõ ràng góp phần thúc đẩy sự phổ biến của tiền mã hóa.
Tuy nhiên, chúng ta không thể bỏ qua một vấn đề quan trọng. Mục đích ban đầu của tiền mã hóa là đạt được sự phi tập trung, nhưng trong quá trình theo đuổi sự tiện lợi, lại hình thành nên các cấu trúc tập trung mới. Người dùng tự nguyện ở lại hệ sinh thái của Coinbase và không có động lực để rời đi. Về bản chất, điều này không khác biệt mấy so với cấu trúc tài chính tập trung truyền thống mà chúng ta từng muốn thoát khỏi.
Thị trường đã chọn sự tiện lợi. Việc đảo ngược xu hướng này dường như rất khó khăn. Hiện nay, chìa khóa nằm ở việc tìm ra sự cân bằng giữa sự tiện lợi của mô hình tập trung và tinh thần phi tập trung. Thử thách thực sự là xây dựng một hệ sinh thái vừa bảo vệ quyền lựa chọn của người dùng thông qua cạnh tranh lành mạnh và đổi mới liên tục, vừa giữ được các giá trị cốt lõi của tiền mã hóa.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@tiger_research
