a16z: Đạo luật CLARITY mở ra "thời đại vàng" cho đổi mới tuân thủ tiền mã hóa?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
a16z: Đạo luật CLARITY mở ra "thời đại vàng" cho đổi mới tuân thủ tiền mã hóa?
Dự luật CLARITY sẽ đưa ngành công nghiệp mã hóa vốn đã lớn mạnh từ bóng tối ra hệ thống kinh tế được quản lý.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Miles Jennings, Giám đốc Chính sách và Cố vấn Pháp lý trưởng của a16z crypto
Dịch: Luffy, Foresight News
Gần đây, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua một dự luật "cơ cấu thị trường" quan trọng với sự ủng hộ áp đảo từ lưỡng đảng (294 phiếu thuận, 134 phiếu chống, trong đó có 78 nghị sĩ Dân chủ ủng hộ). Dự luật này, được gọi là Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (Digital Asset Market Clarity Act, Dự luật Hạ viện số 3633), sẽ thiết lập một khung giám sát rõ ràng cho thị trường tài sản kỹ thuật số. Hiện tại, dự luật đã bước vào giai đoạn xem xét tại Thượng viện, nơi đang soạn thảo phiên bản riêng của đạo luật về cơ cấu thị trường, lấy Đạo luật CLARITY làm tham chiếu.
Nếu được thông qua, dự luật sẽ thiết lập các "luật chơi" rõ ràng cho các hệ thống blockchain, chấm dứt tình trạng bất định kéo dài nhiều năm nay, vốn đã kìm hãm đổi mới sáng tạo, gây hại cho người tiêu dùng và thiên vị những kẻ buôn bán thiếu minh bạch thay vì những doanh nhân theo đuổi tính minh bạch. Giống như Đạo luật Chứng khoán năm 1933 đã thiết lập cơ chế bảo vệ nhà đầu tư và thúc đẩy hình thành vốn tại Mỹ trong suốt một thế kỷ, Đạo luật CLARITY có tiềm năng trở thành một đạo luật mang tính thời đại.
Khi khung pháp lý vừa thúc đẩy đổi mới sáng tạo vừa bảo vệ người tiêu dùng, Hoa Kỳ sẽ dẫn đầu xu thế và cả thế giới đều được hưởng lợi. Đạo luật CLARITY mở ra cơ hội như vậy. Mặc dù dự luật xây dựng trên nền tảng hợp tác lưỡng đảng của Đạo luật Sáng tạo và Công nghệ Tài chính Thế kỷ 21 (FIT21) năm ngoái, nhưng đã được cải tiến ở một số khía cạnh then chốt, được trình bày dưới đây: những điều mà các doanh nhân cần biết, cũng như lý do vì sao dự luật này lại quan trọng đối với việc cân bằng giữa đổi mới sáng tạo, bảo vệ người tiêu dùng và an ninh quốc gia của Hoa Kỳ.
Cùng với Đạo luật GENIUS vừa được ký ban hành (liên hệ cụ thể sẽ được giải thích chi tiết bên dưới), nhu cầu về một đạo luật cơ cấu thị trường rộng hơn ngày càng cấp bách.
Lý do quan trọng: Góc nhìn tổng thể
Mặc dù ngành tiền mã hóa đã phát triển hơn một thập kỷ, Hoa Kỳ vẫn chưa xây dựng được một khung giám sát toàn diện. Tuy nhiên, tiền mã hóa không còn chỉ là một trào lưu công nghệ; nó đã trở thành cơ sở hạ tầng: các hệ thống blockchain hiện nay đã trở thành nền tảng cho hệ thống thanh toán (bao gồm cả stablecoin), cơ sở hạ tầng điện toán đám mây, thị trường kỹ thuật số và nhiều lĩnh vực khác.
Tuy nhiên, các giao thức và ứng dụng này được xây dựng trong bối cảnh thiếu quy tắc rõ ràng. Kết quả là gì? Các doanh nhân hợp pháp phải đối mặt với sự thất thường trong giám sát, trong khi những người đầu cơ lại tận dụng điểm mơ hồ pháp lý để trục lợi. Đạo luật CLARITY sẽ đảo ngược tình thế này.
Bằng cách cung cấp lộ trình tuân thủ minh bạch cho các dự án và đảm bảo cơ quan quản lý có công cụ hiệu quả hơn để giám sát rủi ro thực tế, Đạo luật CLARITY (cùng với Đạo luật GENIUS mới về stablecoin) sẽ đưa ngành tiền mã hóa vốn đã rất lớn từ bóng tối ra hệ thống kinh tế được giám sát. Luật mới sẽ tạo ra một khung cho đổi mới sáng tạo có trách nhiệm, giống như những đạo luật nền tảng thế kỷ 20 giúp thị trường công khai phát triển mạnh mẽ và bảo vệ người tiêu dùng.
Bên cạnh việc cung cấp lộ trình tuân thủ rõ ràng, dự luật còn thiết lập các quy tắc minh bạch hơn, trao cho các doanh nhân sự chắc chắn về pháp lý để đổi mới tự tin và hoạt động kinh doanh trong nước. Điều này cuối cùng sẽ giảm áp lực buộc các doanh nhân hợp pháp phải chuyển sang hoạt động ở nước ngoài.
Sự rõ ràng pháp lý này sẽ mở ra cánh cửa cho thế hệ cơ sở hạ tầng phi tập trung tiếp theo, các công cụ tài chính và các ứng dụng thuộc về người dùng, tất cả đều được xây dựng tại Hoa Kỳ. Việc đảm bảo các hệ thống blockchain được phát triển tại Mỹ cũng đồng nghĩa với việc đảm bảo cơ sở hạ tầng kỹ thuật số và tài chính toàn cầu không phụ thuộc vào các hệ thống blockchain do Trung Quốc tạo ra và kiểm soát, đồng thời đảm bảo các tiêu chuẩn giám sát của Mỹ được áp dụng cho cơ sở hạ tầng tài chính cốt lõi hiện đang được sử dụng bởi những người ngoài cộng đồng tiền mã hóa.
Dự luật mới này sẽ làm được gì?
Tạo lộ trình giám sát rõ ràng cho hàng hóa kỹ thuật số
Đạo luật CLARITY tạo ra một khung giám sát cho tài sản kỹ thuật số, những tài sản trao quyền sở hữu cho người dùng trong hệ thống blockchain.
Khung độ trưởng dựa trên kiểm soát cho phép các dự án blockchain phát hành hàng hóa kỹ thuật số và tham gia thị trường công khai mà không phải chịu gánh nặng giám sát quá mức hay đối mặt với sự bất định.
Giám sát các trung gian dựa trên blockchain
Dự luật đảm bảo các thực thể tập trung trong lĩnh vực tiền mã hóa (như sàn giao dịch, môi giới và thương nhân) chịu sự giám sát nghiêm ngặt. Các trung gian này phải:
-
đăng ký tại Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC);
-
tùy chỉnh theo các tiêu chuẩn tuân thủ tương tự như các tổ chức tài chính truyền thống.
Những yêu cầu này nâng cao tính minh bạch của cơ sở hạ tầng thị trường cốt lõi, góp phần ngăn chặn gian lận và lạm dụng, đồng thời tăng cường niềm tin của người tiêu dùng. Chúng cũng sẽ lấp đầy khoảng trống giám sát hiện tại – trước đây, các công ty như FTX có thể vận hành tự do tại thị trường Mỹ.
Bảo vệ người tiêu dùng bằng các biện pháp mạnh mẽ, đồng thời thúc đẩy đổi mới sáng tạo
Đạo luật CLARITY cũng bao gồm các biện pháp bảo vệ trực tiếp cho người tiêu dùng, bao gồm:
-
yêu cầu bên phát hành hàng hóa kỹ thuật số thực hiện nghĩa vụ công bố bắt buộc, đảm bảo người tham gia cá nhân có thể tiếp cận thông tin cơ bản và quan trọng;
-
hạn chế giao dịch nội gián, ngăn chặn các bên liên quan sớm lợi dụng sự bất cân xứng thông tin để gây hại cho người dùng.
Những biện pháp này cũng cung cấp lộ trình rõ ràng hơn cho các doanh nhân xây dựng hệ thống blockchain phi tập trung, góp phần thúc đẩy đổi mới sáng tạo.
Cơ quan chính phủ nào chịu trách nhiệm giám sát?
Đạo luật CLARITY sẽ cung cấp một lộ trình rõ ràng, có cấu trúc để chuyển quyền giám sát tài sản kỹ thuật số từ Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) sang Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC).
Hãy so sánh cách pháp luật hiện hành và Đạo luật CLARITY (nếu được thông qua) xử lý các đặc điểm độc đáo của hệ thống blockchain:
Khung độ trưởng "dựa trên kiểm soát" cho hệ thống blockchain hoạt động như thế nào?
Khác với bài kiểm tra phi tập trung truyền thống dựa trên "nỗ lực" do SEC thiết lập năm 2019, khung độ trưởng của Đạo luật CLARITY sử dụng các tiêu chí rõ ràng, khách quan và dễ đo lường.
Các tiêu chí này tập trung vào việc ai kiểm soát hệ thống blockchain cơ bản và hàng hóa kỹ thuật số liên quan. Cách tiếp cận này phù hợp hơn với các hệ thống giám sát khác (như chuyển tiền), loại bỏ các động lực sai lệch khiến các nhà phát triển ngừng phát triển vì lo sợ bị coi là tập trung. Quan trọng hơn, phương pháp này sẽ hỗ trợ các nhà phát triển hợp pháp phát triển và tiếp tục xây dựng (thay vì từ bỏ dự án), đồng thời khiến các hành vi xấu khó có thể lợi dụng sự mơ hồ pháp lý, bao gồm cả "phi tập trung biểu diễn" (thay vì phi tập trung thực sự).
Cụ thể, khung của dự luật khuyến khích phi tập trung và bảo vệ người tiêu dùng bằng cách:
-
áp đặt thêm giám sát và gánh nặng quy định nghiêm ngặt hơn trong giai đoạn hình thành hệ thống blockchain (khi tồn tại kiểm soát tập trung), lúc này rủi ro của tài sản kỹ thuật số gốc tương tự chứng khoán nhất;
-
giảm yêu cầu giám sát khi dự án trưởng thành (không còn kiểm soát tập trung, rủi ro giảm và tương tự hàng hóa nhất).
Giống như những nỗ lực lập pháp trước đây nhằm chuyển đổi "từ tập trung sang phi tập trung" (so sánh khác biệt với FIT21 bên dưới), các nghĩa vụ giám sát áp dụng cho các dự án trong phạm vi "độ trưởng thành" bao gồm:
-
công bố bắt buộc: nâng cao tính minh bạch;
-
hạn chế bán hàng đối với nội bộ: bảo vệ người tiêu dùng trong giai đoạn đầu, ngăn chặn các bên nội bộ (như doanh nhân và nhà đầu tư liên quan) lợi dụng thông tin bất đối xứng mà người tiêu dùng khác không biết để trục lợi.
Tuy nhiên, khác với FIT21, Đạo luật CLARITY liệt kê bảy tiêu chuẩn khách quan, có thể đo lường được, dùng để xác định thời điểm một hệ thống blockchain cụ thể không còn bị kiểm soát bởi cá nhân hoặc nhóm quản lý chung (như quỹ), do đó tài sản kỹ thuật số gốc của nó không còn rủi ro tương tự chứng khoán. Vì phương pháp này tập trung vào việc loại bỏ kiểm soát, nó vừa bảo vệ nhà đầu tư người tiêu dùng, vừa giải phóng tiềm năng toàn diện của công nghệ blockchain. Hơn nữa, do sử dụng các tiêu chuẩn có thể đo lường, khung của Đạo luật CLARITY dễ dàng hơn cho cơ quan quản lý áp dụng và các nhà phát triển tuân theo.
Tóm lại, khung mới này là một bước cải tiến lớn so với khung giám sát truyền thống, vì luật chứng khoán không được thiết kế cho các tài sản như hệ thống blockchain, vốn có đặc điểm rủi ro có thể chuyển từ tương tự chứng khoán sang tương tự hàng hóa. Khung mới này cũng nhận được sự ủng hộ rộng rãi từ ngành.
Tác động đến các ngành cụ thể như DeFi ra sao?
Đạo luật CLARITY cung cấp các bảo vệ quan trọng cho DeFi. Cụ thể, dự luật:
miễn trừ các giao thức và ứng dụng DeFi khỏi các yêu cầu giám sát dành cho trung gian giao dịch hàng hóa kỹ thuật số (như sàn giao dịch, môi giới);
thiết lập tiêu chuẩn cho DeFi. Để đủ điều kiện, hệ thống DeFi không được đóng vai trò trung gian, đảm bảo rằng DeFi cụ thể sẽ không tái tạo lại các rủi ro mà quy định nhằm giảm thiểu.
Bên cạnh đó, dự luật sẽ cung cấp sự rõ ràng pháp lý cần thiết cho các dự án DeFi để:
-
phát hành và bán token gốc của chính họ, trước đây các quy trình này rủi ro và mơ hồ;
-
áp dụng quản trị phi tập trung mà không lo bị phân loại là tập trung;
-
cung cấp dịch vụ tự lưu ký, điều mà nhiều dự án đã làm, giờ đây với sự bảo vệ của dự luật, cá nhân sẽ có "quyền tự lưu ký".
CLARITY tạo ra một sân chơi công bằng cho các dự án DeFi. Nó cũng mở đường cho việc tích hợp lợi thế của DeFi vào hệ thống tài chính rộng hơn, giải phóng tiềm năng thực sự của DeFi cho đông đảo người tiêu dùng.
Tuy nhiên, Đạo luật CLARITY không hoàn hảo. Vì nó chỉ tập trung vào hàng hóa kỹ thuật số, nên chưa đề cập đến các tài sản kỹ thuật số được giám sát khác như chứng khoán và phái sinh được token hóa. Hơn nữa, mặc dù Đạo luật CLARITY miễn trừ hệ thống DeFi khỏi các quy tắc trung gian liên bang, nhưng không ưu tiên hơn quy định cấp tiểu bang, nghĩa là ngành DeFi vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi sự không nhất quán hoặc can thiệp quá mức từ các chính sách cấp tiểu bang. Những khoảng trống này cần được giải quyết tại Thượng viện, trong các dự luật tương lai hoặc thông qua hướng dẫn giám sát phối hợp (như quy định của SEC và CFTC).
Liệu Đạo luật CLARITY có tốt hơn hệ thống hiện tại?
Có; Đạo luật CLARITY cải thiện tình trạng hiện tại vì những lý do sau:
-
Ngành hiện thiếu giám sát: Có người cho rằng không có giám sát còn tốt hơn có giám sát, nhưng sự mơ hồ hiện tại lại có lợi cho các hành vi xấu và đầu cơ, những đối tượng lợi dụng sự bất định để bóc lột người tiêu dùng (chưa kể đến việc cơ quan quản lý lạm dụng quyền lực một cách vô hạn). FTX là ví dụ điển hình cho những vấn đề này, gây hại không chỉ cho toàn ngành mà còn cho hàng ngàn người tiêu dùng. Nếu không hành động kịp thời, chúng ta sẽ mở cửa cho nhiều hành vi xấu như cựu CEO FTX.
-
Ngành thiếu minh bạch: Thiếu nghĩa vụ công bố bắt buộc và tiêu chuẩn niêm yết, người tiêu dùng thường xuyên đối mặt với gian lận và lừa đảo. Sự thiếu minh bạch này nuôi dưỡng văn hóa "sòng bạc", sinh ra các sản phẩm đầu cơ thuần túy như Meme coin.
-
Ngành thiếu bảo vệ: Thiếu ràng buộc rõ ràng về quyền giám sát của các cơ quan liên bang, các dự án blockchain (đặc biệt là DeFi) vẫn đối mặt với nguy cơ bị can thiệp quá mức, điều này từng phổ biến trong các chính quyền trước.
-
Ngành thiếu tiêu chuẩn: Thiếu tiêu chuẩn về phi tập trung/kiểm soát, người dùng blockchain phải đối mặt với rủi ro chưa biết. Ví dụ, họ có thể nghĩ tài sản của mình (bao gồm stablecoin) là an toàn. Nhưng nếu các hệ thống blockchain này bị kiểm soát bởi một thực thể duy nhất (người đó có thể tắt nó bất kỳ lúc nào), tài sản có thể không an toàn. Khi mọi ngành trưởng thành, việc thiết lập tiêu chuẩn ngày càng phổ biến.
So sánh Đạo luật CLARITY với các nỗ lực lập pháp trước đây (như FIT21)?
Thực tế, Đạo luật CLARITY đã tiếp thu các bài học từ FIT21 và cải tiến trên nền tảng đó:
-
Tăng cường minh bạch: Lấp đầy các lỗ hổng trong FIT21 (có thể cho phép một số dự án truyền thống né tránh nghĩa vụ công bố). Đạo luật CLARITY cung cấp khung cho việc áp dụng nghĩa vụ công bố đối với các dự án truyền thống vẫn đang hoạt động.
-
Tăng cường bảo vệ người tiêu dùng: Làm cho các bên nội bộ khó hơn trong việc lợi dụng sự bất đối xứng thông tin để trục lợi. Ví dụ, Đạo luật CLARITY hạn chế chặt chẽ việc các bên nội bộ dự án bán tài sản trước khi dự án trưởng thành (tức là khi họ vẫn kiểm soát dự án).
-
Khung độ trưởng hợp lý hơn: Áp dụng bài kiểm tra phi tập trung dựa trên kiểm soát, cải tiến đáng kể phương pháp mơ hồ của FIT21. Khung này cũng chính xác hơn, vì Đạo luật CLARITY đề xuất bảy tiêu chuẩn khách quan, có thể đo lường để xác định hệ thống blockchain đã trưởng thành hay chưa.
-
Cải thiện giám sát: Cung cấp sự linh hoạt lớn hơn cho cơ quan quản lý, giúp đảm bảo khung giám sát có thể tiến hóa và mở rộng khi ngành trưởng thành.
Đạo luật CLARITY liên hệ thế nào với Đạo luật GENIUS gần đây được thông qua?
Đạo luật GENIUS vừa được thông qua là bước tiến quan trọng trong hiện đại hóa hệ thống tài chính. Hạ viện đã thông qua đạo luật lớn này với sự ủng hộ lưỡng đảng áp đảo (308 phiếu thuận, 122 phiếu chống, trong đó có 102 nghị sĩ Dân chủ ủng hộ), tạo nên lịch sử. Tuy nhiên, đạo luật mới về stablecoin này làm tăng đáng kể nhu cầu về một đạo luật cơ cấu thị trường rộng hơn như Đạo luật CLARITY.
Tại sao? Vì Đạo luật GENIUS sẽ đẩy nhanh việc áp dụng stablecoin, thúc đẩy nhiều hoạt động tài chính chuyển sang blockchain, gia tăng sự phụ thuộc vào blockchain cho các hoạt động thanh toán và thương mại rộng rãi. Xu hướng này đang diễn ra, khi các nhà xử lý thanh toán phổ biến, các tổ chức tài chính truyền thống, các mạng lưới thanh toán trưởng thành ngày càng chấp nhận và áp dụng stablecoin.
Tuy nhiên, luật ổn định hiện tại không giám sát tất cả các blockchain mà các tài sản này vận hành, không yêu cầu các "kênh" này an toàn, phi tập trung hoặc có quản trị minh bạch. Khoảng trống này khiến người tiêu dùng và nền kinh tế rộng lớn hơn đối mặt với rủi ro hệ thống mới.
Với việc Đạo luật GENIUS được ký thành luật, nhu cầu về Đạo luật CLARITY ngày càng cấp bách.
Đạo luật CLARITY cung cấp các tiêu chuẩn và giám sát cần thiết, đảm bảo cơ sở hạ tầng hỗ trợ stablecoin (blockchain cơ bản, giao thức và các công cụ khác) đáp ứng các tiêu chuẩn về an toàn, minh bạch và kiểm soát. Các yêu cầu khách quan, có thể đo lường để xác định hệ thống blockchain trưởng thành cũng giúp các doanh nhân hiểu rõ hơn cách đạt được các tiêu chuẩn này.
Nếu thiếu các biện pháp bảo vệ bổ sung này, việc áp dụng stablecoin có thể thúc đẩy sử dụng cơ sở hạ tầng không được giám sát, thiếu minh bạch hoặc thậm chí thù địch. Thông qua Đạo luật CLARITY, đảm bảo stablecoin hoạt động trên mạng an toàn sẽ tiếp tục bảo vệ người tiêu dùng, giảm rủi ro tài chính và củng cố vị thế mạnh mẽ và vai trò lãnh đạo của đồng đô la trong hệ thống tài chính thế hệ tiếp theo.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?
Sau khi Đạo luật CLARITY được thông qua tại Hạ viện Hoa Kỳ, dự luật sẽ được gửi đến Thượng viện. Ủy ban Ngân hàng và Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện có thể xem xét dự luật,
sửa đổi thông qua quy trình sửa đổi riêng, sau đó đệ trình lên toàn thể Thượng viện để biểu quyết.
Tuy nhiên, khả năng cao hơn là một nhóm các thượng nghị sĩ lưỡng đảng sẽ đề xuất một phiên bản riêng của đạo luật cơ cấu thị trường tiền mã hóa tại Thượng viện, có thể tương tự Đạo luật CLARITY ở nhiều khía cạnh. Sau đó, Ủy ban Ngân hàng và Nông nghiệp Thượng viện sẽ xem xét dự luật thông qua quy trình riêng; nếu được phê duyệt, sẽ gửi lên toàn thể Thượng viện để biểu quyết.
Nếu cả hai viện Quốc hội thông qua các dự luật riêng, Hạ viện và Thượng viện sẽ cần điều phối bất kỳ bất đồng nào, thông qua quy trình đàm phán không chính thức hoặc ủy ban hòa giải chính thức hơn, sau đó mỗi viện sẽ biểu quyết thông qua phiên bản thỏa hiệp cuối cùng.
Mọi chuyện có thể xảy ra khi nào? Các lãnh đạo chủ chốt tại Hạ viện và Thượng viện đã đặt mục tiêu đưa đạo luật cơ cấu thị trường đến tay Tổng thống để ký trước cuối tháng 9.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
a16z
