Trật tự mới trong quản lý tiền mã hóa: Ai đang kiểm soát tương lai, và ai bị loại ra ngoài?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Trật tự mới trong quản lý tiền mã hóa: Ai đang kiểm soát tương lai, và ai bị loại ra ngoài?
Tiền mã hóa đang chuyển mình từ một công nghệ nổi loạn thành tài sản được quản lý nghiêm ngặt, đồng thời tái định hình thị trường tài chính trong quá trình này.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Vahan P. Roth
Biên dịch và tổng hợp: BitpushNews
Tóm tắt:
-
Các chính phủ đang chuyển từ đàn áp sang giám sát tiền mã hóa
-
Các quy định mới gia tăng kiểm soát, nhưng đe dọa đến quyền riêng tư và tính phi tập trung
-
Tài sản tuân thủ và các token trong "danh sách đen" có thể sẽ đi theo hai con đường khác biệt
Trong thập kỷ qua, ngành công nghiệp tiền mã hóa đã trải qua những thay đổi mạnh mẽ. Từ sở thích của một nhóm lập trình viên và dự án ngách dành cho những người hoài nghi chính phủ và tiền pháp định, nó đã phát triển thành một loại tài sản gần như mainstream. Bitcoin, từng ẩn mình ở rìa hệ thống tài chính, nay đang từng bước tiến vào trung tâm sân khấu.
Các quỹ ETF Bitcoin hiện đã được giao dịch toàn cầu, các nhà quản lý lương hưu bắt đầu cân nhắc phân bổ tài sản kỹ thuật số, các quỹ đầu tư chủ quyền cũng đang thử nghiệm lĩnh vực này. Năm nay, chính phủ liên bang Hoa Kỳ thậm chí đã thành lập kho dự trữ chiến lược Bitcoin dưới sự lãnh đạo của Tổng thống Trump.
Sự chuyển mình từ vùng ngoài lề lên vị trí trung tâm này không thể tách rời khỏi sự thay đổi trong cách tiếp cận quản lý của các chính phủ.
Sự nổi lên của việc quản lý tiền mã hóa
Chỉ mới gần đây, thái độ của chính phủ đối với tiền mã hóa vẫn chủ yếu là thù địch và coi thường. Như thường lệ, các quan chức và cơ quan quản lý, vì không thể hiểu rõ, đã phản xạ chọn phương án "cấm đoán". Tuy nhiên, khi nhận ra rằng trừ khi đóng cửa toàn bộ Internet, nếu không thì không thể thực sự tắt mạng lưới phi tập trung như Bitcoin, tư duy quản lý bắt đầu chuyển sang đánh thuế và thiết lập quy chuẩn.
Mặc dù những biện pháp này về tinh thần mâu thuẫn với triết lý mà tiền mã hóa theo đuổi — “phi tập trung và tự do” — nhưng trên thực tế lại thúc đẩy sự phát triển của ngành. Đối với nhiều doanh nghiệp và nhà đầu tư, sự hiện diện của quy định mang lại tính chắc chắn và dễ dự đoán về mặt pháp lý. Trước đó, gần như mọi quyết định kinh doanh đều tiềm ẩn rủi ro pháp lý, khiến các dự án khó phát triển.
Thụy Sĩ là một trong những quốc gia đầu tiên thiết lập khung pháp lý rõ ràng, nhờ đó thu hút hàng loạt doanh nhân trong lĩnh vực tiền mã hóa, hình thành nên “thung lũng mã hóa” tại bang Zug. Tại đây, các doanh nhân không còn phải lo lắng về tính hợp pháp của công ty hay sợ hãi văn phòng bị khám xét, tài khoản bị phong tỏa. Khi ngày càng nhiều quốc gia noi theo, các công ty tiền mã hóa cũng tự tin hơn trong việc vận hành toàn cầu.
Giới hạn của quản lý
Tất nhiên, làn sóng quản lý gần như bao trùm toàn cầu này không đồng nhất. Một số quốc gia có thái độ ôn hòa hơn, trong khi một số khác lại cực kỳ nghiêm khắc. Năm 2021, Trung Quốc cấm toàn diện các giao dịch tiền mã hóa và hoạt động liên quan (mặc dù việc cá nhân sở hữu vẫn hợp pháp); trong khi đó, Hoa Kỳ lại đi theo hướng ngược lại, xây dựng kho dự trữ chiến lược Bitcoin cấp quốc gia cùng kho lưu trữ tài sản kỹ thuật số.
Dù cách làm khác nhau, xu hướng chung rất rõ ràng: quản lý ngày càng siết chặt, trực tiếp tấn công vào những lợi thế cốt lõi của tiền mã hóa — tính riêng tư, khả năng chống kiểm duyệt, ổn định tiền tệ và tính phi tập trung.
Ví dụ, Quy định Thị trường Tài sản Mã hóa (MiCA) của Liên minh châu Âu, dù nhằm chuẩn hóa thị trường và bảo vệ người tiêu dùng, nhưng lại tạo áp lực tuân thủ lớn lên các bên phát hành token, đặc biệt là các startup nhỏ và sáng tạo. MiCA yêu cầu báo cáo mọi giao dịch vượt quá 1.000 euro, trong khi ngưỡng báo cáo tại các ngân hàng Mỹ là 10.000 USD. Các nhà phát hành stablecoin còn phải gửi ít nhất 30% tiền khách hàng vào ngân hàng, điều này không chỉ làm tăng chi phí mà còn đưa ngân hàng vào làm trung gian, vô tình làm gia tăng rủi ro.
Những quy tắc chống rửa tiền (AML) hiện nay khi thực thi cũng ngày càng cứng nhắc. Ví dụ, nếu một tài sản từng xuất hiện trong các giao dịch liên quan đến tin tặc dù chỉ ở vài bước trước đó, thì ngay cả khi người nắm giữ hiện tại đã mua hợp pháp, tài sản đó vẫn có thể bị gắn nhãn, phong tỏa hoặc tịch thu.
Cách xử lý này bỏ qua một nguyên tắc pháp lý cổ xưa: Trong vụ án Miller v. Race năm 1758 tại Anh, tòa án từng phán quyết rằng người sở hữu tờ tiền bị đánh cắp nhưng nhận không biết và đổi lấy dịch vụ hợp pháp vẫn được hưởng quyền sở hữu. Ngày nay, các quy định về tiền mã hóa thường không còn tôn trọng nguyên tắc này.
Hai viễn cảnh tương lai cho thị trường tiền mã hóa
Xác suất cao: Quản lý tiếp tục gia tăng, giá trị phi tập trung của tiền mã hóa dần biến mất
Nếu xu hướng quản lý tiếp diễn, các đặc điểm ban đầu của tiền mã hóa — riêng tư và phi tập trung — sẽ gần như không còn. Lúc đó, tài sản mã hóa sẽ không còn vượt trội hơn chứng khoán truyền thống, tài khoản người dùng có thể bị phong tỏa tùy ý, tài sản bị tịch thu bởi chính phủ. Lợi thế phi tập trung cũng bị suy yếu, rủi ro hệ thống gia tăng.
Điều này sẽ dẫn đến sự phân tách thị trường: một bên là các “tài sản trong danh sách trắng”, tuân thủ cao, có thể giao dịch qua ngân hàng và công ty môi giới; bên kia là các “tài sản trong danh sách đen”, do các đội ngũ ẩn danh phát triển, chú trọng riêng tư và phi tập trung, nhưng không tương thích với hệ thống tài chính chính thống, chỉ có thể lưu thông trên các thị trường ngang hàng hoặc nền tảng ngách.
Xác suất thấp: Tài sản trong danh sách đen trở nên hấp dẫn hơn
Trong một số trường hợp, tính riêng tư và chủ quyền của tài sản trong danh sách đen có thể thu hút một bộ phận nhà đầu tư, dẫn đến hiện tượng định giá cao hơn. Đặc biệt, những nhà đầu tư trẻ am hiểu công nghệ, coi trọng quyền riêng tư, có thể sẵn sàng chấp nhận rủi ro tự lưu ký để đổi lấy quyền kiểm soát hoàn toàn tài sản. Tuy nhiên, xét về thực tế, khả năng xảy ra tình huống này là không cao.
Xác suất cao hơn: Giá trị của tài sản tuân thủ tăng lên
Kinh nghiệm lịch sử cho thấy dòng vốn quy mô lớn thường có xu hướng chọn tài sản tuân thủ. Giống như vàng miếng Luân Đôn có giá ổn định, trong khi vàng miếng không rõ nguồn gốc thường bị chiết khấu, các tài sản mã hóa tuân thủ trong tương lai sẽ được ưa chuộng hơn và giá cũng cao hơn.
Điều này sẽ dẫn đến việc định giá lại toàn bộ hạng mục tài sản mã hóa. Một số token chú trọng riêng tư và an toàn nhất có thể bị coi là “nợ xấu” do không tuân thủ; trong khi các token cực kỳ tập trung, giống tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC), lại được coi là tài sản AAA nhờ tính “ổn định”, trở thành lựa chọn mới được ưa thích.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@GIS_Reports
