Cấp độ hai: Tiết lộ - Phản trực giác (anti intui: Những điều thu lợi từ sự phi logic)
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Cấp độ hai: Tiết lộ - Phản trực giác (anti intui: Những điều thu lợi từ sự phi logic)
Chúng ta sẽ chạm tới thứ khó nắm bắt nhất, huyền bí nhất và cũng quyến rũ nhất trong thị trường: những điều phản直觉.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Dave
Loạt bài "Bật Mí Thị Trường Cấp Hai" đã thầm lặng đi đến chương cuối cùng. Toàn bộ loạt bài này đều xoay quanh lập luận chặt chẽ và cấu trúc logic, nhưng ở bài viết cuối cùng này, chúng ta sẽ chạm tới một thứ khó nắm bắt nhất, huyền bí nhất, cũng quyến rũ nhất – sự phản直觉 trong thị trường. Bài viết này sẽ bao gồm mọi loại tài sản trên thị trường vốn, không chỉ riêng tiền mã hóa. Rất hoan nghênh bạn đọc từ các lĩnh vực khác nhau cùng theo dõi!
Loạt bài "Bật Mí Thị Trường Cấp Hai" tập trung vào giao dịch thị trường. Giao dịch là một cấu trúc đa chiều:
-
Chiều thứ nhất là phân tích kỹ thuật, giống như những câu chữ trong văn chương, là kỹ năng cơ bản. Nắm vững phân tích kỹ thuật coi như đã vào cửa, có thể lên Twitter làm blogger kêu gọi mua bán mãi mãi sinh lời. Những blogger này thường giao dịch thua lỗ, nhưng lại thật sự kiếm được tiền nhờ hoa hồng và quảng cáo.
-
Chiều thứ hai là quản lý vị thế và hệ thống. Có kỹ năng phân tích kỹ thuật tốt cộng với quản lý vị thế tốt, bạn có thể xem là trader chuyên nghiệp. Chúng ta đều biết con người có hai cơ quan cảm xúc: dạ dày và vị thế. Nếu bạn rối loạn tiêu hóa hoặc mở đóng vị thế lung tung, tức là tâm lý và cảm xúc của bạn đã bị đánh gục. Chúng ta thường nghe nói phải giữ tâm lý ổn định khi giao dịch – thực chất điều này phản ánh qua việc quản lý vị thế. Tôi hy vọng có thể giúp bạn hiểu rõ hơn về cái gọi là "quản lý tâm lý", vốn dĩ rất trừu tượng.
-
Chiều thứ ba là hiểu biết về thị trường vốn. Khi nắm vững nền tảng phân tích kỹ thuật, quản lý vị thế ổn định và hiểu sâu sắc thị trường, bạn mới có thể tiến gần đến những huyền thoại giao dịch như Ao Ying, Ban Mu Xia, Bit Emperor, hay trước đây là Livermore, Wyckoff... Cùng một mô hình phân tích kỹ thuật, nhưng áp dụng cho các đồng tiền khác nhau, các khung thời gian khác nhau, có thể đưa ra kết luận hoàn toàn trái ngược. Biết mua là học trò, biết bán là sư phụ, biết nghỉ ngơi mới là cao thủ. Thời điểm nào nên mua, nên bán hay nên nghỉ – tất cả đều liên quan đến mức độ hiểu thị trường.
Bộ ba bài dài "Bật Mí Thị Trường Cấp Hai" đều tập trung vào chiều thứ ba này – hiểu biết về thị trường vốn. Bởi vì phân tích kỹ thuật bạn có thể học từ sách giáo khoa hay video trên YouTube; còn quản lý cảm xúc cần rèn luyện tính cách, tùy người mà khác, khó dạy được. Chỉ có hiểu biết thị trường là một trong những năng lực cốt lõi thực sự phải tích lũy qua trải nghiệm trực tiếp trên thị trường. Sự khác biệt giữa các trader hàng đầu thực tế không nằm ở khả năng đọc biểu đồ. Cũng như trong phim "Kingdom of Heaven", khi Quốc vương Saladin và Vua Jerusalem Baldwin IV đối đầu – cuộc đấu giữa hai vị vua không cần dao kiếm:
Saladin: 「Tôi cầu xin ngài rút quân kị lui lại, để chuyện này do tôi giải quyết.」
Baldwin: 「Tôi cầu xin ngài rút lui an toàn về Damascus. Reynald of Chatillon sẽ bị trừng phạt, tôi thề. Hãy rút lui, nếu không tất cả chúng ta sẽ chết tại đây. Chúng ta có thoả thuận được không?」
Saladin: 「Chúng ta có thoả thuận.」
Nhận thức chính là vũ khí mạnh nhất. Mong rằng bạn đọc yêu thích loạt bài Bật Mí Thị Trường Cấp Hai. Không vòng vo nữa, phần chính bắt đầu.
1. Vô logic
Có một thói quen xấu của đám đông (retail) là luôn hỏi: Tại sao lại tăng? Khi bạn đặt câu hỏi này, tiềm thức bạn đã mặc định rằng sự việc này phải có logic, phải có nguyên nhân ngay lập tức – đây chính là sai lầm nhận thức phổ biến về thị trường vốn.
Sự thật là, rất nhiều lúc tài sản tăng giá ở giai đoạn đầu là không có logic. Không chỉ với nhà đầu tư nhỏ lẻ, mà với đa số người tham gia thị trường, họ cũng không tìm ra logic. Diễn biến của một xu hướng thường diễn ra như sau:
-
Một cổ phiếu đột nhiên tăng mạnh trong một khoảng thời gian, mọi người không tìm ra nguyên nhân, chỉ biết theo dõi giá liên tục leo thang. Các cơ quan truyền thông tài chính bắt đầu đưa tin (phản ứng rất nhanh với biến động), nhưng báo chí không đưa ra kết luận mang tính định hướng, chỉ đơn thuần thông báo sự kiện đáng chú ý này – giá cổ phiếu tăng vọt. Đây là giai đoạn vô logic – vừa quyến rũ, đẹp đẽ, vừa nguy hiểm và thần bí.
-
Khi tin tức lan rộng và mức tăng gây chú ý, cổ phiếu trở thành tâm điểm thị trường, mọi người bắt đầu tìm nguyên nhân một cách vô ích. Tôi gọi hành vi này là "vô ích" vì việc quy nhân này thường không phải suy luận chất lượng, mà là biểu hiện lo âu cảm xúc của retail sau khi bỏ lỡ cơ hội. Họ chỉ muốn tự tạo lý do để mua cổ phiếu, chỉ sợ bỏ lỡ đà tăng tiếp theo.
-
Khi ngày càng nhiều người tham gia quy nhân, thị trường dần hình thành một hoặc vài nhận thức chung chủ đạo. Dù sao thì thị trường cũng do con người tạo nên, khi có quá nhiều người đưa ra lý do, một hai trong số đó sẽ được công nhận rộng rãi. Lúc này giá cổ phiếu thường tiếp tục tăng, và vì retail đã tìm được lý do giải thích sự tăng giá, sự cộng hưởng giữa cơ bản và tâm lý tạo ra đà tăng mạnh mẽ hơn.
-
Giai đoạn 3 này rất nguy hiểm, vì giá tăng càng củng cố lý do tưởng tượng của retail – kiểu tự ứng nghiệm tiên tri (self-fulfilling prophecy), thổi bùng bong bóng lớn và khiến retail ngày càng tin chắc vào nhận thức sai lầm của mình. Lúc này mọi người thường nghĩ mình đang bước vào kỷ nguyên mới, một thời đại mới đang bắt đầu, đà tăng hiện tại chỉ là khởi đầu – cảnh tượng cuồng nhiệt và tự tin tột độ. Đến đây thì điểm chuyển biến nên xuất hiện.
-
Thị trường quá nóng không thể duy trì mãi, giá cổ phiếu thường giảm sau khi quá nóng – điều này gây đau đớn cho retail vì chân lý mà họ vừa tin tưởng giờ bị phủ nhận. Lúc này tiếng nói thị trường rất phức tạp: người cho rằng bong bóng vỡ, người cho rằng bình thường, người cho rằng là cơ hội mua thêm. Nhưng thị trường thường tiếp tục xu hướng trong sự phân kỳ – ở đây tôi ám chỉ xu hướng giảm.
-
Giá giảm xuống rồi câu chuyện kết thúc chưa? Chưa đâu. Các công ty niêm yết, quỹ đầu tư, cá nhân siêu giàu luôn giữ thái độ quan sát lạnh lùng trong trò chơi này. Họ đánh giá logic định giá một cách cực kỳ lý trí. Nếu thực sự cho rằng cổ phiếu này có tiềm năng tăng, họ sẽ bắt đầu tích lũy vị thế khi bong bóng tan, từ đó thúc đẩy làn sóng mới. Giai đoạn này là sự thay đổi trong logic định giá/định giá, có ảnh hưởng lâu dài.
Hai giai đoạn đầu của quá trình trên chính là tăng giá vô logic. Tôi tin rằng năm nay bạn cũng đã cảm nhận được tầm quan trọng của giao dịch vô logic. Sau đây hãy lấy một ví dụ nóng nhất gần đây: Circle (CRCL)
Đợt tăng của Circle đã cho chúng ta cơ hội quan sát rất rõ ràng về tâm lý thị trường. Giá cổ phiếu tăng 90% trong 3 ngày上市, bạn có thể tự tìm tin tức lúc đó – cả thế giới lúc ấy đều há hốc miệng kinh ngạc. Người trong ngành crypto cho rằng công ty này không đáng giá nhiều như vậy, còn người trong ngành chứng khoán thì không hiểu công ty này đang làm gì. Nhưng giá cổ phiếu điên cuồng thực sự thu hút sự chú ý toàn thị trường.
Đây là giai đoạn tăng giá vô logic – bạn không tìm ra nguyên nhân, không hiểu nghiệp vụ, không dám mua, nên thường bỏ lỡ. Cũng giống như tình yêu tuổi trẻ: bạn xao xuyến, bạn không biết mối quan hệ có kéo dài được không, bạn không biết đối phương có thích bạn không, bạn không dám đầu tư – nên thường bỏ lỡ.
Sau đó, giá Circle trải qua vài ngày điều chỉnh nhưng không giảm, mọi người cùng nhau quan sát. Khi giá tiếp tục tăng, đủ loại lý thuyết bắt đầu xuất hiện.
Bạn có thể thấy mũi tên đi lên thứ hai trong hình – trong giai đoạn này xuất hiện vô số lời giải thích: stablecoin, thanh toán phi tập trung, thay thế hệ thống ngân hàng, bá quyền Mỹ mới, thậm chí video ông Mai Cương đầu tư Bitcoin nổi tiếng toàn mạng cũng phát ra đúng thời điểm này. Rõ ràng là mọi người bắt đầu tìm lý do. Tất nhiên những lý do này không hoàn toàn là tự lừa dối, thậm chí một số logic trong đó sẽ trở thành yếu tố nghiêm túc mà các tổ chức cân nhắc. Nhưng ở giai đoạn này thị trường thể hiện hiện tượng cộng hưởng – logic quy nhân và giá tăng xoắn ốc như chân trái đá chân phải, đẩy nhau không ngừng.
Sau khi quá nóng, giá bắt đầu giảm. Phần sau sẽ ra sao không phải trọng tâm bài viết. Nhưng kiểu tăng giá vô lý "sét đánh giữa trời quang" như vậy là điều bạn buộc phải thích nghi, buộc phải học hỏi và nỗ lực nắm bắt trong thời đại hiện nay.
Ít nhất chúng ta phải sửa một thói quen: đừng thấy tăng là hỏi tại sao tăng. Nếu phân tích cơ bản của bạn chỉ dừng ở mức độ nghiệp vụ, không xem xét dòng tiền, không xem xét tâm lý thị trường, chỉ coi logic chặt chẽ định lượng mới là cơ bản – thì trên thế giới này có quá nhiều việc không thể giải thích được.
2. Vô định giá
Từ Aristotle 2300 năm trước đến đồng hồ nguyên tử dùng trên tàu vũ trụ ngày nay, con người rất yêu thích sự chắc chắn. Trước hết cần khẳng định: chắc chắn thực sự rất hữu ích. Ví dụ như nguyên tử Xesi – nó có đặc điểm là khi chuyển tiếp giữa hai mức năng lượng siêu tinh tế, sẽ bức xạ ra sóng điện từ tần số xác định, cực kỳ chính xác và ổn định. Với tôi thì vật này chẳng có tác dụng gì – mỗi ngày tôi cũng uống ba cân nước, đặc điểm riêng của mỗi thứ thôi, có gì đáng nghiên cứu? Nhưng vấn đề nằm ở chỗ: đặc điểm của Xesi cực kỳ chắc chắn – chỉ dựa vào điểm này, các nhà khoa học đã chế tạo đồng hồ nguyên tử dùng trên tàu vũ trụ, sai số không quá 1 giây mỗi năm. Bitcoin cũng rất chắc chắn – chỉ có 2,100,000,000 đơn vị, được tạo ra bằng thuật toán xác định, vậy mà một chuỗi ký tự vô hình do máy tính tính ra lại trở thành hệ thống định giá toàn cầu.
Nói hơi xa rồi, nhưng điểm đầu tiên tôi chỉ muốn nói: sự chắc chắn thực sự rất hữu ích cho sự phát triển xã hội loài người. Tuy nhiên trọng tâm bài viết này là: chính sự bất định – khi mọi người không biết cách định giá một sự việc – lại thường xuất hiện không gian lợi nhuận/lỗ khổng lồ. Vì vậy, nếu một tài sản có tiềm năng bước vào vùng "không thể định giá", khi không ai biết dùng logic nào để đo lường giá trị – hãy cẩn thận, vì lúc đó thường xuất hiện cơ hội lớn.
Vô định giá tức là vô hạn chế
Ví dụ trong bài sẽ rất rộng, như đã nói ban đầu sẽ bao gồm toàn bộ thị trường vốn. Trong chương này, tôi lấy một ví dụ về "tin tức" không thể định giá – đồng thời cũng là nỗi sợ cổ xưa của giới crypto: 312.
Ngày 11/3/2020, Tổ chức Y tế Thế giới (WHO) chính thức tuyên bố virus corona (COVID-19) là đại dịch toàn cầu (pandemic). Đây là đại dịch toàn cầu đầu tiên kể từ cúm H1N1 năm 2009. Thị trường vốn hoàn toàn không thể định giá tin tức này – thế giới đã thay đổi quá nhiều trong 10 năm. Mức độ tàn phá virus với cơ thể người, thiệt hại kinh tế, số người chết – trong giai đoạn đầu đều không thể tưởng tượng nổi, vì virus nằm ngoài kiểm soát con người, rất khó dự đoán. Kết quả từ vài mô hình tính toán kinh khủng đến mức độ – nếu bạn còn nhớ đầu năm 2020, thực sự có cảm giác như khủng hoảng sinh học.
Với thị trường vốn, thứ nhất: đây là tin xấu, nên giảm. Thứ hai: chúng ta không biết định giá tin này thế nào – nghĩa là không biết nên giảm đến đâu. Vậy sẽ giảm đến đâu? Câu trả lời là: giảm đến nơi mà cảm xúc có thể đạt tới.
Bitcoin từng giảm 60% trong hai ngày.
Chỉ số S&P – biểu tượng của thị trường bull – giảm 9% trong một ngày, và mất 35% trong suốt giai đoạn hấp thụ tin tức. Tôi nhớ có một meme nói: Buffett trước 80 năm chỉ trải qua một lần ngừng giao dịch, nhưng trong 2 tháng đầu năm 2020 lại trải qua 4 lần, nên Buffett nói: "Hóa ra tôi vẫn còn quá trẻ."
Cho bạn một ví dụ cụ thể hơn: vàng – một trong những giao dịch hot nhất 2024-2025. Chúng ta thấy rõ ràng, vàng dao động rất lâu quanh đường ngang màu đỏ – đỉnh lịch sử cũ. Khi không có sự kiện rõ ràng thúc đẩy, logic định giá lúc này thực chất là đỉnh cũ – mọi người nghĩ đã đến đỉnh lịch sử rồi, à, nên bán ra chờ một chút. Nhưng khi giá vượt qua đỉnh lịch sử, chúng ta nhất thời không biết định giá thế nào nữa – vàng đáng giá bao nhiêu? Mọi người ngơ ngác. Độc giả tuyệt đối đừng nghĩ rằng định giá nhất thiết phải là một công thức nghiêm ngặt nào đó – chỉ cần bạn còn tìm được lý do thuyết phục bản thân, thì vẫn còn trong vùng "có định giá". Nhưng với vàng, đã bước vào vùng "vô định giá" – lúc này là thời điểm tăng mạnh và tăng nhiều nhất.
Hiện tại Bitcoin cũng rất giống vậy. Năm 2024, chúng ta vật lộn rất lâu quanh mức cao lịch sử 70.000 USD, sau khi vượt qua liền lao thẳng lên 100.000 vì 100.000 là mức giá tâm lý dễ nhớ với con người bình thường – con số rất đẹp. Nhưng khi Bitcoin chính thức vượt 100.000, chúng ta nên định giá thế nào? Hiện tại là không thể. Các lý thuyết đầy tưởng tượng dường như đều có lý:
-
Dòng lịch sử cho rằng đỉnh chu kỳ này là 120.000.
-
Dòng định giá so sánh Bitcoin với vàng, theo luật dẫn đầu thì vốn hóa Bitcoin nên bằng 1/3 vàng – thực tế nhiều tổ chức truyền thống nhìn nhận như vậy.
-
Các hacker kỳ cựu và nguyên giáo chủ nghĩa có thể nghĩ đỉnh là 1 triệu.
-
Dòng kể chuyện (narrative) cho rằng Bitcoin sẽ là neo định giá của đồng đô la tương lai – không giới hạn trên.
Ngắn gọn là nói sao cũng có lý, bạn chọn khẩu vị mình thích là được. Tôi chỉ muốn nói: nếu một việc mà mọi người không biết định giá thế nào, thì thường tiềm năng tăng/giảm rất lớn.
3. Đảo chiều tuyệt vọng: "bắt cóc" (upset) trong thị trường vốn
Có câu nói vui: "Mua khi không ai để ý, bán khi ai cũng bàn tán." Câu này rất hay thể hiện sự phản直觉 của thị trường vốn – cơ hội lớn thường xuất hiện ở những thứ bị ghẻ lạnh, trong khi những món hot ai cũng thích lại tiềm năng có hạn.
Đặc biệt là những thời khắc đảo chiều trong tuyệt vọng – có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ. Cho bạn hai ví dụ trực tiếp. Đầu tiên là trận chung kết World Cup 1998. Bạn đọc có thấy mơ hồ không, Dave đang nói gì thế? Trước hết, tôi phải tự cho mình là thông minh giải thích định nghĩa kinh tế ảo là gì. Kinh tế ảo ngoài金融业, bất động sản mà chúng ta biết, còn bao gồm kinh tế thể thao, cờ bạc, sưu tầm. Vì vậy thể thao về bản chất cũng giống tài chính – đều là kinh tế ảo. Chung kết World Cup 1998 là một ví dụ điển hình về "bắt cóc".
Trước trận, toàn thế giới đều tin chắc Brazil sẽ thắng Pháp với tỷ số cách biệt. Lúc đó, đội hình Brazil cực kỳ hào nhoáng: "người ngoài hành tinh" Ronaldo, Carlos, Taffarel... không vị trí nào yếu. Đồng thời, ngôi sao chính Rô (Ronaldo) là cầu thủ xuất sắc nhất World Cup năm đó với 4 bàn và 3 kiến tạo. Hơn nữa, Brazil trong lịch sử cứ vào chung kết World Cup là chưa từng thua.
Hệ quả của sự hot này là cược lớn trên toàn cầu cho Brazil thắng. Đồn đại rằng tỷ lệ cược lúc đó là 1 ăn 6, riêng ở châu Á, trận này đã cuốn đi 25 tỷ USD – nghĩa là rất nhiều retail đang đối đầu trực tiếp với nhà cái. Đồng thời, nhà cái cứ mỗi khi Pháp ghi bàn lại mở cược liên tục (rolling odds), nghĩa là tiếp tục đặt cược với tỷ lệ cao hơn rằng Brazil sẽ không ghi được bàn nào – toàn bộ vốn cược toàn cầu theo sát rolling odds của nhà cái. Cuối cùng Pháp thắng 3-0. Cầu thủ chủ chốt Rô cả trận như mơ ngủ, bác sĩ đội sau này thừa nhận "sai sót dùng thuốc" khiến anh phản ứng xấu, cả đội trạng thái cực kỳ uể oải.
Tất nhiên, sau đó Quốc hội Pháp điều tra vụ này, kết luận là không có đá độ dàn xếp, mọi người cũng ra làm rõ loạt vấn đề. Nhưng ván cược này đến nay vẫn là kinh điển – bạn còn có thể thấy chi tiết 98 trong loạt phim "Cửu vương chiến" hay "Thần bài".
Vì vậy, "đá bóng ngược lại mà mua, biệt thự bên biển mà xây". Anh em đừng để bị ván cờ của vốn làm cho mắc bẫy.
Một ví dụ cụ thể hơn: Ethereum. ETH trải qua giai đoạn giảm giá dài và biểu hiện giá tệ hại, đại đa số người tham gia thị trường, kể cả tôi – một kẻ chuyên nghiên cứu đầu cơ – đều mất niềm tin vào ETH. Lúc này dùng từ "tuyệt vọng" để miêu tả là hoàn toàn chính xác. Tài sản bị ghẻ lạnh trong tuyệt vọng, không nhất thiết sẽ bật tăng, nhưng nếu bật tăng rồi – thì sẽ chấn động trời đất.
Đồng "bánh thứ hai" (ETH) tăng44% trong 3 ngày, khiến黑马 SOL cũng phải há hốc. Đây là sức mạnh kinh khủng của đảo chiều tuyệt vọng. Buffett nói: "Khi người khác sợ hãi, tôi tham lam; khi người khác tham lam, tôi sợ hãi." Câu nói tinh tế vạch trần bí mật của sự "hot" và "cold".
4. Mua kỳ vọng, bán hiện thực
Còn gọi là "kỳ vọng thành hiện thực". Tin tốt thành tin xấu, tin xấu thành tin tốt. Nếu không hiểu được nguyên tắc phản直觉 này của thị trường vốn, bạn thường sẽ bối rối trước hiện tượng liên động giá – ví dụ tại sao có tin tốt mà giá vẫn giảm? Lý do thực ra nằm trong sự chuyển đổi lượng tử từ "kỳ vọng" sang "hiện thực". Kỳ vọng là thứ quyến rũ nhất. Nếu chỉ được để lại một từ cho thị trường cấp hai, tôi sẽ chọn từ «kỳ vọng». Hiện thực không quyến rũ, hiện thực thường rất gầy gò. Khi kỳ vọng trở thành hiện thực – khi một thứ quyến rũ trở thành thứ không còn quyến rũ – chúng ta cần解读 tin tức theo hướng ngược lại.
Ví dụ kinh điển như nâng cấp blockchain layer 1: khi tin nâng cấp được công bố, mọi người kỳ vọng hiệu suất blockchain sau nâng cấp, nên đẩy giá token liên quan lên. Nhưng khi blockchain chính thức hoàn thành nâng cấp, các chức năng tốc độ cao, hiệu quả cao mà chúng ta mong đợi thực sự hoạt động – giá token反而 giảm.
Ví dụ kinh điển nhất là ngày 10/1/2024 – ETF Bitcoin được thông qua. Lúc đó tôi đang thực tập ở Thượng Hải, thật sự đặt báo thức 3 giờ sáng dậy xem tin. Trong giai đoạn kỳ vọng cuối 2023 đến đầu 2024, giá Bitcoin tăng từ khoảng 30.000 lên 48.000 USD – rõ ràng là "mua kỳ vọng". Ngày 10/1/2024, SEC thông báo phê duyệt ETF. Sau đó:
Bạn có thể tự tìm hiểu tại sao giá Bitcoin lại giảm sau khi ETF được thông qua – cộng đồng đã phân tích rất kỹ nguyên nhân, giải thích rất hay. Nhưng nếu chỉ dựa vào直觉, chúng ta không thể hiểu nổi. Trước khi ETF thông qua, vốn bên ngoài không thể chảy vào; chỉ sau khi ETF thông qua, vốn mới có thể vào. Tại sao lại không có vốn vào mà giá tăng, có vốn vào rồi giá lại giảm? Kỳ vọng – vẫn là kỳ vọng.
Tóm lại nhỏ: nếu là tin tức ngoài kỳ vọng, có thể解读 thuận logic – ví dụ Fed bất ngờ tuyên bố giảm lãi suất, ngoài kỳ vọng, tăng. Nếu là tin tức trong kỳ vọng, cần解读 ngược lại – ví dụ GLD (ETF vàng)上市 năm 2004, giá vàng sau上市 cũng xuất hiện điều chỉnh ngắn hạn, vì thị trường đã tiêu hóa trước tin tốt.
Kết luận:
Toàn bộ loạt bài Bật Mí Thị Trường Cấp Hai đều xoay quanh lập luận chặt chẽ và logic, nhưng bài này thay đổi phong cách, thảo luận với bạn đọc về phi lý trong thị trường. Chúng ta cần nhận thức vĩ mô về sự thay đổi mô hình – từ điểm ngoặt chu kỳ kinh tế 2020, toàn cầu bước vào trạng thái bất định lớn: chiến tranh Nga-Ukraine, Đại hội 20 và chính sách dịch bệnh ở Z quốc, lửa chiến tranh không dập tắt ở Trung Đông, Trump tái chiếm Nhà Trắng – các xu hướng này đổ thêm động lực bất ổn, khó chịu vào kinh tế vĩ mô.
Thị trường phi lý thực ra không phải điều mới. Ngay từ cuốn "Nghệ Thuật Tài Chính" của Soros đã đề cập tính phản thân (reflexivity) của thị trường – đây chính là thách thức giả thuyết thị trường lý tính tồn tại trăm năm. Nhưng trong thế giới ngày nay, tiến bộ công nghệ dẫn đến bùng nổ thông tin, bất định chính trị và cục diện cực đoan, sự thay đổi nền tảng kinh tế từ Cách mạng Công nghiệp lần 3 làm thay đổi quan niệm tiêu dùng của thế hệ mới – ba yếu tố ở ba cấp độ khác nhau tương tác, cộng hưởng ba lớp, vô hạn khuếch đại ảnh hưởng của cảm xúc, khiến thị trường lệch đáng kể so với đường định giá hợp lý.
Sự thay đổi nhỏ trong mô hình phát triển giao dịch tài sản thực chất phản ánh sự thay đổi cấu trúc người tham gia thị trường. Nhìn lại toàn bộ lịch sử thị trường tài chính, chúng ta dường như đã thay đổi từ một nhà đầu tư cổ điển – tốt nghiệp ngành Triết học Cambridge, mang phong cách nghệ sĩ – sang nhà đầu tư hiện đại – tốt nghiệp Thống kê MIT, mang phong cách kỹ thuật – rồi đến nay thành nhà đầu tư cá tính – bỏ học giữa chừng ở HKUST đi làm nhạc rock. Từ Buffett sang Ken Griffin rồi sang Labubu.
Những thay đổi này buộc chúng ta phải đối mặt trực tiếp với bản chất con người – bản chất nguyên thủy. Nó phức tạp đến mức nào, mơ hồ đến đâu, khó nắm bắt ra sao, nhưng lại ẩn chứa cơ hội lớn đến thế. Giống như băng hải tặc gặp kho báu, Tần Thủy Hoàng gặp thuốc trường sinh, Bạch Tố Trinh gặp Hứa Tiên. Là "sáng nghe đạo tối chết cũng cam". Bài viết này chỉ muốn dùng ngôn từ nông cạn hé mở một góc nhỏ của chủ đề to lớn này.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
