Người chơi nhỏ lẻ trong thị trường tiền mã hóa cũng có thể mua cổ phần SpaceX? Tổng quan ba nền tảng token hóa vốn cổ phần tư nhân
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Người chơi nhỏ lẻ trong thị trường tiền mã hóa cũng có thể mua cổ phần SpaceX? Tổng quan ba nền tảng token hóa vốn cổ phần tư nhân
Chứng khoán hóa vốn tư nhân đang định hình lại cách thức nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia thị trường sơ cấp.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: kkk, TechFlow
Bên cạnh cơn sốt stablecoin, việc token hóa cổ phần cũng đang trở thành một câu chuyện thị trường mới.
Ngày 27 tháng 6, công ty khởi nghiệp Web3 Jarsy tuyên bố đã huy động thành công 5 triệu USD trong vòng gọi vốn Pre-seed do Breyer Capital dẫn đầu. So với số tiền, điều thực sự thu hút sự chú ý của thị trường là vấn đề họ đang cố gắng giải quyết: Tại sao những khoản lợi nhuận tăng trưởng ban đầu từ các công ty tư nhân hàng đầu luôn chỉ thuộc về các tổ chức và siêu giàu? Câu trả lời của Jarsy là tái cấu trúc cách tham gia bằng công nghệ blockchain —— "đúc" quyền cổ phần tư nhân của các công ty chưa niêm yết thành các token tài sản đảm bảo, cho phép người bình thường cũng có thể đặt cược vào sự tăng trưởng của những doanh nghiệp nổi bật như SpaceX, Stripe với mức门槛 chỉ 10 đô la Mỹ.
Sau khi thông tin gọi vốn được tiết lộ, thị trường ngay lập tức đổ dồn sự chú ý vào chủ đề "token hóa cổ phần tư nhân" —— một loại tài sản thay thế từng chỉ tồn tại trong các phòng họp VC và tầng lớp khách hàng có giá trị cao, nay đang được đóng gói thành tài sản blockchain, mở rộng bờ cõi trên chuỗi.
Token hóa cổ phần tư nhân: Chặng tiếp theo của việc đưa tài sản lên chuỗi
Nếu nói rằng trong thời đại này vẫn còn cơ hội tài chính chưa được khai thác đầy đủ, thì thị trường tư nhân chắc chắn là hòn đảo tài sản tiêu biểu nhất.
Jarsy đã xây dựng một hệ thống chỉ số bao gồm 30 công ty tư nhân chưa niêm yết lớn nhất và năng động nhất về khối lượng giao dịch trên thị trường tư nhân, được gọi là "Chỉ số Jarsy 30", nhằm đo lường hiệu suất tổng thể của các doanh nghiệp hàng đầu trước IPO. Chỉ số này tập trung vào những công ty nổi bật như SpaceX, Stripe, đại diện cho phần hấp dẫn nhất và thu hút nhiều vốn nhất trong thị trường tư nhân. Dữ liệu cho thấy những công ty này mang lại tỷ suất sinh lời cực kỳ hấp dẫn.
Từ đầu năm 2021 đến quý I năm 2025, Chỉ số Jarsy 30 đã tăng tích lũy 81%, vượt xa mức tăng 51% của Chỉ số Nasdaq 100 trong cùng kỳ. Ngay cả trong bối cảnh thị trường chung giảm điểm trong quý I năm 2025, khi Nasdaq giảm 9%, các công ty đầu ngành chưa niêm yết này vẫn逆势 tăng 13%. Sự so sánh mạnh mẽ này không chỉ khẳng định cơ bản doanh nghiệp mà còn là lá phiếu thị trường dành cho tiềm năng tăng trưởng trước IPO —— những tài sản này vẫn đang ở giai đoạn vàng với sự sai lệch giá trị lớn nhất.
Nhưng vấn đề nằm ở chỗ "cửa sổ bắt giá trị" này chỉ thuộc về một nhóm rất nhỏ người. Một thị trường tài sản với quy mô giao dịch trung bình hơn 3 triệu đô la Mỹ, cấu trúc phức tạp (phần lớn phải thông qua SPV) và thiếu tính thanh khoản công khai, hoàn toàn là khu vực "chỉ được đứng ngoài quan sát" đối với đa số nhà đầu tư cá nhân.
Hơn nữa, con đường thoái vốn của các công ty này thường không chỉ giới hạn ở IPO, mua bán sáp nhập (M&A) đã trở thành một lựa chọn phổ biến hơn, làm tăng thêm rào cản tham gia cho nhà đầu tư cá nhân. Riêng trong quý I năm 2025, quy mô M&A của các doanh nghiệp được hỗ trợ bởi vốn đầu tư mạo hiểm đạt mức cao kỷ lục 54 tỷ đô la Mỹ, riêng thương vụ Google mua lại kỳ lân an ninh mạng Wiz đã chiếm tới 32 tỷ đô la Mỹ.
Vì vậy, chúng ta thấy một bức tranh tài chính truyền thống điển hình: những tài sản tăng trưởng tốt nhất bị khóa chặt trong tầng lớp người giàu và tổ chức, còn nhà đầu tư bình thường bị loại trừ bên ngoài.
"Token hóa cổ phần tư nhân" chính là để phá vỡ sự bất bình đẳng cấu trúc này, chuyển đổi quyền lợi tư nhân vốn có ngưỡng cao, thanh khoản thấp, phức tạp và thiếu minh bạch thành tài sản gốc chuỗi, hạ thấp ngưỡng tham gia, biến vé vào cửa 3 triệu đô la thành 10 đô la; biến các thỏa thuận SPV dài dòng phức tạp thành hợp đồng thông minh trên chuỗi; đồng thời nâng cao tính thanh khoản, cho phép tài sản bị khóa dài hạn trước đây có thể được định giá suốt ngày đêm.
Đưa "bữa tiệc vốn" của thị trường sơ cấp vào ví kỹ thuật số của mỗi người
Jarsy
Là một nền tảng token hóa tài sản dựa trên blockchain, Jarsy mong muốn phá vỡ những bức tường trong thế giới tài chính truyền thống, biến tài sản Pre-IPO vốn chỉ dành riêng cho giới nhà giàu thành sản phẩm đầu tư công khai mà người dùng toàn cầu đều có thể tiếp cận. Tầm nhìn của họ rất rõ ràng: giúp việc đầu tư không còn bị giới hạn bởi ngưỡng vốn, rào cản địa lý hay nhãn hiệu pháp lý, tái phân phối cơ hội tài chính cho đại chúng.
Cơ chế hoạt động của họ cũng đơn giản nhưng mạnh mẽ: Jarsy trước tiên sẽ mua cổ phần thật sự của các công ty mục tiêu, sau đó token hóa phần quyền lợi này theo tỷ lệ 1:1 và đưa lên chuỗi. Đây không phải ánh xạ chứng khoán đơn thuần, mà là sự chuyển giao thực chất về quyền lợi kinh tế. Quan trọng hơn, tổng lượng phát hành token, lộ trình lưu thông và thông tin nắm giữ đều được minh bạch hóa hoàn toàn trên chuỗi, mở cho bất kỳ người dùng nào kiểm tra xác minh theo thời gian thực. Có thể truy xuất được trên chuỗi, có tài sản thật dưới chuỗi, về mặt cấu trúc đã thực hiện tái thiết kế công nghệ đối với hệ thống SPV và quỹ truyền thống.
Đồng thời, Jarsy cũng không đẩy nhà đầu tư cá nhân vào "vùng nước sâu" của các quy trình chuyên môn phức tạp. Nền tảng chủ động đảm nhận tất cả các công việc nặng nhọc như thẩm định, thiết kế cấu trúc, quản lý pháp lý,... để người dùng chỉ cần dùng thẻ tín dụng hoặc USDC với mức đầu tư tối thiểu 10 đô la có thể dễ dàng xây dựng danh mục đầu tư Pre-IPO cho riêng mình. Các quy trình kiểm soát rủi ro và tuân thủ phức tạp phía sau đều "vô cảm" đối với người dùng.
Trong mô hình này, giá token gắn chặt với định giá công ty, lợi nhuận của người dùng đến từ đường cong tăng trưởng thực sự của doanh nghiệp, chứ không phải câu chuyện vận hành trống rỗng từ nền tảng. Kiến trúc này không chỉ nâng cao tính chân thực của đầu tư mà còn mở ra cơ chế kết nối luồng lợi nhuận giữa nhà đầu tư cá nhân và thị trường sơ cấp – một kênh lâu nay luôn bị giới hạn trong giới tinh hoa tài chính.
Republic
Ngày 25 tháng 6, nền tảng đầu tư lâu đời Republic đã công bố dòng sản phẩm mới —— Mirror Tokens, sản phẩm ra mắt đầu tiên là rSpaceX, sử dụng blockchain Solana, nhằm "soi chiếu" một trong những công ty sáng tạo nhất toàn cầu thành tài sản trên chuỗi có thể đăng ký công khai. Mỗi token rSpaceX đều liên kết với xu hướng giá trị kỳ vọng của SpaceX – kỳ lân hàng không vũ trụ trị giá 350 tỷ đô la Mỹ, ngưỡng đầu tư tối thiểu chỉ 50 đô la Mỹ, hỗ trợ thanh toán qua Apple Pay và stablecoin. Điều này đã mở cánh cổng điện thờ thị trường sơ cấp cho nhà đầu tư cá nhân toàn cầu.
Khác với đầu tư tư nhân truyền thống, Mirror Token không trao cho bạn quyền biểu quyết, nhưng nó thiết kế một cơ chế "bộ theo dõi" độc đáo: các token do Republic phát hành về bản chất là công cụ nợ động liên kết với định giá công ty mục tiêu. Khi SpaceX tiến hành IPO, bị mua lại, hoặc xảy ra các "sự kiện thanh khoản" khác, Republic sẽ hoàn trả lợi ích tương ứng dưới dạng stablecoin vào ví của nhà đầu tư theo tỷ lệ sở hữu token, thậm chí bao gồm cả cổ tức nếu có. Đây là một cấu trúc mới kiểu "không cần sở hữu cổ phần vẫn được chia cổ tức", giảm thiểu tối đa rào cản pháp lý đồng thời giữ lại độ phơi sáng lợi nhuận cốt lõi.
Tất nhiên, cơ chế này cũng không hoàn toàn không có rào cản. Tất cả các Mirror Token sau khi phát hành ban đầu sẽ bị khóa 12 tháng mới có thể lưu thông trên thị trường thứ cấp. Về mặt quản lý, rSpaceX được phát hành theo Quy định Crowdfunding của Hoa Kỳ (Regulation Crowdfunding), không giới hạn danh tính nhà đầu tư, nhà đầu tư cá nhân toàn cầu đều có thể tham gia, tuy nhiên điều kiện cụ thể sẽ được sàng lọc động theo luật pháp địa phương.
Điều đáng mong đợi hơn nữa là đây hoàn toàn mới chỉ là khởi đầu. Republic đã预告 rằng sẽ tiếp tục ra mắt các Mirror Token neo theo các công ty tư nhân nổi bật như Figma, Anthropic, Epic Games, xAI,... thậm chí mở cửa để người dùng đề cử kỳ lân chưa niêm yết tiếp theo mà họ muốn đặt cược. Từ thiết kế cấu trúc đến cơ chế phân phối, Republic đang xây dựng một thị trường song song về cổ phần tư nhân trên chuỗi, nơi không cần chờ IPO.
Tokeny
Tokeny, nhà cung cấp giải pháp token hóa tài sản RWA có trụ sở tại Luxembourg, cũng đã bắt đầu tiến vào lĩnh vực chứng khoán hóa thị trường tư nhân. Tháng 6 năm 2025, Tokeny hợp tác với nền tảng chứng khoán kỹ thuật số địa phương Kerdo, nhằm mục tiêu tái cấu trúc cách thức nhà đầu tư chuyên nghiệp tại châu Âu tham gia vào thị trường tư nhân (như bất động sản, cổ phần tư nhân, quỹ phòng hộ và trái phiếu tư nhân) thông qua cơ sở hạ tầng blockchain.
Thế mạnh cốt lõi của họ nằm ở: cấu trúc sản phẩm chuẩn hóa, logic phát hành tuân thủ pháp luật được tích hợp sẵn, và có thể nhanh chóng nhân bản, mở rộng trên nhiều khu vực pháp lý khác nhau thông qua công nghệ white-label của Tokeny. Tokeny tập trung trao cho bản thân tài sản "tính hợp pháp ở cấp độ thể chế" —— tiêu chuẩn ERC-3643 họ sử dụng cho phép tích hợp các logic kiểm soát như KYC, hạn chế chuyển nhượng... trong toàn bộ quá trình từ tạo đến chuyển nhượng token, điều này không chỉ đảm bảo tính minh bạch và hợp pháp của sản phẩm mà còn giúp nhà đầu tư tự chứng minh tính an toàn trên chuỗi mà không cần dựa vào sự bảo lãnh của nền tảng.
Trong bối cảnh các khuôn khổ quản lý như MiFID II ngày càng nghiêm ngặt, nhu cầu của thị trường châu Âu đối với các "tài sản hợp pháp trên chuỗi" này đang tăng tốc mạnh mẽ. Và Tokeny đang lấp đầy khoảng trống niềm tin giữa nhà đầu tư tổ chức và tài sản trên chuỗi theo một cách rất giàu hàm lượng công nghệ. Đằng sau sự hợp tác này cũng phản ánh một xu hướng: cuộc đua trong lĩnh vực RWA không còn chỉ là hiện thực hóa công nghệ trên chuỗi, mà là ai có thể đi sâu vào sự kết hợp "luật lệ + cấu trúc sản phẩm chuẩn hóa + kênh phát hành đa quốc gia". Tổ hợp Tokeny và Kerdo chính là ví dụ điển hình cho xu hướng này.
Tổng kết
Sự trỗi dậy của việc token hóa cổ phần tư nhân đang báo hiệu một giai đoạn mới về biến đổi cấu trúc của thị trường sơ cấp dưới sức đẩy của công nghệ blockchain. Tuy nhiên, con đường này vẫn đầy rẫy những trở ngại thực tế. Nó có thể tái định nghĩa quy tắc tham gia, nhưng khó có thể một lần phá vỡ hoàn toàn rào cản cấu trúc sâu sắc giữa nhà đầu tư cá nhân và tổ chức. RWA không phải là "chìa khóa ma thuật", mà giống như một cuộc đấu trường dài hạn về niềm tin, minh bạch và tái cấu trúc thể chế, và bài kiểm tra thực sự mới chỉ vừa bắt đầu.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
BlockBeats
