Chủ tịch mới của SEC nới lỏng quy định cho các nhà phát triển DeFi, làm thế nào để nắm bắt khoản lợi ích quy định lớn nhất trong lịch sử Web3?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Chủ tịch mới của SEC nới lỏng quy định cho các nhà phát triển DeFi, làm thế nào để nắm bắt khoản lợi ích quy định lớn nhất trong lịch sử Web3?
Bài phát biểu của Chủ tịch Atkins là điểm chuyển mình lịch sử đánh dấu ngành Web3 chuyển từ "tăng trưởng tự phát" sang "phát triển tuân thủ quy định".
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Magic Tony
Ngày 9 tháng 6 năm 2025, Washington không chỉ chứng kiến một cuộc họp bàn tròn thông thường, mà còn là nơi ghi dấu một "chuyển dịch mô hình" có thể xảy ra trong lịch sử quản lý tài chính Mỹ. Bài phát biểu của Chủ tịch SEC mới được bổ nhiệm, ông Paul Atkins, tựa như tiếng vang phá băng, tuyên bố triết lý quản lý tài chính phi tập trung (DeFi) của Mỹ đang chuyển từ "kiềm chế" sang "định hướng". Đây không chỉ là tín hiệu tích cực lớn lao cho ngành Web3, mà còn có thể kích hoạt một cuộc cạnh tranh toàn cầu về quản lý đổi mới tài chính. Bài viết này sẽ phân tích sâu sắc nội dung cốt lõi của bài phát biểu, kết hợp bối cảnh Trung Quốc và tầm nhìn toàn cầu, nhằm cung cấp định hướng chiến lược cho các bên liên quan.
Một: Ba trụ cột của chính sách mới của Atkins – Dọn sạch những rào cản trọng yếu cho sự phát triển DeFi
Bài phát biểu của Chủ tịch Atkins đã chính xác loại bỏ ba "lưỡi kiếm Damocles" treo trên đầu DeFi, tạo nên ba trụ cột chính của chính sách quản lý mới.
Trụ cột thứ nhất: Minh oan cho những người tham gia hạ tầng mạng - “Staking không phải chứng khoán”
Dẫn nguyên văn: “I am grateful to the Division of Corporation Finance staff for clarifying its view that voluntary participation in a proof-of-work or proof-of-stake network as a ‘miner’, ‘validator’, or ‘staking-as-a-service’ provider is not within the scope of the federal securities laws.”
Diễn giải tiếng Việt: “Tôi cảm ơn đội ngũ nhân viên thuộc Bộ phận Tài chính Doanh nghiệp đã làm rõ quan điểm rằng việc tham gia tự nguyện vào mạng lưới bằng chứng công việc hoặc bằng chứng cổ phần với tư cách là ‘thợ đào’, ‘người xác thực’ hoặc ‘nhà cung cấp dịch vụ staking’ không nằm trong phạm vi điều chỉnh của luật chứng khoán liên bang.”
Phát biểu này mang ý nghĩa pháp lý rất lớn. Nó tách biệt rõ ràng hành vi “dịch vụ kỹ thuật” duy trì an ninh và đồng thuận blockchain khỏi hành vi tài chính phát hành “hợp đồng đầu tư”. Trước đây, SEC xử phạt nặng các sàn như Kraken vì dịch vụ Staking của họ, với lập luận rằng Staking tạo ra kỳ vọng lợi nhuận, phù hợp với tiêu chí “kỳ vọng lợi nhuận từ nỗ lực của người khác” trong bài kiểm tra Howey, do đó bị coi là chứng khoán. Phát biểu của Atkins thực chất đã tạo ra một “vùng an toàn pháp lý” cho những người duy trì cơ sở hạ tầng mạng.
Chúng tôi hiểu rằng điều này sẽ trực tiếp thúc đẩy các hệ sinh thái chuỗi công khai PoS (bằng chứng cổ phần) hàng đầu. Ethereum: Là mạng PoS lớn nhất, các giao thức质押 lưu động như Lido, Rocket Pool và dịch vụ质押 trên các sàn tập trung sẽ giảm đáng kể áp lực tuân thủ tại Mỹ. Solana, Cardano, Polygon: Những chuỗi công khai cũng dựa vào质押 để bảo vệ an ninh mạng sẽ giúp các validator và người ủy thác yên tâm hơn khi tham gia quản trị và xây dựng mạng, thu hút thêm nhiều vốn và người tham gia từ Mỹ.
Trụ cột thứ hai: Bảo vệ nguyên tắc trung lập công nghệ - “Mã nguồn không có tội”
Dẫn nguyên văn: “Engineers should not be subject to the federal securities laws solely for publishing this type of software code… it would be irrational to hold the developer of a self-driving car liable… for a third-party’s use of the car to commit a traffic violation or to rob a bank.”
Diễn giải tiếng Việt: “Các kỹ sư không nên chịu sự điều chỉnh của luật chứng khoán liên bang chỉ vì công bố loại mã nguồn phần mềm này… Việc buộc nhà phát triển xe tự lái chịu trách nhiệm vì bên thứ ba dùng xe để vi phạm giao thông hay cướp ngân hàng là phi lý.”
Phân tích sâu: Đây là sự khẳng định mạnh mẽ nguyên tắc “trung lập công cụ” trong thời đại số. Vụ bắt giữ các nhà phát triển Tornado Cash khiến cả cộng đồng mã nguồn mở hoang mang. Atkins dùng phép so sánh với “xe tự lái” để minh họa rõ ràng lập trường: Luật pháp trừng phạt hành vi chứ không phải công cụ. Việc phát triển một giao thức giao dịch phi tập trung (DEX) hay công cụ trộn tiền (mixer) bản thân không nên bị xem là kinh doanh chứng khoán hay rửa tiền, trừ khi bản thân nhà phát triển tham gia vận hành phi pháp.
Trụ cột thứ ba: Mở cánh cửa đổi mới tuân thủ - “Miễn trừ đổi mới”
Dẫn nguyên văn: “I have directed the staff to consider a conditional exemptive relief framework or ‘innovation exemption’ that would expeditiously allow registrants and non-registrants to bring on-chain products and services to market.”
Diễn giải tiếng Việt: “Tôi đã chỉ đạo nhân viên xem xét một khuôn khổ miễn trừ có điều kiện hoặc ‘miễn trừ đổi mới’, cho phép các tổ chức đăng ký và chưa đăng ký nhanh chóng đưa sản phẩm và dịch vụ lên chuỗi ra thị trường.”
Đây là điểm tiên phong và đột phá nhất trong toàn bộ bài phát biểu. Việc thiết lập “miễn trừ đổi mới” (hay còn gọi là sandbox quản lý) đánh dấu sự chuyển đổi vai trò của SEC từ “người trừng phạt hậu sự kiện” thành “người định hướng tiền sự kiện”.
Động thái này của Mỹ sẽ tạo áp lực cạnh tranh mạnh mẽ đối với các trung tâm tài chính khác. Anh, Singapore, UAE, EU – những khu vực đã hoặc đang nghiên cứu khung pháp lý tương tự – có thể tăng tốc, tối ưu hóa chính sách để giành giật vốn, dự án và nhân tài Web3 toàn cầu. Cuộc đua toàn cầu về “quản lý đổi mới thế nào tốt hơn” đã chính thức bắt đầu.
Hệ thống quản lý tài chính Trung Quốc lấy nguyên tắc “ổn định là trên hết”, do đó ngắn hạn sẽ không thể sao chép trực tiếp “miễn trừ đổi mới” của Mỹ. Tuy nhiên, động thái này sẽ thôi thúc mạnh mẽ chính sách Web3 của Hồng Kông. Với tư cách là “khu đặc biệt đổi mới” của Trung Quốc, mức độ cởi mở và linh hoạt trong chính sách tài sản ảo của Hồng Kông sẽ trở nên then chốt trong cuộc cạnh tranh với Mỹ. Đại lục có thể tiếp tục siết chặt ranh giới rủi ro tài chính, đồng thời thông qua cửa sổ Hồng Kông để gián tiếp tham gia vào làn sóng đổi mới Web3 toàn cầu.
Hai: Chuyên đề tập trung - Xét vụ án Tornado Cash dưới góc nhìn pháp luật Trung Quốc
Atkins bênh vực nhà phát triển, nhưng bóng ma Tornado Cash vẫn còn. Nếu vụ việc này xảy ra tại Trung Quốc, nhà phát triển sẽ đối mặt thế nào?
Theo Bộ luật Hình sự Trung Quốc, việc phát triển và vận hành công cụ tương tự Tornado Cash có khả năng chạm đến tội danh cao nhất là Điều 287-2: “Tội hỗ trợ hoạt động tội phạm thông qua mạng thông tin” (gọi tắt là “tội giúp sức”).
Yếu tố cấu thành tội danh này là “biết rõ người khác sử dụng mạng thông tin để phạm tội, vẫn cung cấp hỗ trợ như truy cập internet, lưu trữ máy chủ, lưu trữ mạng, truyền dẫn thông tin, hoặc quảng cáo, thanh toán…”.
Chìa khóa phân tích pháp lý nằm ở việc xác định “biết rõ”:
-
Nhà phát triển thuần túy về kỹ thuật: Nếu một lập trình viên chỉ viết và công khai mã giao thức trộn tiền, không tham gia vận hành sau đó, cũng không nhận lợi ích gắn với quy mô tiền bất hợp pháp, thì việc chứng minh anh ta “biết rõ” người dùng cụ thể dùng mã để rửa tiền sẽ rất khó khăn về mặt chứng cứ. Anh ta có thể biện luận rằng mình chỉ tạo ra một “công cụ kỹ thuật” có chức năng bảo vệ quyền riêng tư.
-
Nhà vận hành/góp vốn hưởng lợi: Nhưng nếu nhà phát triển thu phí giao dịch, phát hành token quản trị và hưởng lợi, đồng thời có bằng chứng cho thấy anh ta thờ ơ trước việc nền tảng bị dùng rộng rãi để rửa tiền, thậm chí quảng bá để thu hút tiền phi pháp, thì nguy cơ bị xác định là “biết rõ” sẽ tăng vọt.
Dưới thực tiễn tư pháp nghiêm ngặt của Trung Quốc, ngay cả một nhà phát triển thuần túy, một khi công cụ do anh ta tạo ra bị dùng phổ biến cho hoạt động phạm tội, thì rủi ro pháp lý phải đối mặt vẫn cao hơn nhiều so với tại Mỹ. Luật pháp Trung Quốc nhấn mạnh kết quả và duy trì trật tự xã hội, không gian miễn trừ cho “trung lập công nghệ” tương đối hạn chế.
Ba: Bên trong buổi họp tròn – Những anh hùng Web3 tại Washington và những “tin đồn” của họ
Danh sách khách mời của buổi họp tròn này đã là một vở kịch lớn, ai nấy đều là những “ngôi sao hàng đầu” trong ngành.
-
Erik Voorhees (Venice AI): Cái tên “lão làng” ai cũng biết trong cộng đồng Web3, một người theo chủ nghĩa tự do kiên định. Sàn ShapeShift mà ông sáng lập từ sớm từng “đấu trực diện” nhiều năm với cơ quan quản lý vì kiên quyết không áp dụng KYC (biết khách hàng). Việc mời ông tham dự đã nói lên sự sẵn lòng lắng nghe những giọng nói “cực đoan nhất” từ phía SEC.
-
Peter Van Valkenburgh (Coin Center): Là “sứ giả tiền mã hóa” tại Washington, nổi tiếng với phong cách điềm tĩnh, nghiêm túc và đầy thuyết phục. Nhiều lần tại các phiên điều trần Quốc hội Mỹ, ông như một giáo sư đại học kiên nhẫn giải thích nguyên lý Bitcoin và công nghệ mã hóa cho các nghị sĩ. Ông là cây cầu giao tiếp lý tính nhất giữa ngành và cơ quan quản lý.
-
Michael Mosier (Arktouros): Nhân vật này có hồ sơ trải dài “xuyên biên giới”, từng là Giám đốc quyền lực tại Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính (FinCEN) thuộc Bộ Tài chính Mỹ, sau đó chuyển sang Chainalysis và Espresso Systems làm pháp chế. Ông vừa hiểu “thuật diệt rồng” của giới quản lý, vừa nắm “kinh doanh” của ngành, là ứng cử viên lý tưởng để dàn xếp hai bên.
-
Rebecca Rettig (Jito Labs): “Nữ chủ nhân” trong lĩnh vực pháp lý DeFi, từng giữ chức Cố vấn Pháp lý trưởng tại nhiều dự án DeFi hàng đầu như Aave, Polygon. Bà có kinh nghiệm thực chiến phong phú trong việc thiết kế khung tuân thủ cho các giao thức phi tập trung.
Tập hợp này cho thấy SEC lần này mang thiện chí, mời những “bộ óc” hiểu rõ nhất về công nghệ, pháp lý, vốn và quản lý trong ngành cùng tìm lời giải.
Bốn: Con đường khác biệt – Sự phân hóa chiến lược quản lý DeFi giữa Trung-Mỹ
So sánh thái độ của Trung Quốc và Mỹ đối với DeFi, ta thấy rõ hai con đường chiến lược hoàn toàn khác biệt.
Mỹ đang tranh giành vị trí then chốt trong tài chính tương lai. Mỹ coi DeFi là làn sóng đổi mới ở đẳng cấp như thời kỳ đầu Internet; chiến lược quản lý của họ là trong điều kiện kiểm soát rủi ro, tối đa hóa sức sống đổi mới nội địa, nhằm đảm bảo vị thế dẫn đầu toàn cầu trong hệ thống tài chính thế hệ mới. Đây là một chiến lược tấn công kiểu “chấp nhận rủi ro, dẫn dắt đổi mới”.
Trong khi đó, Trung Quốc chọn cách bảo vệ chủ quyền và ổn định tài chính. Hệ thống tài chính Trung Quốc do ngân hàng dẫn dắt, ổn định là nhiệm vụ sống còn. Đặc tính vô biên giới, biến động cao và “phi trung gian tài chính” của DeFi mâu thuẫn căn bản với chiến lược quốc gia “phòng ngừa và hóa giải rủi ro tài chính lớn” của Trung Quốc. Vì vậy, Trung Quốc chọn chiến lược “công nghệ được dùng, tài chính bị cấm”, ngăn chặn chặt chẽ tác động của DeFi đến hệ thống tài chính hiện hữu và kiên quyết giữ vững ranh giới kiểm soát vốn. Đây là một chiến lược phòng thủ kiểu “củng cố phòng tuyến, tiến bước vững chắc”.
Năm: Kết luận – Nắm bắt cơ hội thời đại, đồng hành cùng chuyên gia
Bài phát biểu của Chủ tịch Atkins là bước ngoặt lịch sử đánh dấu ngành Web3 chuyển từ “tăng trưởng hoang dã” sang “phát triển tuân thủ”. Đối với mọi người tham gia, đây vừa là cơ hội chưa từng có, vừa đặt ra yêu cầu cao hơn về trí tuệ chiến lược và năng lực tuân thủ.
Đối với các nhà sáng lập và nhà phát triển, bạn cần xây dựng không chỉ công nghệ đột phá, mà còn là một khung pháp lý toàn cầu vững chắc, đủ sức chịu đựng sự kiểm chứng. Phi tập trung thực sự sẽ là hào moat pháp lý vững chắc nhất của bạn.
Đối với nhà đầu tư và các quỹ, rủi ro chính sách giảm sẽ giải phóng tiềm năng thị trường khổng lồ. Nhưng rủi ro nội tại của dự án – công nghệ, đội ngũ và mô hình kinh tế – vẫn là trọng tâm ra quyết định đầu tư. Vượt qua câu chuyện “phi tập trung”, nhận diện đúng các mục tiêu có giá trị thực sự, sẽ là chìa khóa vượt qua chu kỳ.
Sự thay đổi mô hình quản lý này sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến mọi thành phần trong hệ sinh thái. Chúng tôi khuyến khích bạn chia sẻ phân tích sâu sắc này tới các đối tác, thành viên nhóm và nhà đầu tư, cùng thảo luận và nắm bắt cơ hội lịch sử này, giành lợi thế tiên phong trong biến chuyển.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
