Phân tích bốn thay đổi lớn trên thị trường tiền mã hóa toàn cầu sau cuộc bầu cử tổng thống Hàn Quốc
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích bốn thay đổi lớn trên thị trường tiền mã hóa toàn cầu sau cuộc bầu cử tổng thống Hàn Quốc
Hàn Quốc sẽ tổ chức bầu cử tổng thống vào ngày 3 tháng 6.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Ryan Yoon, Tiger Research
Tóm tắt chính
-
Hàn Quốc là trung tâm Web3 then chốt: Với khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 5,4 tỷ USD và 9,7 triệu người dùng hoạt động, Hàn Quốc là thị trường tiền mã hóa lớn thứ ba thế giới sau Mỹ và Trung Quốc. Đây là mốc tham chiếu quan trọng cho các dự án toàn cầu khi tiến vào châu Á.
-
Việc thu thuế có thể khiến khối lượng giao dịch giảm sút: Mặc dù việc áp thuế tiền mã hóa hiện đã được dời đến năm 2027, chính phủ mới rất có thể sẽ thực hiện sớm hơn. Theo các tiền lệ quốc tế, khối lượng giao dịch có thể giảm hơn 20%.
-
Xác suất cao ETF sẽ được phê duyệt; các cải cách khác có thể bị trì hoãn: Tất cả các ứng cử viên chính đều ủng hộ việc ra mắt ETF Bitcoin giao ngay, làm tăng khả năng thông qua sớm. Ngược lại, các cải cách quy định về stablecoin đồng Won và chính sách "một sàn giao dịch - một ngân hàng" dự kiến sẽ là chương trình nghị sự dài hạn hơn.
1. Cuộc bầu cử tổng thống Hàn Quốc tháng Sáu chỉ liên quan đến nội địa?
Hàn Quốc sẽ tổ chức bầu cử tổng thống vào ngày 3 tháng 6. Dù đây có vẻ là một sự kiện chính trị trong nước, nhưng ảnh hưởng của nó vượt ra ngoài biên giới do tác động của quốc gia này đối với thị trường tiền mã hóa toàn cầu.
Nguồn: Tiger Research
Hàn Quốc được xem rộng rãi là thị trường then chốt thứ ba trên toàn cầu đối với các dự án Web3, sau Mỹ và Trung Quốc. Vị thế này không đơn thuần là kết quả của chiến lược tiếp thị. Theo báo cáo năm 2024 của Ủy ban Dịch vụ Tài chính, khối lượng giao dịch tiền mã hóa hàng ngày tại Hàn Quốc đạt 7,3 nghìn tỷ won, với hơn 20 triệu tài khoản đăng ký và 9,7 triệu người dùng hoạt động.
Hành vi của nhà đầu tư càng củng cố thêm vị thế này. Người dùng Hàn Quốc luôn thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ đến các altcoin ngoài Bitcoin và Ethereum. Hoạt động trên chuỗi cũng rất sôi động, khiến Hàn Quốc trở thành chỉ số quý giá để đo lường mức độ chấp nhận của thị trường toàn cầu đối với các dự án mới.
Đối với nhiều dự án toàn cầu, việc thiết lập hoạt động tại Hàn Quốc đã trở thành điểm khởi đầu chiến lược để tiến vào thị trường châu Á rộng lớn hơn. Điều này khiến cuộc bầu cử sắp tới mang tính trọng đại đặc biệt, vì các chủ đề tranh cử then chốt hiện nay bao gồm thuế tiền mã hóa, quy định stablecoin đồng Won và việc phê duyệt ETF tiền mã hóa.
Những diễn biến này không chỉ giới hạn ở các bên liên quan trong nước. Các nhà đầu tư và nhà vận hành dự án toàn cầu cũng phải theo dõi kết quả bầu cử. Cả khả năng siết chặt và nới lỏng quy định đều tồn tại, và các dự án có cơ sở người dùng Hàn Quốc lớn có thể đặc biệt nhạy cảm với định hướng chính sách mà chính phủ kế nhiệm đặt ra.
2. Những thay đổi nào sẽ xảy ra sau cuộc bầu cử tổng thống Hàn Quốc?
Nguồn: Tiger Research
2.1. Kết thúc chính sách hoãn thuế tiền mã hóa
Theo lộ trình về sự tham gia của các doanh nghiệp vào thị trường tài sản mã hóa do Ủy ban Dịch vụ Tài chính đưa ra, các pháp nhân đang được cấp dần quyền truy cập vào thị trường tiền mã hóa. Việc mở rộng thị trường từng bước như vậy tất yếu đòi hỏi một cuộc cải cách toàn diện tương ứng đối với khung thuế.
Hiện tại, việc đánh thuế tài sản ảo tại Hàn Quốc đã được dời đến năm 2027. Ban đầu, kế hoạch là từ tháng 1 năm 2025 sẽ đánh thuế 20% đối với phần lợi nhuận hàng năm vượt quá khoảng 1.850 USD. Tuy nhiên, việc triển khai này đã bị trì hoãn hai năm.
Một điểm tranh cãi ngày càng gia tăng là dù cá nhân và công ty hiện đều tạo ra doanh thu từ giao dịch tiền mã hóa, nhưng cả hai đều được hưởng lợi từ chính sách hoãn thuế. Theo lộ trình của Ủy ban Dịch vụ Tài chính, từ nửa cuối năm 2025, các công ty niêm yết và các công ty đầu tư chuyên nghiệp đã đăng ký sẽ được phép đầu tư vào tài sản ảo thông qua tài khoản công ty.
Vì sự chuyển đổi này, chính sách hoãn thuế dành cho cá nhân và công ty khó có thể được gia hạn thêm lần nữa. Chính phủ có thể tìm kiếm sửa đổi luật để bãi bỏ chính sách hoãn hiện tại và thực hiện thu thuế sớm hơn.
Trên vấn đề hoãn thuế, lập trường chính trị giữa các đảng历来 có sự khác biệt. Đảng Dân chủ ban đầu chủ trương nâng ngưỡng miễn thuế thay vì hoãn thu thuế, mặc dù cuối cùng họ đã ủng hộ chính sách hoãn. Tùy theo kết quả bầu cử, chính sách có thể chuyển sang nâng mức khấu trừ thay vì duy trì hoãn thuế.
Nếu việc thu thuế được thực hiện, khối lượng giao dịch tại các sàn giao dịch trong nước rất có thể sẽ giảm đáng kể —— điều này phù hợp với các tiền lệ quốc tế. Năm 2022, Ấn Độ áp thuế 30% lên lợi nhuận tiền mã hóa và thuế khấu trừ 1% trên mọi giao dịch. Điều này khiến khối lượng giao dịch tại các nền tảng lớn như WazirX và CoinDCX giảm từ 10% đến 70%. Tương tự, sau khi áp thuế cao vào năm 2023, khối lượng giao dịch tại Indonesia đã giảm khoảng 60% so với cùng kỳ năm trước.
Dù mức thuế đề xuất tại Hàn Quốc ít quyết liệt hơn, những ví dụ này cho thấy khối lượng giao dịch tại các sàn giao dịch trong nước có thể giảm hơn 20%, đồng thời dòng vốn có thể chuyển sang các nền tảng ngoài khơi.
2.2. Ra mắt ETF tiền mã hóa
Nguồn: Tiger Research
-
Lee Jae-myung (Đảng Dân chủ): Ngày 6 tháng 5, Lee Jae-myung tuyên bố trên Facebook ủng hộ ETF tiền mã hóa giao ngay như một phần trong sáng kiến rộng lớn hơn nhằm hỗ trợ tích lũy tài sản cho thanh niên. Ông cũng đề xuất giảm phí đầu tư để tăng tính tiếp cận.
-
Kim Moon-soo (Đảng Sức mạnh Quốc dân): Ngày 27 tháng 4, ông bày tỏ thái độ cởi mở cho phép các tổ chức công đầu tư vào thị trường tiền mã hóa. Mười cam kết chính sách cốt lõi của ông bao gồm việc ra mắt ETF tiền mã hóa giao ngay dưới khẩu hiệu "mở rộng của cải tầng lớp trung lưu".
-
Lee Jun-seok (Đảng Cải cách): Ngày 20 tháng 5, Lee Jun-seok đề xuất trên kênh YouTube của mình rằng chính phủ nên nắm giữ Bitcoin như một dự trữ chiến lược quốc gia thông qua các công cụ như ETF.
Việc ra mắt ETF tiền mã hóa giao ngay là đề xuất chính sách duy nhất có sự đồng thuận xuyên đảng giữa các ứng cử viên dẫn đầu, khiến nó trở thành một trong những kết quả khả thi nhất trong ngắn hạn. Các cuộc thảo luận về chính sách dự kiến sẽ bắt đầu nghiêm túc ngay sau bầu cử.
Nếu ETF giao ngay được ra mắt, chúng sẽ tự nhiên cạnh tranh về phí với các sàn giao dịch hiện tại đang thúc đẩy giao dịch giao ngay Bitcoin. Điều này sẽ thúc đẩy động lực thị trường lành mạnh hơn và nâng cao chất lượng dịch vụ tổng thể. Đối với nhà đầu tư, đặc biệt là những người có danh mục nhỏ hơn, phí thấp hơn sẽ giảm rào cản gia nhập và tăng tính tiếp cận.
Xét về dài hạn, việc ra mắt ETF giao ngay có thể trở thành chất xúc tác cho các đổi mới tài chính sâu rộng hơn. Nó có thể mở đường cho các sản phẩm mới tích hợp tiền mã hóa với tài chính truyền thống, chẳng hạn như phái sinh, quỹ chỉ số và các công cụ đầu tư lai khác.
2.3. Xem xét lại mô hình "một sàn giao dịch - một ngân hàng"
Để quản lý rủi ro chống rửa tiền (AML) trong lĩnh vực tiền mã hóa, Hàn Quốc luôn duy trì nguyên tắc ngầm "một sàn giao dịch - một ngân hàng". Theo mô hình này, mỗi sàn giao dịch tiền mã hóa được cấp phép chỉ được phép hợp tác với một ngân hàng thương mại để phát hành tài khoản gửi tiền xác minh tên thật. Ví dụ, Upbit chỉ hợp tác với K-Bank, trong khi Bithumb liên kết với KB Kookmin Bank.
Khung này trái ngược với các khu vực pháp lý như Mỹ, nơi các nền tảng như Coinbase cung cấp tích hợp với nhiều dịch vụ tài chính, bao gồm Apple Pay, Google Pay và nhiều tổ chức ngân hàng khác nhau.
Sau khi ông Jeong Jin-wan, Chủ tịch Ngân hàng Woori, nêu vấn đề này tại buổi thảo luận chính sách của các nghị sĩ Đảng Sức mạnh Quốc dân, tranh luận về việc bãi bỏ nguyên tắc "một sàn giao dịch - một ngân hàng" bắt đầu nóng lên. Ông cho rằng cấu trúc hiện tại tiềm ẩn rủi ro hệ thống, hạn chế lựa chọn của người tiêu dùng và gây ra các hạn chế không cần thiết cho khách hàng doanh nghiệp. Ông kêu gọi chuyển sang mô hình "một sàn giao dịch - nhiều ngân hàng".
Khi chiến dịch tranh cử tổng thống diễn ra, các đảng bắt đầu bày tỏ lập trường. Ngày 28 tháng 4, Đảng Sức mạnh Quốc dân đã đưa việc bãi bỏ quy tắc "một sàn giao dịch - một ngân hàng" vào "bảy cam kết tài sản kỹ thuật số" của họ. Đảng Dân chủ dường như cũng đang xem xét nội bộ vấn đề này. Tuy nhiên, sau đó Đảng Dân chủ tỏ ra thận trọng, và chưa rõ liệu vấn đề này có được phản ánh trong các cam kết tranh cử chính thức hay không. Cơ quan quản lý tài chính cũng giữ lập trường thận trọng, cho thấy bất kỳ thay đổi nào có thể cần xem xét lâu dài.
Dù sự thận trọng trong quản lý là cần thiết, nhưng việc duy trì mô hình hiện tại dựa trên lo ngại về độ tập trung thị trường và rủi ro AML có thể cần được xem xét lại. Lập luận cho rằng quy tắc này ngăn ngừa độc quyền thị trường ngày càng mất sức thuyết phục, khi Upbit và Bithumb đã kiểm soát khoảng 97% thị trường trong nước. Việc cho phép hợp tác với nhiều ngân hàng có thể tăng cường cạnh tranh bằng cách giúp các sàn giao dịch phục vụ được nhóm người dùng rộng lớn hơn. Điều này có thể mang lại phí thấp hơn và dịch vụ sáng tạo hơn cho cả người dùng bán lẻ và tổ chức.
Các mối lo ngại về rủi ro AML cũng cần được đánh giá chi tiết hơn. Thực tế, rủi ro lớn hơn thường xảy ra trong quá trình chuyển sang các sàn giao dịch nước ngoài. Kể từ khi thực hiện "Quy tắc Di chuyển" (Travel Rule) và cải thiện cơ sở hạ tầng tuân thủ, Hàn Quốc hiện đang hoạt động dưới các tiêu chuẩn giám sát quốc tế nghiêm ngặt hơn. Trong bối cảnh này, rủi ro hệ thống do việc có nhiều mối quan hệ ngân hàng dường như đã bị thổi phồng.
2.4. Stablecoin đồng Won
Truyền thống, Hàn Quốc luôn ưu tiên phát triển tiền tệ kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC) hơn là stablecoin. Ngân hàng Hàn Quốc hiện đang thực hiện một chương trình thí điểm có tên "Dự án Hangang" (Project Han-Gang) để thử nghiệm hệ thống thanh toán và thanh toán dựa trên CBDC. Tuy nhiên, khi xu hướng toàn cầu chuyển sang stablecoin, nhu cầu trong nước về stablecoin đồng Won đang gia tăng.
Nguồn: Cuộc tranh luận tổng thống lần thứ 21: Cuộc tranh luận tổng thống đầu tiên
-
Lee Jae-myung (Đảng Dân chủ):
-
Ngày 8 tháng 5: Trong một buổi phỏng vấn kinh tế trên YouTube, ông nói rằng stablecoin dựa trên đồng Won có thể ngăn chặn việc chảy vốn ra nước ngoài bằng cách tạo ra giải pháp thay thế trong nước.
-
Ngày 18 tháng 5: Trong cuộc tranh luận truyền hình, ông nhấn mạnh rằng stablecoin đồng Won sẽ được đảm bảo bằng dự trữ thế chấp để đảm bảo ổn định.
-
-
Lee Jun-seok (Đảng Cải cách):
-
Ngày 18 tháng 5: Đặt câu hỏi về tính khả thi của đề xuất Lee Jae-myung, viện dẫn sự thiếu rõ ràng trong các biện pháp AML liên quan đến việc phát hành stablecoin.
-
-
Kim Moon-soo (Đảng Sức mạnh Quốc dân):
-
Ngày 28 tháng 4: Bao gồm khung quy định về stablecoin trong "bảy cam kết tài sản kỹ thuật số" của mình.
-
Cuộc tranh luận tổng thống đầu tiên vào ngày 18 tháng 5 đã đưa stablecoin vào diễn ngôn chính trị chính thống thông qua cuộc đụng độ giữa Lee Jae-myung và Lee Jun-seok. Mặc dù cuộc thảo luận cho thấy sự ủng hộ định hướng, nhưng cũng làm nổi bật sự thiếu vắng một khung chính sách chi tiết —— đặc biệt là trong giảm thiểu rủi ro và tuân thủ.
Ở giai đoạn hiện tại, các đề xuất về stablecoin đồng Won vẫn mang tính tầm nhìn chứ chưa khả thi. Khả năng thực hiện ngay lập tức sau bầu cử là rất thấp. Tuy nhiên, khi xem xét xu hướng khu vực —— đặc biệt là tại Singapore và Hồng Kông, nơi các cơ quan chức năng đang tích cực phát triển stablecoin gắn với tiền tệ địa phương —— Hàn Quốc có thể chịu áp lực ngày càng tăng để đi theo, nhằm duy trì tính cạnh tranh như một trung tâm tài chính.
Bất kỳ tiến triển ý nghĩa nào cũng đòi hỏi một khung pháp lý và quy định nền tảng. Các vấn đề then chốt bao gồm xác định các bên phát hành đủ điều kiện, đảm bảo minh bạch tài sản đảm bảo, xây dựng giao thức AML và xác định mối quan hệ giữa stablecoin và kế hoạch CBDC. Do tính phức tạp của các vấn đề này, dự kiến tiến trình chính sách sẽ được thúc đẩy theo cách tiếp cận trung và dài hạn từng giai đoạn, chứ không phải thay đổi nhanh chóng sau bầu cử.
3. Tiến bộ từng bước nhưng không thể tránh khỏi: Những thay đổi sắp tới
Mặc dù các chuyển đổi chính sách được thảo luận có ý nghĩa lớn đối với ngành, nhưng chúng khó có thể xảy ra trong ngắn hạn. Trong số các ứng cử viên tổng thống hàng đầu, chỉ Kim Moon-soo đưa các biện pháp liên quan Web3 vào mười cam kết tranh cử hàng đầu của mình. Điều này cho thấy, dù liên quan đến ngành, các vấn đề Web3 hiện không được ưu tiên trong chương trình nghị sự chính sách rộng lớn hơn.
Do đó, các thay đổi về quy định dự kiến sẽ tiến triển từng bước, các cuộc thảo luận có thể diễn ra song song với các vấn đề chính sách cấp bách hơn. Tuy nhiên, xu hướng là rõ ràng: Sự chuyển đổi là không thể tránh khỏi.
Như đã nêu, việc thực hiện cuối cùng thuế tiền mã hóa là điều chắc chắn. Ngoài ra, các cuộc thảo luận lập pháp về phát hành token chứng khoán (STO) dự kiến sẽ được nối lại. Đối với các nhà đầu tư và người tham gia thị trường, những thay đổi này không nên bị xem nhẹ. Các bên liên quan phải bắt đầu chuẩn bị cho một môi trường chính sách ngày càng được chuẩn hóa và tuân thủ.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@tiger_research
