Bitcoin lại một lần nữa đạt mức cao kỷ lục, chu kỳ thị trường tăng giá có lặp lại không?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bitcoin lại một lần nữa đạt mức cao kỷ lục, chu kỳ thị trường tăng giá có lặp lại không?
Có lẽ câu trả lời nằm ngay trong mạch dữ liệu.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: ChandlerZ, Foresight News
Ngày 22 tháng 5 năm 2025, giá Bitcoin tăng vọt vượt ngưỡng 110.000 USDT, lập mức cao kỷ lục mới sau khi phá đỉnh lịch sử trước đó là 109.599 USDT vào ngày 20 tháng 1. Cảnh tượng này khiến người ta không khỏi nhớ lại khoảnh khắc tháng 11 năm 2021. Khi ấy, Bitcoin chỉ tạm thời vượt qua mức cao đầu năm rồi nhanh chóng điều chỉnh giảm, từ đó bắt đầu một chu kỳ thị trường gấu dài và sâu sắc. Hiện tại, thị trường dường như lại một lần nữa đứng trước ngã rẽ định mệnh: sẽ tiếp tục bứt phá, mở ra không gian tăng trưởng mới, hay sẽ lặp lại quá khứ với mô hình "đột phá giả", tạo thành cấu trúc đỉnh kép rồi cuối cùng đối mặt với đợt điều chỉnh sâu?
Đây là câu hỏi luôn xuất hiện mỗi khi Bitcoin tiến gần đến các mức cao lịch sử. Trong nhiều chu kỳ tăng giá trước đây, chúng ta liên tục chứng kiến những cấu trúc tương tự: cao trào đến, tâm lý thị trường hưng phấn, tranh luận về việc "đỉnh chu kỳ đã tới chưa" diễn ra sôi nổi. Tuy nhiên, trong chu kỳ này, dù đà tăng và nhịp độ vẫn mang dáng dấp quen thuộc, nhưng cấu trúc thị trường sâu xa hơn đã có sự thay đổi rõ rệt.
Giá cả đang lặp lại, nhưng thị trường không còn là thị trường của ngày hôm qua. Trong bối cảnh đó, liệu chúng ta có nên tiếp tục tin rằng quy luật "chu kỳ" do halving mang lại vẫn đang chi phối vận mệnh của Bitcoin? Hay cần thừa nhận rằng một nhịp điệu mới đã âm thầm hình thành từ dòng vốn ETF, cấu trúc trên chuỗi và các yếu tố vĩ mô?
Quay lại phương pháp quan sát cơ bản nhất, có lẽ dữ liệu trên chuỗi, hình ảnh phản chiếu từ quá khứ và dấu vết hành vi vẫn có thể cung cấp cho chúng ta một số gợi ý tuần hoàn nhất định. Đợt tăng giá hiện tại, rốt cuộc là cú nước rút cuối cùng của quán tính chu kỳ, hay là điểm khởi đầu mới sau khi cấu trúc chu kỳ được tái thiết? Có lẽ câu trả lời nằm ngay trong mạch dữ liệu.
Thị trường có đang lặp lại con đường lịch sử?
Diễn biến giá lịch sử của Bitcoin tuy biến động mạnh mẽ, nhưng nhìn chung có thể chia thành các chu kỳ điển hình sau đây: “giảm phát nửa lượng + luân chuyển thị trường tăng/giảm”:
Từ năm 2011 đến nay, giá Bitcoin luôn phát triển lặp lại theo logic “giảm phát nửa lượng – mất cân bằng cung cầu – bùng nổ thị trường tăng – điều chỉnh đỉnh”, mỗi chu kỳ đều kết thúc ở mức giá cao hơn chu kỳ trước. Trong đó, cấu trúc đỉnh kép năm 2021 rõ ràng là bài học kinh nghiệm đáng cảnh giác nhất.
Bitcoin lần đầu đạt mức cao tạm thời vào tháng 4 năm 2021, lúc đó chịu tác động tích cực từ việc Coinbase niêm yết, chính sách tiền tệ nới lỏng tiếp tục, Grayscale GBTC liên tục thu gom… khiến tâm lý thị trường hưng phấn, giá lần đầu tiên vượt ngưỡng 60.000 USD. Tuy nhiên, mức cao này không duy trì lâu. Bắt đầu từ tháng 5, khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đưa ra tín hiệu thắt chặt bảng cân đối kế toán và tăng lãi suất, cộng thêm rủi ro chính sách Trung Quốc大规模清退境内矿场, thị trường Bitcoin nhanh chóng rơi vào đợt điều chỉnh, trong chưa đầy ba tháng giảm xuống khoảng 30.000 USD, hoàn thành đợt điều chỉnh sâu giữa chu kỳ.
Một vài tháng sau, thị trường dần hấp thụ tâm lý tiêu cực và chạm đáy hồi phục. Nhờ El Salvador chính thức công nhận Bitcoin là tiền tệ hợp pháp, lo ngại lạm phát toàn cầu gia tăng khiến một bộ phận nhà đầu tư xem Bitcoin như công cụ phòng hộ tiềm năng, cùng kỳ vọng lạc quan mạnh mẽ về việc Mỹ phê duyệt quỹ ETF kỳ hạn Bitcoin đầu tiên, dòng tiền và câu chuyện tích cực thúc đẩy thị trường tụ họp lại đà tăng, và vào ngày 10 tháng 11 đã tạm thời vọt lên mức cao nhất lịch sử khoảng 69.000 USD, sau đó nhanh chóng đảo chiều giảm, cùng mức cao tháng 4 tạo thành cấu trúc "đỉnh kép" rõ rệt kéo dài vài tháng.
Cuối cùng, sự cộng hưởng ba chiều gồm giá lập đỉnh mới, hoạt động thực hiện lợi nhuận sôi động trên chuỗi và nhu cầu suy yếu đã tạo thành mô hình điển hình của "đột phá giả". Sau khi tạm thời vượt đỉnh, Bitcoin nhanh chóng đảo chiều giảm, bắt đầu chu kỳ đi xuống. Về mặt kỹ thuật, cấu trúc này thể hiện dưới dạng “đỉnh cục bộ mới + khối lượng giao dịch phân kỳ + đảo chiều tức thì”, là tín hiệu đỉnh kép điển hình, cung cấp bài học quý giá cho giai đoạn hiện tại khi thị trường tiến gần mức cao lịch sử.
Lịch sử có xu hướng hội tụ?
Độ dốc và hình thái của đà tăng hiện tại khá tương đồng với giai đoạn trước tháng 11 năm 2021. Điều đáng chú ý hơn nữa là nhiều chỉ báo trên chuỗi đang phát ra tín hiệu cấu trúc hội tụ.
Dữ liệu mới nhất cho thấy MVRV của nhóm nắm giữ dài hạn đã tăng lên 3,3, tiến gần đến "vùng đỏ tham lam" (trên 3,5) theo định nghĩa của Glassnode; MVRV của nhóm nắm giữ ngắn hạn cũng đã tăng mạnh từ mức thấp 0,82 lên 1,13, cho thấy phần lớn vốn ngắn hạn trên thị trường đã quay trở lại vùng có lãi. Sự thay đổi cấu trúc này xét về góc độ hành vi tài chính là điều kiện cần để hình thành áp lực đỉnh: khi phần lớn nhà đầu tư trở lại trạng thái có lãi, mong muốn chốt lời thường cũng tăng đồng thời.
Nhưng nếu phân tích từ góc độ "áp lực hành vi bán" trên chuỗi, mặc dù tỷ lệ rủi ro bán của nhà đầu tư ngắn hạn hiện tại tăng rõ rệt, cho thấy đã có một phần lợi nhuận được chốt trên chuỗi, nhưng giá trị tổng thể vẫn ở mức trung bình thấp so với lịch sử. Tình trạng này phản ánh rằng: mặc dù tâm lý nhà đầu tư đã ấm lên, một bộ phận vốn chọn chốt lời ở vùng có lãi, nhưng toàn bộ thị trường vẫn chưa bước vào trạng thái mất cân bằng bị chi phối bởi "động năng chốt lời tập thể".
Điều này có nghĩa là, mặc dù không gian tăng trưởng đã chịu áp lực ban đầu, nhưng thị trường chưa mất kiểm soát. Miễn là thanh khoản tiếp tục ổn định, thị trường vẫn có điều kiện duy trì đà tăng cấu trúc, chứ chưa nhất thiết đã bị đẩy tới đỉnh cuối cùng.
Nhìn chung, hành vi của nhóm nắm giữ dài hạn luôn là tín hiệu biến chậm đáng tin cậy nhất trong việc xác định chu kỳ Bitcoin. Dù là năm 2013, 2017 hay 2021, điểm kết thúc của mọi thị trường tăng lớn gần như đều đi kèm với việc nhóm này tập trung bán ra, trong khi các chu kỳ tăng mới thường bắt đầu khi họ bắt đầu thu gom lại.
Chu kỳ hiện tại đã bước vào chu kỳ chính thứ năm của Bitcoin, nếu nhóm nắm giữ dài hạn vẫn chưa bắt đầu thu gom lại vị thế mới, điều này có thể hàm ý rằng thị trường vẫn đang trong vùng đỉnh, hoặc vẫn đang trong quá trình hình thành cấu trúc đỉnh kép ở mức cao.
Diễn biến tương lai sẽ ra sao?
Theo phương pháp tính toán của nhà phân tích chuỗi @Murphychen, sử dụng MVRV của BTC để đánh giá, vì bản chất MVRV đại diện cho mối quan hệ giữa vốn và chi phí.
Trong hơn mười năm qua, Bitcoin luôn tuân theo nguyên tắc MVRV và giá giao ngay lệch pha ở cấp độ lớn, tức là khi xuất hiện hiện tượng giá cao hơn nhưng MVRV lại thấp hơn (lệch pha), các chỉ số sau đó sẽ không thể vượt đỉnh trước, không gian giá sau đó bị kìm hãm.
Logic đằng sau là khi chi phí chuyển nhượng ngày càng cao, để tiếp tục đẩy giá lên cao hơn cần lượng vốn tăng theo cấp số nhân.
Trong chu kỳ này, điểm MVRV cao nhất xuất hiện vào ngày 11 tháng 3 năm 2024, giá BTC đạt 72.000 USD, MVRV ở mức 2,78; kể từ đó, dù giá BTC lập mức cao mới vào ngày 17 tháng 12 hay 21 tháng 1, MVRV vẫn không vượt qua được 2,78.
Vì vậy, để BTC trong chu kỳ này hướng tới chân trời mới, bước đầu tiên và quan trọng nhất chính là phá vỡ sự lệch pha cấp độ lớn của MVRV. Theo tính toán dựa trên giá trị động RP hiện tại, yêu cầu giá BTC phải vượt ngưỡng 125.500 USD.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Foresight News
