Quan điểm: Tại sao FRAX là lựa chọn đầu tư tốt nhất trong câu chuyện tiền ổn định?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Quan điểm: Tại sao FRAX là lựa chọn đầu tư tốt nhất trong câu chuyện tiền ổn định?
Frax đã phát triển thành một hệ thống tiền tệ toàn diện được xây dựng dựa trên tính minh bạch về quy định, sự hợp tác giữa các tổ chức và tích hợp theo chiều dọc.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Kyle, KOL tiền mã hóa
Dịch: Felix, PANews
Lưu ý: KOL tiền mã hóa Kyle hiện đang nắm giữ FRAX; bài viết chỉ thể hiện quan điểm cá nhân của Kyle.
Điểm chính:
-
Vốn hóa thị trường 276 triệu USD / vốn hóa lưu hành 304 triệu USD; Frax mang lại cơ hội phi đối xứng tuyệt vời để đầu cơ vào stablecoin, và với Đạo luật GENIUS sắp tới, Frax hướng tới trở thành một trong những stablecoin thanh toán đầu tiên tuân thủ luật pháp Mỹ
-
Người sáng lập Sam Kazemian đang tham gia soạn thảo luật stablecoin tại Mỹ, do đó FRAX có sự phù hợp nhất định về mặt quy định
-
Chiến lược phi đối xứng: thuận lợi từ môi trường quản lý + sản phẩm - thị trường - sự phù hợp về quy định + token bị định giá thấp (bị chỉ trích nhiều)
-
FRAX hiện đã trở thành một ngăn xếp stablecoin tích hợp dọc: frxUSD (stablecoin), FraxNet (giao diện ngân hàng), Fraxtal (lớp thực thi L2)
-
frxUSD được hỗ trợ hoàn toàn bằng trái phiếu kho bạc và tiền mặt của Mỹ
-
Tái cấu trúc token: FXS đổi tên thành FRAX, nay là token Gas, quản trị, đốt cháy và stake; phiên bản cũ frax dollar đã ngừng sử dụng, nay là frxUSD
-
Định giá bị đánh giá thấp: so với các dự án cùng loại như Ethena (6,1 tỷ USD), vốn hóa lưu hành khoảng 304 triệu USD, đồng thời là token thanh khoản tốt nhất trong câu chuyện stablecoin — USDC/USDT không có token (công ty tư nhân), Maker/Curve thì không đủ trực tiếp
-
Đã triển khai tích hợp với thế giới thực: cung cấp dịch vụ lưu ký thông qua BlackRock/Superstate, đối tác bao gồm Stripe và Bridge
Trước tiên hãy nói đến vấn đề rõ ràng. Phản ứng đầu tiên mọi người thường có khi nghe đến FRAX là do dự — thường vì nó quá phức tạp, cố gắng làm "quá nhiều việc", hoặc trải nghiệm giao dịch FRAX trước đây rất tệ.
Trước khi đọc bài này, vui lòng hoàn toàn gạt bỏ mọi thành kiến về FRAX, hãy tiếp cận nó với tâm thế cởi mở nhất có thể. Hãy giả vờ đây là lần đầu tiên bạn tìm hiểu — Frax nói chung đã thay đổi hoàn toàn, trở thành một ứng dụng hoàn toàn khác, sự chuyển đổi mang tính bước ngoặt, thay đổi hoàn toàn định hướng trước đây.
1. FRAX có tiềm năng bắt kịp làn sóng stablecoin sắp tới
Câu chuyện stablecoin là điều mà mọi người trong lĩnh vực tiền mã hóa đều biết rõ và thừa nhận rằng nó sở hữu thị trường tiềm năng khổng lồ (TAM). Tuy nhiên, hiếm khi thấy ai nói về Đạo luật GENIUS & STABLE — hai đạo luật mang tính bước ngoặt do Quốc hội Mỹ đề xuất, định nghĩa về mặt lập pháp cho stablecoin. Tại sao vậy? Bởi vì chính trị là một quá trình cực kỳ khó khăn, đầy rẫy chướng ngại vật. Mọi người kỳ vọng thấp về kết quả, cho rằng đây chỉ là những việc nhỏ không đáng kể. Phần lớn cho rằng các đạo luật này khá quan trọng nhưng lại thiếu hiểu biết cơ bản về tầm quan trọng của chúng. Theo chiều hướng lạc quan, họ nghĩ việc thông qua đạo luật stablecoin là điều tốt; theo chiều hướng bi quan, họ dự đoán sẽ có vô số trì hoãn và cuối cùng bất thành.
Tuy nhiên, những đạo luật này cực kỳ quan trọng trong việc định hình lại tương lai của stablecoin. Dưới đây là bảng tóm tắt so sánh hai đạo luật:
Hai đạo luật này có hai nội dung rất quan trọng:
Thứ nhất, chúng định nghĩa về mặt pháp lý stablecoin thanh toán. Đạo luật GENIUS sẽ chính thức cho phép các bên phát hành stablecoin thanh toán (PS) phát hành đồng đô la kỹ thuật số hợp pháp, dùng làm phương tiện thanh toán giữa các ngân hàng và cho các giao dịch liên ngân hàng trong hệ thống tài chính Mỹ và toàn cầu.
Stablecoin thanh toán là thay đổi cấu trúc lớn nhất, tạo ra sân chơi công bằng cho đổi mới sáng tạo và mở cánh cửa cả nghìn tỷ đô la ngành ngân hàng Mỹ cho các startup stablecoin. Hiện tại vốn hóa thị trường stablecoin 200 tỷ USD chỉ chiếm 1% cung tiền M1. Đạo luật stablecoin Mỹ lần đầu tiên xác lập stablecoin thanh toán là đồng đô la kỹ thuật số M1 hợp pháp. Nói cách khác, kỷ nguyên vĩ đại của stablecoin sắp bắt đầu.
Thứ hai, đạo luật này mang ý nghĩa to lớn khi tạo ra khuôn khổ quản lý tiêu chuẩn liên bang cho stablecoin, quan trọng hơn, nó sẽ trở thành tiêu chuẩn phát hành stablecoin toàn cầu. Hiện nay stablecoin đang ở vùng xám pháp lý — tại Mỹ hiện chưa có khuôn khổ quản lý stablecoin thực sự nào. Điều này cản trở các bên truyền thống tích hợp thật sự vào stablecoin, cũng khiến các bên hiện tại khó phát huy hết tiềm năng. Đạo luật này thay đổi tất cả, do đó, nó sẽ thực sự đánh dấu khởi đầu của kỷ nguyên vĩ đại cho stablecoin.
Hiện nay, có nhiều chuyên gia tiền mã hóa tại Washington D.C. đang giúp soạn thảo đạo luật mang tính bước ngoặt này — Sam Kazemian của Frax là một trong số đó.
Frax giờ đây không còn đơn thuần là một giao thức DeFi, mà là một tổ chức tiền tệ đã tính đến yếu tố tuân thủ trước cả khi các quy định liên quan được thông qua. Frax hiện đã sẵn sàng mở rộng hợp pháp trên bình diện pháp lý, tổ chức và toàn cầu.
FRAX: Đưa toàn bộ tiền M1 toàn cầu vào stablecoin
Bây giờ hãy nói đến những gì Frax đang xây dựng. Frax không chỉ đang tạo ra một stablecoin, mà đang xây dựng một hệ thống tiền tệ hoàn chỉnh tích hợp TradFi và DeFi thành một hệ thống thống nhất, với mục tiêu chiếm lĩnh toàn bộ cung tiền M1 toàn cầu. Frax đạt được điều này bằng cách xây dựng một kiến trúc tích hợp dọc bao gồm ba trụ cột của hệ thống ngân hàng hiện đại: phát hành, sinh lời và thanh toán, gồm ba phần:
-
frxUSD – Tiền kỹ thuật số pháp định
-
FraxNet – Ngân hàng
-
Fraxtal – Kênh
1. frxUSD: Đồng đô la kỹ thuật số pháp định
frxUSD là stablecoin chủ lực của Frax — một đồng đô la kỹ thuật số được đảm bảo đầy đủ 1:1 bằng các khoản tương đương tiền mặt và trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ. Cần lưu ý rằng, điều này hoàn toàn khác biệt so với stablecoin trước đây của Frax — frxUSD được thiết kế để tuân thủ Đạo luật GENIUS, trở thành một stablecoin thanh toán (đây cũng là lý do Sam dành nhiều thời gian ở Washington).
frxUSD được đảm bảo đầy đủ bằng tiền mặt và trái phiếu kho bạc ngắn hạn, được lưu ký thông qua BlackRock và Superstate (BUIDL và UStb). frxUSD hướng tới trở thành stablecoin thanh toán đầu tiên tại Mỹ có đặc điểm tiền pháp định, cấu trúc dự trữ tuân thủ và tích hợp tổ chức.
2. FraxNet: Ngân hàng
Nếu frxUSD là đồng đô la, thì FraxNet là giao diện ngân hàng. Về cơ bản FraxNet là một ứng dụng ngân hàng stablecoin — được xác minh KYC đầy đủ, đáp ứng yêu cầu lưu ký tuân thủ, nhưng hoạt động tự nhiên trên chuỗi. Hãy tưởng tượng đăng nhập vào tài khoản của bạn, xem vị thế quỹ thị trường tiền tệ Goldman Sachs, dùng nó để鑄 (mint) frxUSD, sau đó luân chuyển lợi nhuận về địa chỉ Fraxtal của bạn theo thời gian thực.
Mục tiêu ở đây rất đơn giản: biến mỗi đô la trong quỹ thị trường tiền tệ (MMF) truyền thống thành đô la tương thích trên chuỗi. Frax đã hợp tác với Stripe và Bridge để đạt được mục tiêu này — điều này không ngạc nhiên khi Stripe gần đây đã công bố tích hợp stablecoin.
Đây chính là điểm thú vị của Frax — một stablecoin gắn liền với tài sản thế giới thực, hướng tới thị trường tiềm năng nghìn tỷ đô la.
3. Fraxtal: Lớp thực thi cho doanh nghiệp stablecoin
Cuối cùng là chuỗi gốc Fraxtal của Frax. frxUSD sẽ được phát hành, chuyển và thanh toán gốc trên Fraxtal. Fraxtal là bản fork cứng từ Optimism Bedrock, có chức năng cầu nối gốc như CCTP của Circle, và được tối ưu hóa cho frxUSD làm đơn vị kế toán.
Fraxtal còn sử dụng FRAX (trước đây gọi là FXS) làm token Gas — nghĩa là mọi ứng dụng được xây dựng trên Fraxtal, từ FraxLend đến FraxSwap và Frax Name Service, đều cần FRAX để vận hành. Hơn nữa, phí phát sinh từ các ứng dụng này sẽ được dùng trực tiếp để mua và đốt FRAX.
FRAX có thể đã thoát khỏi danh tính cũ là stablecoin phi tập trung. Thay vào đó, FRAX đang xây dựng một hệ thống tiền tệ ngăn xếp đầy đủ, bao gồm:
-
frxUSD là stablecoin tuân thủ pháp lý
-
FraxNet là lớp cầu nối tổ chức và cổng vào cho người dùng
-
Fraxtal là lớp thực thi toàn cầu
Đây là sự kết hợp của dòng tiền, tính hữu ích và tăng trưởng. Và điều thú vị nhất là những nỗ lực của Sam để đảm bảo tính tuân thủ. Hiện tại, không có nhà phát hành stablecoin phi tập trung nào khác đi theo con đường hợp pháp, minh bạch và hợp lệ này.
Khi mọi người đều đang chú ý đến stablecoin, làn sóng áp dụng hàng loạt tiếp theo (thực sự, đạt quy mô nghìn tỷ đô la) sẽ đến từ các tổ chức và người tiêu dùng cần tuân thủ luật pháp. Họ cần quyền chuộc lại. Họ cần các quy tắc rõ ràng. Họ cần có thể bước vào phòng họp hội đồng quản trị và nói: "Vâng, điều này tuân thủ luật pháp Mỹ".
Đây chính là điểm giao thoa giữa sản phẩm, thị trường và quy định.
2. Sự tái cấu trúc của FRAX
Bây giờ hãy nói đến một số thay đổi nhỏ gần đây mà FRAX đã trải qua, những thay đổi này mang lại thêm đòn bẩy cho giao thức. Phần này chủ yếu giới thiệu các thay đổi trong FIP-428.
Tóm lại:
-
Stablecoin Frax cũ đã bị loại bỏ, nay đổi tên thành Legacy Frax Dollar. Stablecoin mới hiện có tên là frxUSD.
-
FXS đổi tên thành FRAX — chỉ dùng một tài sản cốt lõi duy nhất để đại diện cho toàn bộ giao thức.
-
veFXS đổi tên thành veFRAX, wFXS đổi tên thành wFRAX, v.v.
-
Tuy nhiên, do các sàn giao dịch đang nỗ lực hỗ trợ sự thay đổi này nên quá trình chuyển đổi cần thời gian.
-
FRAX sẽ trở thành Gas của Fraxtal, thay thế frxETH. Bây giờ, mọi tương tác trên chuỗi đều sử dụng FRAX làm Gas. Và kế hoạch cuối cùng là hỗ trợ stake cho validator bằng FRAX, điều này sẽ nâng cao đáng kể tính hữu ích của token.
-
Kinh tế học token mới: kế hoạch phát hành đuôi — phát hành 8% mỗi năm, giảm dần 1% mỗi năm cho đến khi đạt mức sàn 3%. Việc phát hành hiện được phân bổ thông qua điểm FXTL, một hệ thống điểm thưởng cho các hành vi phù hợp với giao thức.
-
Bạn có thể tăng tỷ lệ chuyển đổi bằng Flox Capacitors, đòi hỏi phải stake FRAX. Mục tiêu rất rõ ràng: thưởng cho những người dùng dài hạn khóa, stake và tích cực tham gia vào hệ sinh thái.
-
Điều này cũng có nghĩa là không còn bảng điều khiển FXS — không còn khai thác LP chỉ vì lợi nhuận; không còn phát hành lượng lớn token để duy trì TVL — mọi thứ đều phải kiếm được.
-
Frax không còn là trò chơi hối lộ — giờ đây nó giống một token L1 có được lợi thế tiền tệ, đốt cháy, sinh lời và tính hữu ích, chứ không phải token hối lộ + khai thác — điều này khiến FRAX đủ điều kiện để định giá lại.
-
sfrxUSD hiện là lớp sinh lời — nó thu lợi từ trái phiếu kho bạc cơ bản hỗ trợ frxUSD.
Tất nhiên còn một vài điểm khác. FIP-428 là một đề xuất tuyệt vời, liên kết toàn bộ hệ sinh thái vào một token duy nhất: FRAX. Mỗi phần của hệ thống Frax hiện nay đều quay trở lại token; phí trên Fraxtal? Đốt FRAX. Phát hành FXTL? Chỉ người dùng nắm giữ và stake FRAX mới nhận được. Stake cho validator trong tương lai? Cần FRAX. Quản trị? veFRAX. Quan trọng nhất, FRAX hiện là token L1, vì nó là token Gas gốc trên chuỗi.
Frax về cơ bản đã tạo ra một vòng tuần hoàn tiền tệ với nhu cầu nội bộ, tính hữu ích và cơ chế tiêu thụ. Cá nhân tôi cho rằng, chìa khóa ở đây là hiểu rằng đây không chỉ đơn thuần là thay đổi thương hiệu. Frax đang trở thành ngăn xếp đô la tích hợp dọc, sinh lời và tuân thủ quy định nhất trong lĩnh vực tiền mã hóa.
3. Trong tất cả các token thanh khoản, FRAX là lựa chọn tốt nhất
Cuối cùng hãy nói đến lợi thế. Ai cũng biết stablecoin là sản phẩm phổ biến nhất trong lĩnh vực tiền mã hóa, phục vụ thị trường tiềm năng lớn nhất — tức là toàn cầu. Câu chuyện stablecoin rất rõ ràng, tuy nhiên, để tận dụng cơ hội này, các token có thể đầu tư lại rất ít.
Cá nhân tôi cho rằng, Frax là token thanh khoản tốt nhất để đầu cơ vào câu chuyện stablecoin, với tiềm năng tăng giá khổng lồ. Ngoài nâng cấp "North Star" và xây dựng toàn bộ hệ thống ngân hàng, Frax đang ở vị trí tốt nhất trong chuỗi giá trị stablecoin.
Lý do rất đơn giản: so với các bên tham gia khác (dù là DEX, thị trường cho vay hay ứng dụng thanh toán), bên phát hành nhận được phần kinh tế lớn nhất. Kiểm soát việc phát hành là yếu tố giá trị lớn, mang lại lợi nhuận cao nhất — như người ta thường nói, ai kiểm soát kênh phân phối, người đó chiến thắng.
Đó là lý do tại sao về mặt đầu tư, USDC/USDT là sản phẩm phổ biến nhất hiện nay — tiếc là chúng không có token. Dưới đây là bảng so sánh với các token thanh khoản khác, cho thấy tại sao Frax là token tốt nhất hiện nay trong thị trường thanh khoản đại diện cho ý tưởng stablecoin:
Mặt khác, FRAX gần như hoàn toàn bị pha loãng, tính đến ngày 10 tháng 5, vốn hóa thị trường là 276 triệu USD, định giá hoàn toàn pha loãng (FDV) là 304 triệu USD. Đây là một token có mối quan hệ hợp tác với Bridge và Stripe, vốn hóa dưới 500 triệu USD.
Thứ hai, việc định giá thấp cho FRAX là sự thật. Như đã nói ở phần mở đầu, khi giới thiệu dự án này với người khác, họ đều thể hiện một mức độ coi thường nhất định. Nhưng tất cả đều sai — khi thấy biểu đồ như thế này, tôi không hề ngạc nhiên, đây chính là lý do để mua — tại điểm giá hiện tại, đây là một khoản đầu tư phi đối xứng với tiềm năng tăng giá lớn; nếu Sam có thể thực hiện (cho đến nay anh ấy đã làm được, thiết lập quan hệ với tất cả những gã khổng lồ này), sự tăng trưởng là hiển nhiên.
4. Rủi ro giao dịch
Giờ đã nói xong về tiềm năng tăng giá, hãy nói đến rủi ro. Thực ra, rủi ro ở đây rất đơn giản:
1. Đạo luật stablecoin bị trì hoãn, không được thông qua, hoặc có những thay đổi ảnh hưởng đến FRAX
Thực tế, điều này đang xảy ra — chỉ vài ngày trước, đạo luật đã không được thông qua tại Thượng viện Mỹ. Tuy nhiên, ở đây xin trích dẫn lời Sam, người đã hợp tác với những người này trong vài tháng qua, Sam nói: "Không nghiêm trọng như người ta nói. Chúng tôi chưa bao giờ kỳ vọng nó sẽ được thông qua trước khi Quốc hội nghỉ hè vào tháng 8. Đây là một phần của tiến trình chính trị, không thể thông qua sớm hơn ba tháng so với dự kiến. Tôi là người lạc quan, nhưng cũng không quá lạc quan. Mọi thứ vẫn đang đúng hướng, dự kiến sẽ được thông qua vào tháng 7, đây luôn là kỳ vọng của tôi".
Tháng 7 sẽ là tháng then chốt, nếu đến lúc đó vẫn chưa được thông qua, hãy bắt đầu lo lắng. Nhưng trước đó, hãy giữ tâm lý bình tĩnh.
2. Tại sao nói nhiều về Đạo luật GENIUS mà ít nhắc đến Đạo luật STABLE? Nếu Đạo luật STABLE được thông qua thì sao?
Cũng theo Sam, tình hình không phải như vậy — cả hai đạo luật đều có thể được thông qua tại các viện lập pháp riêng của chúng, sau đó sẽ có giai đoạn điều phối, trong đó một dự thảo cuối cùng thỏa hiệp sẽ được đệ trình lên tổng thống để ký. Dự thảo cuối cùng có khả năng sẽ giống Đạo luật GENIUS hơn là Đạo luật STABLE, và đó mới là điều quan trọng.
3. Trường hợp xấu nhất là gì?
Cả hai đạo luật đều không được thông qua — điều này có thể chỉ xảy ra trong trường hợp thảm họa lớn, ví dụ như sụp đổ tài chính toàn cầu, khi mọi nỗ lực sẽ hoàn toàn bị đình trệ.
Nhưng tình hình không hoàn toàn phụ thuộc vào đạo luật — Frax đã thể hiện ảnh hưởng lớn trong việc cải thiện giao thức, cá nhân tôi cho rằng đây là lý do đầy đủ để đặt cược vào họ.
4. Không兑现承諾
Xét thấy Sam luôn nỗ lực hết mình tại Washington D.C. với vai trò người sáng lập, khả năng xảy ra điều này cực kỳ nhỏ.
Kết luận
FRAX không còn là stablecoin thuật toán kiểu "nửa vời" (nửa ủng hộ nửa không) như trong ký ức năm 2022. Nó đã phát triển thành một hệ thống tiền tệ toàn diện được xây dựng xung quanh tính minh bạch về quy định, sự phối hợp tổ chức và tích hợp dọc. Người sáng lập đang hỗ trợ các nhà hoạch định chính sách tại Washington D.C. Stablecoin được đảm bảo bằng trái phiếu kho bạc Mỹ và được các tổ chức lưu ký. Token đang có được tính hữu ích thực sự — dùng làm Gas, quản trị, cơ chế đốt cháy, v.v.
Hiện tại là cơ hội đầu cơ purest vào stablecoin trong lĩnh vực tiền mã hóa — và cơ hội như vậy không thường xuyên xảy ra. Một token giao dịch dưới 16 USD, gắn trực tiếp với thị trường tiềm năng lớn nhất trong tiền mã hóa — chính là đồng đô la Mỹ. Mong chờ tương lai của FRAX.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@0xkyle__
