Từ thị trường cho vay FraxETH v2 nhìn rõ bản chất Cuộc chiến LSD
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Từ thị trường cho vay FraxETH v2 nhìn rõ bản chất Cuộc chiến LSD
Áp dụng các biện pháp khuyến khích kinh tế hợp lý để xây dựng frxETH thành một LST mở rộng với giả định tin cậy tối thiểu có thể.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Vũ Trung Cuồng Thụy
Mặc dù giá Frax không mấy ấn tượng, nhưng điều không thể bỏ qua là đội ngũ Frax luôn duy trì tốc độ ra mắt sản phẩm một cách hiệu quả. Sản phẩm mới nhất mà họ sắp ra mắt là FraxETH v2. Điều tôi rất thích ở sản phẩm này là nó vừa đang giải cấu trúc lại赛道 (ngành) LSD, đồng thời "áp dụng các biện pháp khuyến khích kinh tế hợp lý để xây dựng frxETH thành một LST có thể mở rộng với giả định tin cậy tối thiểu" (theo lời người khác). Cá nhân tôi cho rằng, nó cạnh tranh hơn Rocket Pool.
Trước tiên, hãy cùng nói về bản chất của cuộc chiến LSD là gì?
Về bản chất, logic trong ngành LSD là mối quan hệ cho vay giữa các tổ chức cung cấp dịch vụ validator – bao gồm cả tổ chức tập trung như các sàn CEX (BN, Coinbase...) và tổ chức phi tập trung như Lido, Rocket Pool, Frax Finance… – với người dùng ETH. Người dùng cho tổ chức vay ETH, tổ chức trả lãi. Lãi suất chính là lợi nhuận từ việc stake ETH, còn tổ chức thì hưởng một phần hoa hồng. Cuộc chiến LSD thực chất là cuộc cạnh tranh giữa các tổ chức nhằm giành lấy lượng ETH trong tay người cho vay.
Vậy FraxETH v2 đã xây dựng một sản phẩm như thế nào?
FraxETH v2 tạo ra một thị trường cho vay - mượn, bên đi vay tất nhiên là các nhà cung cấp dịch vụ validator, bên cho vay là người dùng: người dùng gửi ETH vào Frax, bên đi vay trả lãi cho người dùng. Phần lợi nhuận của nhà cung cấp validator sẽ là: lợi nhuận stake ETH + thu nhập MEV - lãi suất trả cho người dùng. Khác với mô hình cũ lấy phí hoa hồng cố định, thị trường cho vay FraxETH áp dụng lãi suất động: tỷ lệ sử dụng vốn thấp thì lãi suất thấp, tỷ lệ cao thì lãi suất tăng lên, đến khi lợi nhuận của nhà cung cấp nhỏ hơn lãi suất phải trả.
Khi tỷ lệ sử dụng vốn thấp, lượng ETH nhàn rỗi sẽ được xử lý ra sao?
Số ETH nhàn rỗi sẽ được chuyển tới Curve AMO để kiếm lợi nhuận DeFi, đồng thời cung cấp kênh thoát thanh khoản mạnh mẽ cho người dùng. Quan trọng hơn, trong thiết kế FraxETH v1, sfrxETH và frxETH được cân bằng động thông qua lợi nhuận stake và lợi nhuận LP. Trong thiết kế v2, ngoài việc đạt được tính phi tập trung và phi tin cậy hoàn toàn cho FraxETH, nó còn thúc đẩy mức độ tự ổn định của sự cân bằng động ở mức tối đa, vì logic nền tảng sâu xa nhất vẫn là sự cân bằng động giữa Curve AMO và việc stake.
Lợi ích của cách làm này là gì?
Tiền tốt sẽ đẩy lùi tiền xấu: các nhà cung cấp dịch vụ validator xuất sắc có thể đảm bảo tối đa hóa lợi nhuận của mình thông qua cơ chế lãi suất động. Hơn nữa, FraxETH v2 là phi tập trung và phi tin cậy, các nhà cung cấp dịch vụ validator cần đặt cọc một phần vốn để đáp ứng mức LTV nhất định mới có thể tham gia thị trường FraxETH v2. Đồng thời, họ chỉ cần cung cấp khóa công khai của validator và đặt địa chỉ rút tiền về thị trường cho vay theo giao thức là được. Cách này về cơ bản giải quyết được vấn đề tập trung hóa các node stake.
Cá nhân tôi nghĩ rằng, cách tiếp cận của Frax đối với cuộc chiến LSD rất phù hợp với nguyên lý "first principles" mà Musk thường nhắc đến: Quay trở lại những điều kiện cơ bản nhất của sự vật, phân tích phá vỡ từng yếu tố cấu thành, từ đó tìm ra con đường tối ưu nhất để đạt mục tiêu. Nguyên lý này bắt nguồn từ một quan điểm triết học của triết gia Hy Lạp cổ đại Aristotle: "Trong mỗi hệ thống tồn tại một mệnh đề cơ bản nhất, mệnh đề này không thể bị vi phạm hay loại bỏ."
@FlywheelDeFi từng nói, giao thức LST tốt nhất là giao thức có thể cung cấp:
1. Lãi suất vay ETH hợp lý nhất (cho nhà cung cấp dịch vụ);
2. Tính phi tập trung, phi tin cậy và đảm bảo an toàn cho nhà cung cấp dịch vụ;
3. Kênh thoát dạng swap có tính thanh khoản tốt nhất;
4. Kiến trúc token tối ưu nhất để tích hợp như một mảnh ghép DeFi (DeFi Lego).
Hãy xem, Frax có đáp ứng đủ tất cả không?
Sản phẩm tốt sẽ thu hút TVL cao hơn, mang lại doanh thu lớn hơn cho giao thức, từ đó tạo ra lợi nhuận stake cao hơn cho veFXS, giúp giao thức sinh lời và bắt đầu mua lại $FXS. Chỉ khi giao thức có khả năng tạo ra dòng tiền dương lớn, nó mới có thể phát triển tốt hơn trên thị trường thứ cấp của token.
Tóm lại, cá nhân tôi đánh giá cao sản phẩm này, đánh giá cao $FXS. Hiện tại giá $FXS lại gần về mức như trước đợt sóng LSD, tôi sẽ cân nhắc nắm giữ dài hạn và điều chỉnh chiến lược theo hiệu suất thực tế của FraxETH v2.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
雨中狂睡Sleeping in the Rain
