HTX DeepThink: Lạm phát Mỹ hạ nhiệt, lợi ích tập trung được giải phóng, đợt tăng giá này sẽ kéo dài bao lâu?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
HTX DeepThink: Lạm phát Mỹ hạ nhiệt, lợi ích tập trung được giải phóng, đợt tăng giá này sẽ kéo dài bao lâu?
Cục diện tổng thể: Xu hướng tăng cấu trúc + dao động tích lũy ngắn hạn.
Chuyên sâu báo cáo Web3
Từ đầu tháng 5 trở lại đây, các yếu tố vĩ mô tích cực liên tục xuất hiện, dữ liệu lạm phát giảm mạnh hơn kỳ vọng, chiến tranh thuế quan dần dịu bớt, kết hợp với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tạm thời bơm ròng thanh khoản, giá Bitcoin quay trở lại trên mức 100.000 USD, các tài sản chính như ETH và SOL cũng đồng loạt tăng mạnh. Tuy nhiên, đằng sau đà phục hồi mạnh mẽ này, thị trường vẫn tiềm ẩn rủi ro biến động.
Trong số HTX DeepThink lần này, HTX Research Chloe (@ChloeTalk1) sẽ cùng bạn phân tích các yếu tố vĩ mô, hành vi tổ chức và cấu trúc thị trường để đánh giá tính bền vững của đợt tăng giá hiện tại.
Kỳ vọng cắt giảm lãi suất được củng cố, thanh khoản ròng của FED tăng trở lại, hỗ trợ thị trường
Dữ liệu CPI tháng 4 năm 2025 của Mỹ công bố ngày 13/5 cho thấy lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, củng cố thêm kỳ vọng của thị trường về việc FED cắt giảm lãi suất trong năm nay. Chỉ số CPI chung theo năm đạt 2,3% (dự báo 2,4%, kỳ trước 2,6%), mức thấp nhất kể từ tháng 3/2021; chỉ số CPI lõi theo năm ở mức 2,8% (phù hợp dự kiến, kỳ trước 3,0%). Các nhà phân tích Goldman Sachs chỉ ra rằng một số doanh nghiệp đã tích trữ hàng tồn kho với khối lượng lớn để ứng phó với các mức thuế quan của Trump được áp dụng vào đầu tháng 4, làm chậm quá trình chuyển chi phí sang giá tiêu dùng trong ngắn hạn. Giá hàng hóa tháng 4 tăng 0% theo tháng, loại trừ thực phẩm và năng lượng chỉ tăng 0,1%, cho thấy tác động hiện tại của thuế quan vẫn còn nhẹ. Tuy nhiên, các nhà bán lẻ đã cảnh báo rằng họ có thể buộc phải tăng giá trong tương lai, đồng thời tỷ lệ lạm phát PCE – chỉ số mà FED quan tâm hơn – ở mức 2,3% (tháng 3) vẫn cao hơn mục tiêu chính sách 2%.
Sự giải phóng thanh khoản vĩ mô giai đoạn ngắn cũng hỗ trợ thị trường. Tổng tài sản của FED tăng nhẹ từ 6,70 nghìn tỷ USD ngày 30/4 lên 6,73 nghìn tỷ USD đầu tháng 5; thanh khoản ròng FED (bảng cân đối kế toán + TGA - RRP) cùng kỳ tăng từ 4,89 nghìn tỷ USD lên 4,94 nghìn tỷ USD, tương đương bơm ròng khoảng 50 tỷ USD. Số dư TGA của Bộ Tài chính Mỹ tăng lên 583 tỷ USD, trong khi số dư RRP giảm xuống mức thấp kỷ lục 78 tỷ USD. Đợt cải thiện thanh khoản này chủ yếu nhờ tốc độ QT của FED chậm lại (giới hạn hoàn trái phiếu kho bạc giảm xuống 5 tỷ USD), dòng tiền tài khóa chảy về trong mùa khai thuế và dòng tiền từ các quỹ thị trường tiền tệ rút khỏi RRP. Cần lưu ý rằng nếu sau khi thỏa thuận trần nợ được thông qua vào tháng 7-8, Bộ Tài chính tiến hành bổ sung lượng lớn vốn vào TGA, cộng với đệm RRP gần cạn kiệt, có thể khiến thanh khoản hệ thống bị thắt chặt trở lại, gây áp lực lên các tài sản rủi ro.
Tổ chức tiếp tục mua vào, nhưng dữ liệu chuỗi và quyền chọn ám chỉ rủi ro
Trong bối cảnh vĩ mô lạc quan, dòng tiền vào thị trường tiền mã hóa rõ rệt trở lại. Hợp đồng mở (OI) của hợp đồng tương lai Bitcoin (BTC) duy trì ở mức cao, dữ liệu CME cho thấy khoảng 660.000 BTC, chiếm 3,4% lượng lưu thông thực tế, phản ánh dòng vốn tổ chức tiếp tục được phân bổ. OI BTC trên các sàn giao dịch mã hóa cũng tăng 12%, vị thế tập trung chủ yếu quanh mức 100.000 USD. Thị trường phái sinh Ethereum (ETH) và Solana (SOL) cũng phục hồi mạnh mẽ, OI ETH tăng 15% kể từ tuần đầu tháng 5, SOL tăng 18% kể từ cuối tháng 4. Dữ liệu chuỗi cho thấy tỷ lệ địa chỉ lợi nhuận của người nắm giữ ngắn hạn ETH tăng lên khoảng 90%, SOL đạt 88%, gần ngưỡng đỉnh lịch sử (>90% thường là cảnh báo đỉnh tạm thời), rủi ro chốt lời ngắn hạn gia tăng.
Dữ liệu Deribit cho thấy biến động ngầm (IV) kỳ hạn gần trên thị trường quyền chọn BTC giảm từ 65% trước khi công bố CPI xuống còn 58%, phản ánh kỳ vọng thị trường về sự ổn định biến động ngắn hạn, một phần tổ chức bắt đầu bán quyền chọn để thu phí. Trong khi đó, thị trường quyền chọn Ethereum lại cho thấy cấu trúc tăng giá kỳ hạn xa, các quyền chọn tăng giá với mức giá thực hiện cao từ 4.000 đến 5.000 USD đáo hạn tháng 12 giao dịch sôi động, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang sớm thiết lập vị thế cho đợt tăng giá tiếp theo từ vùng giá thấp.
Cục diện tổng thể: Thiên hướng tăng cấu trúc + Điều chỉnh dao động ngắn hạn
Nhìn chung, sự bơm ròng thanh khoản vĩ mô, kỳ vọng cắt giảm lãi suất được củng cố bởi CPI hạ nhiệt, dòng vốn tổ chức tiếp tục đổ vào và tâm lý chấp nhận rủi ro trên thị trường phái sinh tăng trở lại đã cùng thúc đẩy đợt phục hồi mạnh mẽ của các tài sản mã hóa cốt lõi như BTC, ETH, SOL trong tháng 5. Tuy nhiên, xét về ngắn hạn, tỷ lệ người nắm giữ ngắn hạn BTC và ETH đang ở mức lợi nhuận cao, kết hợp với vị thế đòn bẩy phái sinh dày đặc, nếu giá phá vỡ hoặc xuyên thủng các mức kỹ thuật then chốt, có thể kích hoạt hành động chốt lời tập trung và hiệu ứng dây chuyền thanh lý, dẫn đến biến động lớn. Cục diện thị trường tổng thể vẫn chủ yếu là thiên hướng tăng trung hạn mang tính cấu trúc + điều chỉnh dao động ngắn hạn.
SEC đề xuất cơ chế miễn đăng ký cho chứng khoán token hóa
Đồng thời, sau sự kiện nhóm truyền thông Trump mà chúng tôi từng phân tích trước đó với kế hoạch ra mắt “token DJT”, Ủy viên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) Hester Peirce đã tiết lộ công khai rằng Nhóm Đặc trách Tài sản Mã hóa của SEC đang nghiên cứu một “cơ chế miễn đăng ký phát hành chứng khoán token hóa”. Theo dự thảo, cơ chế này sẽ cho phép một số doanh nghiệp phát hành, giao dịch và thanh toán các chứng khoán token hóa đủ điều kiện thông qua công nghệ sổ cái phân tán (DLT) mà không cần trải qua quy trình đăng ký chứng khoán truyền thống.
Để đảm bảo an toàn và tuân thủ thị trường, chế độ miễn trừ vẫn đặt ra các điều kiện nghiêm ngặt: doanh nghiệp phải tuân thủ các quy định cơ bản về chống gian lận và thao túng thị trường, công bố đầy đủ thông tin cho người dùng về vận hành nền tảng, cấu trúc hợp đồng thông minh, xung đột lợi ích và các rủi ro tiềm ẩn, chấp nhận kiểm tra giám sát của nhân viên SEC, và có nguồn lực tài chính vận hành dồi dào; đồng thời, các bên cung cấp dịch vụ lưu ký mã hóa phải xây dựng chiến lược an ninh trên chuỗi và công bố sắp xếp lưu ký. Ban đầu, chế độ này cũng sẽ giới hạn loại hình, quy mô phát hành và thanh khoản giao dịch của chứng khoán token hóa, chỉ khi thử nghiệm vận hành ổn định và đạt được mục tiêu quản lý mới có thể từng bước nới lỏng phạm vi áp dụng. Nếu cơ chế này được triển khai, nó sẽ mang lại cả sự hợp pháp hóa chính sách lẫn động lực đổi mới thể chế cho các token tiện ích như DJT – vừa có bối cảnh chính trị rõ nét, vừa sở hữu trường hợp sử dụng và hiệu ứng lưu lượng.
Lưu ý: Nội dung bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư, cũng không cấu thành bất kỳ lời mời chào, khuyến nghị hay đề xuất nào liên quan đến sản phẩm đầu tư.
Về HTX DeepThink
HTX DeepThink là chuyên mục phân tích thị trường mã hóa do Huobi HTX dày công xây dựng, tập trung vào xu hướng vĩ mô toàn cầu, các dữ liệu kinh tế trọng tâm và điểm nóng ngành mã hóa, mang lại luồng suy nghĩ mới cho thị trường, giúp độc giả “tìm kiếm trật tự trong hỗn loạn” giữa thế giới mã hóa đầy biến động.
Về HTX Research
HTX Research là bộ phận nghiên cứu chuyên biệt thuộc HTX Group, chịu trách nhiệm phân tích sâu rộng nhiều lĩnh vực như tiền mã hóa, công nghệ blockchain và các xu hướng thị trường mới nổi, soạn thảo các báo cáo toàn diện và đưa ra đánh giá chuyên môn. HTX Research cam kết cung cấp những hiểu biết dựa trên dữ liệu và tầm nhìn chiến lược, đóng vai trò then chốt trong việc định hình quan điểm ngành và hỗ trợ ra quyết định sáng suốt trong lĩnh vực tài sản số. Với phương pháp nghiên cứu nghiêm ngặt và phân tích dữ liệu tiên phong, HTX Research luôn đi đầu trong đổi mới, dẫn dắt tư duy ngành và thúc đẩy hiểu biết sâu sắc về các động lực thị trường không ngừng thay đổi.
Nếu bạn muốn liên hệ, vui lòng gửi email tới research@htx-inc.com
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
