Từ trung tâm thương mại số đến nền kinh tế trên chuỗi: Dòng tiền đang định hình lại thế giới tiền mã hóa như thế nào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Từ trung tâm thương mại số đến nền kinh tế trên chuỗi: Dòng tiền đang định hình lại thế giới tiền mã hóa như thế nào?
Đối với những nhà sáng lập ở giai đoạn đầu, biết cách cân bằng giữa việc thu hút giá trị và tốc độ dòng tiền là bí quyết sống còn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Joel John
Dịch: Luffy, Foresight News
Có người có thể gọi đó là một dạng nghiện, nhưng tôi thường tự hỏi: "Uống bao nhiêu cà phê thì mới là quá nhiều?" Đến một thời điểm nào đó, lượng caffeine trong máu bạn đã đạt đến mức mà việc nạp thêm cà phê sẽ không còn hiệu quả bằng việc đơn giản là bổ sung nước. Bộ não nghĩ rằng nó cần thêm loại cà phê gây lo âu này, nhưng cơ thể lại phù hợp hơn với chất lỏng đơn giản và cơ bản nhất mà nhân loại từng biết – nước.
Thị trường cũng tương tự. Chúng ta thường cho rằng càng làm nhiều điều tốt thì kết quả càng tốt hơn. Nhưng có lẽ điều cấp thiết lúc này là trở về một trạng thái bình thường mới. Khi thuế quan ổn định ở mức có thể dự đoán được, các ngành sẽ thích nghi và điều chỉnh để đạt tới trạng thái bình thường mới; khi vốn đầu tư mạo hiểm chậm lại, những công ty yếu kém sẽ bị loại bỏ, từ đó tạo ra sự ổn định hơn cho các công ty còn tồn tại. Tôi nói điều này để làm gì? Cũng giống như uống cà phê, chúng ta đã đạt đến một đỉnh cục bộ về tốc độ dòng tiền và mức phí thu được. Điều ngành công nghiệp cần làm lúc này là tìm ra cách duy trì và cải thiện bền vững hai khía cạnh này.
Thị trường thể hiện sự kiệt sức theo những hình thức kỳ lạ. Các nhà đầu tư mạo hiểm tranh luận rằng chúng ta không cần thêm hạ tầng; các chuyên gia marketing nói rằng chúng ta nên tập trung vào người tiêu dùng; các nhà phân tích khuyên rằng chúng ta cần những sản phẩm có nền tảng kinh tế vững chắc; các trader thì mong muốn thị trường có thêm biến động. Như nhiều điều trong cuộc sống, sự thật ẩn giấu trong động cơ thúc đẩy con người suy nghĩ như vậy.
Xét một cách khách quan, chúng ta không chỉ có thể đánh giá blockchain theo quy mô hay thông lượng, mà còn có thể xem xét dưới góc độ phí trên mỗi giao dịch. Cốt lõi của blockchain là một mạng lưới thúc đẩy dòng chảy tiền bạc. Chúng là hệ sinh thái giao dịch sôi động, hoạt động theo thời gian thực trên toàn cầu. Bitcoin đã hoàn thành tốt chức năng này và giành được vị thế như một loại tiền tệ cứng, nhưng còn các ứng dụng khác thì sao?
Nói cách khác, khi tiền di chuyển nhanh như thông tin trên Internet, nền kinh tế số sẽ ra sao? Khi việc chuyển tiền trở nên dễ dàng như một cú nhấp chuột, thì việc hình thành và phân bổ vốn sẽ tiến hóa như thế nào? Trong bài viết hôm nay, tôi cố gắng tìm câu trả lời cho những câu hỏi này.
Trung tâm thương mại kỹ thuật số và màn khói
Tỷ lệ phổ cập Internet, nguồn ảnh: Báo cáo của Bond Capital năm 2019
Internet là một hệ thống giao dịch, chỉ là bạn không nhận ra rằng mình đang giao dịch. Năm 2001, doanh thu quảng cáo của Google là 70 triệu USD, mỗi người dùng đóng góp khoảng 1,07 USD. Đến năm 2019, con số này tăng vọt lên 133 tỷ USD, tức mỗi người dùng đóng góp 36 USD. Năm 2004, năm Google IPO, 99% doanh thu của họ đến từ quảng cáo. Về nhiều mặt, hành trình phát triển của mạng lưới chính là câu chuyện về cách một mạng quảng cáo đã tăng trưởng gấp 40 lần giá trị khai thác từ mỗi người dùng trong vòng 25 năm.
Bạn có thể thấy điều này không có gì to tát, nhưng mỗi lần bạn cuộn màn hình, tìm kiếm nội dung hay đăng bài, bạn đều đang tạo ra một hàng hóa: sự chú ý của con người. Ở bất kỳ thời điểm nào, bạn chỉ có thể tập trung vào một việc, có thể tối đa là hai hoặc ba việc. Và nền kinh tế chú ý nhằm mục đích thương mại hóa tài nguyên hữu hạn này theo hai cách chính:
-
Thứ nhất, thông qua việc tối ưu hóa việc thu thập thông tin cá nhân. Trên mạng xã hội, điều này rất dễ thực hiện vì người dùng cung cấp phản hồi cho nền tảng (như X, Instagram hay TikTok) thông qua loại nội dung mà họ dành thời gian xem.
-
Thứ hai, thông qua việc tối ưu hóa thời gian tham gia của người dùng. Netflix nói ngủ là đối thủ cạnh tranh của họ, điều đó không phải đùa. Tính đến năm 2024, trung bình mỗi người dùng dành 2 giờ mỗi ngày trên nền tảng này, trong đó 18 phút dùng để quyết định xem chương trình gì.
Tóm lại, bạn không phải khách hàng, bạn chính là sản phẩm.
Mỗi năm, bạn dành thời gian tương đương bốn ngày để cuộn các ứng dụng truyền thông, chỉ để chọn xem cái gì. Tôi thậm chí không dám tính toán người ta đã dành bao nhiêu thời gian cho các ứng dụng hẹn hò. Internet thú vị bởi vì chúng ta đã tìm ra cách tạo giá trị bằng cách khiến người dùng ở lại lâu hơn và chia sẻ nhiều thông tin hơn. Người bình thường không biết điều này vận hành ra sao là vì họ không cần phải biết.
Hãy hình dung các nền tảng Internet như những trung tâm thương mại kỹ thuật số khổng lồ. Khi bạn dành thời gian trên các ứng dụng như X hay Meta, các doanh nghiệp sẽ trả tiền cho chủ sở hữu trung tâm thương mại (Musk hay Zuckerberg) để có cơ hội bạn cuối cùng sẽ mua hàng. Trong các trung tâm thương mại kỹ thuật số này, sự chú ý tương đương với lượng khách. Điều này quan trọng vì sao? Bởi vì vào đầu thế kỷ 21, các trung tâm thương mại “nguyên thủy” hơn gặp một vấn đề: người dùng không có thẻ ghi nợ, doanh nghiệp cũng không thể chấp nhận thanh toán số trực tiếp. Thiếu niềm tin và hạ tầng. Vì vậy, thay vì thu phí người dùng, các nền tảng đã gián tiếp thương mại hóa thông qua quảng cáo.
Quảng cáo trở thành một giải pháp thay thế cho Internet – thứ chưa sẵn sàng cho thanh toán liền mạch. Ngược lại, nó đã tạo ra một nền kinh tế mới vận hành trong môi trường kỹ thuật số.
Tỷ lệ kinh tế điện tử trong bán lẻ. Nguồn ảnh: Báo cáo của Bond Capital năm 2019
Hệ thống này vận hành như thế nào? Mỗi khi bạn mua sắm trực tuyến, người bán sẽ trả một khoản phí hoa hồng cho nền tảng (trung tâm thương mại kỹ thuật số). Trên các nền tảng như Google, khoản phí này thể hiện dưới dạng chi phí quảng cáo. Nói cách khác, hình thức người dùng trả tiền cho sản phẩm không quan trọng. Điều quan trọng là nền tảng có thể nhận được doanh thu từ người bán thông qua chuyển khoản ngân hàng và thẻ ghi nợ. Người bán có nhân viên xử lý thanh toán và hậu cần. Còn người dùng thì sao? Họ đang bận tránh phần mềm độc hại từ LimeWire. Vì vậy mô hình này vận hành rất tốt. Nền tảng không cần dạy người dùng cách thanh toán, họ chỉ cần đảm bảo người bán trả tiền cho họ.
Dòng chảy giá trị trong nền kinh tế chú ý kỹ thuật số hiện tại
Nhảy nhanh đến năm 2020, khi Internet phát cuồng vì một thứ kỳ diệu gọi là NFT Khỉ Buồn (Bored Ape). OpenSea trở thành trung tâm thương mại mới, Ethereum là mạng thanh toán, người dùng đổ xô đến. Nhưng không ai thực sự hiểu rõ làm thế nào để thu phí từ những người dùng này mà không cần trải qua quy trình nhập vốn, phí trên chuỗi, biến động giá Ethereum, ký giao dịch, khóa riêng tư và thiết lập MetaMask – những vấn đề phức tạp.
Các sản phẩm mã hóa thúc đẩy tăng trưởng thị trường trong những năm sau đều có điểm chung: chúng giảm rào cản gia nhập.
-
Solana giúp người dùng không cần duyệt giao dịch nhiều lần
-
Privy cho phép người dùng sở hữu ví mà không cần lo lắng về khóa riêng
-
Pump.fun cho phép mọi người tạo đồng Meme trong vài phút.
Thị trường ưa chuộng các sản phẩm dễ sử dụng, điều này thể hiện rõ qua sự trỗi dậy của stablecoin.
Tốc độ dòng tiền và hào moat của mạng lưới
Nguồn ảnh: Visa
Tháng 1 năm 2019, tổng cung stablecoin chỉ là 500 triệu USD, ngang với mức định giá của một số đồng Meme gần đây. Ngày nay, con số này đạt 220 tỷ USD. Tăng trưởng 500 lần trong sáu năm – tốc độ tăng trưởng hiếm thấy trong suốt sự nghiệp một người. Nhưng không chỉ cung tăng mạnh, lợi nhuận từ stablecoin cũng tăng vọt. Chỉ trong 24 giờ qua, Tether và Circle đã tạo ra tổng cộng 24 triệu USD phí. Để so sánh: Solana có phí 1,19 triệu USD, Ethereum là 975.000 USD, Bitcoin là 560.000 USD.
Dường như đang so sánh các thứ khác loại, vì một bên là sản phẩm tài chính (stablecoin), còn các bên kia là mạng thanh toán. Nhưng khi bạn cân nhắc rằng riêng hai nhà phát hành stablecoin này đã tạo ra gần 7,5 tỷ USD doanh thu chỉ trong năm ngoái, thì bạn sẽ rút ra được bài học. Khi bạn tiếp tục cân nhắc rằng thông qua 5,4 tỷ giao dịch, có 240 triệu địa chỉ độc lập hoạt động, đã chuyển 33 nghìn tỷ USD vốn qua stablecoin, thì những con số này càng ấn tượng hơn.
Tuy nhiên, doanh thu từ stablecoin không đến từ người dùng, mà đến từ lợi nhuận từ danh mục trái phiếu kho bạc Mỹ và quỹ thị trường tiền tệ. Và điều này chưa bao gồm doanh thu từ việc鑄 và hủy stablecoin.
Khi người dùng thanh toán bằng stablecoin, phí không phụ thuộc vào số tiền. Trên Solana, dù bạn gửi 10 USD, 1.000 USD hay 10.000 USD, chi phí giao dịch đều là 0,05 USD. Điều này khác với việc sử dụng Visa hay Mastercard, nơi bạn dự kiến phí giao dịch từ 0,5% đến 1,5%. Tuy nhiên, stablecoin vẫn là một trong những lĩnh vực sinh lời nhất trong mã hóa. Tại sao vậy? Chúng giải quyết ba vấn đề phức tạp mà người dùng gặp phải:
-
Chúng mang đến một tài sản cực kỳ phổ biến (đô la Mỹ) cho mọi người trên toàn thế giới.
-
Stablecoin có tốc độ lưu thông cao nhất. Dù qua Paypal, Wise hay chuyển khoản ngân hàng, stablecoin đều thúc đẩy giao dịch xuyên biên giới nhanh hơn.
-
Các sản phẩm như Kast cho phép bạn dùng stablecoin thanh toán chi phí đời sống thực, hiệu ứng mạng của nó có nghĩa là ngày càng nhiều người dùng cảm thấy yên tâm khi nhận và thanh toán bằng stablecoin.
Tôi nhận thấy rằng trong một ngành say mê phi tập trung, phần sinh lời nhất lại đến từ việc tập trung nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ và phát hành đô la trên chuỗi. Nhưng đó chính là bản chất của công nghệ. Người bình thường không quan tâm đến mức độ phi tập trung nhiều như quan tâm đến sản phẩm có thể làm được gì; họ cũng không quan tâm đến độ "tinh khiết" của L2 nhiều như quan tâm đến chi phí giao dịch. Từ những góc nhìn này, stablecoin đơn giản là một phiên bản đô la tốt hơn.
Sự đổi mới của nó không chỉ nằm ở việc phát hành đô la trên chuỗi, mà còn ở việc – giống như những nền tảng quảng cáo thế hệ trước – đã trừu tượng hóa sự phức tạp của phí. Điểm tinh tế thực sự của stablecoin là tìm ra lý do để gửi hàng tỷ đô la Mỹ vào trái phiếu kho bạc và sống nhờ lợi nhuận từ đó.
Nguồn ảnh: Báo cáo chứng minh của Tether
Stablecoin dường như là người chiến thắng. Nhưng nếu xét theo tốc độ dòng tiền, chúng không vượt trội hơn các mạng thanh toán truyền thống. So với 33 nghìn tỷ USD được chuyển trên chuỗi qua stablecoin, riêng Visa đã chuyển 13,2 nghìn tỷ USD trong năm ngoái, Mastercard xử lý 9,75 nghìn tỷ USD. Vì vậy, tổng khối lượng giao dịch hàng năm của chúng gần đạt 22 nghìn tỷ USD. So với 5,4 tỷ giao dịch mà stablecoin hoàn thành trong năm ngoái, riêng Visa đã xử lý 233 tỷ giao dịch. Có người có thể cho rằng, với chi phí giao dịch thấp hơn, khối lượng chuyển tiền trên chuỗi phải cao hơn nhiều, nhưng các mạng thanh toán truyền thống vượt trội hơn cả về khối lượng lẫn số lượng giao dịch.
Xét riêng về tốc độ dòng tiền, các mạng thanh toán truyền thống làm tốt hơn. Nhưng điều này không phải vì công nghệ của chúng bản chất ưu việt hơn, mà vì chúng có hiệu ứng mạng ăn sâu được xây dựng qua hàng thập kỷ. Bạn có thể đến một cửa hàng trà matcha ở Nhật Bản, một tiệm bánh baguette ở Pháp, hay địa điểm đi xe đạp tuyệt nhất ở Dubai, và thanh toán bằng cùng một công cụ – thẻ ghi nợ hoặc thẻ tín dụng.
Rồi bạn thử dùng stablecoin lưu trữ trên Polygon hay Arbitrum để thanh toán, rồi kể tôi nghe kết quả thế nào. (Ghi chú: Tôi thực sự đã thử, và mất 20 phút chờ một giao dịch cầu nối chéo chuỗi hoàn tất.)
Lý do tôi đưa ra quan điểm này là vì ngành công nghiệp chúng ta thường tranh luận rằng trong mọi trường hợp sử dụng, stablecoin về bản chất đều vượt trội hơn giao dịch tiền pháp định. Nhưng thực tế, phí mà Visa hay Mastercard thu được tương đương với phí mà bất kỳ kênh rời tiền nào – chuyển đổi stablecoin trên chuỗi thành đô la Mỹ trong đời sống thực – thu được. Việc tranh luận rằng phương tiện kỹ thuật số luôn vượt trội hơn báo in trong mọi trường hợp cũng giống như vậy – thực tế không phải như vậy. Nếu bạn sống ở vùng núi xa xôi, không có máy tính và Internet, thì báo in là cách tốt nhất để tiếp cận thông tin.
Tương tự, nếu bạn không thường xuyên hoạt động trên chuỗi, thẻ ghi nợ là phương thức thanh toán tốt nhất. Nhưng nếu bạn thường xuyên online hoặc thao tác trên chuỗi, trải nghiệm có thể tốt hơn rõ rệt. Đối với các nhà sáng lập thiết kế nền kinh tế số trong những năm tới, việc biết cách phân biệt giữa on-chain và off-chain, cũng như hiểu các hình thức bắt giữ giá trị khác nhau, có thể là chìa khóa then chốt.
Mối quan hệ giữa tốc độ lưu thông và phí
Vậy các nhà sáng lập nên suy nghĩ như thế nào về mô hình thu phí và mở rộng thị phần? Chúng ta có nên ám ảnh việc đưa mọi người lên chuỗi, hay nên tìm cách khiến các yếu tố trên chuỗi trở nên hữu ích? Có hai cách suy nghĩ, và cả hai đều có lập luận hợp lý và ý nghĩa để hỗ trợ.
Đối với vay mượn và staking, phí được giả định là 10% phần thưởng hoặc lãi suất tạo ra
Một quan điểm cho rằng, doanh thu trong lĩnh vực mã hóa có thể mang tính mùa vụ, nhưng tốc độ dòng tiền rất cao. Trên thị trường truyền thống, người ta cho rằng việc tăng phí sẽ làm giảm tốc độ dòng tiền. Tuy nhiên, một số phần mang tính đầu cơ nhất trong mã hóa lại đi kèm với phí rất cao. Trong thời kỳ sốt NFT, OpenSea thu 5% phí bản quyền, Friend-Tech thu gần 50% doanh thu. Ở nơi lợi nhuận là động lực chính, cá nhân sẵn sàng trả phí giao dịch cao hơn và coi chi phí giao dịch đơn giản là chi phí làm ăn.
Không đâu thể hiện rõ xu hướng này hơn các bot giao dịch Telegram. Trong vài quý gần đây, các sản phẩm như Photon, GMGN và Maestrobot đã kiếm được hàng trăm triệu USD, chủ yếu vì ba lý do cốt lõi:
-
Tính mùa vụ của đồng Meme có nghĩa là người dùng có một thị trường mới (giống như thị trường NFT năm 2020) để đầu cơ và kiếm lời.
-
Tích hợp ví vào Telegram và giao diện giao dịch dựa trên chat dễ sử dụng đã cải thiện trải nghiệm người dùng, cho phép giao dịch qua thiết bị di động.
-
Chi phí giao dịch thấp hơn và tốc độ nhanh hơn trên Solana có nghĩa là người dùng có thể giao dịch đi giao dịch lại nhiều lần trong thời gian ngắn, từ đó nhân đôi lợi nhuận.
Sự đổi mới này không chỉ nằm ở tài sản, mà còn ở sự thay đổi hành vi nhờ giao dịch rẻ và nhanh hơn trên Solana, cùng kênh lan tỏa từ Telegram. Các ứng dụng mùa vụ thường khó giữ chân người dùng, nhưng tốc độ dòng tiền cao đến mức ngay cả khi ngành sụp đổ trong tám đến chín tháng cũng không thành vấn đề. Người dùng sẵn sàng trả mức phí cao, và những người bán xẻng trong thời kỳ sốt vàng thường sống rất tốt. Biểu đồ dưới đây cho thấy tình hình của Photon.
Photon là một trong nhiều ứng dụng cải thiện hạ tầng giao dịch trong thời kỳ tăng giá đồng Meme năm ngoái. Nguồn dữ liệu: Dune
Điều cần lưu ý là chỉ trong điều kiện thiếu cạnh tranh thì việc thu phí cao khi tốc độ dòng tiền cao mới khả thi. Nếu đủ thời gian, thị trường sẽ tạo ra đủ cạnh tranh để kéo giảm phí xuống. Đó là lý do vì sao phí trên các sàn giao dịch hợp đồng perpetual đang có xu hướng giảm. Còn các sản phẩm nhắm vào thị trường Meme, các bên chủ chốt duy trì mức phí cao trước khi cạnh tranh xuất hiện đầy đủ và thị trường giao dịch Meme suy giảm. Sự tấn công của Blur vào mô hình OpenSea là một ví dụ về việc phí giảm khi cạnh tranh xuất hiện.
Quan điểm khác cho rằng, các nguồn vốn gắn bó như nhà cung cấp thanh khoản trên Uniswap, hay người gửi tiền kiếm lợi suất ETH trên Aave và Lido, mới là thị trường mục tiêu lý tưởng. Với các sản phẩm này, tốc độ dòng tiền thường thấp hơn nhiều. Người dùng gửi tiền vài tháng một lần, rồi để đó. Do đó, các sản phẩm này thường thu phí cao. Aave thu 10% lợi tức người dùng kiếm được, Lido thu 10% phần thưởng staking nhưng chia một nửa cho các nhà vận hành nút, Jito cũng thu 10% phí.
Trên Internet, có một quy luật thận trọng về tốc độ dòng tiền và phí có thể thu: vốn chuyển tay càng nhiều lần, phí giao dịch ngầm định càng thấp.
Nếu vốn nằm im, người dùng có thể bị thu 10% doanh thu làm phí. Thị trường mùa vụ, hoặc sản phẩm tốc độ giao dịch cao (như HyperLiquid hay Binance) có thể kiếm hàng trăm triệu USD doanh thu vì người dùng thực hiện hàng trăm giao dịch lặp lại mỗi ngày.
Giả sử không có lợi nhuận, chi phí mỗi giao dịch là 1%, một người dùng chỉ cần thực hiện 69 giao dịch là sẽ còn lại 50% vốn ban đầu. Giả sử mỗi giao dịch mất 2%, người dùng chỉ cần 23 giao dịch. Điều này phần nào giải thích vì sao chúng ta thấy xu hướng giảm phí giao dịch trên các nền tảng. Các nền tảng như Lighter đã hướng tới mức phí bằng không, Robinhood cũng vậy. Nếu xu hướng này tiếp tục, cuối cùng chúng ta chắc chắn sẽ đến một điểm tới hạn, các doanh nghiệp buộc phải tìm cách tạo doanh thu khác, đồng thời khiến người dùng không nhận ra chi phí giao dịch – giống như stablecoin đô la ngày nay.
Sản phẩm tốc độ cao thương mại hóa thông qua phí lãi kép, sản phẩm tốc độ thấp thiên về lợi nhuận qua kênh giao dịch. Nói cách khác, một giao thức tiếp cận cùng một đô la ít lần trong ngày, thì để duy trì tính bền vững, nó càng cần kiếm được nhiều lợi nhuận hơn từ đô la đó.
Những sai lệch định giá theo mùa do đầu cơ có thể khiến người dùng trả phí cao cho sản phẩm tốc độ cao. Nhưng với các sản phẩm không theo mùa thì sao? Những sản phẩm như cổ phiếu và hàng hóa trên chuỗi sẽ ra sao? Tôi đã có dịp ngồi cùng nhà sáng lập một công ty trong danh mục đầu tư của chúng tôi để thảo luận về điều này. Usman từ Orogold đang miệt mài xây dựng lĩnh vực liên quan đến vàng trên chuỗi. Nội dung dưới đây lấy cảm hứng từ cuộc trò chuyện cà phê giữa tôi và anh ấy.
Hàng hóa trên chuỗi
Người ta thường cho rằng token hóa có thể giải phóng thanh khoản khổng lồ cho các công cụ tài chính. Đó là lý do nhiều nhà đầu tư mạo hiểm nắm giữ cổ phần không thanh khoản cho rằng cổ phần VC nên được token hóa – điều này có thể hiểu được. Nhưng nếu thị trường Meme đã cho thấy điều gì, thì đó là trong mã hóa, thanh khoản thường phân tán vào hàng triệu tài sản. Khi điều đó xảy ra, gần như không còn không gian cho việc phát hiện giá cả công bằng. Là một nhà sáng lập, bạn có muốn cạnh tranh về thanh khoản với Fartcoin không? Tôi nghi ngờ điều đó, ít nhất là ở giai đoạn hạt giống.
Vậy tại sao các sàn giao dịch như Coinbase và Robinhood lại vội vàng đưa cổ phiếu lên chuỗi? Lý do rất đơn giản, có hai lực lượng đang hoạt động. Thứ nhất, thị trường là toàn cầu và vận hành 24/7. Tài sản như Bitcoin, khi thị trường cổ phiếu sắp sụp đổ và các quỹ phòng hộ thanh khoản muốn nắm giữ tài sản biến động đồng bộ, đã trở thành công cụ phòng hộ vĩ mô. Năm ngoái, giá Bitcoin đã dao động trước khi giao dịch carry yen sụp đổ, và nó cũng phản ánh sớm định giá thị trường về thuế quan của Trump. Thị trường cần một nơi giao dịch hoạt động mọi lúc, mọi nơi, và cổ phiếu trên chuỗi có thể đóng vai trò đó.
Thứ hai, vốn hóa thị trường mã hóa hiện đã vượt 2 nghìn tỷ USD. Số vốn này cần một nơi thanh khoản để chảy vào, chứ không thể luôn tồn tại dưới dạng đô la, và dĩ nhiên cũng không thể luôn thông qua cho vay tài sản thực tế (RWA), vì hồ sơ rủi ro rất khác biệt. Việc đưa hàng hóa và cổ phiếu lên chuỗi cung cấp một nơi an toàn để lưu trữ vốn này. Tất nhiên, không phải mọi hàng hóa và cổ phiếu đều giống nhau, quy mô thị trường uranium xa mới bằng vàng.
Đó là lý do vì sao chúng ta (rất có thể) sẽ thấy một cách tiếp cận từ trên xuống, khi các tài sản và hàng hóa chính được token hóa trước tiên. Bạn nghĩ khả năng nào cao hơn được áp dụng trên chuỗi: chỉ số S&P 500, hay chỉ số cổ phần VC giai đoạn sớm? Tôi nghiêng về phương án đầu.
Nói về hàng hóa, một số hàng hóa dễ tìm được điểm hòa hợp sản phẩm-thị trường (PMF) hơn những loại khác. Vàng, với lịch sử lâu đời và thực tế được các xã hội trên toàn thế giới tích trữ, có thể được áp dụng nhanh hơn một số hàng hóa ngách. Nó cũng thường là công cụ phòng hộ tốt chống lại sự mất giá của đô la. Nhưng tại sao những người có thể đầu tư vào quỹ ETF vàng hoặc sở hữu trang sức vàng vật chất lại muốn mua vàng trên chuỗi?
Tốc độ dòng tiền cuối cùng mới là trường hợp sử dụng đột phá của mã hóa.
Vàng được token hóa di chuyển nhanh hơn nhiều giữa các thị trường so với thỏi vàng. Chúng có tính kết hợp, do đó việc vay mượn thế chấp bằng chúng dễ dàng hơn nhiều. Nếu có thị trường cho vay, các trader có thể mua vàng trên chuỗi theo đòn bẩy, giống như họ làm trong DeFi.
Các hàng hóa như vàng cũng sẽ có lực mua ổn định, mặc dù có thể hiệu quả không cao ở giai đoạn đầu vì có một thị trường truyền thống đủ lớn để định giá cho nó. Điều này khác với bất động sản được token hóa hay cổ phần khởi nghiệp, vì giá vàng được thống nhất, không phụ thuộc vào sắc thái địa phương hay khuynh hướng ngành nghề. Usman giải thích vai trò của nó trong Web3 qua hình ảnh dưới đây. Quan điểm cốt lõi của anh ấy là, bất kỳ hình thức biểu hiện vàng nào trên chuỗi cũng phải tốt hơn hình thức Web2 tương ứng để có liên quan.
Usman cho rằng vàng có thể được sử dụng theo nhiều cách trong Web3
Bạn còn nhớ tôi đã nói mối liên hệ giữa tốc độ lưu thông và phí không? Trong bối cảnh vàng, điều này trở nên rất thú vị. Nếu một nền tảng (ví dụ Orogold) có thể thu một khoản phí nhỏ trên mỗi giao dịch vàng cá nhân, họ thực tế đã tạo ra thu nhập từ vàng. Điều này cũng có thể thể hiện qua phí khi鑄 và hủy token vàng. Trên thế giới truyền thống, điều này không xảy ra vì phí giao dịch ETF thuộc về nhà phát hành hoặc sàn giao dịch. Tất nhiên, bạn có thể cho vàng vay để kiếm lợi nhuận, hoặc ngân hàng của bạn có thể cung cấp dịch vụ đó, nhưng cá nhân ở thị trường mới nổi có cơ hội như vậy không? Tôi nghi ngờ điều đó.
Việc đưa hàng hóa như vàng lên chuỗi cũng có nghĩa là cá nhân ở thị trường rủi ro cao sẽ có lựa chọn nắm giữ quyền lợi công cụ tài chính liên quan mà không mất quyền kiểm soát. Nó cũng có nghĩa là một người có thể nhấn nút để chuyển công cụ tài chính này khắp thế giới. Điều này nghe có vẻ xa vời, nhưng hãy nghĩ xem, ngày nay ở bất kỳ thời điểm nào, một người có thể đến một quốc gia, tìm người đổi stablecoin của họ sang tiền địa phương. Nếu vàng được đưa lên chuỗi, điều tương tự cũng có thể xảy ra. Hoặc người đó có thể đơn giản đổi vàng trên chuỗi của họ sang stablecoin.
Việc đưa hàng hóa (như vàng) lên chuỗi không chỉ nhằm mục đích phân bổ tài sản hay giao dịch, mà còn để giải phóng tốc độ lưu thông cao hơn nhằm tạo thu nhập. Khi các ứng dụng fintech (như Revolut hay PayPal) cung cấp các công cụ tài chính này, chúng ta sẽ hình thành một hạng mục mới trên chuỗi. Tuy nhiên, thách thức vẫn còn.
Thứ nhất, hình thức biểu hiện vàng trên chuỗi có thể tạo ra thu nhập đủ qua giao dịch hay cho vay để đáp ứng nhu cầu người dùng hay không vẫn còn phải xem.
Thứ hai, hiện chưa có nền tảng hàng hóa số lớn nào được các quỹ phòng hộ thanh khoản và sàn giao dịch áp dụng rộng rãi như stablecoin trong vài năm qua.
Tất cả những điều này giả định rằng các công cụ tài chính này không có rủi ro về lưu ký và giao hàng, nhưng thực tế thường không như vậy.
Nhưng như hầu hết mọi thứ trong cuộc sống, tôi thận trọng lạc quan về lĩnh vực này. Còn các thứ như quyền sở hữu trí tuệ, rượu vang thì sao? À, tôi không biết. Có thị trường nào muốn giao dịch rượu vang hàng trăm lần mỗi ngày không? Tôi nghĩ là không. Ngay cả Taylor Swift có lẽ cũng không muốn bản quyền âm nhạc của cô ấy được token hóa và giao dịch trên chuỗi. Lý do là, bạn cần định giá những thứ nên được coi là vô giá. Tất nhiên, có thể có các nhà phân tích thực hiện phân tích chiết khấu dòng tiền cho album của Jay Z và đưa ra con số giá trị cho những bài hát này. Nhưng đối với nghệ sĩ, việc mở ra một thị trường như vậy không phục vụ lợi ích của họ.
Biểu đồ dưới đây có thể làm mô hình tư duy, cho thấy tần suất giao dịch tài sản trên chuỗi sẽ thay đổi thế nào tùy theo hoàn cảnh.
Đối với DeSci hay bất kỳ quyền sở hữu trí tuệ nào trên chuỗi, điều quan trọng là khả năng hệ thống xác minh và xác nhận quyền sở hữu. Nghĩa là, blockchain có thể dùng để xác minh một tác phẩm nghệ thuật có được cấp phép hay không và chia sẻ doanh thu theo thời gian thực với tác giả gốc. Hãy tưởng tượng nếu Spotify trả tiền cho nghệ sĩ vào cuối ngày dựa trên lượt phát trong ngày. Hoặc nếu bài viết của chúng tôi được dịch sang tiếng Trung và trả tiền cho chúng tôi mỗi ngày dựa trên lượng truy cập thu hút. Hoặc một tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) đứng sau nghiên cứu thuốc nhận được thù lao theo tỷ lệ dựa trên doanh số thuốc bán ra trong ngày.
Các hàng hóa loại này cũng có thể thu phí cao vì việc xác minh một doanh nghiệp có quyền thực hiện giao dịch là rất phức tạp. Điều này chưa thực hiện được vì pháp luật cần thời gian phát triển. Nhưng trong một thế giới nội dung do mô hình ngôn ngữ lớn tạo ra và nghiên cứu đình trệ, rất có thể chúng ta sẽ dùng các yếu tố cơ bản trên chuỗi để xác minh, thưởng và thúc đẩy việc đồng sáng tạo quyền sở hữu trí tuệ.
Nói cách khác, mã hóa với tư cách là kênh thanh toán sẽ đóng một trong ba vai trò: chuyển tiền nhanh hơn (tăng tốc độ); thưởng và nhận diện người dùng (xác minh); hoặc như stablecoin và vàng trên chuỗi, tạo thu nhập từ tài sản nhàn rỗi. Các doanh nghiệp xuất sắc gần như luôn có thể giải mã hai trong ba yếu tố này, từ đó giành lợi thế về doanh thu trong Web3.
Khi giao dịch được thúc đẩy bởi tình huống
Đã đến lúc kiếm lợi từ nhiều năm theo dõi chính trị giáo hội... trên Polymarket
Tôi đã giải thích mạng lưới như một trung tâm thương mại kỹ thuật số khổng lồ ở đầu bài, nơi không tồn tại phương tiện giao dịch. Blockchain đã thay đổi điều đó. Chúng ta đang ở trong một thị trường có sổ cái toàn cầu chung để thúc đẩy giao dịch. Hầu hết thời gian, tài sản Meme được phát hành để phản ứng với các sự kiện tin tức. Polymarket đã trở thành cách tiếp cận phân tích dự đoán cho các tình huống thực tế. Hãy tưởng tượng, nếu ai đó nghĩ rằng một người đến từ Ấn Độ có thể trở thành Giáo hoàng tiếp theo? Bạn có thể tạo một thị trường cho điều đó và đặt cược vào đó.
Xét về lịch sử, truyền thông và phần lớn tương tác xã hội của chúng ta không có yếu tố vốn. Ít nhất không phải theo nghĩa bạn thể hiện tốt thì được bồi thường ngay lập tức. Bạn có vốn xã hội, tức là những lợi ích từ việc được coi là tử tế, thân thiện, và các cơ hội đi kèm. Truyền thông xã hội đã biến sự hiện diện của chúng ta thành một buổi biểu diễn vĩnh cửu. Một phần vì vậy mà những người yêu thích truyền thông trên chuỗi thích biến mọi thứ thành dạng鑄 được. Như vậy mọi người có thể bán tài sản kỹ thuật số (như NFT) và kiếm lời.
Nhưng có thể tồn tại một khu vực trung gian. Khi chi phí và thời gian chuyển tiền giảm, mọi tương tác trên mạng đều trở thành một giao dịch. Những lượt thích, cú nhấp, cuộn màn hình, thậm chí là tin nhắn (DM) của bạn, có thể được thưởng bằng một loại token vô giá trị nhưng dùng để thu hút sự chú ý.
Hành trình phát triển của mạng lưới là câu chuyện về nền kinh tế chú ý biến thành thị trường vốn, đồng thời lật đổ các khâu trung gian.
Các giao thức truyền thông xã hội như Farcaster có thể đóng vai trò, cũng như các mạng nhanh hơn như Monad và MegaETH. Các chương của câu chuyện này vẫn đang được viết tiếp. Nhưng có một điều rõ ràng: đối với các nhà sáng lập giai đoạn đầu, biết cách cân bằng giữa bắt giữ giá trị và tốc độ lưu thông là bí quyết sống còn. Nếu bạn không biết cách thương mại hóa bền vững một triệu người dùng của mình, thì việc có nhiều người dùng như vậy cũng vô nghĩa.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@Decentralisedco
