Wintermute phân tích thị trường: Tiền mã hóa giảm xuống dưới 3 nghìn tỷ USD, dòng vốn và đòn bẩy thị trường đang có xu hướng củng cố
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Wintermute phân tích thị trường: Tiền mã hóa giảm xuống dưới 3 nghìn tỷ USD, dòng vốn và đòn bẩy thị trường đang có xu hướng củng cố
Tâm lý ưa thích rủi ro trong tuần này xấu đi nhanh chóng, động lực thị trường chứng khoán do AI thúc đẩy cuối cùng đã mất đà.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả:@Jjay_dm
Biên dịch: TechFlow
Cập nhật thị trường – Ngày 24 tháng 11 năm 2025
Đà tăng thị trường do AI dẫn dắt bị phá vỡ, kích hoạt luân chuyển tâm lý né tránh rủi ro, vốn hóa thị trường tiền mã hóa sụt xuống dưới 3 nghìn tỷ USD, tuần thứ ba liên tiếp trở thành tài sản chính biểu hiện kém nhất. Dữ liệu việc làm yếu kém, kỳ vọng giảm lãi suất suy giảm và áp lực từ thị trường Nhật Bản tiếp tục gia tăng áp lực trong bối cảnh thanh khoản thấp do kỳ nghỉ lễ. Thị trường tiền mã hóa đã được điều chỉnh lại vị thế, phí tài trợ chuyển sang âm, khối lượng giao dịch giao ngay duy trì ổn định.
Cập nhật vĩ mô
Tâm lý chấp nhận rủi ro trong tuần này xấu đi mạnh mẽ, đà tăng của thị trường chứng khoán do AI thúc đẩy cuối cùng mất đà. Mặc dù báo cáo lợi nhuận của Nvidia một lần nữa rất ấn tượng, nhưng đà tăng liên quan chỉ tồn tại ngắn ngủi, thị trường ngay lập tức bán ra tận dụng đợt phục hồi. Phản ứng này đánh dấu sự thay đổi rõ rệt trong hành vi thị trường: nhà đầu tư tận dụng thời điểm giá mạnh để giảm vị thế, cho thấy giao dịch AI đang mất đi sự hỗ trợ từ dòng tiền mua mới. Khi cổ phiếu công nghệ Mỹ điều chỉnh giảm, áp lực trực tiếp lan sang thị trường tiền mã hóa, tổng vốn hóa lần đầu tiên kể từ tháng 4 sụt xuống dưới 3 nghìn tỷ USD.
Dữ liệu vĩ mô tiếp tục làm trầm trọng thêm sự mong manh của thị trường:
-
Số việc làm phi nông nghiệp (NFP) tăng 119.000, nhưng tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,4%
-
Xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 12 giảm xuống khoảng 30%
-
Thị trường Nhật Bản chịu áp lực, đường cong lợi suất trái phiếu Nhật dốc hơn (bear steepening) và yên Nhật suy yếu, làm dấy lên lo ngại về khả năng tiếp tục hấp thụ trái phiếu Mỹ
-
Thị trường châu Âu và châu Á cũng表现疲软，中国市场出现AI板块获利回吐以及房地产压力再现
-
Lạm phát Anh dịu lại, nhưng ảnh hưởng hạn chế trong bối cảnh thanh khoản thấp do kỳ nghỉ Lễ Tạ ơn tại Mỹ
Do đó, tiền mã hóa tiếp tục là tài sản chính biểu hiện kém nhất trong tuần thứ ba liên tiếp, bán tháo phổ biến và đóng vị thế long khiến các altcoin giảm sâu nhất.
Mặc dù tình hình vĩ mô vẫn bất ổn, cấu trúc nội tại của thị trường tiền mã hóa đang xuất hiện những chuyển biến tích cực. Đây là lần đầu tiên kể từ cuối tháng 10, khi giá Bitcoin (BTC) giao dịch gần mức 115.000 USD, phí tài trợ chuyển sang âm, đồng thời đây cũng là chuỗi thời gian âm kéo dài nhất kể từ ngày 26 tháng 10. Vốn đòn bẩy nghiêng về short, dòng tiền quay trở lại thị trường giao ngay, mặc dù tuần giao dịch do kỳ nghỉ lễ rút ngắn nhưng khối lượng giao dịch giao ngay thể hiện sự vững chắc đáng ngạc nhiên. Tổ hợp này cho thấy thị trường đã hoàn tất quá trình thiết lập lại toàn diện, một khi áp lực vĩ mô giảm bớt, thị trường sẽ ở trạng thái ổn định thuận lợi hơn.
Trong số 100 token hàng đầu về vốn hóa, độ tương quan tập trung chủ yếu ở 10 lớn nhất, đồng thời đây cũng là nhóm biểu hiện tồi tệ nhất. Điều này phản ánh các tài sản lớn đang giao dịch như một nhóm vĩ mô đơn lẻ, gắn chặt hoàn toàn với tâm lý rủi ro rộng hơn. Trong khi đó, các token xếp hạng từ 50 đến 100 giảm ít hơn và bắt đầu xuất hiện dấu hiệu tách biệt ban đầu, giao dịch của chúng phụ thuộc nhiều hơn vào các yếu tố thúc đẩy riêng biệt. Điều này phù hợp với thực tế thị trường: một số chủ đề hẹp (như giao thức đại lý, riêng tư, Internet vạn vật phi tập trung DePIN) vẫn đang thúc đẩy biểu hiện vượt trội ngắn hạn, ngay cả khi thị trường chung yếu kém.
Đồng thời, biến động của Bitcoin tiếp tục leo thang, biến động thực hiện 7 ngày (RV) đã phục hồi về mức gần 50.
Các lĩnh vực đều biểu hiện yếu, các lĩnh vực biến động cao chịu tác động bán tháo nặng nề nhất:
-
Layer 2 (L2) giảm 14,9%
-
Lĩnh vực game giảm 12,0%
-
Internet vạn vật phi tập trung (DePIN) giảm 11,4%
-
Trí tuệ nhân tạo (AI) giảm 10,5%
-
Tài sản vốn hóa nhỏ và vừa cũng biểu hiện kém
-
Các giao thức lớp 1 cốt lõi (Core L1s) giảm 7,0%, chỉ số GMCI-30 (@gmci_) giảm 7,2%, biểu hiện tương đối tốt hơn
Đợt giảm này hầu như không có sự phân biệt, rõ ràng phản ánh tâm lý thoát rủi ro toàn diện do yếu tố vĩ mô chi phối mọi lĩnh vực.
Biểu đồ phía trên sử dụng dữ liệu từ thứ Hai đến thứ Hai, do đó có sự khác biệt so với biểu đồ đầu tiên.
Quan điểm của chúng tôi:
Mặc dù thị trường tài sản số đang chìm sâu trong làn sóng thoái đòn bẩy do môi trường vĩ mô gây ra, nhưng hiện tại thị trường đã bước vào giai đoạn mà sự củng cố cuối cùng có thể xuất hiện.
Tài sản số sau khi trải qua quá trình thoái đòn bẩy do yếu tố vĩ mô, trước là do nhiệt潮 AI nguội dần, sau đó chịu áp lực từ việc Fed điều chỉnh kỳ vọng thị trường, nhưng cấu trúc nội tại của thị trường hiện nay đã cải thiện đáng kể. Các tài sản chính biểu hiện sức mạnh tương đối rõ rệt hơn, tâm lý thị trường đã được giải tỏa hoàn toàn, rủi ro đòn bẩy cũng giảm mạnh. Tổng khối lượng mở (OI) hợp đồng vĩnh viễn từ mức khoảng 230 tỷ USD vào đầu tháng 10 đã giảm xuống còn khoảng 135 tỷ USD hiện nay, chủ yếu do thoái đòn bẩy ở các tài sản đuôi dài và dòng vốn hệ thống rút lui. Thay đổi này đẩy hoạt động thị trường trở lại giao dịch giao ngay, trong khi độ sâu và tính thanh khoản giao ngay thể hiện tốt hơn dự kiến trong môi trường thanh khoản thấp do kỳ nghỉ lễ.
Điều này cực kỳ quan trọng: khi mức độ đòn bẩy giảm xuống mức thấp như vậy và thị trường giao ngay trở thành dòng chảy giao dịch chính, sự phục hồi thị trường thường diễn ra có trật tự hơn so với kiểu ép buộc cơ học vào đầu năm. Sự tồn tại của phí tài trợ âm và vị thế short ròng trên các hợp đồng vĩnh viễn cũng làm giảm rủi ro thanh lý bắt buộc tiếp theo, mang lại nhiều không gian thở hơn cho thị trường, đặc biệt là trong bối cảnh môi trường vĩ mô ổn định. Những ngày tới sẽ quyết định cách chúng ta bước vào tháng cuối cùng của năm, nhưng sau nhiều tuần chịu áp lực vĩ mô, thị trường cuối cùng đã có điều kiện để củng cố.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@wintermute_t
