Từ đồng minh ngày xưa đến đối đầu trực diện: Phân tích bản chất "nội chiến" giữa Pump.fun và Raydium
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Từ đồng minh ngày xưa đến đối đầu trực diện: Phân tích bản chất "nội chiến" giữa Pump.fun và Raydium
Trong hệ sinh thái Solana, một "cuộc nội chiến" liên quan đến khối lượng giao dịch hàng trăm triệu USD đang diễn ra.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Frank, PANews
Trong hệ sinh thái Solana, một "cuộc nội chiến" liên quan đến khối lượng giao dịch trị giá hàng trăm triệu USD đang diễn ra. Pump.fun và Raydium, hai nền tảng từng phụ thuộc lẫn nhau, giờ đây đã bước vào thế đối đầu cạnh tranh.
Thông qua phân tích sâu dữ liệu các pool của Raydium, PANews nhận thấy ảnh hưởng của Pump.fun đối với Raydium có thể nghiêm trọng hơn nhiều so với dự đoán của thị trường. Trong năm qua, nhờ sự bùng nổ của Pump.fun, Raydium gần như “ngồi chơi xơi nước”. Việc Pump.fun ra mắt sàn giao dịch phi tập trung riêng – PumpSwap – rõ ràng đã cắt đứt nguồn thu lớn nhất của Raydium.
Trong bối cảnh thị trường meme nói chung đang hạ nhiệt, liệu cuộc "nội chiến" này chỉ là một cuộc tiêu hao vô ích? PANews sẽ sử dụng dữ liệu để vạch trần bản chất của cuộc đấu tranh này, đồng thời phân tích tác động của nó lên hệ sinh thái Solana và toàn bộ thị trường meme.
Phân tích dữ liệu: Token từ Pump.fun chiếm nửa thị phần của Raydium
Khi Pump.fun tuyên bố ra mắt DEX mới mang tên PumpSwap vào đầu tháng 3, thị trường đều cho rằng điều này sẽ gây ảnh hưởng nhất định đến Raydium, nhưng ít ai nhận ra mức độ nghiêm trọng thực sự. PANews đã tiến hành phân tích khoảng 250.000 cặp giao dịch trên các pool AMM và CLMM của Raydium, từ đó hé lộ mối quan hệ thực sự giữa Pump.fun và Raydium cũng như triển vọng tương lai.
Trên các pool AMM của Raydium, token do Pump.fun tạo ra chiếm tới 43,96%. Cụ thể, trong số 216.000 pool AMM, có tới 95.000 pool chứa token từ Pump.fun. Tổng TVL của các pool này đạt 726 triệu USD, chiếm 50,79% TVL tổng cộng của các pool AMM. Ngay cả khi tính thêm cả pool CLMM, tỷ lệ token từ Pump.fun trên tổng số pool của Raydium vẫn ở mức cao kỷ lục 43,68%.
Điều này có nghĩa Pump.fun đã đóng góp gần một nửa khối lượng giao dịch và doanh thu cho Raydium. PANews ước tính doanh thu hàng năm mà Pump.fun mang lại cho Raydium vào khoảng vài chục triệu USD. Khi Pump.fun công bố PumpSwap, giá token RAY đã giảm mạnh 15% trong vòng 24 giờ – phản ứng của thị trường đã chứng minh tầm quan trọng chiến lược của Pump.fun đối với Raydium.
Việc ra mắt PumpSwap đã đặt ra mối đe dọa trực tiếp đến Raydium trên ba phương diện: thứ nhất, chi phí di chuyển bằng 0 (so với 6 SOL tại Raydium) giúp giảm đáng kể chi phí cho người dùng; thứ hai, chức năng di chuyển tức thì đơn giản hóa quy trình từ phát hành đến giao dịch token; thứ ba, mô hình chia sẻ lợi nhuận cải tiến cùng thanh khoản tốt hơn khiến PumpSwap trở nên hấp dẫn hơn với những người phát hành token. Những ưu điểm này có thể khiến lượng lớn người dùng rời bỏ Raydium để chuyển sang PumpSwap, làm trầm trọng thêm tình trạng sụt giảm doanh thu của Raydium.
Phản công của Raydium: LaunchLab có cứu vãn được tình thế?
Đối mặt với mối đe dọa từ PumpSwap, Raydium không ngồi yên chịu trận. Giữa tháng 3, Raydium tuyên bố đang phát triển nền tảng phát hành token mang tên LaunchLab nhằm cạnh tranh trực tiếp với Pump.fun. Điều thú vị là Raydium thực tế đã phát triển LaunchLab trong vài tháng trước đó, nhưng tạm hoãn dự án – có lẽ vì không muốn bị coi là đối đầu trực tiếp với Pump.fun. Rõ ràng, việc ra mắt PumpSwap đã xóa bỏ mọi e ngại này. Ngày 26 tháng 3, Raydium thông báo sẽ chính thức ra mắt LaunchLab trong vòng một tuần.
Theo báo cáo, LaunchLab dự kiến cung cấp nhiều tính năng đổi mới như đường cong gắn kết tuyến tính, hàm mũ và logarit để điều chỉnh giá token theo nhu cầu; cho phép giao diện bên thứ ba thiết lập phí riêng; hỗ trợ nhiều loại token báo giá ngoài SOL; và tích hợp với công cụ khóa thanh khoản của Raydium. Các tính năng này nhằm mục đích trao thêm quyền linh hoạt và kiểm soát cho người phát hành token, từ đó cạnh tranh với Pump.fun.
Tuy nhiên, chưa thể khẳng định LaunchLab có thực sự cứu được Raydium khỏi tổn thất doanh thu khổng lồ hay không. Thứ nhất, Pump.fun đã xây dựng được nhận diện thương hiệu mạnh mẽ và cơ sở người dùng vững chắc trong lĩnh vực phát hành token meme; thứ hai, PumpSwap đã tạo lợi thế rõ rệt về chi phí và tiện ích với phí di chuyển bằng 0 và khả năng di chuyển tức thì; cuối cùng, Raydium phải hoàn thiện và quảng bá LaunchLab trong thời gian rất ngắn – đây vốn là một thách thức cực lớn.
Về mặt chiến lược, Raydium nhấn mạnh rằng LaunchLab không nhằm thay thế Pump.fun, mà là giải pháp thay thế dành cho các đội ngũ không muốn tự xây dựng chương trình từ đầu. Lời tuyên bố này có thể nhằm tránh đối đầu trực tiếp với Pump.fun, nhưng trên thực tế, việc ra mắt LaunchLab rõ ràng là một phản ứng chiến lược trước mối đe dọa từ PumpSwap.
Thị trường meme nguội lạnh: Cuộc nội chiến chỉ là tiêu hao vô ích?
Ẩn sau "cuộc nội chiến" giữa Pump.fun và Raydium là xu hướng suy giảm rõ rệt của toàn bộ thị trường meme. Vào đầu năm 2025, thị trường token meme đang chuyển từ thế độc tôn của Solana sang cục diện cạnh tranh đa chuỗi, nhưng nhiệt độ thị trường đã giảm mạnh.
Phí trên mạng Solana đã giảm từ mức cao nhất 89,91 triệu USD/tuần vào tháng 1/2025 xuống còn 5,64 triệu USD vào ngày 17/3, giảm khoảng 93,7%.
Bên cạnh đó, khối lượng giao dịch trên các DEX cũng sụt giảm thảm hại: vào ngày 27/3, khối lượng giao dịch DEX trên Solana chỉ còn khoảng 1,38 tỷ USD, giảm xuống còn 3,8% so với đỉnh 35,8 tỷ USD vào tháng 1. Nhìn theo chu kỳ dài hạn, khối lượng hiện tại dường như đã quay trở về mức tương đương cùng kỳ năm 2024.
Một số chuỗi đối thủ khác cũng đang trải qua giai đoạn ảm đạm. Khối lượng giao dịch hàng ngày trên Base hiện đã giảm xuống còn 369 triệu USD, thấp hơn 86% so với tháng 1. BSC duy trì khối lượng trên 1 tỷ USD mỗi ngày nhờ các nhân vật nổi tiếng như CZ kêu gọi, tuy nhiên con số này vẫn thấp xa so với mức đỉnh 8,4 tỷ USD vào tháng 1.
Four.meme – token được ưa chuộng trên BSC – sau thời gian ngắn bùng nổ cũng đang suy giảm rõ rệt. Ngày 27/3, khối lượng giao dịch Four.meme chỉ còn 20 triệu USD, giảm 75% so với mức 80 triệu USD vào ngày 21/3.
Theo quan sát của PANews, nhiều bot Rug chuyên nghiệp trên Pump.fun gần đây cũng đã ngừng hoạt động. Khi ngay cả những "lưỡi hái" cũng không còn kiếm được lợi nhuận, thị trường dường như đã thật sự bước vào mùa đông.
Trong bối cảnh này, "cuộc nội chiến" giữa Pump.fun và Raydium rất có thể chỉ là một cuộc tiêu hao vô nghĩa. Hai bên đang tranh giành một thị trường đang thu hẹp, chứ không phải một thị trường xanh rộng lớn đang tăng trưởng. Nếu không có sáng tạo thực sự hay giá trị sử dụng rõ ràng, cuộc cạnh tranh này có thể chỉ đẩy nhanh quá trình nguội lạnh của thị trường và làm rạn nứt hệ sinh thái Solana.
Sự chuyển biến từ hợp tác sang cạnh tranh giữa Pump.fun và Raydium đã phơi bày mâu thuẫn sâu xa trong hệ sinh thái Solana. Dù dữ liệu cho thấy việc ra mắt PumpSwap có thể khiến Raydium mất đi gần một nửa thị phần token mới trong tương lai, nhưng cần lưu ý rằng dữ liệu chỉ phản ánh quá khứ, không thể dự đoán chính xác tương lai. Khi thị trường đang thu nhỏ, có thể bản thân Pump.fun cũng chẳng còn khả năng "truyền máu" cho Raydium nữa. Việc ra mắt PumpSwap có lẽ chỉ là hành động tự vệ đầy bất lực.
Đối với nhà đầu tư, thay vì chỉ tập trung vào cuộc cạnh tranh giữa Pump.fun, Raydium hay Four.meme, điều quan trọng hơn là phải cảnh giác trước xu hướng suy giảm chung của thị trường meme, tránh trở thành "cây rau cuối cùng" trong cuộc "nội chiến" này. Diễn biến thị trường sắp tới vẫn chưa rõ ràng, nhưng kiên nhẫn luôn là kỹ năng then chốt để vượt qua các chu kỳ.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
PANews
