Hội thảo bàn tròn SEC: Thành công, thất bại và những bước tiếp theo
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Hội thảo bàn tròn SEC: Thành công, thất bại và những bước tiếp theo
Bốn ngày sau khi cuộc họp tròn kết thúc, giới ngành bắt đầu nghi ngờ liệu sự kiện này có mở đường cho một kỷ nguyên mới về quản lý tiền mã hóa, hay chỉ đơn thuần là định nghĩa lại những thách thức cũ quen thuộc.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả bài viết: Prathik Desai, Nameet Potnis, Thejaswini M A
Biên dịch: Block unicorn
Vào thứ Sáu tuần trước, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã thực hiện bước đi đầu tiên nhằm cải thiện mối quan hệ với ngành tiền mã hóa, nhưng vẫn chưa cung cấp đầy đủ các câu trả lời mà giới công nghiệp mong đợi.
Sau nhiều năm "quản lý thông qua xử phạt", cơ quan quản lý chứng khoán này lần đầu tiên triệu tập các nhân vật chủ chốt của ngành để tổ chức một cuộc họp bàn tròn về tiền mã hóa, được gọi là "Nỗ lực mùa xuân vì sự minh bạch hóa trong lĩnh vực tiền mã hóa".
Dù tiêu đề mang đầy hy vọng, song trong suốt hai giờ đồng hồ, những người tham dự lại dành phần lớn thời gian tranh luận về việc áp dụng "Bài kiểm tra Howey" – tiêu chuẩn đã tồn tại từ mấy thập kỷ trước – thay vì vạch ra lộ trình quản lý rõ ràng.
Buổi họp cũng đạt được một số kết quả – nhưng như vậy đã đủ chưa? Bài viết này sẽ phân tích ý nghĩa của bước chuyển hướng quản lý này đối với ngành tiền mã hóa:
-
SEC thừa nhận thất bại trong quá khứ nhưng vẫn khó xác định hướng đi tương lai
-
Hệ thống theo dõi DART đề xuất sẽ mang lại điều gì cho tính minh bạch
-
Tại sao NFT có thể trở thành lĩnh vực tiếp theo được hướng dẫn quản lý
-
Những nội dung nào thiết yếu với ngành lại bị thiếu vắng trong cuộc đối thoại
Lãnh đạo mới, tư duy quản lý mới
Phong cách quản lý của SEC dưới thời Tổng thống Trump và sau đó có sự khác biệt rõ rệt. Cựu Chủ tịch Gary Gensler từng tuyên bố rằng phần lớn tiền mã hóa thuộc loại chứng khoán và lấy việc thi hành pháp luật làm phương tiện chính; trong khi đó, Chủ tịch tạm quyền Mark Uyeda và Ủy viên Hester Peirce ngay từ đầu buổi họp đã thừa nhận cần hợp tác để xây dựng lại khung quản lý.
"Tôi nghĩ chúng ta đã sẵn sàng cho nỗ lực sắp tới," Peirce nói với những người tham dự, ám chỉ đến kế hoạch đầy tham vọng "Nỗ lực mùa xuân vì sự minh bạch hóa trong lĩnh vực tiền mã hóa" của nhóm công tác.
"Liệu chúng ta có thể chuyển đổi các đặc điểm của chứng khoán thành một hệ thống phân loại đơn giản, để bao gồm các loại tài sản mã hóa đa dạng đang tồn tại và có thể xuất hiện trong tương lai?" Đây là một trong những câu hỏi Peirce đặt ra khi tìm cách giải quyết nghịch cảnh khi coi tiền mã hóa là chứng khoán.
Mời gọi đối thoại công khai như vậy đánh dấu sự thay đổi thái độ của SEC.
Buổi họp bàn tròn mời khoảng một tá luật sư chứng khoán và chuyên gia tiền mã hóa, bao gồm cả những nhân vật nổi bật thuộc phe ủng hộ như Miles Jennings – Giám đốc Chính sách Tiền mã hóa kiêm Cố vấn Pháp lý trưởng của A16z – cùng những người chỉ trích như cựu luật sư SEC John Reed Stark.
Điều thu hút sự chú ý nhất từ ngành là việc SEC thẳng thắn thừa nhận cách làm trước đây của họ đã thất bại.
Miles Jennings – Giám đốc Chính sách Tiền mã hóa kiêm Cố vấn Pháp lý trưởng của A16z – phát biểu rất trực diện: "Cách tiếp cận quản lý ngành của chính quyền trước đã không đạt được bất kỳ mục tiêu nào của SEC – không bảo vệ nhà đầu tư, cũng không thúc đẩy việc hình thành vốn hay hiệu quả thị trường. Vì vậy, cách làm hiện tại rõ ràng là thất bại, và chúng ta phải cải tiến." Điều đáng ngạc nhiên hơn: SEC dường như cũng đồng tình với quan điểm này.
Vấn đề cũ, tiến triển hạn chế
Dù khuôn mặt mới và bầu không khí thân thiện, buổi họp bàn tròn nhanh chóng rơi vào một cuộc tranh luận quen thuộc: Làm thế nào để dùng Bài kiểm tra Howey – được xây dựng từ năm 1946 – để xác định một tài sản có phải là chứng khoán hay không?
Các bên tham gia gần như suốt buổi thảo luận đều mải mê tranh luận về việc làm thế nào để áp dụng khung sườn vườn cam gần 80 năm tuổi này lên token, sàn giao dịch phi tập trung và các sáng tạo khác trong lĩnh vực tiền mã hóa.
Đối với một ngành muốn hoàn toàn thoát khỏi quá khứ, việc tập trung cải tiến các công cụ cũ thay vì xây dựng công cụ mới khiến nhiều người thất vọng.
"Những người lạc quan về tiền mã hóa (người ủng hộ) cho rằng việc phụ thuộc vào luật hiện hành và vô số phán quyết Bài kiểm tra Howey trong tương lai không phải là một hệ thống quản lý khả thi," luật sư tiền mã hóa Bill Hughes viết trên X.
Ngành công nghiệp mong muốn một khởi đầu hoàn toàn mới – xác định rõ cái gì là chứng khoán và cái gì không – chứ không phải là liên tục áp dụng các án lệ lỗi thời.
Sự căng thẳng này diễn ra ngay trước mắt, khi một số người tham gia cố gắng kéo cuộc trò chuyện sang các phương pháp tiên tiến hơn. Rodrigo Seira – Cố vấn đặc biệt của Cooley LLP – đặt nghi vấn về tiền đề cơ bản rằng ý định đầu tư tự động tạo ra chứng khoán. "Tôi cho rằng chúng ta phải hiểu rằng, chỉ vì đằng sau việc mua hàng có ý định đầu tư, không có nghĩa là giao dịch đó tự động trở thành chứng khoán," Seira lấy ví dụ về việc mua tác phẩm nghệ thuật vừa có giá trị thẩm mỹ vừa có giá trị đầu tư. Dù cuộc thảo luận vẫn xoay quanh định nghĩa chứng khoán, nhưng ở rìa sự kiện đã xuất hiện những dấu hiệu tinh tế về tiến triển thực tế hơn.
Ủy viên Peirce tiết lộ với các phóng viên bên lề rằng, sau các tuyên bố gần đây về Meme coin và khai thác Proof-of-Work, token không thể thay thế (NFT) có thể là lĩnh vực tiếp theo nhận được hướng dẫn từ SEC. Peirce nói: "Tôi nghĩ chúng ta sẽ thấy các hướng dẫn liên quan đến lĩnh vực NFT."
Phát ngôn thoáng qua này có ảnh hưởng lớn đến các dự án như Stoner Cats và Flyfish Club, vốn từng bị SEC kiện vì sử dụng NFT để gây quỹ cho doanh nghiệp. Việc làm rõ chính thức có thể mở ra cánh cửa cho các nhà sáng tạo sử dụng NFT như công cụ gây quỹ hợp pháp mà không cần đăng ký chứng khoán.
Hệ thống DART: Cuộc cách mạng minh bạch đang âm thầm diễn ra
Ngoài một vài kết quả cụ thể từ buổi họp bàn tròn, còn có một sự kiện song song thực sự nổi bật – có thể làm thay đổi căn bản cách báo cáo giao dịch trong lĩnh vực tiền mã hóa.
Hệ thống Báo cáo và Theo dõi Tài sản Kỹ thuật số (DART) do Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ mới công bố sẽ thay đổi cách cơ quan quản lý giám sát thị trường tiền mã hóa. Khác với các cuộc tranh luận triết học về Bài kiểm tra Howey, DART đại diện cho một cách tiếp cận thực tiễn nhằm giải quyết một trong những vấn đề cốt lõi của SEC: tính minh bạch.
Hệ thống đề xuất không chỉ theo dõi các giao dịch trên blockchain công khai mà còn cả các giao dịch riêng tư ngoài chuỗi (off-chain), từ đó cung cấp cái nhìn toàn diện về sở hữu tài sản kỹ thuật số xuyên nền tảng. Điều này giải quyết điểm mù quản lý lâu nay – dù các giao dịch trên giao thức DeFi có thể thấy công khai trên chuỗi, nhưng các sàn giao dịch tập trung thường xử lý giao dịch nội bộ mà không ghi lại trên blockchain.
Trong tuyên bố của SEC nêu rõ: "Giao dịch tài sản kỹ thuật số – dù là 'trên chuỗi' hay 'ngoài chuỗi' – đều phải tuân thủ các yêu cầu báo cáo giao dịch giống như chứng khoán thông thường."
DART đặc biệt quan trọng vì nó được phát triển hợp tác với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) – điều trái ngược với buổi họp bàn tròn, nơi không có đại diện CFTC tham dự dù CFTC và DART có phạm vi quản lý tài sản kỹ thuật số chung.
Mô hình hợp tác liên ngành này cho thấy rằng, phía sau các cuộc tranh luận công khai, các cơ quan quản lý đang âm thầm thúc đẩy một khung quản lý thống nhất hơn. Đối với ngành tiền mã hóa vốn lâu nay chịu đựng sự phân mảnh trong quản lý, sự hợp tác thực tế này cuối cùng có thể đạt được hiệu ứng phối hợp mà các buổi họp bàn tròn và phát biểu công khai không thể làm được.
Tuy nhiên, hệ thống DART cũng dấy lên lo ngại nghiêm trọng về quyền riêng tư. Bằng cách đồng thời thu thập dữ liệu blockchain công khai và hoạt động giao dịch riêng tư ngoài chuỗi, hệ thống trao cho cơ quan quản lý khả năng giám sát chưa từng có đối với thị trường tiền mã hóa. Đối với những người giao dịch coi trọng tính ẩn danh của giao dịch blockchain, mức độ giám sát này đánh dấu một bước chuyển lớn về mô hình giám sát tài chính truyền thống.
Các nhà quan sát ngành đang theo dõi sát sao việc hệ thống DART sẽ cân bằng mục tiêu minh bạch và nhu cầu bảo vệ quyền riêng tư như thế nào – cũng như liệu hệ thống này có thúc đẩy làn sóng đổi mới công nghệ bảo vệ quyền riêng tư hay không.
Quan điểm cuối cùng
Bốn ngày sau khi buổi họp bàn tròn kết thúc, giới công nghiệp bắt đầu nghi ngờ liệu sự kiện này có mở đường cho một kỷ nguyên quản lý tiền mã hóa mới, hay chỉ là tái định nghĩa những thách thức cũ.
Kế hoạch SEC 2.0 do Ủy viên Peirce dẫn dắt đã thay đổi giọng điệu. Các tuyên bố của nhân viên về Meme coin và khai thác, hướng dẫn tiềm năng sắp tới về NFT, và việc cơ quan này sẵn sàng tiếp xúc trực tiếp với ngành – tất cả đều cho thấy một sự thay đổi phương pháp thực tế.
Thời điểm hiện tại đặc biệt then chốt – Quốc hội Hoa Kỳ đang thúc đẩy quá trình lập pháp tương tự như Đạo luật FIT21 năm ngoái, đạo luật này sẽ thiết lập một khung phân loại hoàn toàn mới cho tài sản kỹ thuật số. Luật sư nổi tiếng Renato Mariotti nhận xét: "Buổi họp bàn tròn hôm thứ Sáu là một cơ hội bị bỏ lỡ," vì đã không tận dụng để nuôi dưỡng những ý tưởng đổi mới có giá trị quản lý dài hạn nhằm ảnh hưởng đến quá trình lập pháp này.
Dù kế hoạch "Nỗ lực mùa xuân" do Ủy viên Peirce đề xuất đánh dấu bước chuyển từ tư duy "ưu tiên thực thi pháp luật" sang thái độ cởi mở hơn, nhưng cuộc thảo luận hôm thứ Sáu vẫn bị mắc kẹt trong việc áp dụng khung sườn cũ kỹ tồn tại hàng thập kỷ, thay vì xây dựng một hệ thống quản lý phù hợp với thời đại mới.
Xét đến những giới hạn thể chế, sự thỏa hiệp này xuất hiện là điều không ngạc nhiên.
Hiện tại SEC chỉ vận hành với ba ủy viên và đang chờ phiên điều trần bổ nhiệm Paul Atkins vào thứ Năm tuần này, nên SEC hiện tại vừa thiếu thẩm quyền pháp lý để thúc đẩy cải cách toàn diện, vừa thiếu cơ chế đảm bảo tương ứng. Trong giai đoạn hiện nay, cơ quan này chỉ có thể thực hiện các biện pháp quản lý hạn chế thông qua các tuyên bố không ràng buộc của nhân viên về Meme coin và hoạt động khai thác.
Hệ thống DART đề xuất tuy đại diện cho tiến triển thực chất nhất – thông qua hợp tác với CFTC, có tiềm năng thiết lập cơ chế minh bạch chưa từng có trên thị trường tiền mã hóa – nhưng về bản chất, nó vẫn là việc áp dụng mô hình quản lý tài chính truyền thống lên lĩnh vực tài chính mới nổi.
Khuyết điểm chết người nhất của hệ thống quản lý hiện tại nằm ở tốc độ phản ứng. Sáng tạo blockchain phát triển theo tốc độ triển khai mã nguồn, trong khi quyết định của SEC lại bị ràng buộc bởi quy trình chậm chạp đòi hỏi sự đồng thuận của ủy ban. Khoảng cách ngày càng mở rộng này – "thâm hụt đổi mới trong quản lý" – đã trở thành mâu thuẫn cốt lõi được cả ngành ngầm thừa nhận.
Các doanh nghiệp tiền mã hóa đang tiến bước trong làn sương mù quản lý cần nhận ra định hướng chiến lược: Động lực thực sự cho sự thay đổi đến từ luật pháp Quốc hội, chứ không phải từ các cuộc họp bàn tròn. So với việc tranh luận vô tận về việc "Bài kiểm tra Howey" áp dụng ra sao lên tài sản kỹ thuật số, Đạo luật FIT21 rõ ràng có thể cung cấp một khung quản lý mang tính xây dựng hơn nhiều.
Hiện tại, "nỗ lực mùa xuân" được quảng bá thực chất chỉ giống như một bước đi thận trọng – dù tốt hơn đứng yên tại chỗ, nhưng rốt cuộc vẫn không thể đuổi kịp đoàn tàu ngành công nghiệp đang chạy nước rút.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
