Người sáng lập Alliance DAO nói về các chủ đề nóng gần đây: Chu kỳ chưa kết thúc, hiện tại là thời điểm tốt nhất để tăng giá
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Người sáng lập Alliance DAO nói về các chủ đề nóng gần đây: Chu kỳ chưa kết thúc, hiện tại là thời điểm tốt nhất để tăng giá
Thị trường chỉ cần một cái cớ để điều chỉnh, và cái cớ đó chính là chính sách thuế quan.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tổng hợp & Biên dịch: TechFlow
Khách mời: Imran Khan, Nhà sáng lập Alliance DAO; Qiao Wang, Nhà sáng lập Alliance DAO
Nguồn podcast: Good Game Podcast
Tiêu đề gốc: Thị Trường Gấu Này Sẽ Kéo Dài Bao Lâu? | EP 72
Ngày phát hành: 19 tháng 3 năm 2025
Tóm tắt nội dung chính
Imran và Qiao thảo luận về việc thị trường gấu hiện tại sẽ kéo dài bao lâu, mang đến những góc nhìn trung thực, thẳng thắn dành cho các nhà khởi nghiệp trong lĩnh vực tiền mã hóa.
Tóm tắt ý kiến nổi bật
-
Hiện tại làthời điểm rất phù hợp để mua vào (long).
-
Tôi cho rằng chu kỳ này chưa kết thúc. Tôi nghĩ thực tế chúng ta vẫn đang ở giữa chu kỳ, có thể còn cần thêmsáu đến mười tám tháng nữa.
-
Sự sụt giảm của thị trường lần này thực ra là điều tốt, vì nó tạo ra thêm không gian để hít thở.
-
Thị trường chỉ cần một cái cớ để điều chỉnh, và cái cớ đó chính là chính sách thuế quan.
-
Điều tồi tệ nhất từ thuế quan nằm ở sự bất định mà nó mang lại, chứ không phải bản thân mức thuế.
-
Rất nhiều người trên Twitter bị ảnh hưởng cảm xúc bởi người khác. Tôi cho rằng hầu hết những người này đều sai, tất cả những ai bi quan, đều đã sai.
-
Các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng ưa thích trái phiếu được token hóa hơn là stablecoin.
-
Tôi rất thích ý tưởng và sản phẩm về việc token hóa giai đoạn sớm, vì về bản chất, đây là toàn bộ lĩnh vực liên quan đến việc token hóa startup, token hóa cổ phần, thậm chí là token hóa doanh nghiệp.
-
Những gã khổng lồ Web2 như Robinhood và Kalshi có thể dần thu hẹp không gian sống sót của các công ty khởi nghiệp tiền mã hóa. Đây là vấn đề đáng chú ý, có thể gây ảnh hưởng đáng kể đến các nhà sáng lập trong lĩnh vực tiền mã hóa.
-
Tôi cho rằng nền kinh tế thực tế đang hoạt động khá tốt. Xét đến điều này, cùng với vị thế của Bitcoin như một tài sản vĩ mô, tôi tin rằng trong sáu đến mười tám tháng tới, Bitcoin sẽ thực sự thể hiện tốt.
-
Thông thường trong 100 ngày đầu nhiệm kỳ tổng thống, họ sẽ thực hiện nhiều điều chỉnh về kinh tế hoặc thay đổi cách thức thực thi chính sách. Sau đó, chính sách thường dần ổn định.
Hiện trạng thị trường?
Imran:
Có một người tên Ki Young Ju gần đây đăng tweet rằng chu kỳ tăng giá của Bitcoin đã kết thúc. Dự kiến trong 6-12 tháng tới sẽ là thị trường gấu hoặc đi ngang.
Qiao:
Vậy lý do là gì? Cơ sở lập luận của họ là gì?
Imran:
Để tôi đọc cho bạn nghe. Họ nói rằng mọi chỉ báo then chốt trên chuỗi đều đang phát tín hiệu thị trường gấu. Do thanh khoản mới trên thị trường dần cạn kiệt, những "cá voi" mới tham gia đang bán Bitcoin ở mức giá thấp hơn. Người dùng CryptoQuant đã đăng ký dịch vụ cảnh báo của tôi, nên họ nhận được những tín hiệu này.
Hệ thống cảnh báo này sử dụng phân tích thành phần chính (PCA) để kết hợp các chỉ số như MVRV, SOPR và NUPL, đồng thời tính toán đường trung bình động 365 ngày. Nó có thể xác định các điểm xoay chuyển khi xu hướng trung bình động thay đổi.
Qiao:
Tôi nghi ngờ về độ chính xác của các dữ liệu này trong chu kỳ hiện tại. Bởi vì hiện nay, rất nhiều phân tích dữ liệu lớn đều liên quan đến ETF.
Imran:
Một số người khác dựa vào các yếu tố vĩ mô để phán đoán thị trường gấu. Ví dụ như tác động từ thuế quan. Ngoài ra, vấn đề lạm phát vẫn chưa được giải quyết. Anh ấy cũng đề cập đến một số thay đổi vĩ mô liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI). Ông cho rằng điều này có thể ảnh hưởng đến thị trường. Ông còn nêu thêm một vài dấu hiệu khác khiến ông tin rằng chúng ta đã bước vào thị trường gấu.
Thuế quan và kinh tế
Imran: Những yếu tố nào khiến chúng ta giữ thái độ lạc quan với thị trường? Tình hình kinh tế tổng thể ra sao?
Qiao:
Kinh tế thực tế hoạt động khá tốt. Từ sau bầu cử, hoặc nói rõ hơn là trong vài tháng qua, dự báo lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục tăng chứ không giảm, đây là tín hiệu tích cực đối với thị trường.
Imran: Bạn đang theo dõi ở cấp độ vĩ mô?
Qiao:
Không, tôi chủ yếu tập trung vào tình hình trong nước Mỹ. Ví dụ, chênh lệch lợi suất trái phiếu rủi ro cao hiện đang gần mức thấp kỷ lục. Thông thường, chênh lệch này là chỉ số đo lường rủi ro tín dụng trong thị trường và nền kinh tế. Nếu suy thoái xảy ra, rủi ro tín dụng sẽ tăng vì doanh nghiệp có thể không trả được nợ. Dù gần đây chênh lệch có tăng nhẹ, nhưng chủ yếu do ảnh hưởng từ thuế quan. Tuy nhiên, lo ngại về lạm phát do thuế quan gây ra thực tế đã giảm bớt. Lạm phát thực sự đang giảm, ít nhất là trong ngắn hạn.
Điều này trái ngược với kỳ vọng của mọi người, vì người ta cho rằng thuế quan sẽ gây lạm phát, nhưng thực tế thì không. Lạm phát đang giảm, không phải tăng. Tỷ lệ thất nghiệp cũng gần mức thấp. Vì vậy, tôi thực sự cho rằng kinh tế gần như không có dấu hiệu rạn nứt. Tất nhiên, rủi ro cao hơn ba tháng trước, tôi không nói thuế quan hoàn toàn vô hại. Chắc chắn nó ảnh hưởng đến tiêu dùng, đặc biệt là chi tiêu của doanh nghiệp. Nhưng rủi ro lớn nhất chính là sự bất định—đây là vấn đề lớn đối với cả doanh nghiệp và cá nhân—mặc dù những dữ liệu này vẫn chưa hiện hữu rõ ràng. Vì vậy,tôi thực sự cho rằng kinh tế đang hoạt động khá tốt, xem xét điều này, cùng với việc Bitcoin hiện nay là một loại tài sản vĩ mô, tôi tin rằng trong sáu đến mười tám tháng tới, Bitcoin thực sự sẽ thể hiện rất tốt.
Imran:
Tôi thấy một số báo cáo về tác động thực tế của thuế quan lên Mỹ. Ví dụ, các hãng sản xuất ô tô như BMW đang tạm thời hấp thụ một phần chi phí thuế quan để bảo vệ giá cả cho người tiêu dùng Mỹ.
Tôi không chắc biện pháp này có duy trì lâu dài hay không, nhưng ít nhất trong ngắn đến trung hạn, ngành ô tô có thể có một khoảng đệm nhất định. Tôi nghĩ các ngành khác cũng có thể làm tương tự. Vì vậy, ngay cả khi thuế quan được áp dụng đầy đủ, người tiêu dùng có thể cần một thời gian mới thực sự cảm nhận được ảnh hưởng.
Qiao:
Đúng vậy,nếu sự bất định này kéo dài càng lâu, rủi ro càng lớn, lạm phát có thể dần tăng và trở nên khó kiểm soát. Nếu Trump tiếp tục đưa ra những tuyên bố cứng rắn về thuế quan, kinh tế có thể bắt đầu rạn nứt. Nhưng hiện tại, tình hình vẫn chưa tệ đến vậy. Bạn có để ý rằng mấy ngày gần đây Trump im lặng về vấn đề thuế quan? Tôi nghĩ ông ấy có thể đã gần đến “điểm đau khổ tối đa” cá nhân của mình.
Imran:
Thông thường trong 100 ngày đầu nhiệm kỳ tổng thống, họ sẽ thực hiện nhiều điều chỉnh về kinh tế hoặc thay đổi cách thức thực thi chính sách. Sau đó, chính sách thường dần ổn định. Nhưng chúng ta vẫn cần theo dõi thêm. Tôi nghe nói ông ấy dự định công bố chính sách mới vào ngày 2 tháng 4, sáng nay tôi thấy tweet của ông ấy nói rằng ngày 2 tháng 4 có thể là thời hạn cuối, ông ấy dự định áp thuế phổ quát lên 20% các quốc gia trên toàn cầu.
Qiao:
Điều này khiến tôi nhớ lại quan điểm tôi từng nêu.Điều tồi tệ nhất từ thuế quan nằm ở sự bất định mà nó mang lại, chứ không phải bản thân mức thuế. Nếu Trump có thể minh bạch chính sách thuế quan cụ thể là gì, sự bất định sẽ biến mất, doanh nghiệp có thể điều chỉnh theo. Điều này反而 sẽ giúp nền kinh tế tốt hơn.
Imran:
Mục tiêu khác của Trump là đưa sản xuất về Mỹ. Ông ủng hộ hàng Mỹ ưu tiên hơn hàng nhập khẩu. Nhưng Anthon cho rằng cơ sở sản xuất của Mỹ so với Thâm Quyến hay Trung Quốc rất yếu, đây thực sự là vấn đề. Đặc biệt về chi phí lao động, Mỹ thực sự bất lợi. Nhưng nếu xét về công nghệ robot, tình hình có thể khác.
Qiao:
Tuy nhiên, rõ ràng đây là vấn đề dài hạn. Sự phục hồi sản xuất cần vài năm mới thấy hiệu quả, không phải chuyện giải quyết trong một chu kỳ kinh tế ngắn hạn.
Imran:
Vì quá trình này mất rất lâu, người tiêu dùng sẽ không cảm nhận trực tiếp tác động ngắn hạn của thuế quan. Vì vậy, chúng ta cần theo dõi thêm, xem thuế quan cuối cùng ảnh hưởng thế nào đến định giá hàng hóa trong tương lai.
Sự chia rẽ tâm lý thị trường tiền mã hóa
Qiao:
Tôi còn nhận thấy một hiện tượng: có sự chia rẽ lớn giữa tâm lý trong cộng đồng tiền mã hóa và giới tài chính truyền thống. Thành thật mà nói, kể từ sau sự kiện FTX, tôi chưa từng thấy người trong ngành tiền mã hóa bi quan đến vậy.
Trong khi đó, khi tôi nói chuyện với một số trader, họ rất lạc quan. Các ngân hàng bắt đầu nới lỏng chính sách, mở rộng hạn mức cho khách hàng đầu tư vào ETF Bitcoin.
Imran:
Tôi có vài dữ liệu hỗ trợ quan điểm của bạn. Kể từ khi Trump đắc cử, vốn hóa thị trường stablecoin đã tăng thêm 50 tỷ USD. Ngoài ra, quy mô trái phiếu được token hóa tăng từ dưới 2 tỷ USD lên 4,1 tỷ USD, gần như tăng 50% kể từ khi Trump đắc cử. Vì vậy, mọi thứ gắn với tài sản thực tế đều đang tăng trưởng.
Về quy mô quản lý tài sản, xu hướng tăng trưởng này rất rõ ràng. Chúng tôi nhận thấy,các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng ưa thích trái phiếu được token hóa hơn là stablecoin. Lý do là vì stablecoin tiềm ẩn rủi ro nhất định, ví dụ như vấn đề tín dụng liên quan đến Tether hay Circle, trong khi trái phiếu được token hóa cung cấp lối thoát an toàn hơn, đặc biệt phù hợp với các nhà đầu tư tổ chức truyền thống.
Bạn cũng có thể để ý thấy một số tin tức tích cực liên quan đến tài sản thực tế và tài chính thương mại. Ví dụ, Ethena và Securitize gần đây thông báo ra mắt blockchain Layer 1 mới tên Converge, cùng Ondo, hiện có rất nhiều tín hiệu tích cực về ứng dụng RWA trong tài chính thương mại.
Qiao:
Đúng vậy, tôi nghĩ nói chung, nhiều người trên Twitter bị ảnh hưởng cảm xúc bởi người khác. Tôi cho rằng hầu hết những người này đều sai, tất cả những ai bi quan, đều đã sai.
Imran:
Tôi cho rằng Crypto Twitter đã trở thành một 'phòng vang', một vòng lặp phản hồi, khiến mọi người陷入 vòng xoáy cảm xúc tiêu cực. Tôi nghĩ mọi người nên rời xa Crypto Twitter nhiều hơn, tập trung vào dữ liệu chuỗi thực tế và xu hướng tăng trưởng của tiền mã hóa trong các lĩnh vực. Nhưng hiện tại, rất ít người làm điều đó.
“Chúng ta đang ở đâu? Sẽ đi về đâu?”
Imran:
Về tương lai tiền mã hóa, bạn nghĩ sao? Chúng ta đang ở giai đoạn nào? Hướng đi sắp tới là gì?
Qiao:
Tôi nghĩ, hai tháng trước, hoặc thậm chí sớm hơn vào tháng Một, chúng ta đã đưa ra cảnh báo.
Imran:
Ừ, tôi cảm giác mọi người đều hơi kiệt sức về mặt tâm lý rồi, những ai nên bán thì giờ đã bán xong và chốt lời rồi.
Qiao:
Chúng tôi thực sự đã nói mọi người nên bán. Nhưng lúc đó tôi đã đánh giá sai,tôi tưởng chúng ta gần đỉnh chu kỳ. Nhưng nhìn lại, tôi cho rằng chu kỳ này chưa kết thúc. Tôi nghĩ thực tế chúng ta vẫn đang ở giữa chu kỳ, có thể còn cần sáu đến mười tám tháng nữa.
Imran:
Vì vậy, sự sụt giảm lần này thực ra là điều tốt, vì nó tạo ra thêm không gian để hít thở.
Qiao:
Toàn bộ đợt giảm này chủ yếu do tâm lý thị trường bị ảnh hưởng bởi chính sách thuế quan. Giá Bitcoin bám sát thị trường chứng khoán Mỹ, và vào đầu tháng Một, định giá chứng khoán Mỹ đạt mức cao kỷ lục. Xét theo P/E, cổ phiếu Mỹ đang giao dịch ở mức tương đương giữa năm 2021, trước khi Chủ tịch Fed Jerome Powell bắt đầu tăng lãi suất, thậm chí gần mức trước khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2007. Vì vậy, định giá cổ phiếu Mỹ rất cao.
Thị trường chỉ cần một cái cớ để điều chỉnh, và cái cớ đó chính là chính sách thuế quan. Vì vậy, hiện tại thị trường đã điều chỉnh, chứng khoán Mỹ đã giảm ít nhất 10%, Nasdaq thậm chí giảm 13%. Tôi cho rằng đợt điều chỉnh này là cần thiết. Dù định giá vẫn còn cao, nhưng giờ đã hợp lý hơn.
Quả thực vậy. Vì vậy, Bitcoin đi theo sát chứng khoán Mỹ. Nhưng xét về tình hình kinh tế hiện tại, thực tế không có vấn đề rõ ràng nào. Nếu Trump ngừng nói nhiều về thuế quan, tôi nghĩ kinh tế có thể cải thiện. Nhưng tôi cảm giác ông ấy đã gần đến “giới hạn cá nhân” của mình, tức điểm căng thẳng cao nhất.
Imran:
Ừ, họ luôn nói không quan tâm thị trường chứng khoán có suy thoái hay đất nước có rơi vào suy thoái kinh tế, nhưng tôi không tin điều đó.
Qiao:
Vì vậy, tôi vẫn có 80% tin tưởng rằng chúng ta chưa đạt đỉnh chu kỳ. Ở mức giá hiện tại,tôi không chắc đã chạm đáy trung hạn, nhưng đây là thời điểm rất phù hợp để mua vào.
Có thể sẽ xuất hiện một số lĩnh vực mới nổi, một số câu chuyện có thể trở nên quan trọng. Nhưng tôi nghĩ hiện tại chưa có câu chuyện rõ ràng nào, trong tương lai có thể xuất hiện những câu chuyện then chốt.
Imran:
Trước đây mọi người thua lỗ nặng ở các token meme, giờ họ bắt đầu quan tâm đến các token có doanh thu thực tế.
Qiao:
Đây là điều người ta bàn tán trên mạng, nhưng thực tế thị trường chưa vận hành hoàn toàn theo logic đó. Tuy nhiên, chúng ta có thể tiếp tục theo dõi. Hiện tại, tôi chưa thấy thứ gì đặc biệt hấp dẫn ngoài Bitcoin. Ethereum hiện đang gần mức quá bán kỷ lục, nhưng tôi không tìm được lý do đủ mạnh để nắm giữ nó. Việc mua vào thực sự khó khăn, nhưng đồng thời, cơ bản của nó thực sự không tệ.
Tôi vẫn cho rằng Bitcoin là tài sản tôi ưa thích nhất. Gần đây tôi cũng mua thêm một số cổ phiếu như Google, TSMC, Tesla và Pinduoduo (PDD), đây là những công ty chúng tôi đã thảo luận trong hai năm qua. Ngoài Tesla, tôi vừa mới tăng tỷ trọng Tesla. Tháng 11 năm ngoái, tôi thử nghiệm hệ thống lái xe tự động hoàn toàn (FSD) của Tesla, đây thực sự là một sản phẩm thay đổi cuộc chơi. Vì vậy, tôi chờ đợi điều chỉnh giá. Sau khi Tesla giảm 50% từ đỉnh, tôi đã mua vào.
Ethena và Ondo ra mắt Layer 1 riêng
Imran:
Bạn nghĩ sao về việc Ethena và Ondo ra mắt blockchain Layer 1 riêng? Tôi thấy điều này rất thú vị, ví dụ như các validator được cấp phép (Permissioned Validators) của họ đến từ các tổ chức tài chính truyền thống. Điều này thực sự làm suy yếu moat của Ethereum trong lĩnh vực DeFi, bởi một trong những lợi thế của Ethereum là hồ tài sản khổng lồ tích lũy qua nhiều năm.
Gần đây, một báo cáo nghiên cứu của Standard Chartered cho biết Base đã “rút” khoảng 50 tỷ USD giá trị khỏi hệ sinh thái Ethereum, đúng không? Vì vậy, theo tôi thấy, hiện có rất nhiều giá trị đang chảy từ Layer 2 và Layer 1 của Ethereum sang các chuỗi khác.
Qiao:
Bạn nghĩ sao về chuyện này? Tôi không muốn tranh luận về Ethereum nữa, đây là thực tế hiện tại.
Imran:
Rõ ràng đây không phải tin tốt cho Ethereum. Tôi nghĩ xu hướng này sẽ tiếp tục trong tương lai. RWA có thể chọn xây dựng blockchain riêng, gọi là “chuỗi được cấp phép”, vì loại chuỗi này cung cấp nhiều chức năng hơn.
Họ có thể chọn “rollback” dữ liệu trên chuỗi, có nhiều quyền kiểm soát hơn.
Quy định và rủi ro đối tác
Qiao: Nhưng tôi không hiểu tại sao họ phải làm theo kiểu được cấp phép. Điều này có ý nghĩa gì? Họ thu được lợi ích gì?
Imran:
Một là kiểm soát sổ cái nhiều hơn. Ví dụ, nếu gặp cuộc tấn công hacker từ một quốc gia như Triều Tiên. Trên blockchain không được cấp phép, gần như không thể xử lý. Nhưng trên chuỗi được cấp phép, họ có thể hành động thông qua kiểm soát các validator, giảm thiểu tổn thất.
Qiao:
Nhưng họ ra mắt chuỗi được cấp phép này để thu hút người dùng nào? Ví dụ, nếu hôm nay bạn muốn mua sản phẩm của họ, như quỹ thị trường tiền tệ hoặc thứ tương tự, bạn hoàn toàn có thể mở tài khoản môi giới.
Ý nghĩa của quỹ được token hóa trên Ethereum là cho phép những người không thể mở tài khoản môi giới mua sản phẩm này qua chuỗi Ethereum. Vậy thì, bằng cách tạo một chuỗi mới được cấp phép, họ giải quyết vấn đề gì?
Imran: Có lẽ là để truy cập toàn cầu. Nếu biết rõ đối tác giao dịch là ai, toàn bộ hệ thống sẽ dễ chịu quy định hơn. Bởi bạn hiểu rõ vai trò của tất cả bên tham gia trong chuỗi giá trị, từ đó không lo rủi ro đối tác, không lo rủi ro giao dịch với bên danh tính không rõ ràng, hay các vấn đề an ninh như hacker. Bạn có nghĩ đây là yếu tố họ cân nhắc?
Qiao:
Nhưng điều này có giúp họ thu hút thêm nghiệp vụ không? Mỗi khi tạo một chuỗi mới, sẽ gặp vấn đề lớn về thu hút người dùng. Bạn phải tìm cách lôi kéo người dùng.
Imran:
Các tổ chức tài chính truyền thống đã có kênh phân phối sẵn, có thể các quỹ tài chính truyền thống này và hai dự án Layer 1 này có mối quan hệ hợp tác nào đó, nhưng tôi không chắc độ sâu hợp tác đến đâu. Có thể chỉ là hợp tác tiếp thị, chúng ta cũng không rõ mức độ hợp tác cụ thể. Ý tôi là, tôi đang cố gắng đặt mình vào vị trí của họ để xem liệu có giá trị thực tế nào không, hay chỉ là “khói và gương”—có vẻ phức tạp nhưng thực chất vô nghĩa.
Nếu họ thực sự có kênh phân phối và vận hành trên chuỗi được cấp phép, họ có thể đồng thời giải quyết rủi ro đối tác và vấn đề hacker, đồng thời cung cấp sản phẩm toàn cầu. Đó là lý do ủng hộ mô hình này. Nhưng lý do phản đối là Ethereum không cần cấp phép, bất kỳ ai cũng có thể phát triển ứng dụng trên đó, bất kỳ ai cũng có thể sử dụng, chỉ cần một kết nối Internet là có thể tiếp cận thị trường toàn cầu mà không cần KYC.
Qiao:
Tôi rất ngạc nhiên khi Standard Chartered đề cập đến Layer 2. Họ dường như cho rằng Layer 2 có thể giữ lại lượng phí sắp xếp lớn, thay vì chuyển toàn bộ phí lên Layer 1.
Token hóa tài sản trên Base
Imran:
Bạn có thấy thông báo của họ về việc token hóa tài sản trên Base không?
Qiao:
Họ thực sự định làm điều đó sao?
Imran:
Tôi nghĩ họ đã bắt đầu hành động, hoặc đang trong giai đoạn thử nghiệm.
Qiao:
Tôi cho rằng trên phạm vi toàn cầu, Coinbase và Base có thể là một trong những công ty có điều kiện tốt nhất để thành công trong lĩnh vực cổ phiếu được token hóa.
Họ không chỉ có kênh phân phối, mà còn có kinh nghiệm phong phú trong xử lý tài chính truyền thống, đúng không? Họ là một trong những tổ chức lưu ký chính cho nhiều quỹ quản lý tài sản lớn. Hơn nữa, họ là công ty đại chúng, điều này mang lại độ tin cậy cao hơn. Và họ đặt trụ sở tại Mỹ, chịu sự giám sát nghiêm ngặt, đây rõ ràng là lợi thế lớn.
Imran:
Vì vậy, họ có thể có lợi thế hơn Ethena, Ondo hay bất kỳ đối thủ nào khác trong lĩnh vực RWA.
Robinhood và Kalshi
Qiao: Một công ty khác có thể rất phù hợp với cổ phiếu được token hóa là Robinhood.
Imran:
Nếu bạn xem thông báo gần đây của họ, họ đề cập không chỉ cổ phiếu được token hóa mà còn bất động sản.
Imran:
Thực tế, người sáng lập Vlad nói rằng ông muốn xây dựng một nền tảng, nơi người dùng có thể dễ dàng mua bán bất động sản chỉ bằng một cú nhấp chuột.
Imran:
Gần đây họ còn hợp tác với Kalshi. Tôi nhớ chúng ta từng nói về chuyện này. Thực tế, Kalshi đã ký thỏa thuận với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC), cho phép cung cấp dịch vụ thị trường dự đoán tại Mỹ. Các dịch vụ này bao gồm một số hợp đồng nhất định giống thị trường dự đoán. Kalshi hiện là công ty duy nhất được liên bang ủy quyền hoạt động hợp pháp trên toàn quốc.
Robinhood vừa thiết lập quan hệ hợp tác với Kalshi, cung cấp đầy đủ chức năng thị trường dự đoán cho tất cả người dùng Robinhood. Điều này cũng gây ra một số lo ngại.
Robinhood và Kalshi, những gã khổng lồ Web2 như vậy, có thể dần thu hẹp không gian sống sót của các công ty khởi nghiệp tiền mã hóa. Đây là vấn đề đáng chú ý, có thể gây ảnh hưởng đáng kể đến các nhà sáng lập trong lĩnh vực tiền mã hóa.
Ít nhất là tại Mỹ. Tuy nhiên, tôi nghĩ rằng trên phạm vi toàn cầu, lĩnh vực tiền mã hóa vẫn còn tiềm năng phát triển lớn. Ví dụ Polymarket, hiệu suất tại thị trường quốc tế vẫn rất tốt. Bạn nghĩ sao về điều này?
Qiao:
Tôi cho rằng họ không phải đồng minh của chúng ta, mà giống như mối đe dọa ngoại lai hơn.
Imran:
Thật vậy, có rất nhiều startup và doanh nghiệp truyền thống đang đe dọa các nhà sáng lập trong hệ sinh thái của chúng ta. Vì vậy, chúng ta chỉ có thể đối phó bằng cách hành động nhanh chóng và thực thi hiệu quả.
Hiện trạng trí tuệ nhân tạo
Manus AI
Imran:
Gần đây khi lướt feed, tôi thấy một nửa nội dung đang nói về các startup AI. Thực ra trong podcast kỳ trước chúng tôi cũng đề cập chủ đề tương tự, trong các startup chúng tôi theo dõi có đến bốn công ty hoàn toàn tập trung vào lĩnh vực AI. Gần đây lĩnh vực AI thực sự có nhiều điều thú vị. Bạn đã dùng Manus chưa?
Qiao: Tôi không có quyền truy cập.
Imran:
Tôi đã dùng Manus và Operator để hoàn thành một số nhiệm vụ đơn giản. Operator là công cụ do ChatGPT hoặc OpenAI ra mắt. Tôi thử hai nhiệm vụ, ví dụ yêu cầu chúng truy cập trang web YC (Y Combinator) để lấy thông tin về lô startup mới nhất, lọc ra các startup mã hóa đã ra mắt.
Tôi dùng cả Manus và Operator để làm cùng nhiệm vụ. Manus mất khoảng 4 phút hoàn thành. Manus đưa ra kết quả đầy đủ trong 3-4 phút, không chỉ có tên startup mà còn kèm tên người sáng lập và nội dung kinh doanh cụ thể. Có thể nói nó đã thu thập đầy đủ thông tin liên quan.
Trong khi đó, Operator bị kẹt. Operator chạy được hai phút, trả về kết quả: “Tôi đã xem lô startup mới nhất trên website YC, chỉ tìm thấy một công ty tên Lero, tập trung vào tác nhân sâu học được huấn luyện và AI.” Nó còn bổ sung rằng lô này không có startup mã hóa nào. So sánh với Manus, hiệu suất của Manus khiến tôi rất ngạc nhiên.
Qiao: Hai công cụ này chạy nhiệm vụ trên máy bạn hay phụ thuộc vào đám mây?
Imran:
Tôi nghĩ chúng chạy trên đám mây, không phải trực tiếp trên máy tôi. Ví dụ Operator, nó hiển thị giao diện desktop, mô phỏng di chuyển và nhấp chuột, nó tìm kiếm thông tin YC, duyệt website và thu thập nội dung.
Nhưng điều này khiến tôi nghĩ đến một hiện tượng, là nhiều startup Trung Quốc dường như đang dẫn trước ở một số khía cạnh so với Mỹ, ít nhất theo thảo luận trên Twitter, các nhà quan sát bên ngoài đều cho rằng startup Trung Quốc đã vượt Mỹ ở một số lĩnh vực.
Qiao:
Gần đây một tháng, tôi cũng rút ra kết luận tương tự. Tôi không chắc Trung Quốc đã vượt Mỹ hoàn toàn, nhưng ít nhất có thể nói hai bên đang ngang tài ngang sức. Ví dụ, DeepSeek là minh chứng rõ rệt. Ai cũng biết, hiệu suất DeepSeek gần như sánh ngang mô hình hàng đầu Mỹ, nhưng quy mô nhỏ hơn một đến hai bậc. Điều này có nghĩa nó có thể chạy trên thiết bị cục bộ, rất hiệu quả.
Mô hình video AI Trung Quốc và Mỹ
Qiao:
Một hiện tượng thú vị khác là hiện nay trong vườn ươm của chúng tôi có vài startup AI dựa trên video. Họ sử dụng ba đến bốn mô hình video, trong đó chỉ một đến từ Mỹ, còn lại ba đều từ Trung Quốc. Nghe nói mô hình Trung Quốc không chỉ hiệu suất tốt hơn mà chi phí thấp hơn, chất lượng sản phẩm cao hơn.
Tuy nhiên, phạm vi ứng dụng AI rất rộng. Đây chỉ là một vài điểm dữ liệu rời rạc. Ví dụ, bạn có thể nói công nghệ tự lái Tesla là một dạng “AI vật lý”, đúng không?
Chắc chắn, công nghệ FSD (Full Self-Driving) của Tesla dẫn đầu toàn cầu. Vì vậy, nói quốc gia nào có lợi thế hơn trong lĩnh vực AI, thực sự khó đưa ra kết luận. Nhưng tôi nghĩ hiện tại Trung Quốc ít nhất đã ngang hàng với Mỹ.
Imran:
Tôi cũng có cảm giác tương tự. Đặc biệt sau khi chính quyền Biden hạn chế xuất khẩu chip video cao cấp sang Trung Quốc, Trung Quốc rõ ràng tăng mạnh đầu tư vào sản xuất chip nội địa, đặc biệt là hợp tác với SMIC. Bạn có để ý điều này không?
Qiao:
Nhưng công nghệ chip của họ vẫn chậm vài thế hệ.
Imran:
Nhưng dù vậy, các công ty như DeepSeek đã tận dụng chip và phần mềm hiện có để phát triển sản phẩm có thể cạnh tranh với startup Mỹ trong lĩnh vực truyền thông. Chưa hoàn toàn ngang bằng, nhưng khoảng cách đang thu hẹp. Tôi nghĩ có thể sau một đến hai lần lặp lại công nghệ, sản phẩm Trung Quốc sẽ đạt ngang mức Mỹ. Vì vậy, có thể dự đoán họ sẽ tiếp tục tăng đầu tư vào SMIC.
Qiao:
Thực tế, hạn chế xuất khẩu chip có thể buộc Trung Quốc đổi mới về quy mô mô hình.
Imran:
Xét dài hạn, điều này có thể trở thành lợi thế của Trung Quốc, khiến họ kiên cường và đổi mới hơn trong cạnh tranh với Mỹ.
Qiao:
Hơn nữa, các mô hình như Deep Seek đều mã nguồn mở.
Imran:
Điều này thú vị, vì gần đây tôi hầu như không nghe tin gì về Llama 3.
Qiao:
Tuy nhiên, có một xu hướng rất đáng chú ý. Trước hết, cuộc cạnh tranh công nghệ giữa hai siêu cường này về cơ bản đã trở thành một “cuộc đua vũ trang”, cả hai đang nhanh chóng đuổi kịp nhau.
Mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) cục bộ và quyền riêng tư
Qiao:
Gần đây nhóm chúng tôi đề cập một xu hướng rất thú vị là LLM cục bộ.
Cùng với tiến bộ công nghệ, quy mô LLM đang thu nhỏ dần nhưng hiệu suất không giảm. Điều này có nghĩa trong tương lai chúng có thể chạy trực tiếp trên thiết bị cục bộ như máy tính cá nhân hay điện thoại. Điều này mở ra khả năng phát triển các ứng dụng mới dựa trên suy luận cục bộ.
Imran:
Đây là tin tuyệt vời cho bảo vệ quyền riêng tư.
Qiao:
Không chỉ vậy, LLM cục bộ còn có thể nâng cao đáng kể tốc độ phản hồi. Vì mọi tính toán đều diễn ra tại chỗ, không cần gửi yêu cầu lên đám mây rồi chờ phản hồi. Ngay cả với những người không quan tâm nhiều đến quyền riêng tư, tốc độ nhanh hơn cũng là lợi thế quan trọng.
Apple Intelligence và vấn đề quyền riêng tư
Imran: Điều này có thể tốt cho Apple và Google phải không? Cả Android nữa?
Hiện tại, Apple đang gặp khó khăn trong dự án Apple Intelligence. Họ dự định ra mắt một số tính năng quan trọng vài tháng trước và quảng bá mạnh mẽ, nhưng cuối cùng hủy bỏ. Nghe nói nguyên nhân chính là vướng mắc về bảo vệ quyền riêng tư.
Apple không thể dùng mô hình của công ty khác, vì vậy họ phải dựa vào framework riêng, nhưng trong lĩnh vực này, tôi nghĩ Apple đã tụt hậu.
Qiao:
Apple thực sự đã tụt hậu. Điều khiến tôi bối rối là mặc dù vậy, P/E của Apple vẫn vượt 30 lần, cao nhất trong “bảy kỳ quan công nghệ”, chỉ thấp hơn Tesla. Bản chất Tesla có thể coi là cổ phiếu meme. Nhân tiện, vài ngày trước tôi mua chút cổ phiếu Tesla.
Nhưng định giá Apple thực sự khiến tôi khó hiểu. Họ đã nhiều năm chưa ra mắt đổi mới nào khiến người ta kinh ngạc. Có thể nói Steve Jobs mang lại một thập kỷ huy hoàng cho Apple, nhưng sau đó, vinh quang dường như dần phai.
Imran:
Hy vọng Cook có thể xoay chuyển tình thế. Tuy nhiên, Warren Buffett đã bán cổ phiếu Apple ở mức giá cao.
Qiao:
Tuy nhiên, cùng với sự phổ biến ngày càng tăng của các mô hình hiệu suất cao, kích thước nhỏ, và phần lớn mã nguồn mở, điều này mở ra khả năng lớn cho các ứng dụng mới dựa trên suy luận cục bộ. Điều này rất tích cực cho bảo vệ quyền riêng tư và tối ưu hiệu suất.
Imran:
Tôi nghĩ ẩn chứa tiềm năng lớn. Trong tương lai chúng ta có thể thấy ra đời một số ứng dụng rất thú vị.Bạn có biết startup nào đang khám phá lĩnh vực này không?
Qiao:
Hiện tại dường như chưa có. Tôi nghĩ vấn đề lớn nhất hiện tại là khi người dùng tải xuống ứng dụng hỗ trợ suy luận cục bộ, họ cần tải thêm tệp mô hình, có thể mất vài phút.
Sử dụng mô hình ngôn ngữ lớn cục bộ
Imran:
Tôi tin rằng cùng với tiến bộ công nghệ, vấn đề này sẽ dần được giải quyết. Đây thực sự là lĩnh vực đáng chú ý. Tôi đã thấy một số kịch bản ứng dụng tiềm năng, ví dụ trong lĩnh vực sức khỏe. Phân tích dữ liệu sức khỏe người dùng, đưa ra đề xuất cá nhân hóa.
Các mô hình này có thể giúp người dùng phân tích xu hướng sức khỏe dài hạn, ví dụ cải thiện ở khía cạnh nào. Và dữ liệu này hoàn toàn xử lý tại chỗ, không cần tải lên mô hình ngôn ngữ lớn trên đám mây. Điều này khiến tôi yên tâm hơn. Đôi khi, tôi không muốn chia sẻ thông tin nhạy cảm, đặc biệt vì lý do quyền riêng tư.
Qiao:
Nếu có một hệ thống mã hóa, hoàn toàn riêng tư, dữ liệu chỉ thuộc về tôi, tôi sẽ tin tưởng hơn.
Vibe coding
Imran: Bạn đã dùng Lovable hay các nền tảng vibe coding khác chưa? Tôi chưa hiểu rõ khái niệm vibe coding, về bản chất nó là công cụ lập trình hỗ trợ AI, có thể ứng dụng trong nhiều lĩnh vực. Tôi đã tự xây dựng một website, tôi nghĩ các công cụ này thực sự kỳ diệu.
Qiao:
Các công cụ này rất cạnh tranh. Bạn còn nhớ Wix và Squarespace không? Các công cụ này cũng giúp người ta nhanh chóng tạo website, nhưng lúc đó dùng thực sự rất phiền toái.
Imran:
Đúng vậy, trải nghiệm dùng các công cụ đó không tốt. So sánh, điểm nổi bật nhất của Lovable là cung cấp nhiều tự do và tùy chỉnh hơn. Ví dụ, bạn có thể đơn giản điều chỉnh phong cách thiết kế, làm trang đơn giản hơn, hoặc bỏ ảnh. Thao tác rất đơn giản, tôi nghĩ các công cụ này hiện đã rất dễ thương mại hóa.
Tôi nghĩ các công cụ này gần như phù hợp với mọi người, đặc biệt các nhà khởi nghiệp, vì chúng nâng cao hiệu suất đáng kể.
Qiao:
Một ứng dụng chính của Lovable là giúp nhà khởi nghiệp nhanh chóng tạo bản demo sản phẩm. Với những người muốn đưa prototype sản phẩm đến tay người dùng mà không tốn nhiều chi phí phát triển, công cụ này rất thiết thực. Nó cũng phù hợp với website cá nhân, ví dụ trang chủ của bạn.
Imran:
Điều này thú vị, vì nó hạ thấp rào cản khởi nghiệp. Trước đây bạn từng nói trên Twitter, từ dữ liệu chúng tôi thấy, kỹ năng kỹ thuật của nhà khởi nghiệp hiện nay có thể thấp hơn trước. Bởi vì các “người sáng tạo” hiện nay có thể tự xây dựng ứng dụng mà không cần học lập trình.
Ở giai đoạn này, điều quan trọng nhất là nhanh chóng ra mắt MVP (sản phẩm khả dụng tối thiểu), tìm điểm khớp sản phẩm-thị trường.
Qiao:
Đúng vậy, nhưng cần nói rõ, chúng tôi vẫn ưa thích đội ngũ có kỹ năng kỹ thuật mạnh. Tất nhiên, có thể đến một ngày, các đội ngũ không cần kỹ sư cũng có thể nhanh chóng đạt điểm khớp sản phẩm-thị trường. Tôi không biết điều này xảy ra cuối năm nay, hai năm nữa hay năm năm nữa, nhưng có thể xảy ra.
Nhưng hiện tại chưa đến bước đó. Xu hướng tôi quan sát thấy là các đội hiện nay thường gồm hai đến ba người, trong đó một người là cộng sự phi kỹ thuật, còn cộng sự kỹ thuật dùng các công cụ hỗ trợ lập trình như Cursor và Windsor để hoàn thành phát triển frontend. Nhưng họ vẫn cần một kỹ sư mạnh để đảm nhận backend, xử lý nhiệm vụ phức tạp hơn.
Imran:
Theo thời gian, sản phẩm sẽ trở nên phức tạp hơn. Nhưng ít nhất hiện tại, để nhanh chóng đạt MVP, thực sự có thể dựa vào Lovable hay các công cụ tương tự.
Qiao:
Gần đây có một số bình luận cho rằng vibe coding có thể dẫn đến nhiều lỗi hơn trong sản phẩm. Đúng vậy, ví dụ với các công cụ như Cursor và Windsor, một số người bày tỏ bất mãn. Nhưng với startup, những lỗi này không phải vấn đề then chốt. Rủi ro lớn nhất ở giai đoạn đầu là sản phẩm không có người quan tâm, chứ không phải mã có vài lỗi nhỏ. Một khi bạn ra mắt sản phẩm thực sự được người dùng cần, bạn hoàn toàn có thể quay lại sửa các lỗi này.
Imran:
Đưa sản phẩm ra thị trường và để người dùng sử dụng mới là điều quan trọng nhất.
Tôi nghĩ điều này rất hữu ích cho các nhà khởi nghiệp ở nước đang phát triển. Ví dụ, có một cậu bé từ Congo, sống ở ngôi làng không có điện. Cậu tự chế tua-bin gió từ các linh kiện kim loại thu nhặt được, cung cấp năng lượng cho làng. Cậu học hỏi và nghiên cứu qua Internet để làm điều này. Hành động của cậu có thể xem là vibe coding trong đời thực, ví dụ xây dựng năng lượng. Theo góc nhìn này, các quốc gia đang phát triển và cộng đồng địa phương có thể tận dụng các công cụ này để phát triển ứng dụng, giải quyết vấn đề thực tế, từ đó cải thiện điều kiện sống.
Các quốc gia đang phát triển đang tận dụng các công cụ này, tôi nghĩ ảnh hưởng của chúng ở những nơi này có thể lớn hơn ở các nước phát triển.
Qiao:
Bởi vì khu vực này khó tiếp cận vốn hơn, và mô hình kinh doanh của họ có thể không phù hợp với đầu tư mạo hiểm.
Imran:
Điều này khiến tôi phấn khích. Tôi nghĩ điều này sẽ tạo ra sân chơi công bằng hơn cho nhiều nhà khởi nghiệp, có nghĩa chúng ta sẽ thấy nhiều sản phẩm mới chưa từng thấy trước đây xuất hiện. Vì vậy, bản thân từ “vibe coding” không khiến tôi hứng thú, nhưng những khả năng nó mang lại thực sự khiến tôi hào hứng.
Startup được token hóa và cổ phần
Imran:
Tiếp theo chúng ta có thể nói về mối quan hệ giữa vibe coding và tiền mã hóa.
Có một startup tên Taro Base, bạn chắc đã nghe nói rồi chứ? Tính năng cốt lõi của Taro Base là cung cấp công cụ mã hóa byte, giúp các startup mã hóa xây dựng ứng dụng, tập trung vào các kịch bản liên quan đến mã hóa. Chúng tôi cho rằng cơ hội trong lĩnh vực này hiện hoàn toàn mở. Và không chỉ xây dựng ứng dụng, con người còn có thể thông qua hình thức token hóa, biến các ý tưởng startup thành công cụ tài trợ vòng tròn. Công cụ này có thể giúp doanh nghiệp thương mại hóa, đồng thời thúc đẩy tăng trưởng người dùng. Vì vậy, “biến triết lý sống của bạn thành hiện thực, và cuối cùng đạt IPO” có thể trở thành xu hướng mới. Taro Base đang hướng tới mục tiêu này. Ngoài ra, chúng tôi còn có một startup khác, đang khám phá mô hình tương tự qua ví dụ trò chơi. Vì vậy, chúng tôi đã thấy một số trường hợp sử dụng thực tế rất thú vị, đặc biệt trong sự kết hợp giữa ý tưởng startup và việc token hóa các ý tưởng đó.
Qiao:
Đúng vậy,tôi rất thích ý tưởng và sản phẩm về việc token hóa giai đoạn sớm, vì về bản chất, đây là toàn bộ lĩnh vực liên quan đến việc token hóa startup, token hóa cổ phần, thậm chí là token hóa doanh nghiệp, đúng không? Tuy nhiên, cho đến nay, ở cấp độ rộng hơn, việc token hóa ý tưởng giai đoạn sớm chủ yếu có hai cách: một là trực tiếp token hóa các ý tưởng sơ khai này; hai là token hóa cổ phiếu công ty hiện có, ví dụ đưa cổ phần Tesla hay SpaceX lên blockchain. Tôi nghĩ ý tưởng này khả thi, nhưng thực tế gặp nhiều rào cản. Trước hết, bạn cần có được cổ phiếu đó. Vậy thì, cổ phiếu đến từ đâu? Bạn có thể cần mua cổ phiếu như một công ty, hoặc thu mua từ nhân viên công ty. Sau đó, cần xây dựng khuôn khổ pháp lý,合规 để đưa cổ phiếu lên chuỗi. Quá trình này phức tạp và nhiều ma sát.
Hơn nữa, nhu cầu thị trường đối với mô hình này dường như không cao, vì người dùng đã có thể dễ dàng tiếp cận cổ phiếu này qua tài khoản môi giới. Vì vậy,một hướng đi tiềm năng hơn là không đưa cổ phiếu thị trường thứ cấp lên chuỗi, mà trực tiếp đưa cổ phiếu thị trường sơ cấp lên chuỗi. Nghĩa là khi công ty vừa thành lập, vận hành hoàn toàn theo cách natively mã hóa, ví dụ trước khi thành lập công ty, đã token hóa cổ phần và phát hành lên chuỗi. Đây chính là hướng đi tương lai khi kết hợp vibe coding và nền tảng token hóa.
Imran:
Về bản chất, cách này là đưa trực tiếp các startup vừa và nhỏ lên blockchain.
Qiao:
Đúng vậy, và còn tạo ra một thị trường hoàn toàn mới cho các doanh nghiệp này. Tôi nghĩ điều này rất quan trọng.
Công nghệ sạc xe điện 1.000 kW mới của BYD
Imran:
Đây có thể là cơ hội lớn. Bạn đã nghe tin mới nhất về BYD chưa? BYD là nhà sản xuất xe điện lớn nhất Trung Quốc, hiện chiếm khoảng 11% thị phần toàn cầu, trong khi Tesla chiếm 19%. Gần đây, BYD công bố một công nghệ tiên tiến, về cơ bản có thể sạc đầy một chiếc xe điện trong một phút.
Qiao:
Làm sao có thể thực hiện được?
Imran:
Công nghệ của họ có thể sạc đầy xe trong 5 phút, với tầm hoạt động đạt 250-300 dặm. Cụ thể, họ sử dụng hệ thống sạc nhanh xe điện có công suất lên đến 1.000 kW.
Công nghệ cốt lõi của họ là kết hợp pin sạc nhanh nền tảng và thiết kế pin dạng lưỡi dao. Sự kết hợp này có thể tăng tốc độ chuyển ion trong chất điện phân, đồng thời giảm điện trở màng ngăn pin, từ đó rút ngắn đáng kể thời gian sạc. Tuy nhiên, tôi không hiểu sâu về chi tiết kỹ thuật, nhưng chính đổi mới này khiến thời gian sạc rút ngắn còn 5 phút.
Qiao:
Công nghệ này đã được đưa vào sản xuất chưa, hay vẫn ở giai đoạn nghiên cứu?
Imran:
Dự kiến tháng tới sẽ chính thức đưa vào sử dụng. Tôi rất thích ý tưởng này, vì thời gian từ khái niệm đến ứng dụng thực tế rất ngắn. So sánh, các công nghệ khái niệm cần 18-24 tháng mới hiện thực hóa, tôi không mấy quan tâm. Công nghệ này đến từ Trung Quốc. Một xu hướng thú vị khác là, ngày càng nhiều đổi mới như vậy xuất hiện từ Trung Quốc, chứ không phải Mỹ.
Qiao:
Tôi thấy một số dữ liệu cho thấy thị phần xe Trung Quốc tại châu Âu đang tăng nhanh, đặc biệt trong ba năm qua, xu hướng này rất rõ rệt. Tuy nhiên, tôi không chắc dữ liệu này hoàn toàn chính xác.
Imran:
Gần đây tôi xem video so sánh nội thất xe BYD và Tesla, thấy thiết kế nội thất BYD tinh tế hơn nhiều.
Im
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
