Hai năm sản xuất gần 30 triệu token, tiền mã hóa là một "nhà máy phát hành token" khổng lồ
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Hai năm sản xuất gần 30 triệu token, tiền mã hóa là một "nhà máy phát hành token" khổng lồ
Rời sân hay chờ cơ hội chuyển biến? Phát súng đầu tiên của cuộc cải cách nên nhắm vào đâu?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: flowie, ChainCatcher
Biên tập: TB, ChainCatcher
Nếu bạn vẫn còn kỳ vọng vào các altcoin, thì khi xem bộ dữ liệu này có thể sẽ khiến bạn mất đi một vài ảo tưởng.
Theo thống kê từ bảng Dune do @cgrogan tạo ra, số lượng token mã hóa đã tăng từ hơn 3,4 triệu năm 2022 lên hơn 39 triệu năm 2025. Thị trường tiền mã hóa đã lần lượt tạo ra hơn 10,09 triệu và 18,7 triệu loại token mỗi năm trong 2024 và 2023.
Trong khi đó, trái ngược rõ rệt với sự bùng nổ của các altcoin trong chu kỳ tăng giá này là số lượng nhà phát triển tiền mã hóa không tăng mà lại giảm. Báo cáo Nhà phát triển Tiền mã hóa của Electric Capital cho thấy tổng số nhà phát triển tiền mã hóa trong năm 2024 và 2023 đã lần lượt giảm 7% và 24%.
Thị trường tiền mã hóa đã trở thành một nhà máy "phát hành coin" khổng lồ một cách không che giấu, nơi đây ngoài mô hình phát hành coin và các sòng bạc liên tục đổi mới, hầu như không còn thấy sự đổi mới về khuôn mẫu nào khác.
Mặt trái của sự công bằng và giàu nhanh là chi phí gian lận cực thấp và lượng lớn người dùng bình thường bị lừa đảo. Trong trò chơi PvP kéo dài, tất cả các bên tham gia quan trọng, kể cả người dùng, đều được dạy để trở thành những người thực dụng ngắn hạn thông minh.
Rời đi hay chờ đợi cơ hội chuyển biến
Hôm qua, chỉ số sợ hãi và tham lam tiền mã hóa giảm xuống còn 10, mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2022. @ZKSgu phản bác lại tiếng kêu gọi yếu tố ngoại lai đối với Crypto rằng: "Người trong cuộc sắp không trụ nổi nữa rồi."
Còn các sàn giao dịch, VC - những bên tham gia bị chỉ trích nhiều nhất trong chu kỳ tăng giá này - đang tìm kiếm cơ hội rời đi hoặc buộc phải rút lui.
Sàn giao dịch phái sinh tiền mã hóa lâu đời BitMEX đang tìm kiếm người mua. Theo nguồn tin tiết lộ với ChainCatcher, sàn giao dịch quyền chọn tiền mã hóa hàng đầu Deribit đã hoàn tất việc bán lại, với giá trị thương vụ có thể lên tới 5 tỷ USD.
Không chỉ riêng sàn giao dịch, toàn lĩnh vực tiền mã hóa đang chứng kiến làn sóng sáp nhập. Theo dữ liệu từ RootData, trong 2 tháng đầu năm 2025, lĩnh vực tiền mã hóa đã ghi nhận hơn 20 thương vụ sáp nhập, trung bình hơn 10 vụ mỗi tháng.
Lượng lớn VC đang đối mặt với nguy cơ bị loại bỏ. YettaS chia sẻ cảm xúc mạnh mẽ nhất tại Consensus HK là cảnh tượng u ám khắp nơi trong giới VC: một số VC không gây quỹ được vòng tiếp theo, một số VC mất nửa đội ngũ, một số VC chuyển sang làm đầu tư chiến lược thay vì đầu tư độc lập, thậm chí có VC còn cân nhắc phát hành Meme để gây quỹ.
Nhà đầu tư @26x14eth bắt đầu kêu gọi giới trẻ đừng dán mắt vào việc đào vàng trong thị trường coin, hãy tranh thủ cơ hội thực tập ở các ngành tiềm năng như AI, robot. Vì đây không còn là chu kỳ mà ai cũng kiếm được tiền như giai đoạn 2017-2021 nữa, tài sản quý giá nhất lúc này chính là thời gian.
Tuy nhiên, cũng có người đang chờ đợi cơ hội chuyển mình. KOL tiền mã hóa @cmdefi thì không bi quan đến vậy. Anh cảm nhận thị trường hiện tại giống như giai đoạn 2018-2019, sau khi bong bóng ICO vỡ, mọi người nghĩ thị trường này vô vọng, toàn là lừa đảo.
"Nhưng đến năm 2020 đã có DeFi Summer, dòng vốn đầu cơ giảm, thị trường chú trọng hơn vào đổi mới ứng dụng. Hãy kiên nhẫn chờ đợi (Stay in the game)."
Chế độ dây chuyền phát hành coin điên cuồng "hút máu"
Chu kỳ tăng giá này quả thật khó khăn bậc nhất.
Gần như không thấy bất kỳ điều gì đáng ngạc nhiên trong xây dựng hệ sinh thái tiền mã hóa. Từ trào lưu "thu hoạch" celebrity coin nhờ Trump, Pi Coin niêm yết trên sàn lớn, đến gần đây là vụ tấn công hacker vào Safe, mọi người mới tỉnh mộng nhận ra hệ thống tiền mã hóa lại kỳ quặc và mong manh đến thế.
Bản đồ trạng thái hệ sinh thái tiền mã hóa do KOL hải ngoại @sherlock vẽ ra đã gây cộng hưởng mạnh mẽ trên thị trường, cho thấy ngoài những nền tảng xây dựng thiếu vững chắc, thì đâu đâu cũng thấy các nhóm lợi ích đen tối.
Trong chu kỳ tăng giá này, tiền cũng khó kiếm hơn.
Những người chơi từng trải qua chu kỳ tăng giá trước có lẽ cảm thấy đặc biệt đau đớn. Những nơi từng tạo nên thần thoại về của cải như Binance, giờ đây trở thành sân bãi để các dự án nhỏ lẻ và các đại gia đồng chó đất thoái vốn, kiểu "alpha lên sàn là đỉnh". Presto Research thống kê các token được niêm yết trên Binance trong tháng đầu tiên năm 2025, 100% đều giảm hơn 70%.
Nếu bạn là người nắm giữ "diamond hand" các đồng beta top 20, bạn cũng không còn được thưởng. Từ tháng 7 năm 2024 đến nay, các token top 20 vốn hóa đều giảm phổ biến hơn 60%. Ngay cả các nhóm "farm" cũng than thở, dù tích cực nâng cấp và cạnh tranh vẫn không thoát khỏi cảnh bị "phản farm".
Trò chơi PvP trên chuỗi tưởng chừng công bằng hơn nhưng thực tế hỗn loạn tan hoang.
Tính đến ngày 26 tháng 2, nền tảng Pump.fun đã phát hành hơn 8,1 triệu token, chỉ có khoảng 32 đồng Meme có vốn hóa vượt 100 triệu USD, và chỉ 154 đồng đạt vốn hóa trên 10 triệu USD. Hiện nay, sau bê bối celebrity coin như Libra, trò chơi PvP trên chuỗi cũng đang đi đến hồi kết.
Khi không có xây dựng thực chất nào trong tiền mã hóa, phần lớn người tham gia cũng không kiếm được tiền, vậy tiền đã đi đâu?
Nguyên Kiệt, đồng sáng lập Conflux có lẽ đã nói lên sự thật: ngoài một số rất ít những người may mắn thông minh, phần lớn tiền chảy về các bên liên quan trong "dây chuyền phát hành coin".
Nguyên Kiệt chia sẻ trên Twitter: "Bên trong 'nhà máy phát hành coin' không chỉ có VC, các founder liên tục khởi nghiệp, market maker, OL Agency, studio, các đại gia, sàn giao dịch, mà là cả một quy trình dây chuyền hoàn chỉnh, tham lam hút máu ngành công nghiệp và những người 'rau củ' như loài ma cà rồng."
Trong thị trường tiền mã hóa, phát hành và bán coin là mô hình kinh doanh lớn nhất.
Theo Nguyên Kiệt, dưới mô hình "nhà máy phát hành coin", quá trình tạo ra của cải của các dự án chủ yếu tập trung vào hai khâu cốt lõi: phân bổ chip và niêm yết. Mô hình phát hành coin theo dây chuyền này gồm:
-
Tìm founder được giới nội bộ (như Vitalik, A16Z, Binance...) bảo trợ hoặc các lãnh đạo meme có tầm ảnh hưởng lớn để giành chip giá rẻ
-
Bịa ra câu chuyện hấp dẫn và sử dụng dữ liệu nhân tạo (TVL, dữ liệu on-chain, quy mô node...)
-
Liên kết lợi ích với nhóm KOL để thực hiện quảng bá (shilling) trên Twitter
-
Thao túng những người ra quyết định then chốt về niêm yết (như Hà Nhất) để hoàn tất bước cuối cùng
-
Sau khi niêm yết, dùng market maker để bắt đầu xả hàng, lặp lại các bước trên để tạo ra dự án tiếp theo.
Một nhà đầu tư hoạt động cả ở Web2 và Web3 cũng nói với ChainCatcher rằng, vì không cần研发投入, đội ngũ cũng không cần nuôi nhiều người, chỉ cần hoàn tất việc niêm yết và thu hoạch là sống sót, "cơ chế loại bỏ thị trường đã hoàn toàn tê liệt, các dự án rác và token rác ngày càng nhiều thêm."
Nhưng khi người dùng bình thường không còn dễ bị đánh lừa bởi các "kịch bản" do dự án và VC thông đồng, thì mô hình tạo coin meme thô bạo hơn đã xuất hiện. Phương pháp tương tự, chỉ là không cần VC tham gia nữa.
Đằng sau việc phát hành công bằng không rào cản là chi phí gian lận cực thấp. Đối tác đầu tư tại Primitive Crypto, @YettaSing, cho rằng mô hình Meme về bản chất là một thế giới on-chain còn tăm tối hơn cả mô hình VC. Do thiếu sản phẩm và công nghệ hỗ trợ, "sự công bằng tuyệt đối" thường chỉ là cái cớ. Bê bối celebrity coin như Libra đã vạch trần lớp che mặt cuối cùng của Meme.
Cú súng cải cách đầu tiên nên bắn vào đâu?
Hiệu ứng tạo ra của cải đang thất bại ở khắp nơi, ngành công nghiệp bắt đầu tự vấn tập thể và truy cứu trách nhiệm.
Gần đây dư luận lại đổ dồn về các studio farm airdrop. KOL tiền mã hóa @mscryptojiayi cho rằng nguyên nhân altcoin không thể bật dậy nằm ở thời điểm "chế độ hối lộ" trở nên phổ biến, và viên đạn cải cách đầu tiên phải nhằm vào các studio farm.
Theo cô, các studio và dự án "thông đồng" tạo ra "sự thịnh vượng giả tạo" cho ngành, không chỉ pha loãng lợi nhuận kỳ vọng của người dùng thông thường, làm suy yếu lòng trung thành lâu dài của người dùng với dự án, khiến cộng đồng thoái hóa từ một tập thể giá trị thành thị trường giao dịch lợi ích, đồng thời đặt mìn cho việc xả hàng ở thị trường thứ cấp.
Cô chỉ trích, thậm chí có nhiều studio không có đáy, thông đồng với các dự án lừa đảo, thực hiện các hành vi vô liêm sỉ như cùng nhau tạo kho dự trữ bí mật, lừa dối sàn giao dịch và người dùng.
Tuy nhiên, KOL trong lĩnh vực airdrop Băng Ngô@Ice_Frog666666 phản bác lại. Ông cho rằng "sự thịnh vượng giả tạo" là kết quả của sự phát triển méo mó trong ngành chứ không phải nguyên nhân. Các studio không phải là những người hưởng lợi lớn nhất hay người thiết lập luật lệ, nếu dao không chĩa vào những người hưởng lợi lớn nhất, không hướng tới những người thiết lập luật lệ, thì cải cách chắc chắn sẽ thất bại.
Ngoài các studio farm, trong chu kỳ tăng giá này, hai nhóm hưởng lợi lớn khác bị coi là thông đồng với các dự án - VC và CEX - cũng thường xuyên bị công kích.
Trong Hội nghị Thống nhất Hồng Kông, trước tình trạng tràn lan các đồng rác, một VC Crypto thậm chí chỉ trích: "90% các VC nên đóng cửa".
Sự trỗi dậy của các đồng VC bắt nguồn từ việc sau ICO có quá nhiều lừa đảo trong tiền mã hóa, các dự án được VC sàng lọc và bảo lãnh dần được nhà đầu tư nhỏ lẻ công nhận.
Tuy nhiên, người dẫn dắt nhà đầu tư nhỏ lẻ này đã mất niềm tin. Người dân cho rằng VC có thể mua chip với giá thấp hơn và có lợi thế thông tin, thông đồng với dự án để xả token, thu hoạch người dùng.
Trong chu kỳ tăng giá này, các đồng VC thường có định giá cao nhưng lưu thông thấp, dẫn đến việc vừa niêm yết là xả hàng, cũng là nguồn gốc khiến cộng đồng bức xúc.
Hà Nhất cũng thẳng thắn thừa nhận trong buổi AMA năm ngoái về tranh cãi niêm yết rằng: "Một phần VC thực sự là nguyên nhân cốt lõi khiến giá bị thổi phồng".
Luôn bị tổn thương nhất là những nhà đầu tư nhỏ lẻ bình thường.
Còn sàn giao dịch, với tư cách là mắt xích quyền lực nhất trong việc tạo ra của cải, đương nhiên cũng bị thị trường cho là không thể chối bỏ trách nhiệm.
Các sàn lớn như Binance, Coinbase trong gần một năm qua liên tục bị chỉ trích về tranh cãi niêm yết. Phí
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
ChainCatcher 链捕手
