Từ tranh luận giữa hai mô hình nhìn nhận sự phát triển của blockchain công cộng: xây dựng hạ tầng đi trước hay ứng dụng thúc đẩy
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Từ tranh luận giữa hai mô hình nhìn nhận sự phát triển của blockchain công cộng: xây dựng hạ tầng đi trước hay ứng dụng thúc đẩy
Về bản chất là tranh giành phân phối, ai có thể thu hút người dùng hiệu quả hơn và duy trì được sự giữ chân.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: YettaS
Bài đăng trước đó vì viết về @berachain đã nhận được nhiều tranh cãi; hôm qua, @cz_binance cũng đang nỗ lực rất lớn dùng meme để thúc đẩy @BNBCHAIN; trong buổi AMA với @DoveyWanCN, @forgivenever đặt câu hỏi tại sao chúng ta lại ủng hộ Movement.
Ngày hôm đó xem @jinfizzbuzz viết về @megaeth_labs cũng có người nói rằng chưa lên testnet mà đã bàn rộng về hệ sinh thái thì quá ảo; vài ngày nay TGE của @solayer_labs và @StoryProtocol cũng còn cách xa kỳ vọng trong lòng mọi người. Nhân cơ hội này tôi xin chia sẻ logic đầu tư vào các chuỗi công khai (public chain) của chúng tôi. Mỗi bên làm chuỗi công khai đều có xuất phát điểm riêng, những gì tôi nói không đại diện cho đúng đắn, hoan nghênh thảo luận.
Các chuỗi công khai trong quá khứ vận hành như thế nào?
Bản chất blockchain là "chuỗi", kể từ khi ra đời, việc xây dựng hạ tầng đi trước đã trở thành thói quen trong ngành, điều này trực tiếp làm nảy sinh lượng lớn các chuỗi công khai phổ thông (Generic Public Chain) lấy khác biệt kỹ thuật làm điểm bán hàng, và việc hoàn thiện Infra rồi mới thu hút nhà phát triển dapp trở thành lựa chọn ngầm định. Nhưng chúng ta đều biết, bản thân hạ tầng không thể thu hút người dùng, điều thu hút người dùng là gì? Là kêu gọi đầu tư, là ICO, NFT, Defi, Meme – những ứng dụng có thể chơi được. Tuy nhiên những ứng dụng này sẽ không tự nhiên xuất hiện, vậy các chuỗi công khai thời kỳ đầu phá vỡ cục diện như thế nào?
Dựa vào sức hút cá nhân của Founder, dựa vào tin tức huy động vốn khổng lồ, dựa vào quy mô marketing và quảng bá cực lớn, dựa vào hiệu ứng tài sản khổng lồ từ TGE. Ngày nay các hoạt động marketing của các chuỗi công khai này so với EoS đều là trẻ con, thiên tài BM, ICO rầm rộ kéo dài một năm, gây quỹ 4 tỷ đô la Mỹ, rồi sau đó chẳng còn gì nữa. Con đường tưởng như ảo này tại sao lại thành công? Vì sự chú ý của đại chúng có hạn, khi một chuỗi còn vô danh thì sẽ không có bất kỳ ứng dụng hay người dùng nào chủ động đến với hệ sinh thái của bạn, chính vì vậy mà cần VC liên tục đầu tư vào các chuỗi công khai mới.
Chuỗi công khai hiện tại gặp vấn đề gì?
Hiện tại logic định giá chuỗi công khai trên thị trường đang ở trạng thái cực kỳ méo mó.
Một mặt, thị trường ngày càng không chịu chi tiền cho mô hình "xây hạ tầng trước", vì thực tế số lượng Generic Public Chains phát triển được hệ sinh thái đếm trên đầu ngón tay, đây cũng là một trong những lý do khiến nhà đầu tư mất niềm tin vào VC —— bỏ rất nhiều vốn vào nhiều chuỗi công khai như vậy nhưng phần lớn không thực hiện được lời hứa tăng trưởng, biểu đồ dưới đây của @defi_monk rất trực tiếp chỉ rõ vấn đề này.
Nhưng mặt khác, chuỗi công khai vẫn là lĩnh vực có trần định giá cao nhất toàn ngành. Cho đến nay, chưa có bất kỳ Dapp nào chứng minh được mình có thể sống lâu hơn một chuỗi công khai.
Ethereum trải qua 10 năm tiến hóa, Solana trải qua hai chu kỳ đầy đủ, các Dapp trên nền tảng họ vẫn hoạt động tích cực.
Nói cách khác, dù thị trường nghi ngờ định giá cao của các chuỗi công khai, nhưng nó vẫn là赛道 gần nhất với "chủ nghĩa lâu dài" với tiềm năng tăng trưởng rất lớn.
Vì vậy mọi người vừa yêu vừa ghét mô hình này, ghét vì chẳng có gì mà định giá lại cao như vậy, yêu vì nếu làm tốt thì có được mục tiêu đối sánh với tiềm năng rất lớn.
Thực ra đây là vấn đề lịch sử còn tồn đọng trong ngành của chúng ta, cần phải chuyển đổi.
Chuyển đổi như thế nào?
Hiện nay còn xuất hiện thêm một con đường khác, App Specific Chain, mô hình này bắt đầu từ hiện tượng @AxieInfinity, họ tạo ra @Ronin_Network muốn thử nghiệm dẫn người dùng từ lớp ứng dụng sang hệ sinh thái chuỗi, nhưng vấn đề là chưa kịp dẫn thì ứng dụng chính họ đã không còn hot.
Trong chu kỳ này, mô hình này được @HyperliquidX thúc đẩy mạnh mẽ hơn nữa, sau đó chúng ta có thể thấy:
- @Uniswap — Unichain
- @JupiterExchange — Jupnet
- @OndoFinance — Ondo Chain
- @ethena_labs — Ethena Chain
Lấy Ethena – lĩnh vực tôi am hiểu nhất làm ví dụ, ứng dụng tiếp theo của họ là Ethereal, perp dựa trên USDe, bắt đầu xây dựng hệ sinh thái xung quanh tài sản cốt lõi và ứng dụng riêng. Điều này có vẻ giống Hàng Châu? Sau khi có Alibaba, cả ngành thương mại điện tử tại Hàng Châu trỗi dậy.
Sự thay đổi mô hình này có thể nói là vì ứng dụng mới thực sự là điểm then chốt đưa ngành đến đại chúng, cũng có thể nói là phân khúc thị trường trong sự trưởng thành thương mại, tất cả đều đang dùng cách khác nhau để tác động vào hệ thống định giá truyền thống của ngành.
Hai mô hình này thực chất đang tranh giành điều gì?
Trong hệ sinh thái chuỗi công khai, Chain phụ thuộc vào tuyên truyền hạ tầng quy mô lớn, câu chuyện huy động vốn, rồi dùng điều này thu hút nhà phát triển Dapp gia nhập, cuối cùng đạt được giữ chân người dùng thông qua hệ sinh thái ứng dụng. Trong khi đó Dapp thu thập người dùng trực tiếp thông qua các kịch bản ứng dụng thực tế, rồi dần dần xây dựng hệ sinh thái riêng nhờ di chuyển và hiệu ứng phối hợp của người dùng, cuối cùng phát triển thành một chuỗi.
Từ "ảo" đến "thật", từ "thật" đến "ảo", tuy con đường khác nhau nhưng cùng đích. Bản chất phía sau là gì? Bản chất là tranh giành Distribution – ai có thể thu hút người dùng hiệu quả hơn và giữ chân họ.
Trong Web2, rào cản Distribution cao hơn rất nhiều so với sản phẩm, vì chi phí biên của hầu hết sản phẩm gần bằng không, trong khi rào cản cạnh tranh kênh phân phối cực kỳ cao.
Distribution đồng nghĩa với độc quyền cổng vào流量 + hiệu ứng mạng lưới nền tảng + độc quyền dữ liệu, ba yếu tố này cùng tạo nên năng lực cạnh tranh cốt lõi của các công ty Web2.
Lấy TikTok làm ví dụ:
- Độc quyền cổng vào流量: TikTok nắm bắt thời cơ video ngắn, trở thành cổng vào流量 thế hệ mới
- Hiệu ứng mạng lưới nền tảng: Xây dựng thị trường hai bên giữa người sáng tạo – người xem – nhà quảng cáo, khi nguồn cung nội dung tăng lên, mức độ gắn kết người dùng ngày càng tăng
- Độc quyền dữ liệu: Dữ liệu người dùng khổng lồ huấn luyện thuật toán đề xuất, giúp độ chính xác phân phối ngày càng cao, tạo thành rào cản dữ liệu mạnh mẽ
Tại sao trước đây chúng tôi đầu tư vào Hooked? Chúng tôi luôn nói đây là một sản phẩm web2.5, vì Tap to earn thực ra là mô hình thu hút khách hàng đã được chứng minh hiệu quả lâu dài, có thể thu được lượng流量 bên ngoài khổng lồ, nhưng điểm bị bác bỏ cuối cùng là: chất lượng流量 người dùng từ airdrop thấp, tỷ lệ chuyển đổi không đủ, dù thu hút流量 hiệu quả nhưng không thể giữ chân. Đây cũng là lý do sau này chúng tôi chọn pass tất cả các dự án tap-to-earn trên Telegram –– thay đổi kênh, mô hình không đổi, chất lượng người dùng vẫn không cao.
Quay lại bản chất thương mại này, logic Distribution trong web3 vẫn tồn tại, chỉ là cách thức thu hút người dùng khác biệt.
Trước đây, Generic Public Chain không có sản phẩm trưởng thành hỗ trợ, không thể dựa vào sản phẩm để thu hút流量, huống hồ nói đến hiệu ứng độc quyền. Do đó, cách họ chiếm lĩnh Awareness chủ yếu dựa vào:
- Cảm giác tiên phong về kỹ thuật: thu hút nhà phát triển và geek thời kỳ đầu
- Sức hút cá nhân Founder và tính độc đáo văn hóa: tạo cảm giác đồng thuận, hình thành cộng đồng
- Huy động vốn và khuyến khích Token: thúc đẩy tăng trưởng người dùng ngắn hạn
Tuy nhiên, thành bại của mô hình này hoàn toàn phụ thuộc vào "độ mạnh của sự đồng thuận" —— khi xây dựng mạnh, nó có thể tạo hào bảo vệ hệ sinh thái; khi xây dựng yếu, xu hướng thị trường thay đổi một chút,流量 sẽ tan rã.
Ngày nay, ngày càng nhiều App Specific Chain, điều này cho thấy Web3 đang dần quay trở lại mô hình kinh doanh Web2 —— lấy ứng dụng thực tế làm trung tâm, thông qua phân khúc thị trường và vận hành tinh tế lưu lượng riêng, hoàn thành chuyển đổi hiệu quả và giữ chân lâu dài.
Tôi thiên về cho rằng logic tăng trưởng của mô hình này khỏe mạnh hơn, cũng phù hợp hơn với xu hướng phát triển của thế giới thương mại thực tế.
Tương lai sẽ ra sao?
Sự tồn tại song song của hai con đường này, ở một mức độ nào đó phản ánh ngành vẫn đang ở giai đoạn sơ khai —— chưa có mô hình nào tạo được độc quyền tuyệt đối, bước chuyển đổi mô hình (paradigmatic shift) vẫn chưa xảy ra.
Tất cả đầu tư về bản chất đều là đánh giá về "thế". Hiện tại, chúng ta đang ở thời điểm nào? Generic Public Chain vẫn chưa bị bác bỏ, nhưng cùng với nhu cầu bứt phá ngày càng tăng mạnh, chỉ dựa đơn thuần vào câu chuyện kỹ thuật hay câu chuyện huy động vốn đã khó tập hợp đủ sự đồng thuận; đồng thời, bước nhảy vọt từ xây dựng super dapp sang xây dựng chuỗi vẫn chưa được chứng minh. Đây không chỉ là sự chuyển đổi giữa sản phẩm và hạ tầng, mà còn là sự vượt bậc từ tư duy sản phẩm theo PMF sang năng lực định hình văn hóa và xây dựng hệ sinh thái, và những founder sở hữu khả năng tiến hóa vượt bậc như vậy, cực kỳ hiếm.
Cả hai đều có cơ hội và đều có thách thức, điểm khác biệt thực sự nằm ở —— yêu cầu năng lực hoàn toàn khác nhau đối với founder. Cốt lõi của đầu tư mạo hiểm chính là dựa trên những đánh giá về "thế", về "việc", về "người" để đặt cược vào định giá thị trường, chấp nhận thất bại trong sự bất định cực cao, nhằm đổi lấy lợi nhuận rủi ro tối đa.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@YettaSing
