Từ dữ liệu đến sự thay đổi của các công ty tiền mã hóa: Doanh thu giao dịch của Coinbase chiếm hơn 50%, khối lượng giao dịch hàng tuần của USDC đạt 24 tỷ USD
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Từ dữ liệu đến sự thay đổi của các công ty tiền mã hóa: Doanh thu giao dịch của Coinbase chiếm hơn 50%, khối lượng giao dịch hàng tuần của USDC đạt 24 tỷ USD
Khối lượng giao dịch hàng tuần của Binance vào tháng 1 năm nay đạt 24 tỷ USD, chiếm 49% tổng khối lượng giao dịch USDC toàn cầu.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: The Kaiko Research Team
Biên dịch: TechFlow
Khi khu vực Bắc Mỹ nhanh chóng giải quyết các tranh chấp về thuế quan, thị trường toàn cầu đang dần ổn định trở lại. Đồng thời, Hoa Kỳ đang tích cực tìm kiếm việc thành lập quỹ đầu tư chủ quyền của riêng mình, trong khi nhà quản lý lĩnh vực tiền mã hóa David Sacks dự đoán một cách lạc quan rằng tài sản kỹ thuật số sắp bước vào "thời đại hoàng kim".
Trong tuần này, chúng ta sẽ đi sâu vào các khía cạnh sau đây:
-
Diễn biến thị trường của Coinbase trước báo cáo thu nhập
-
Khối lượng giao dịch USDC trên nền tảng Binance tăng mạnh
-
Xu hướng thanh khoản thị trường altcoin
Dữ liệu mã hóa như thế nào trở thành công cụ then chốt để dự đoán hiệu suất thu nhập
Điểm qua báo cáo thu nhập Coinbase: Dữ liệu thị trường cung cấp cái nhìn ban đầu
Coinbase sẽ công bố báo cáo thu nhập quý IV năm 2024 vào thứ Năm (ngày 13 tháng 2). Trước thời điểm đó, việc phân tích dữ liệu thị trường có thể giúp chúng ta nắm được những manh mối sơ bộ về hiệu suất kinh doanh của họ. Mặc dù kỳ vọng lợi nhuận và triển vọng từ các nhà phân tích có tác động trực tiếp đến giá cổ phiếu, nhưng dữ liệu thị trường tiền mã hóa thường là chỉ báo dẫn trước quan trọng về tình trạng sức khỏe của sàn giao dịch.
Dữ liệu cho thấy khối lượng giao dịch hàng tuần của Coinbase trong quý IV đã tăng lên mức cao nhất trong hai năm. Xu hướng này cho thấy nền tảng đã hưởng lợi đáng kể từ sự phục hồi của thị trường sau cuộc bầu cử tổng thống Mỹ.
Trong những năm gần đây, nguồn thu của Coinbase ngày càng đa dạng hơn, với mảng kinh doanh "đăng ký và dịch vụ" (bao gồm phần thưởng staking, phí lưu ký và lãi từ USDC) chiếm tỷ trọng ngày càng lớn trong tổng doanh thu.
Tuy nhiên, doanh thu từ giao dịch vẫn là trụ cột chính của Coinbase. Trừ một quý trong năm 2023, doanh thu giao dịch luôn chiếm hơn 50% tổng doanh thu.
Cần lưu ý rằng doanh thu từ đăng ký và dịch vụ có liên hệ chặt chẽ với mức độ hoạt động chung của thị trường tiền mã hóa, và không thực sự đóng vai trò phân tán rủi ro. Do đó, trong bối cảnh hoạt động giao dịch ảm đạm hoặc giá tài sản giảm, doanh thu từ đăng ký và dịch vụ cũng chịu ảnh hưởng rõ rệt.
Ví dụ, trong quý III năm 2024, do giá ETH và SOL giảm, doanh thu từ phần thưởng blockchain của Coinbase đã giảm 16%.
Thông qua công cụ giám sát blockchain của Kaiko, có thể thấy dòng ròng trên chuỗi beacon Ethereum đã giảm trong quý IV năm 2024. Với tư cách là thực thể staking ETH lớn thứ hai sau Lido, Coinbase là một trong những tác nhân chính góp phần vào xu hướng giảm này. Dữ liệu cho thấy trong sáu tháng qua, thị phần của Coinbase trên thị trường staking đã giảm 3,8%, đồng thời ghi nhận rút ròng 1,29 triệu ETH.
Xu hướng này cho thấy mặc dù Coinbase vẫn giữ vị trí quan trọng trong lĩnh vực staking, thị phần của họ đang dần bị các đối thủ cạnh tranh khác xói mòn. Điều này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng doanh thu dài hạn và khả năng cạnh tranh của họ.
Mặc dù giá ETH và SOL tăng trong quý phần nào làm giảm tác động từ việc giảm staking, nhưng dữ liệu tổng thể vẫn cho thấy doanh thu từ phần thưởng blockchain của Coinbase có khả năng suy giảm trong quý IV. Đặc biệt trong thị trường staking ETH, thị phần của Coinbase giảm 3,8%, ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu liên quan đến staking.
Hợp đồng thương mại giữa Coinbase và Circle giúp họ có được nguồn thu ổn định từ doanh thu liên quan đến USDC. Đáng chú ý, mối quan hệ hợp tác mới giữa Circle và Binance cùng với khối lượng giao dịch USDC lập kỷ lục có thể phần nào bù đắp cho sự sụt giảm doanh thu staking. Điều này mang lại cho Coinbase một lớp đệm doanh thu bổ sung, đặc biệt trong bối cảnh doanh thu từ staking và giao dịch đang chịu áp lực.
Người giao dịch bán lẻ, vốn là nhóm người trả mức phí giao dịch cao nhất, tỷ trọng khối lượng giao dịch của họ đã giảm mạnh từ 40% vào năm 2021 xuống còn 18% hiện tại. Mặc dù mảng đăng ký của Coinbase (như phần thưởng blockchain và dịch vụ lưu ký) có tăng trưởng, nhưng sự rời bỏ của người giao dịch bán lẻ vẫn gây áp lực đáng kể lên doanh thu giao dịch.
Kể từ khi đạt đỉnh vào giữa năm 2023, "tỷ lệ trích xuất" (tỷ lệ doanh thu thu được từ người giao dịch bán lẻ) của Coinbase đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ thời điểm sụp đổ Terra Luna vào nửa đầu năm 2022.
Sự sụt giảm doanh thu diễn ra đúng vào thời điểm cạnh tranh tại Mỹ gia tăng, khi một số nền tảng giảm mạnh phí giao dịch để thu hút người dùng, làm gia tăng thêm áp lực lên các nền tảng như Coinbase.
Mặc dù Coinbase vẫn là một trong những sàn giao dịch có tính thanh khoản cao nhất tại Mỹ và cấu trúc phí của họ (ưu đãi nhà tạo lệnh hơn nhà khớp lệnh) tương đối ổn định, nhưng việc giảm số lượng người giao dịch bán lẻ chắc chắn làm gia tăng áp lực lên nguồn doanh thu này.
Bên cạnh đó, mặc dù Coinbase không ngừng mở rộng danh mục sản phẩm và thu được nhiều lợi ích hơn từ hiệu ứng cộng sinh giữa các sản phẩm, nhưng do ảnh hưởng từ môi trường quản lý nghiêm ngặt tại Mỹ, hoạt động niêm yết tài sản mới của họ đã chậm lại rõ rệt.
Biểu đồ dưới đây cho thấy kể từ tháng 6 năm 2023, khi SEC khởi kiện Binance.US và Coinbase, số lượng cặp giao dịch hoạt động trên cả hai nền tảng đều giảm đáng kể. Tuy nhiên, nếu môi trường quản lý cải thiện trong tương lai, Coinbase có thể tăng tốc lại việc niêm yết, điều này cũng có thể làm tăng sức hấp dẫn đối với các nhà giao dịch bán lẻ.
Điểm dữ liệu
Khối lượng giao dịch USDC lập kỷ lục: Vị thế dẫn đầu của Binance
Binance hiện là thị trường giao dịch USDC lớn nhất thế giới, với khối lượng giao dịch trung bình hàng tuần đạt 24 tỷ USD vào tháng 1 năm 2025, chiếm 49% tổng khối lượng giao dịch USDC toàn cầu. Đây là thị phần cao nhất kể từ tháng 9 năm 2022. Sự tăng trưởng đáng kể này bắt nguồn từ thỏa thuận hợp tác chiến lược giữa Binance và Circle vào cuối năm 2024, nhằm thúc đẩy việc sử dụng rộng rãi hơn đối với USDC.
Ngược lại, thị phần của Bybit giảm mạnh, từ 38% vào tháng 10 năm 2023 xuống còn 8% hiện tại.
Đồng thời, nền tảng Bullish đang trỗi dậy nhanh chóng, vươn lên trở thành một trong những đối thủ cạnh tranh chính của Binance với thị phần 32%.
Sự thay đổi cục diện thị trường này cũng phản ánh sự cạnh tranh ngày càng gay gắt giữa các loại tiền ổn định. Dữ liệu cho thấy tỷ lệ cặp giao dịch mới niêm yết sử dụng báo giá USDT đã giảm từ 77% vào năm 2023 xuống dưới 63% vào năm 2024, và đến nay vào năm 2025, con số này đã giảm tiếp xuống còn 50%.
Đáng chú ý, các cặp giao dịch được hỗ trợ bằng đồng euro đang ngày càng thu hút sự chú ý của thị trường. Điều này có thể cho thấy thị trường EU đang phục hồi khi các quy định MiCA được thực thi vào năm 2024. Để biết thêm phân tích chi tiết về xu hướng thị trường euro, vui lòng tham khảo báo cáo nghiên cứu mới nhất của chúng tôi.
Thanh khoản altcoin: Xu hướng tập trung và sự trỗi dậy của các token nhỏ
Kể từ cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, triển vọng và tâm lý thị trường đối với altcoin đã cải thiện rõ rệt. Tâm lý tích cực này đã thúc đẩy làn sóng đơn xin ETF altcoin mới và kích thích hoạt động giao dịch bùng nổ.
Dữ liệu cho thấy chỉ số thanh khoản altcoin hàng ngày (đo lường bằng độ sâu thị trường 1% của 50 token hàng đầu) gần như tăng gấp đôi kể từ tháng 9 năm 2023, đạt mức 960 triệu USD.
Tuy nhiên, phân bổ thanh khoản không đồng đều, vẫn tập trung rất cao ở 10 altcoin hàng đầu, chiếm tới 64% tổng độ sâu thị trường. Ngược lại, nhóm token vốn hóa trung bình (xếp hạng 20–30) có phần thị phần thanh khoản giảm, trong khi nhóm token vốn hóa nhỏ (xếp hạng 50) lại bất ngờ tăng trưởng, với phần thị phần thanh khoản thậm chí vượt cả nhóm vốn hóa cao hơn (xếp hạng 40).
Tuy nhiên, thanh khoản thị trường vẫn tập trung rất cao, 10 altcoin hàng đầu chiếm 64% tổng độ sâu thị trường. So sánh, thị phần của các token vốn hóa trung bình (xếp hạng 20–30) giảm, trong khi các token vốn hóa nhỏ (top 50) lại bất ngờ tăng trưởng, với phần thị phần thanh khoản thậm chí vượt cả nhóm vốn hóa cao hơn (top 40).
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@KaikoData
