Tại sao hiệu suất giá của Ethereum trong năm qua lại kém hơn nhiều so với Bitcoin?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tại sao hiệu suất giá của Ethereum trong năm qua lại kém hơn nhiều so với Bitcoin?
Cơ bản vẫn còn, cần kiên nhẫn, từ từ đợi việc xả hàng chốt lời giai đoạn đầu.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Sét HSL
Giúp một người bạn quản lý tài chính và thua lỗ mất một khoản lớn, chiến lược là khai thác theo cặp wbtc-eth-lptoken, trong nửa năm đã đào đến mức cắt lỗ với mức giảm 50%.
Suy ngẫm suốt hai tuần, tại sao giá ETH lại kém xa BTC đến vậy?
Trước tiên nêu kết luận:
Các nhà đầu tư kiếm lời sớm từ Bitcoin (đặc biệt là các thợ đào ban đầu) đã hoàn toàn thoát khỏi thị trường. 1,1 triệu BTC của Satoshi Nakamoto nằm chết ở địa chỉ, ước tính có khoảng hơn 2 triệu BTC tương tự như số BTC chết này bị mất vĩnh viễn.
Nhiều công ty phân tích dữ liệu cho thấy khoảng 3-4 triệu BTC đang ở trạng thái mất tích, chiếm khoảng 14%-19% tổng nguồn cung 21 triệu BTC.
Trong khi đó, ETH không có điều kiện tiên quyết như vậy.
Khối 0 của ETH phát hành 72 triệu ETH cho quỹ và các nhà đầu tư ICO. Trong số 72 triệu này vẫn còn khoảng 1,6 triệu ETH (chiếm 2,3% tổng lượng hiện tại) chưa được thanh lý.
So với giá hiện tại, có thể coi những đồng coin khai sinh này gần như có chi phí bằng 0.
Từ năm 2015 bắt đầu khai thác PoW, mỗi khối 5 ETH, đến đợt bùng nổ ICO năm 2016, ước tính đã đào ra khoảng 10 triệu ETH, chi phí cũng rất thấp.
Trong làn sóng ICO năm 2016, rất nhiều đội ngũ dự án cũng gần như có lợi nhuận với chi phí 0.
Vào mùa DeFi năm 2020, cũng xuất hiện lượng lớn áp lực bán tiềm tàng.
Tôi không đủ khả năng khảo sát dữ liệu định lượng cụ thể, ngay cả ChatGPT Pro với mức phí 200 USD/tháng cũng không giúp tôi làm rõ được.
Nhưng phỏng đoán theo cảm tính, tỷ lệ BTC bị khóa chết ở giai đoạn đầu là 14%-19%, so với ETH thì con số này chỉ khoảng 2%-5% (tổng nguồn cung 120 triệu, lượng coin kiếm lời ban đầu chưa chuyển nhượng từ 2,4 đến 6 triệu).
Mấy triệu ETH tiềm năng bán ra là con số rất lớn, chỉ cần một giao dịch lớn từ thợ đào sớm trên chuỗi cũng khiến mọi người hoảng sợ, các tài khoản giám sát on-chain đua nhau chia sẻ.
Trong 10 năm qua, BTC đã trải qua quá trình thay đổi chủ sở hữu quy mô lớn và triệt để. Trước năm 2017, các thợ đào chủ yếu là người Trung Quốc; trước năm 2021, các sàn giao dịch Trung Quốc chiếm phần lớn khối lượng giao dịch—hai thực tế này cho thấy người Trung Quốc từng nắm giữ lượng lớn BTC, nhưng sau nhiều lần cấm đoán của chính phủ, số coin đó đã rơi vào tay người Mỹ.
So với BTC, việc luân chuyển sở hữu ETH rõ ràng chưa triệt để. Áp lực bán từ những người kiếm lời sớm từ ETH quá lớn, có lẽ đây chính là nguyên nhân căn bản khiến tỷ giá eth/btc liên tục giảm trong năm qua.
Tại sao vào các năm 2016 và 2020, tỷ giá ETH/BTC lại tăng mạnh? Dĩ nhiên là vì lúc đó ETH có đổi mới lớn, còn BTC thì không.
Nhưng trong đợt tăng giá ETF năm ngoái, lợi thế về chính sách giữa ETH và BTC gần như tương đương, BTC có phần nhỉnh hơn. Lúc này, áp lực bán từ các nhà đầu tư kiếm lời sớm trở thành yếu tố then chốt quyết định giá cả giữa hai loại coin.
So sánh với bốn đồng coin doge, ltc, bch và EOS, có thể đưa ra minh chứng hỗ trợ.
Doge và LTC đều do người sáng lập bán sạch, mức độ phi tập trung trong việc nắm giữ rất cao, nên dù hai đồng này không có công nghệ, hệ sinh thái hay ứng dụng gì đáng kể, giá cả cũng không sụp đổ quá tệ, vẫn duy trì trong top 20 trên CMC.
BCH tương tự, sao chép sổ cái của BTC, nghĩa là khoảng 3-4 triệu BCH đầu đời là coin chết, điều này cũng làm giảm mạnh áp lực bán, nên giá cả trong thời gian qua vẫn giữ được vị trí top 20.
Khai thác PoW do có chi phí máy móc và điện năng nên có xu hướng bán ngay phần thưởng đào được. Trong khi khai thác PoS gần như không có chi phí, phần thưởng đào được thường có xu hướng tích trữ rồi bán ra sau. Vì vậy, trong chu kỳ ngược, các đồng PoW thường mạnh hơn các đồng PoS, bởi thợ đào PoW thường thanh lý lợi nhuận kịp thời, không tích tụ rủi ro, còn PoS lại dễ tích tụ thành rủi ro lớn.
EOS là ví dụ, dù cộng đồng đã khóa 100 triệu coin khởi tạo của Block One, nhưng rõ ràng các thợ đào sớm dưới cơ chế DPoS vẫn còn tồn tại, áp lực bán quá lớn. Giá coin vì thế lao thẳng xuống top 50 trên CMC.
Tương tự, trong hơn 10 năm qua, những đồng coin ổn định trong top 20 hoặc là có cơ bản vững chắc về ứng dụng thật, người dùng, vốn, hoặc là đã thanh lý xong lượng coin kiếm lời ban đầu, hoặc thuộc dạng coin có tổ chức thao túng mạnh (như xrp).
Nếu các kết luận trên là đúng, vậy sẽ có những suy luận nào, hay nói cách khác, có cơ hội nào không?
Trước hết, tôi nghĩ không cần FUD ETH, cơ bản vẫn còn, chỉ cần kiên nhẫn đợi lượng coin kiếm lời sớm được làm sạch dần là được, dù giá có thể tiếp tục giảm, nhưng nhà đầu tư kiên nhẫn vẫn có thể thu lợi.
Cũng không cần quá lo lắng SOL sẽ vượt mặt ETH, hãy đợi khi lượng coin kiếm lời sớm của SOL được thanh lý xong rồi hãy nghĩ tới chuyện này. Tôi cho rằng bất kỳ "ETH killer" nào cũng phải tự "giết" được nhóm kiếm lời sớm của chính mình trước khi bàn đến chuyện giết ETH.
Khi đầu tư coin, việc đánh giá mức độ phi tập trung trong việc nắm giữ là cực kỳ quan trọng.
Cần sự kiên nhẫn, chờ đợi từ từ.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
