18 bang của Mỹ kiện chung SEC, cơ hội thắng thua của hai bên ra sao (phần 1)
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
18 bang của Mỹ kiện chung SEC, cơ hội thắng thua của hai bên ra sao (phần 1)
Bài viết này sẽ đi sâu vào vụ việc để làm rõ bối cảnh quản lý ngành tiền mã hóa tại Mỹ, đồng thời phân tích các cáo buộc cụ thể của 18 bang nhằm vào hoạt động giám sát của SEC trong vụ án này.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: TaxDAO
Vào ngày 14 tháng 11, theo giờ địa phương tại Hoa Kỳ, mười tám bang do Kentucky dẫn đầu đã nộp đơn kiện Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cùng năm thành viên của SEC tại Tòa án Quận Kentucky, cáo buộc tổ chức này từ lâu đã thực hiện kiểm soát quá mức đối với tiền mã hóa, áp đặt sự đàn áp bất công lên ngành công nghiệp tiền mã hóa và vi phạm Hiến pháp Hoa Kỳ. Đây là một nỗ lực khác của ngành công nghiệp tiền mã hóa Hoa Kỳ nhằm thách thức mô hình quản lý nghiêm ngặt hiện hành thông qua con đường tư pháp. Nếu thắng kiện, theo truyền thống án lệ tại Hoa Kỳ, phán quyết sẽ làm thay đổi sâu sắc mô hình quản lý ngành công nghiệp tiền mã hóa tại Hoa Kỳ, từ đó có thể ảnh hưởng đến xu hướng toàn cầu. Bài viết này sẽ đi sâu vào vụ kiện, phân tích bối cảnh quản lý ngành công nghiệp tiền mã hóa tại Mỹ, mổ xẻ các cáo buộc cụ thể mà mười tám bang đưa ra chống lại việc SEC can thiệp vào lĩnh vực tiền mã hóa, so sánh hai vụ điển hình giữa các doanh nghiệp tiền mã hóa và SEC, trên cơ sở đó thảo luận triển vọng và tác động tiềm tàng của vụ việc.
1. Bối cảnh quản lý ngành công nghiệp tiền mã hóa tại Hoa Kỳ
Quy mô và sức ảnh hưởng của thị trường tiền mã hóa Hoa Kỳ đứng đầu thế giới. Vị trí nổi bật này phần lớn bắt nguồn từ nền tảng kinh tế vững mạnh, dân số đông đảo, thị trường vốn năng động và tính thanh khoản cao, cùng khả năng đổi mới công nghệ vượt trội của Mỹ. Đồng thời, môi trường thị trường tương đối ổn định, minh bạch, cùng vị thế đồng đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ chính trong hệ thống tài chính toàn cầu, cũng tạo nền tảng vững chắc cho sự phát triển liên tục của thị trường tài sản mã hóa Mỹ. Theo dữ liệu nghiên cứu được Statista công bố tháng 7 năm 2024, doanh thu thị trường tiền mã hóa toàn cầu năm 2024 đạt 56,7 tỷ USD; trong đó Mỹ dẫn đầu về doanh thu, dự kiến đạt 9,788 tỷ USD.
1.1 Chính sách quản lý hiện hành đối với ngành công nghiệp tiền mã hóa tại Mỹ
Tại cấp độ liên bang, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đóng vai trò then chốt trong việc quản lý tiền mã hóa. Trong khuôn khổ pháp lý Mỹ, việc xác định tài sản mã hóa là “chứng khoán” (security) hay “hàng hóa” (commodity) mang ý nghĩa trọng đại. Nếu tài sản mã hóa được xếp vào loại “chứng khoán”, giống như cổ phiếu hay trái phiếu, thì thuộc phạm vi quản lý của SEC. Người phát hành chứng khoán, cũng như các nền tảng và môi giới thúc đẩy giao dịch chứng khoán, phải tuân thủ Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934. Nếu tài sản mã hóa được coi là hàng hóa hoặc phái sinh của hàng hóa, ví dụ như vàng, dầu hay ngũ cốc, thì hoạt động giao dịch liên quan đến tài sản mã hóa sẽ chịu sự điều chỉnh của Đạo luật Giao dịch Hàng hóa năm 1936 (CEA), dưới sự giám sát của CFTC.
Tài sản mã hóa nên được phân loại là chứng khoán hay hàng hóa? Đây là điểm tranh cãi chính giữa giới công nghiệp và cơ quan quản lý. Việc định tính không thống nhất từ phía các cơ quan quản lý khiến thị trường tiền mã hóa chịu sự quản lý đa đầu mối, dẫn đến tranh chấp kéo dài về thẩm quyền giữa SEC và CFTC.
Theo khung quản lý của SEC, SEC sử dụng bài kiểm tra Howey để xác định tài sản mã hóa có phải là chứng khoán hay không. Trong một bài phát biểu hồi tháng 4 năm 2022, Chủ tịch SEC Gary Gensler cho biết: “Trong hầu hết các trường hợp, các token tiền mã hóa đều là hợp đồng đầu tư (tức là chứng khoán) theo bài kiểm tra Howey… Các token tiền mã hóa được coi là chứng khoán cần đăng ký tại SEC; người phát hành phải kê khai hoạt động giao dịch tài sản này với SEC và tuân thủ các yêu cầu công bố thông tin liên quan.” Nhìn vào hành động thực thi pháp luật của SEC, kể từ năm 2013, SEC đã phạt các công ty và cá nhân trong lĩnh vực tiền mã hóa tổng cộng hơn 7,42 tỷ USD, trong đó 63% số tiền phạt (tức 4,68 tỷ USD) xảy ra vào năm 2024. Phần lớn các khoản phạt năm 2024 xuất phát từ hành động xử phạt của SEC đối với Terraform Labs PTE, Ltd. và đồng sáng lập Do Kwon – đây là mức phạt lớn nhất từ trước đến nay, mở ra tiền lệ trong lĩnh vực quản lý tiền mã hóa.
Theo khung quản lý của CFTC, các tài sản mã hóa như BTC và ETH được định nghĩa là “hàng hóa”. Phạm vi giám sát của CFTC bao gồm thị trường giao ngay và thị trường phái sinh tiền mã hóa, nhưng quyền hạn khác nhau. CFTC có quyền giám sát toàn diện thị trường phái sinh, tập trung chủ yếu vào các hoạt động giao dịch tiền mã hóa trên thị trường tương lai và thị trường hoán đổi. Đối với thị trường giao ngay, quyền hạn của CFTC bị giới hạn, tuy nhiên vẫn có quyền xử lý các hành vi lừa đảo và thao túng thị trường.
Nhìn chung, SEC lấy bảo vệ nhà đầu tư làm trọng tâm, thiên về kiểm soát rủi ro, song lập trường quản lý này vấp phải chỉ trích từ một bộ phận giới công nghiệp, cho rằng quy định quá nghiêm ngặt sẽ khiến các dự án tiền mã hóa đối mặt với chi phí pháp lý và tuân thủ cao, cản trở đổi mới và phát triển. Ngược lại, CFTC chú trọng hiệu quả thị trường hơn, ủng hộ tự điều chỉnh ngành và đổi mới công nghệ. Trước vấn đề tranh chấp thẩm quyền, Quốc hội Mỹ đã đề xuất Đạo luật Công nghệ và Sáng tạo Tài chính Thế kỷ 21 (Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act, FIT21) vào năm 2023, hàm ý chuyển nhiều quyền quản lý hơn sang CFTC – cơ quan có thái độ khoan dung hơn với tài sản mã hóa. Tháng 5 năm 2024, Hạ viện Mỹ đã thông qua Đạo luật FIT21 với tỷ lệ áp đảo, nhưng dự luật sau đó bị Thượng viện đình hoãn.
1.2 Hướng cải cách quản lý trong tương lai dưới chính quyền Trump
Trước cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024, Trump nhiều lần tự nhận mình là ứng cử viên tổng thống ủng hộ tiền mã hóa trong các chiến dịch vận động, đưa ra nhiều cam kết với ngành công nghiệp tiền mã hóa đại diện bởi Bitcoin: thứ nhất, thiết lập dự trữ chiến lược Bitcoin, đưa Bitcoin vào chiến lược tài chính quốc gia. Tại Hội nghị Bitcoin ở Nashville hồi tháng 7 năm 2024, Trump tuyên bố nếu trở lại Nhà Trắng, ông sẽ khởi động dự trữ chiến lược quốc gia về tiền mã hóa và thúc đẩy các chính sách thuận lợi cho tiền mã hóa. Thứ hai, giảm nhẹ mức độ quản lý, thúc đẩy đổi mới ngành. Trump cam kết sau khi đắc cử sẽ sa thải Chủ tịch SEC Gary Gensler – người theo đuổi lập trường quản lý nghiêm ngặt đối với ngành công nghiệp tiền mã hóa, đồng thời thành lập một Ủy ban Tư vấn Tiền mã hóa tập trung vào tiền mã hóa, có thể bao gồm các bên liên quan và người tham gia chính trong nước, nhằm hỗ trợ hoạch định chính sách và quy định. Thứ ba, ủng hộ khai thác tiền mã hóa, thúc đẩy Mỹ trở thành cường quốc dẫn dắt ngành. Tháng 6 năm 2024, Trump phát biểu trong một buổi họp riêng: “Nếu tiền mã hóa định hình tương lai, tôi muốn nó được khai thác,鑄造 và sản xuất tại Mỹ.” Tháng 9 năm 2024, Trump phát biểu tại Câu lạc bộ Kinh tế New York, nhấn mạnh kế hoạch biến Mỹ thành “thủ đô thế giới của tiền mã hóa và Bitcoin.” Ngoài ra, như một biểu tượng thân thiện với ngành công nghiệp tiền mã hóa, Trump còn hứa sẽ trả tự do cho Ross Ulbricht, người sáng lập Silk Road. Nếu Ross Ulbricht được thả dưới sự ủy quyền của Trump, đây sẽ là cột mốc thực sự đánh dấu sự hòa giải giữa ngành công nghiệp tiền mã hóa và chính phủ.
Tháng 11 năm 2024, Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tổng thống, trở thành Tổng thống tiếp theo của Hoa Kỳ. Đảng Cộng hòa dưới sự lãnh đạo của Trump đang từng bước thực hiện những cam kết với ngành công nghiệp tiền mã hóa. Trước hết, ông đề cử một Chủ tịch SEC ủng hộ tiền mã hóa. Ngày 21 tháng 11 năm 2024, SEC thông báo Chủ tịch đương nhiệm Gary Gensler sẽ từ chức vào ngày 20 tháng 1 năm 2025. Ngày 5 tháng 12, Trump đề cử Paul Atkins giữ chức Chủ tịch SEC tương lai. Nếu Paul Atkins chính thức nhậm chức, ông có thể tạo ra một môi trường thân thiện và cởi mở hơn cho ngành công nghiệp tiền mã hóa. Thứ hai, ông đề cử đội ngũ chính phủ thân thiện với tiền mã hóa. Ngày 23 tháng 11, danh sách tất cả các Bộ trưởng Nội các cho chính quyền mới của Trump đã được xác định. Trong danh sách đề cử, có hơn 5 quan chức thể hiện thái độ tích cực với tiền mã hóa và từng công bố nắm giữ tài sản mã hóa. Ngoài ra, theo Fox News đưa tin, chính quyền Trump còn muốn mở rộng quyền lực của CBTC, trao cho cơ quan này quyền giám sát đáng kể trên thị trường tài sản kỹ thuật số, giảm thiểu sự chồng chéo và xung đột giữa SEC và CFTC, từ đó xây dựng một khung quản lý rõ ràng và ổn định hơn cho thị trường tiền mã hóa. Phản ứng của thị trường tiền mã hóa rất mạnh mẽ. Sau chiến thắng vang dội của Trump trong cuộc bầu cử tháng 11, giá Bitcoin tăng vọt, ngày 5 tháng 12 lần đầu tiên chạm mốc 100.000 USD, tăng 4% trong ngày, lập kỷ lục历史新高.
Mặc dù từng đối mặt với thách thức quản lý, ngành công nghiệp tiền mã hóa Mỹ vẫn duy trì vị thế dẫn đầu toàn cầu. Trong tương lai, dưới sự lãnh đạo của Trump, cục diện quản lý thị trường tiền mã hóa Mỹ có thể trải qua những thay đổi lớn. Các biện pháp quản lý hỗ trợ sẽ tiếp tục giải phóng tiềm năng của ngành công nghiệp tiền mã hóa, giúp Mỹ củng cố vị thế dẫn đầu và trở thành trụ cột chính trong lĩnh vực tài chính phi tập trung toàn cầu.
2. Nội dung cụ thể của vụ kiện mười tám bang chống lại SEC
Hai tuần sau khi Trump đắc cử, mười tám bang tại Mỹ đã nhanh chóng khởi kiện – đây dường như là một thời điểm được chọn lọc kỹ lưỡng. Một số bình luận cho rằng, mặc dù Tổng thống đắc cử Trump đã cam kết hỗ trợ toàn diện cho ngành tài sản kỹ thuật số và đề cử một Chủ tịch SEC ủng hộ tiền mã hóa, nhưng vụ kiện này không chỉ nhằm gửi thông điệp tới chính quyền sắp mãn nhiệm, mà còn nhằm ngăn chặn Chủ tịch SEC tương lai tái hiện chính sách kiểm soát mạnh tay như Gary Gensler.
2.1 Tóm tắt nội dung kiện tụng của mười tám bang
Trong đơn kiện, mười tám bang đầu tiên trình bày tình hình phát triển ngành tài sản kỹ thuật số và mô hình quản lý cơ bản của chính quyền bang, nhấn mạnh lợi ích tích cực mà ngành tài sản kỹ thuật số và việc quản lý cấp bang mang lại. Trong hơn một thập kỷ qua, ngành tài sản kỹ thuật số phát triển nhanh chóng, thu hút nhiều doanh nhân và nhà phát triển, với giá trị vượt quá 3 nghìn tỷ USD, khối lượng giao dịch hàng ngày đạt hàng chục tỷ USD, giúp cung cấp dịch vụ tài chính cho những người không có tài khoản ngân hàng tại Mỹ, đồng thời thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới và hoạt động từ thiện. Các bang tận dụng quyền tự chủ quản lý, thông qua khung quản lý linh hoạt để hỗ trợ đổi mới và phát triển ngành tài sản kỹ thuật số, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế địa phương.
Thứ hai, phân tích thẩm quyền và lập trường quản lý của SEC. Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 trao cho SEC quyền giám sát chứng khoán. Nếu một loại tài sản vượt qua bài kiểm tra Howey và được xác định là hợp đồng đầu tư, nó sẽ thuộc phạm vi quản lý của SEC. Tài sản kỹ thuật số nói chung không đáp ứng tiêu chuẩn “hợp đồng đầu tư”, vì các giao dịch thường thiếu mối quan hệ nghĩa vụ liên tục giữa nhà đầu tư và người phát hành. Trong các tuyên bố công khai giai đoạn đầu, SEC nhiều lần khẳng định tài sản kỹ thuật số bản thân thường không phải là chứng khoán, và giao dịch thị trường thứ cấp của chúng không thuộc giao dịch chứng khoán. Tuy nhiên, kể từ khi Gary Gensler trở thành Chủ tịch SEC, SEC đã chuyển từ giám sát hạn chế sang thực thi pháp luật trên diện rộng, cố gắng mở rộng quyền lực trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số bằng cách diễn giải luật một cách mở rộng. Sự thay đổi này không chỉ đe dọa quyền quản lý cấp bang, mà còn khiến ngành công nghiệp đối mặt với sự bất định, bị đối xử bất công về mặt pháp lý.
Đồng thời, mười tám bang đặt câu hỏi pháp lý về chính sách tiền mã hóa hiện hành của SEC, cho rằng cách diễn giải của SEC về luật chứng khoán đi ngược với văn bản, lịch sử, án lệ và lẽ thường, vi phạm Nguyên tắc Vấn đề Lớn (Major Questions Doctrine); hành động thực thi pháp luật của SEC vi phạm Đạo luật Thủ tục Hành chính Liên bang (Administrative Procedure Act, APA); toàn bộ chính sách tiền mã hóa của SEC xâm hại quyền lợi của các bang, gây thiệt hại nghiêm trọng cho lợi ích ngành và cản trở sự phát triển ngành.
Cuối cùng, họ đưa ra hai yêu cầu cứu xét chính trước tòa: thứ nhất, chính sách tiền mã hóa của SEC vượt quá thẩm quyền, là “hành vi hành chính bất hợp pháp”, tòa án cần ra lệnh tuyên bố chính sách này là bất hợp pháp và cấm SEC thực hiện hành động thực thi pháp luật đối với các nền tảng tài sản kỹ thuật số dựa trên chính sách này trong tương lai. Thứ hai, chính sách tiền mã hóa của SEC vi phạm thủ tục hành chính. SEC đã không tuân thủ các thủ tục cần thiết khi ban hành chính sách, vi phạm Đạo luật Thủ tục Hành chính, tòa án cần hủy bỏ chính sách này và tuyên bố nó là bất hợp pháp.
2.2 Cơ sở tố SEC vi hiến
Xét cụ thể về khía cạnh vi hiến, mười tám bang chủ yếu dựa vào Điều Một Hiến pháp Mỹ và Tu chính án Mười để lập luận rằng việc SEC quản lý ngành tiền mã hóa là vi hiến.
Theo Điều Một Hiến pháp Mỹ, mười tám bang cho rằng hành vi của SEC vượt quá thẩm quyền pháp định, xâm phạm quyền lập pháp, phá vỡ nguyên tắc tam quyền phân lập. Điều Một Hiến pháp Mỹ quy định: “Mọi quyền lập pháp được trao cho Hợp chúng quốc thuộc về Quốc hội, gồm Thượng viện và Hạ viện.” Tuy nhiên, một mặt, trong việc xây dựng quy định, SEC cố gắng thiết lập các quy tắc quản lý tài sản kỹ thuật số có phạm vi áp dụng rộng rãi thông qua “thực thi pháp luật chứ không phải lập pháp”, từ đó thực hiện quyền lập pháp vốn dành riêng cho Quốc hội. SEC tự ý mở rộng quyền lực mà không có sự ủy quyền hay quy trình ban hành quy định từ Quốc hội, phá vỡ nguyên tắc tam quyền phân lập. Mặt khác, trong thực tiễn thực thi pháp luật, SEC dựa vào định nghĩa “chứng khoán” trong Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 để đưa một lượng lớn tài sản kỹ thuật số (như tiền mã hóa) vào phạm vi giám sát, mặc dù thực tế các tài sản này không nằm trong khung pháp lý hiện hành do Quốc hội ban hành. Việc SEC giám sát các tài sản này thiếu sự ủy quyền rõ ràng từ Quốc hội, vượt quá thẩm quyền pháp định của họ.
Theo Tu chính án Mười Hiến pháp Mỹ, mười tám bang cho rằng hành vi của SEC tước đoạt quyền lực và tính tự chủ của các bang trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, phá vỡ sự phân chia quyền lực giữa liên bang và các bang. Tu chính án Mười quy định: “Những quyền lực mà Hiến pháp không trao cho liên bang, cũng không cấm các bang thực hiện, thì được giữ lại cho các bang hoặc nhân dân.” Trong trường hợp không có sự ủy quyền từ Quốc hội, SEC đã dùng cách diễn giải quy định và hành động thực thi pháp luật để đưa gần như mọi giao dịch tài sản kỹ thuật số vào phạm vi quản lý của luật chứng khoán liên bang, trực tiếp làm suy yếu quyền tự chủ quản lý của các bang. Đồng thời, việc giám sát tập trung của SEC đã kìm hãm sự phát triển của các quy định địa phương, hạn chế không gian cho các bang khám phá mô hình quản lý tài sản kỹ thuật số phù hợp với nhu cầu kinh tế - xã hội riêng, đi ngược lại tinh thần chế độ liên bang. Hơn nữa, một số bang dùng chính sách ưu đãi thuế để thu hút đầu tư và phát triển ngành công nghiệp tiền mã hóa, nhưng sự kiểm soát nghiêm ngặt của SEC đã cản trở việc ngành này phát triển tại các bang đó, xâm phạm lợi ích kinh tế của các bang.
2.3 Tổng kết
Vụ việc vẫn xoay quanh việc định tính tài sản mã hóa và mức độ quản lý. Mười tám bang cho rằng, SEC đã đồng nhất việc giao dịch thứ cấp phần lớn tài sản kỹ thuật số là “hợp đồng đầu tư” theo Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934, coi tài sản mã hóa là chứng khoán, và yêu cầu các nền tảng thúc đẩy giao dịch này tuân thủ luật chứng khoán – chính sách này vượt quá phạm vi thẩm quyền pháp định của SEC, phi pháp tước đoạt quyền quản lý chủ chốt của các bang, và gây thiệt hại cho toàn bộ nền kinh tế tài sản kỹ thuật số.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
TaxDAO
