Phá cuộc và Tái tạo: Toàn cảnh triển vọng thế giới tiền mã hóa năm 2025
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phá cuộc và Tái tạo: Toàn cảnh triển vọng thế giới tiền mã hóa năm 2025
Phát hành tài sản vẫn là chủ đề chính.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Zeke, Nhà nghiên cứu của YBB Capital
Lời mở đầu
Từ cơn sốt铭文 (inscription) đến chiến thắng của vị tổng thống tiền mã hóa đầu tiên, năm 2024 sắp khép lại. Năm nay, thị trường Crypto trải qua một đợt "thị trường tăng giá" vô cùng bất thường: các altcoin表现疲软 (thể hiện yếu kém), Meme chiếm ưu thế về tiếng vang, và cuối cùng mọi dòng chảy đều đổ về BTC. Nhìn chung, dù có những thời điểm xuống dốc và nuối tiếc, nhưng Crypto thực sự đang tiến lên theo hướng tích cực hơn. Trong năm 2025 sắp tới, vẫn còn nhiều lĩnh vực đáng để theo dõi. Bài viết này sẽ đưa ra một cái nhìn ngắn gọn về năm tới dựa trên quan điểm gần đây.
1. Về AI
Ở giai đoạn hiện tại, các dự án abstraction chuỗi thường quá chú trọng vào tính hoàn hảo về mặt khái niệm, dẫn đến việc triển khai kỹ thuật trở nên cực kỳ phức tạp, ngược lại ảnh hưởng đến trải nghiệm người dùng. Các dự án sử dụng kiến trúc Intent cũng tương đối phức tạp trong cách triển khai — dù là thiết kế tập trung (ví dụ như Bot Telegram), cấu trúc (kết hợp xử lý trên và ngoài chuỗi), hay phân tán (ví dụ như kiến trúc Solver + Executor). Những dự án Intent này thường mắc phải những vấn đề chung. Ví dụ, người dùng vẫn cần hiểu biết nhất định về DeFi; ý định phải được diễn đạt rõ ràng, chính xác và đơn giản. Với những yêu cầu phức tạp, mơ hồ từ người dùng, các dự án Intent hiện tại hầu như bất lực, phạm vi thực hiện cũng rất hạn chế. Vì vậy, kể từ khi Paradigm đưa ra khái niệm này giữa năm 2023 cho đến nay, các dự án lấy Intent làm trung tâm vẫn chỉ "nổ lớn mà mưa nhỏ", không giúp ích nhiều trong việc thu hút người dùng mới hay giảm rào cản thao tác. Tuy nhiên, chúng ta đều hiểu rằng, xét theo lộ trình phát triển Layer2 Ethereum, nhu cầu về cả hai điều này là cấp bách.
Nhìn lại vài tháng gần đây về tình hình phát triển Layer2, các dự án hàng đầu như liên minh OP Superchain ngày càng mở rộng; Zksync với Elastic Chain, Arbitrum Orbit cũng sẽ đi theo con đường này để tạo thành liên minh riêng. Trong tương lai, các liên minh này có thể thông qua các giải pháp như cụm tương tác (interoperability cluster) để đạt được khả năng kết nối trực tiếp nội bộ, giảm bớt tình trạng thanh khoản phân mảnh quá mức và thiếu tính tương tác trong hệ sinh thái Layer2 Ethereum. Cuộc cạnh tranh giữa hàng chục chuỗi sẽ dần thu hẹp thành cuộc đua giữa một số phe phái lớn. Nhưng nếu nhìn ở góc rộng hơn, khi thị trường crypto ngày càng khởi sắc, các dự án Layer2 với kiến trúc mới như Movement, Fuel cũng đang đua nhau ra mắt mainnet nhằm giành lấy thanh khoản khan hiếm từ thị trường altcoin. Với các dự án nằm ngoài nhóm dẫn đầu, tình trạng phân mảnh và thiếu tương tác vẫn đang gia tăng; thậm chí máy ảo (VM) dựa trên các kiến trúc khác nhau còn không thể dùng chung plugin ví. Không nói đến việc thu hút người dùng mới, ngay cả với người dùng blockchain thông thường, toàn bộ hệ sinh thái Layer2 vẫn cực kỳ phức tạp, và sự phát triển của các ứng dụng phi tài chính cũng bị cản trở nghiêm trọng.
Muốn thu hút người dùng mới, sự đồng bộ hóa hệ sinh thái là điều kiện tiên quyết đối với Ethereum. Một hệ sinh thái yêu cầu người dùng phải giống nửa kỹ sư mới sử dụng được sẽ không bao giờ đạt được "sự chấp nhận đại trà" (Mass Adoption). Nhìn vào biểu hiện phát triển ngược dòng của Solana và Ton trong năm nay, rõ ràng chiến lược giảm rào cản người dùng và cung cấp trải nghiệm sử dụng nhất quán, gần với Web2 đã đóng vai trò quan trọng trong tăng trưởng hệ sinh thái. Nói thẳng hơn, ngoài truyền thông, hai hệ sinh thái này thực chất chỉ đơn giản là hạ thấp độ khó khi phát hành tài sản và khiến người dùng cảm thấy "vô hình" trước chuỗi. Vì vậy, với Ethereum, một giải pháp tổng hợp lấy trải nghiệm làm ưu tiên là điều bắt buộc. Tuy nhiên, do lập trường cởi mở vốn có của các nhà phát triển lõi Ethereum, tự nhiên là không thể ép buộc toàn bộ hệ sinh thái Layer2 phải đồng bộ hóa.
Theo tôi, giải pháp đầu tiên có thể giải quyết vấn đề này chỉ có thể là AI browser agent (đại lý trình duyệt AI). Ngay từ thời điểm ChatGPT xuất hiện, nhiều người đã từng hình dung về sự đổi mới giao diện do AI mang lại — có thể hoạt động xuyên suốt nhiều ứng dụng, tạo thành một siêu ứng dụng tổng hợp. Lấy ví dụ du lịch, một tình huống phổ biến: sau khi nhận được yêu cầu du lịch từ người dùng, AI có thể tự động hoàn tất đặt vé, lên lịch trình, bố trí ăn uống và thời gian. Nếu AI đó còn có khả năng ghi nhớ dài hạn, nó còn có thể lập kế hoạch phù hợp hơn dựa trên ký ức đó.
Hiện tại, Google sắp ra mắt Project Mariner — một đại lý trình duyệt AI được hỗ trợ bởi Gemini. Theo ví dụ minh họa bởi Giám đốc phòng thí nghiệm Google Jaclyn Konzelmann, sau khi cài tiện ích mở rộng AI Agent vào Chrome, một cửa sổ chat sẽ hiện ra bên phải trình duyệt. Người dùng có thể ra lệnh cho đại lý thực hiện các nhiệm vụ như "tạo giỏ hàng từ danh sách này tại cửa hàng tạp hóa". Sau đó, AI sẽ tự động điều hướng đến nền tảng bán hàng, thêm hàng hóa vào giỏ và đưa đến giao diện thanh toán. Khi xác nhận đúng, người dùng sẽ tự thực hiện thanh toán (đại lý không có quyền thanh toán). Sản phẩm tương tự từ OpenAI cũng sẽ ra mắt vào tháng tới.
Đáng chú ý, mặc dù Project Mariner của Google hiện chỉ giới hạn với một số người thử nghiệm, nhưng tôi đã từng trải nghiệm trước một số đại lý tương tự do các dự án crypto phát triển dành cho người dùng phổ thông. Trải nghiệm trong vài giờ cho thấy, độ chính xác khi thực hiện các ý định phức tạp, mơ hồ hiện đạt khoảng 60-70% (tốc độ di chuyển con trỏ tương đối chậm), và có thể tự động hoàn tất các thao tác như giao dịch token trên các DEX khác nhau hoặc chuyển tài sản từ Ethereum sang Layer2. Việc duy nhất tôi cần làm là nêu ý định và nhập mật khẩu ví.
Tất nhiên, nền tảng này vẫn cần gọi API của mô hình tập trung. Vậy thì, điểm giao thoa giữa Crypto và điều này là gì? Tôi cho rằng, ngoài việc trở thành một giải pháp Intent tốt hơn về trải nghiệm, AI browser agent trong năm tới còn thúc đẩy sự bùng nổ của ví AI, công suất tính toán phi tập trung và các dự án dữ liệu phi tập trung.
Hãy suy nghĩ một câu hỏi đơn giản: vì sao trong vài năm AI phát triển thần tốc, đến tận hôm nay mới hiện thực hóa được ý tưởng tuyệt vời về Agent? Thực tế, nếu nhìn lại quá trình phát triển của OpenAI, không khó để nhận thấy mô hình ngôn ngữ thuần túy luôn phát triển nhanh hơn các mô hình như tạo ảnh. Bởi vì internet bản thân là một kho ngữ liệu khổng lồ, cung cấp vô số văn bản để huấn luyện; điều hạn chế mô hình ngôn ngữ chủ yếu là năng lực tính toán và năng lượng. Trong khi đó, Agent cần lượng lớn đánh dấu thủ công và phản hồi, quá trình suy luận cũng rất tốn kém. Crypto sở hữu khả năng tự nhiên là huy động lao động thông qua cơ chế khuyến khích. Trong hệ thống kinh tế này, người dùng tầng trên có thể cung cấp lượng lớn dữ liệu đánh dấu và phản hồi theo cách phi tập trung để nhận Token; tầng dưới có thể tích hợp các dự án về công suất tính toán và dữ liệu phi tập trung; sau khi huấn luyện xong, có thể tích hợp với ví và các dự án DeFi thông qua SDK để tạo thành ví AI thực sự, cuối cùng khép kín vòng lặp. Các ý tưởng khác về AI Agent cũng có thể phát triển theo hướng này, bởi bất kỳ AI Agent nào áp dụng cho Web3 đều cần công suất tính toán, đánh dấu và phản hồi để "trưởng thành".
2. Stablecoin
Stablecoin luôn là miếng đất tranh đoạt quyết liệt, đồng thời cũng là赛道 (làn đường) có ngưỡng cửa cực cao trong Crypto. Về giá trị ứng dụng, hiện nay ngay cả bên ngoài ngành cũng đã công nhận rộng rãi. Ví dụ năm nay, một số gã khổng lồ trong lĩnh vực tài chính truyền thống đã tham gia thị trường stablecoin, bao gồm PYUSD của PayPal, USDb hợp tác giữa BlackRock và Ethena, và AUSD của VanEck (phục vụ khu vực Argentina, Đông Nam Á).
Khi Tether và Circle tiếp tục củng cố vị thế thống trị, các nhà phát hành stablecoin mới cũng dần phân hóa thành hai nhóm. Trước hết, các nhà phát hành stablecoin đảm bảo bằng pháp định bắt đầu chuyển hướng sang các thị trường mới nổi như Mỹ Latinh và các ứng dụng chuyên biệt. Thứ hai, stablecoin thuật toán hiện nay phần lớn chuyển sang loại có tài sản cơ sở là các sản phẩm tài chính rủi ro thấp, ví dụ như Ethena và Usual mà chúng tôi đã đề cập trong bài viết trước. Xét xu hướng, năm tới sẽ có thêm nhiều stablecoin delta trung tính cạnh tranh thanh khoản short trên CEX, tài sản phòng hộ cũng sẽ mở rộng từ BTC, ETH sang các token chuỗi công cộng có rủi ro cao hơn, thanh khoản thấp hơn để giành thị phần còn sót lại. Đối với các stablecoin kiểu Usual có tài sản cơ sở là trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn-trung, tôi cho rằng sáng tạo chủ yếu nằm ở token giao thức và phương thức sinh lời, chứ loại tài sản RWA không có lựa chọn nào vượt trội hơn trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn-trung. Tuy nhiên, so với thanh khoản hạn chế trên CEX, loại stablecoin này sẽ ít cạnh tranh hơn và tiềm năng tăng trưởng cũng lớn hơn.
Nhìn chung, sự phát triển của stablecoin đang dần hướng tới tài sản cơ sở ổn định hơn và quản trị phi tập trung hơn. Tuy nhiên, tôi mong muốn rằng năm tới sẽ xuất hiện một số giao thức stablecoin hoàn toàn phi tập trung và không phải siêu đảm bảo (non-overcollateralized).
3. Thanh toán
Cùng với việc các stablecoin ngày càng được hợp pháp hóa và áp dụng nhanh chóng tại các quốc gia, lĩnh vực thanh toán phía sau stablecoin sẽ trở thành điểm nóng cạnh tranh mới. Các chuỗi công cộng dị cấu có TPS cao và phí gas thấp như Solana và Move sẽ trở thành hạ tầng chính cho các ứng dụng thanh toán. Thanh toán truyền thống hiện đã là một thị trường đỏ bão hòa và cạnh tranh khốc liệt. Vậy Blockchain có thể mang lại sự đổi mới gì? Có hai điểm đơn giản và thường được nhắc đến: thứ nhất, tối ưu thanh toán xuyên biên giới, loại bỏ yêu cầu tài trợ trước, giúp chuyển tiền nhanh hơn, rẻ hơn và dễ dàng hơn, giải quyết vấn đề nghìn tỷ USD vốn tạm ứng trong hệ thống truyền thống. Thứ hai, phục vụ các thị trường mới nổi — như tôi đã đề cập trong bài viết trước, tại các khu vực châu Á, châu Phi, Mỹ Latinh, giá trị ứng dụng của stablecoin đã được chứng minh. Tính bao hàm tài chính mạnh mẽ giúp cư dân các nước đang phát triển ứng phó hiệu quả với lạm phát tiền tệ do chính phủ bất ổn, đồng thời tham gia các hoạt động tài chính toàn cầu và đăng ký sử dụng các dịch vụ ảo tiên tiến nhất thế giới.
Khái niệm "PayFi" do Lily Liu, giám đốc Quỹ Solana, đưa ra tại hội nghị EthCC lần thứ bảy đã mở rộng thêm trí tưởng tượng về sự kết hợp giữa blockchain và thanh toán. Khái niệm này bao gồm hai điểm cốt lõi: thứ nhất là thanh toán tức thì (T+0 settlement), PayFi có thể thanh toán trong ngày, thậm chí nhiều lần mỗi ngày, loại bỏ toàn bộ độ trễ và sự phức tạp từ hệ thống tài chính truyền thống, nâng cao đáng kể tốc độ luân chuyển vốn. Thứ hai là "Mua bây giờ, trả tiền sau" (BNPL), hay còn gọi là "Buy Now, Pay Never". Ví dụ: người dùng gửi 50 USD vào sản phẩm cho vay, mua một ly cà phê giá 5 USD. Khi lãi tích lũy đạt 5 USD, số lãi này sẽ được dùng để thanh toán chi phí cà phê, vốn sẽ được mở khóa và hoàn trả về tài khoản người dùng.
Và từ đây có thể mở rộng thêm nhiều ý tưởng khác: về kịch bản sử dụng, nhu cầu huy động vốn của các dự án mới có thể thông qua PayFi để tạo ra quy trình vào-ra an toàn, minh bạch hơn trên blockchain; việc đổi tiền trong du lịch không còn cần các tổ chức tài chính thực tế; kiểm soát linh hoạt thời gian nhận và gửi tiền (chậm nhận để kiếm lãi, trả sớm để được giảm giá). Phương thức sinh lời cũng sẽ đa dạng hơn: ngoài việc gửi stablecoin vào sản phẩm cho vay để kiếm lãi như đã nói, cá nhân tôi cho rằng loại stablecoin cũng nên được phép chuyển đổi tùy ý. Trong tương lai, khi ngày càng nhiều stablecoin mới xuất hiện, người dùng có thể lựa chọn loại stablecoin phù hợp nhất theo khả năng chịu rủi ro cá nhân, từ đó đồng thời nhận được token giao thức stablecoin và lãi suất cao hơn. Với DeFi, nếu hệ thống thanh toán này trở thành chủ lưu, tiềm năng tăng trưởng sẽ khó tưởng tượng nổi.
4. DEX
Trong phần một, chúng tôi đã đề cập đến vấn đề phân mảnh và thiếu tính tương tác của Layer2. Con đường phát triển này còn tồn tại một vấn đề nữa: dư thừa không gian khối (block space), sự phát triển của hạ tầng (Infra) vượt xa sự phát triển của ứng dụng (Dapp). Vấn đề này sẽ khiến hàng loạt chuỗi đuôi dài bị đào thải tự nhiên trong vài năm tới, và cũng là vấn đề đau đầu đối với Ethereum khi định giá DA thất bại và không nhận được phản hồi tích cực từ Layer2.
Nhìn lại các chuỗi công cộng tăng trưởng ngược dòng trong đợt này, hầu hết đều dựa vào lợi thế mạnh mẽ về cộng đồng, hệ sinh thái và truyền thông, rồi tận dụng những lợi thế này để phát triển nền tảng phát hành tài sản, từ đó đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng về TVL. Vì vậy, không phải Layer2 nào cũng có thể sao chép được nền kinh tế thu hút sự chú ý này. Thiếu ứng dụng siêu cấp (super app) vẫn là thực tế phải đối mặt trong năm tới. Theo xu hướng, ngoài những điều đã nêu, nhu cầu liên quan đến AI Agent trong tương lai có thể là một lối thoát. Trong ngắn hạn, các xu hướng rõ ràng khác bao gồm DEX sổ lệnh trên chuỗi, tính riêng tư, ngăn xếp liên quan đến thanh toán, công cụ ra quyết định, v.v.
Cá nhân tôi khá lạc quan về DEX sổ lệnh trên chuỗi sẽ trở thành xu hướng chính của thế hệ DEX tiếp theo. Bởi lẽ, xét theo sự phát triển của AMM, độ phức tạp kỹ thuật liên tục tăng gấp bội nhưng hiệu suất gia tăng ngày càng hạn chế — điều này chúng tôi cũng đã đề cập trong các bài viết về Uni. Tuy nhiên, với Layer2, giới hạn về hiệu suất và phí gas vẫn rất rõ ràng, cải tiến thuật toán khớp lệnh và đột phá trong giải pháp phí gas sẽ là thách thức then chốt.
5. Phát hành tài sản vẫn là chủ đề chính
Từ năm 2023 đến nay, từ铭文 (inscription) đến các nền tảng AI Meme hiện tại, phương thức phát hành tài sản là điểm nóng trong năm qua. Nếu kéo dài khoảng thời gian này, thực tế từ thời ICO đến nay, phát hành tài sản luôn có thể coi là chủ đề duy nhất của thị trường tiền mã hóa. Chỉ là lớp vỏ bên ngoài và ngưỡng phát hành đang thay đổi. Theo hướng tích cực, nhu cầu đánh bạc của người dùng thúc đẩy sự phát triển vượt bậc của Infra và DeFi. Khi công nghệ này được biết đến và công nhận rộng rãi, blockchain mới có thể bước vào dòng chính và hòa nhập với thực tế. Theo hướng tiêu cực, trò chơi này trở nên thuần túy và hoang đường hơn, độ khó phát hành tài sản giảm đồng nghĩa với việc khu rừng đen tối này càng nguy hiểm hơn. Giờ đây, chỉ cần nhấn một cái, kèm theo hình ảnh và vài câu nói, một trò chơi zero-sum hoành tráng đã bắt đầu. Tại sao chúng ta không định hướng nó trở lại mặt tích cực hơn? Thúc đẩy tiến bộ ngành trong chính trò chơi này.
Ví dụ, một số AI Meme hiện nay đang chuyển hướng phát triển thành Agent thực dụng, thay vì phiên bản AI Agent ban đầu nói nhảm. DeSci đang thịnh hành gần đây còn được gọi là "ICO dành cho nghiên cứu khoa học". Mặc dù cốt lõi hiện tại vẫn do Meme thúc đẩy, nhưng về lâu dài, kết hợp các lợi thế của blockchain, DeSci có thể giúp nghiên cứu khoa học truyền thống minh bạch hơn, dễ lan tỏa, dễ huy động vốn và dễ trao đổi hơn. Tuy nhiên, liệu cuối cùng có thể hiện thực hóa hay không, sẽ phát triển ra sao, vẫn cần đặt một dấu hỏi.
Thực ra, ý tưởng tương tự DeSci, tôi cũng từng đề cập trong bài viết về GameFi, ví dụ như tình trạng thiếu vốn và nhân sự cho các game độc lập, làm thế nào để blockchain thúc đẩy hiệu quả sự phát triển của các game này. Vấn đề hiện tại của huy động vốn trên blockchain là ngưỡng phát hành tài sản quá thấp, giới hạn quá ít, khả năng gây quỹ quá mạnh (cũng có thể nói do ngưỡng vào trên chuỗi cực kỳ thấp). Làm thế nào để thông qua quy tắc hạn chế việc sử dụng vốn, buộc các bên phát triển liên tục tạo ra những điều thực sự có giá trị, cũng là trọng tâm chúng ta cần suy nghĩ.
Để người chơi tiếp tục chơi, để người xây dựng tiếp tục tiến lên — đó là tiền đề để blockchain không ngừng phát triển. Năm tới, chúng ta có thể sẽ chứng kiến thêm nhiều phiên bản "ICO", nhưng tôi hy vọng trong bữa tiệc đánh bạc này có thể thúc đẩy ra đời một "Mùa hè DeFi" tiếp theo.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@YBBCapital
