Giải mã báo cáo của Viện Nghiên cứu Binance: Chu kỳ cắt giảm lãi suất năm 2024 đã đến, phân tích toàn diện tác động từ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Giải mã báo cáo của Viện Nghiên cứu Binance: Chu kỳ cắt giảm lãi suất năm 2024 đã đến, phân tích toàn diện tác động từ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ
Chu kỳ nới lỏng tiền tệ toàn cầu đã bắt đầu, đi kèm với cả cơ hội và thách thức trên thị trường.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: TechFlow
Giới thiệu
Trong bối cảnh cục diện kinh tế toàn cầu không ngừng thay đổi, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đang thu hút sự quan tâm của toàn bộ thị trường tài chính thế giới. Vào tháng 9 năm 2024, FED đã cắt giảm lãi suất lần đầu tiên kể từ năm 2020, mở ra một chu kỳ nới lỏng mới.
Gần đây, Binance Research đã công bố một báo cáo phân tích chi tiết về chính sách lãi suất của FED, quá trình hình thành cũng như tác động của nó đến nền kinh tế và các loại tài sản khác nhau.
Báo cáo này xuất phát từ lý thuyết cơ bản về kinh tế, kết hợp dữ liệu mới nhất và kinh nghiệm lịch sử để phân tích một cách hệ thống mối quan hệ giữa các chỉ số kinh tế trọng yếu như lãi suất, lạm phát và việc làm. Đồng thời, báo cáo cũng tiến hành phân tích toàn diện hiệu suất của các loại tài sản khác nhau như cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa và tiền mã hóa trong chu kỳ cắt giảm lãi suất, cung cấp cơ sở rõ ràng cho nhà đầu tư trong việc ra quyết định.
TechFlow tóm tắt những thông tin chính từ báo cáo dưới đây.
Những điểm chính
• Diễn biến mới nhất về cắt giảm lãi suất: FED tuyên bố cắt giảm lãi suất 0,5% vào tháng 9 năm 2024, sau đó tiếp tục giảm thêm 0,25% vào tháng 11, đánh dấu lần đầu tiên thực hiện cắt giảm lãi suất kể từ tháng 3 năm 2020 khi ứng phó với đại dịch COVID-19. Thị trường dự đoán rằng năm 2025 sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất từ 1-2 điểm phần trăm, trong đó khả năng cắt giảm thêm 0,25% vào tháng 12 là khoảng 62%.
Phân tích bối cảnh chính sách: FED tuân thủ nguyên tắc "nhiệm vụ kép", hướng tới mục tiêu thúc đẩy mức việc làm tối đa và duy trì ổn định giá cả (mục tiêu lạm phát là 2%). Giữa năm 2022, lạm phát từng vượt ngưỡng 9%, buộc FED phải tăng lãi suất mạnh mẽ, đưa lãi suất lên mức cao nhất trong 20 năm. Khi lạm phát dần hạ nhiệt, FED bắt đầu bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất mới.
Cơ chế ảnh hưởng của lãi suất: Lãi suất, được coi là "giá của tiền tệ", sẽ tác động đến thị trường qua hai kênh chính:
-
Giảm chi phí vay mượn, giúp các chủ thể trong nền kinh tế dễ dàng tiếp cận vốn hơn đồng thời giảm gánh nặng nợ hiện tại
-
Giảm lợi suất phi rủi ro, thúc đẩy nhà đầu tư tìm kiếm các kênh đầu tư khác nhằm nâng cao lợi nhuận
Xu hướng lịch sử: Trong 50 năm qua, lãi suất tại Mỹ có xu hướng giảm cấu trúc, từ mức 8-10% vào những năm 1980 xuống gần mức 0% vào thập niên 2010, rồi lên mức trên 5% gần đây.
Phân tích hiệu suất tài sản:
-
Thị trường chứng khoán (S&P 500) thường có xu hướng tăng sau khi cắt giảm lãi suất, tuy nhiên có thể ngoại lệ trong giai đoạn suy thoái kinh tế
-
Hàng hóa có mối quan hệ phức tạp với lãi suất, chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố như chi phí lưu kho, thiếu lợi tức và tỷ giá hối đoái
-
Giá trái phiếu có mối quan hệ nghịch rõ rệt với lãi suất
-
Tiền mã hóa dù dữ liệu lịch sử còn hạn chế, nhưng lại thể hiện mạnh mẽ trong chu kỳ cắt giảm lãi suất, ví dụ như tăng 537% trong 12 tháng sau đợt cắt giảm lãi suất tháng 3 năm 2020
Chuyển hướng chính sách: Màn dạo đầu cho chu kỳ cắt giảm lãi suất toàn cầu đã bắt đầu
Vào ngày 18 tháng 9 năm 2024, FED đã điều chỉnh giảm phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang 0,5 điểm phần trăm xuống còn 4,75-5,00%, đây là lần đầu tiên cắt giảm lãi suất kể từ tháng 3 năm 2020 khi đối phó với đại dịch COVID-19. Trước đó, để kiềm chế lạm phát tăng cao, FED đã tăng lãi suất liên tục và mạnh mẽ từ tháng 3 năm 2022 đến tháng 7 năm 2023, sau đó duy trì lãi suất ở mức này trong tám cuộc họp liên tiếp trước khi thực hiện đợt cắt giảm này. Việc cắt giảm thêm 0,25% vào tháng 11 tiếp tục khẳng định việc khởi động một chu kỳ cắt giảm lãi suất mới.
Chính sách của FED luôn xoay quanh "nhiệm vụ kép": thúc đẩy mức việc làm tối đa và duy trì ổn định giá cả. Sau đại dịch, giá cả tăng nhanh, giữa năm 2022 lạm phát từng vượt ngưỡng 9%, khiến FED phải khởi động chu kỳ tăng lãi suất mạnh nhất trong 20 năm, nâng lãi suất mục tiêu từ mức 0-0,25% thời kỳ đại dịch lên mức 5,25-5,50%. Khi lạm phát dần hạ nhiệt, FED bắt đầu chuyển sang nới lỏng. Hiện tại, thị trường dự kiến sẽ có dư địa cắt giảm lãi suất từ 1-1,5 điểm phần trăm vào năm 2025, trong đó xác suất cắt giảm 0,25% vào tháng 12 là khoảng 62% (xác suất giữ nguyên khoảng 38%).
Mối quan hệ giữa lạm phát, cắt giảm lãi suất và hệ thống kinh tế rộng lớn hơn (bao gồm hiệu suất tài sản) rất phức tạp, đáng để các chủ thể tham gia thị trường theo dõi sát sao.
Đáng chú ý, vào năm 2024, nhiều ngân hàng trung ương trên toàn cầu đã bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, xu hướng này sẽ tạo ra tác động sâu rộng đến thị trường tài chính toàn cầu.
Khái niệm cơ bản: Lãi suất và cơ chế vận hành kinh tế
Warren Buffett từng nói: “Lãi suất chi phối mọi thứ trong vũ trụ kinh tế”. Hãy bắt đầu từ những khái niệm cơ bản nhất để hiểu cách lãi suất ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế.
Nguyên lý cơ bản về lãi suất
• Định nghĩa cốt lõi: Về bản chất, lãi suất là "giá của tiền tệ"
-
Tăng lãi suất = tiền tệ trở nên đắt đỏ hơn
-
Giảm lãi suất = tiền tệ rẻ hơn
Hai tác động chính trong môi trường cắt giảm lãi suất hiện nay
-
Tác động đến nợ và vay mượn
-
Các doanh nghiệp và tổ chức có thể huy động vốn với chi phí thấp hơn, thúc đẩy đầu tư và mở rộng
-
Giảm gánh nặng lãi suất của khoản nợ hiện tại, cải thiện tình trạng dòng tiền
-
Chi phí vay mượn của người tiêu dùng giảm, kích thích tiêu dùng và nhu cầu nhà ở
-
Kích thích hoạt động kinh tế tổng thể, góp phần tăng trưởng kinh tế
-
-
Tác động đến lợi suất
-
Lợi suất của các tài sản phi rủi ro như trái phiếu chính phủ giảm
-
Nhà đầu tư bị buộc phải tìm kiếm các kênh đầu tư khác để đạt được lợi nhuận cao hơn
-
Định giá của các tài sản rủi ro như cổ phiếu, bất động sản được hỗ trợ
-
Dòng tiền chuyển từ tài sản ít rủi ro sang tài sản rủi ro hơn
-
Các biến số kinh tế chính
-
Lạm phát
-
FED đặt mục tiêu lạm phát dài hạn là 2%
-
Giữa năm 2022 từng đạt đỉnh trên 9%
-
-
Tình hình việc làm
-
Tỷ lệ thất nghiệp hiện tại duy trì ở mức tương đối lành mạnh là 4,1%
-
Số liệu việc làm phi nông nghiệp được công bố vào thứ Sáu đầu tiên mỗi tháng, là chỉ số quan trọng đối với thị trường
-
-
Môi trường thị trường và các yếu tố bên ngoài
-
Lợi nhuận doanh nghiệp: Báo cáo lợi nhuận quý và kỳ vọng là chỉ số phản ánh niềm tin thị trường
-
Chính sách quản lý: Thái độ quản lý đổi mới tài chính (ví dụ như tiền mã hóa), số lượng các nghị sĩ ủng hộ tiền mã hóa tại Hạ viện và Thượng viện Mỹ tăng đáng kể (như biểu đồ dưới đây, màu xanh lá)
-
Địa chính trị: Quan hệ thương mại quốc tế, xung đột khu vực và các cú sốc bên ngoài khác
-
Chỉ số vĩ mô: Bao gồm cán cân thương mại, lòng tin người tiêu dùng, PMI, v.v.
-
Góc nhìn lịch sử: Các chu kỳ cắt giảm lãi suất trước đây của FED và hiệu suất tài sản
Xu hướng biến động lãi suất
Trong 50 năm qua, lãi suất tại Mỹ có xu hướng giảm cấu trúc:
-
Thập niên 1980: Duy trì ở mức cao 8-10%
-
Thập niên 2010: Gần mức lãi suất bằng 0
-
Gần đây: Tăng lên trên 5%
-
Tháng 9 và 11 năm 2024: Khởi động chu kỳ cắt giảm lãi suất mới
Hiệu suất lịch sử của các loại tài sản
-
Thị trường chứng khoán (S&P 500)
-
Xu hướng chung: Thường tăng sau khi cắt giảm lãi suất
-
Hiệu suất cụ thể:
-
Đợt cắt giảm đầu tiên tháng 9 năm 1984: +1% sau 3 tháng, +9% sau 6 tháng, +14% sau 12 tháng
-
Đợt cắt giảm tháng 7 năm 1995: +6% sau 3 tháng, +13% sau 6 tháng, +22% sau 12 tháng
-
Trường hợp đặc biệt: Hiệu suất âm vào các năm 2001 và 2007 (giai đoạn suy thoái kinh tế)
-
Năm 2001 tháng 1: -12% sau 12 tháng
-
Năm 2007 tháng 9: -18% sau 12 tháng
-
-
-
Hàng hóa
-
Các yếu tố ảnh hưởng:
-
Chi phí lưu kho: Lãi suất ảnh hưởng đến chi phí nắm giữ
-
Đặc tính lợi tức: Không có lợi tức cố định
-
Tỷ giá đô la Mỹ: Hàng hóa thường được định giá bằng USD
-
-
Mối liên hệ với lạm phát:
-
Thường được xem là chỉ báo sớm của lạm phát
-
Thường được dùng như công cụ phòng ngừa lạm phát
-
-
Trái phiếu
-
Đặc điểm cốt lõi: Có mối quan hệ nghịch rõ rệt với lãi suất
-
Cơ chế vận hành:
-
Lãi suất tăng → Giá trái phiếu giảm
-
Lãi suất giảm → Giá trái phiếu tăng
-
-
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm: Có mối tương quan cao với lãi suất quỹ liên bang
-
Tiền mã hóa
-
Dữ liệu lịch sử: Chỉ trải qua hai chu kỳ cắt giảm lãi suất (cuối năm 2019 và tháng 3 năm 2020)
-
Hiệu suất nổi bật:
-
Cắt giảm lãi suất tháng 7 năm 2019: +25% sau 12 tháng
-
Cắt giảm lãi suất tháng 3 năm 2020: +537% sau 12 tháng
-
-
Các yếu tố đặc biệt cần lưu ý:
-
Thời kỳ mẫu ngắn
-
Quy mô thị trường còn nhỏ, độ biến động cao
-
Chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, không chỉ riêng biến động lãi suất
-
Nhìn lại lịch sử cho thấy, mặc dù cắt giảm lãi suất thường hỗ trợ giá tài sản, nhưng hiệu suất cụ thể còn tùy thuộc vào loại tài sản và bối cảnh vĩ mô. Đặc biệt trong giai đoạn suy thoái kinh tế, ngay cả khi cắt giảm lãi suất cũng có thể không ngăn được giá tài sản sụt giảm, điều này nhắc nhở nhà đầu tư cần xem xét tổng hợp nhiều yếu tố thay vì đơn giản chỉ dựa vào việc có cắt giảm lãi suất hay không để ra quyết định đầu tư.
Kết luận: Chu kỳ cắt giảm lãi suất toàn cầu đã bắt đầu, cơ hội và thách thức song hành
Như báo cáo chỉ ra, tháng 9 năm 2024 trở thành tháng cắt giảm lãi suất lớn thứ tư của thế kỷ này, với 26 ngân hàng trung ương trên toàn cầu thực hiện chính sách cắt giảm lãi suất. Xu hướng này tiếp tục duy trì trong tháng 10 và 11, đánh dấu bước chuyển mình của chính sách tiền tệ toàn cầu sang một chu kỳ mới. Là ngân hàng trung ương có ảnh hưởng lớn nhất thế giới, hai đợt cắt giảm lãi suất của FED vào tháng 9 và tháng 11 không chỉ có tác động sâu rộng mà còn báo hiệu rằng năm 2025 có thể chứng kiến sự nới lỏng chính sách trên diện rộng hơn.
Theo kinh nghiệm lịch sử, chu kỳ cắt giảm lãi suất thường làm giảm chi phí tiền tệ, cải thiện môi trường thanh khoản thị trường, từ đó hỗ trợ giá tài sản. Tuy nhiên, chu kỳ cắt giảm lãi suất lần này mang tính đặc thù: Lạm phát toàn cầu đã giảm rõ rệt từ mức cao năm 2022, nhưng vẫn cần cảnh giác nguy cơ tái bùng phát; thị trường lao động duy trì tương đối ổn định, tỷ lệ thất nghiệp ở mức lành mạnh 4,1%; tình hình địa chính trị lại gia tăng thêm yếu tố bất định.
Dự báo cho năm 2025, thị trường chung kỳ vọng FED sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất từ 1-1,5 điểm phần trăm. Trong bối cảnh đó, các ngân hàng trung ương lớn trên toàn cầu có thể sẽ đi theo bước chân của FED, tiếp tục cải thiện môi trường thanh khoản. Tuy nhiên, nhà đầu tư khi nắm bắt cơ hội cũng cần giữ tỉnh táo: Các loại tài sản khác nhau có thể thể hiện hiệu suất khác biệt trong chu kỳ cắt giảm lãi suất, việc đơn giản theo đuổi chính sách cắt giảm lãi suất có thể không mang lại lợi nhuận như mong đợi. Đề xuất nhà đầu tư nên hiểu rõ cơ sở nền tảng, tập trung vào các cơ hội cấu trúc, thận trọng trong việc bố trí danh mục để ứng phó tốt hơn với môi trường thị trường mới này.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
