Bài học rút ra và nâng cấp nhận thức sau khi bỏ lỡ cổ phiếu tăng trưởng MSTR
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bài học rút ra và nâng cấp nhận thức sau khi bỏ lỡ cổ phiếu tăng trưởng MSTR
Logic của MSTR dù có chút giống Ponzi, nhưng xét về dài hạn, việc các tập đoàn lớn của Mỹ tích trữ BTC là mang ý nghĩa chiến lược.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Thúc Gia
MSTR (MicroStrategy), từ đầu năm tăng từ mức $69 lên mức cao nhất là $543 vào tuần trước, đà tăng còn vượt xa Bitcoin! Điều khiến Thúc đặc biệt ấn tượng là khi BTC điều chỉnh giảm do bầu cử và bị đè nén mạnh, thì MSTR lại liên tục tăng trưởng mạnh mẽ. Điều này khiến tôi phải suy nghĩ lại về logic đầu tư của nó: MSTR không chỉ đơn thuần "nhờn" concept BTC, mà có cách chơi và logic riêng.
Cách chơi cốt lõi của MSTR: Phát hành trái phiếu chuyển đổi để mua BTC
Trước đây, MSTR làm trong lĩnh vực BI (Hệ thống báo cáo thông minh doanh nghiệp), nhưng ngành này đã trở thành mặt trời lặn. Hiện tại, cách chơi cốt lõi của họ là: Huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi, dùng tiền đó mua số lượng lớn BTC và đưa BTC trở thành một phần tài sản quan trọng của công ty.
1. Trái phiếu chuyển đổi là gì?
Đơn giản là, công ty huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu. Nhà đầu tư có thể chọn đến hạn nhận lại vốn gốc và lãi, hoặc theo giá thỏa thuận, chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu công ty.
-
Nếu giá cổ phiếu tăng mạnh, nhà đầu tư sẽ chọn chuyển đổi, dẫn đến pha loãng cổ phần.
-
Nếu giá cổ phiếu không tăng, nhà đầu tư chọn nhận lại vốn và lãi, công ty cần trả chi phí vốn nhất định.
2. Logic vận hành của MSTR:
-
Dùng tiền huy động từ trái phiếu chuyển đổi để mua BTC.
-
Thông qua cách này, lượng BTC nắm giữ của MSTR tiếp tục tăng, đồng thời giá trị BTC trên mỗi cổ phiếu cũng ngày càng tăng.
Ví dụ: Theo dữ liệu đầu năm 2024, lượng BTC tương ứng với mỗi 100 cổ phiếu tăng từ 0,091 lên 0,107, đến ngày 16 tháng 11 con số này đã đạt 0,12.
Xem biểu đồ bên dưới sẽ hiểu rõ hơn: mối quan hệ giữa việc MSTR mua thêm BTC và lượng cổ phiếu bị pha loãng trong 3 quý đầu năm 2024 nhờ phát hành trái phiếu chuyển đổi
-
Trong 3 quý đầu năm 2024, MSTR đã tăng lượng BTC nắm giữ từ 189.000 lên 252.000 (tăng 33,3%) thông qua trái phiếu chuyển đổi, trong khi tổng số cổ phiếu chỉ bị pha loãng 13,2%.
-
Lượng BTC tương ứng với mỗi 100 cổ phiếu tăng từ 0,091 lên 0,107, quyền lợi BTC trên mỗi cổ phiếu dần được cải thiện. Nếu tính theo giá đầu năm: 100 cổ phiếu MSTR có giá ($69) $6900, 0,091 BTC ($42.000) có giá $3822, so với giá trị mua trực tiếp BTC thì dường như rất không hợp lý (-45%). Nhưng theo mô hình tăng trưởng này, thông qua việc phát hành trái phiếu liên tục, số lượng BTC nắm giữ trên mỗi cổ phiếu sẽ ngày càng nhiều hơn.
3. Dữ liệu mới nhất:
Ngày 16 tháng 11, MSTR thông báo đã mua 51.780 BTC với giá 4,6 tỷ USD, nâng tổng lượng BTC nắm giữ lên 331.200 BTC. Theo xu hướng này, giá trị BTC tương ứng với mỗi 100 cổ phiếu hiện đã gần chạm mức 0,12. Xét theo góc độ BTC, quyền lợi "BTC" của cổ đông MSTR đang không ngừng gia tăng.
MSTR chính là chiếc "xẻng vàng" khai thác BTC
Xét về mô hình, cách chơi của MSTR giống như sử dụng đòn bẩy phố Wall để khai thác BTC:
-
Liên tục phát hành trái phiếu để mua BTC, pha loãng cổ phiếu để tăng lượng BTC nắm giữ trên mỗi cổ phiếu;
-
Đối với nhà đầu tư, mua cổ phiếu MSTR tương đương sở hữu gián tiếp BTC, đồng thời còn hưởng lợi nhuận đòn bẩy từ đà tăng giá cổ phiếu do BTC tăng.
Tới đây, chắc hẳn các bạn thông minh đã nhận ra, thực tế mô hình này khá giống Ponzi – lấy tiền huy động mới để bổ sung quyền lợi cho cổ đông cũ, cứ thế truyền tay nhau liên tục huy động vốn.
4. Khi nào mô hình này sẽ không thể duy trì?
-
Khó khăn trong huy động vốn: Nếu giá cổ phiếu không tăng, việc phát hành trái phiếu chuyển đổi sau này sẽ khó khăn, mô hình khó bền vững.
-
Pha loãng quá mức: Nếu tốc độ phát hành cổ phiếu vượt quá tốc độ tăng lượng BTC, quyền lợi cổ đông có thể bị thu hẹp.
-
Mô hình đồng nhất hóa: Ngày càng nhiều công ty bắt chước mô hình MSTR, cạnh tranh gia tăng, tính độc đáo của nó có thể mất đi.
Logic của MSTR và những rủi ro tiềm tàng
Dù logic của MSTR có chút giống Ponzi, nhưng xét dài hạn, việc các tập đoàn lớn của Mỹ tích trữ BTC mang ý nghĩa chiến lược. Tổng lượng Bitcoin chỉ có 21 triệu đồng, trong khi dự trữ chiến lược quốc gia của Mỹ có thể chiếm tới 3 triệu đồng. Với các dòng vốn lớn, "tích trữ coin" không chỉ là hành vi đầu tư mà còn là lựa chọn chiến lược dài hạn.
Tuy nhiên hiện tại vị thế của MSTR rủi ro lớn hơn cơ hội, mọi người hãy thận trọng giao dịch!
-
Nếu giá BTC điều chỉnh giảm, giá cổ phiếu MSTR có thể chịu áp lực giảm mạnh hơn do hiệu ứng đòn bẩy;
-
Việc có thể duy trì mô hình tăng trưởng cao trong tương lai hay không phụ thuộc vào năng lực huy động vốn và môi trường cạnh tranh thị trường.
Suy ngẫm và nâng cấp nhận thức của Thúc
Năm 2020, khi MSTR lần đầu tích trữ BTC, tôi nhớ lúc đó Bitcoin bật lên từ 3.000 USD lên 5.000 USD. Tôi thấy đắt nên không mua, còn MSTR thì mua mạnh ở mức 10.000 USD. Lúc đó tôi còn nghĩ họ thật ngốc nghếch, ai ngờ BTC sau đó tăng vọt lên 20.000 USD, hóa ra kẻ ngốc lại chính là tôi. Việc bỏ lỡ MSTR lần này khiến tôi nhận ra rằng cách vận hành và chiều sâu nhận thức của giới tài phiệt Mỹ rất đáng để học hỏi nghiêm túc. Dù mô hình của MSTR đơn giản, nhưng đằng sau đó là niềm tin mãnh liệt vào giá trị dài hạn của BTC. Bỏ lỡ không đáng sợ, điều quan trọng là rút ra bài học, nâng cấp nhận thức bản thân.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@jianshubiji
