Thua lỗ ba báo cáo tài chính liên tiếp, cổ phiếu tăng mạnh hơn cả Nvidia, liệu MSTR – "đại diện Bitcoin" có thể tiếp tục tăng vọt?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Thua lỗ ba báo cáo tài chính liên tiếp, cổ phiếu tăng mạnh hơn cả Nvidia, liệu MSTR – "đại diện Bitcoin" có thể tiếp tục tăng vọt?
Mua Bitcoin với đòn bẩy, trong ba năm tới vẫn tiếp tục.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Diệp Trinh
Tóm tắt
Kinh doanh chính của MicroStrategy yếu kém, nhưng hoạt động phụ đầu tư Bitcoin mang lại lợi nhuận khổng lồ. Công ty lên kế hoạch huy động 42 tỷ USD trong ba năm tới để tiếp tục mua Bitcoin. Sau khi tăng mạnh 1700% kể từ năm 2022, một số nhà phân tích bày tỏ lo ngại về mức chiết khấu giá cổ phiếu lên tới 200%, tuy nhiên cũng có nhà phân tích kỳ vọng vào chuẩn mực kế toán mới năm tới sẽ định giá Bitcoin mà công ty nắm giữ theo giá thị trường, qua đó giúp MicroStrategy thoát khỏi tình trạng thua lỗ.
Là "đại diện Bitcoin" lớn nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ, hoạt động kinh doanh chính của MicroStrategy chỉ ở mức trung bình, nhưng giá cổ phiếu của công ty gắn chặt với Bitcoin và mức tăng trưởng trong hai năm qua khiến ngay cả những cổ phiếu tăng trưởng mạnh như NVIDIA cũng phải chịu thua. Tuy nhiên, các nhà phân tích vẫn có quan điểm trái chiều về triển vọng tương lai.
Ngày 30 tháng 10, báo cáo tài chính mới nhất cho thấy doanh thu từ mảng phần mềm của MicroStrategy giảm 10% xuống còn 116,1 triệu USD, thấp hơn dự báo của các nhà phân tích là 122,5 triệu USD; lỗ ròng đạt 340 triệu USD, là quý thua lỗ thứ ba liên tiếp và tăng mạnh so với mức lỗ 140 triệu USD cùng kỳ năm ngoái.
Nguyên nhân chính dẫn đến thua lỗ là công ty đã trích lập dự phòng giảm giá trị 412 triệu USD đối với kho Bitcoin trị giá khoảng 18 tỷ USD. Ngay trong đêm đó, MicroStrategy thông báo kế hoạch huy động 42 tỷ USD trong ba năm tới để tiếp tục mua Bitcoin.
Mặc dù kết quả kinh doanh không khả quan, giá cổ phiếu gần như là mạnh nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ. Kể từ năm 2022, cổ phiếu MicroStrategy đã tăng vọt 1700%, trong khi cùng kỳ đó NVIDIA chỉ tăng khoảng 870%. Trong số các cổ phiếu lớn tại Mỹ, hiệu suất của MicroStrategy chỉ đứng sau nền tảng bán xe hơi cũ Carvana Co., nơi giá cổ phiếu đã tăng hơn 4300% sau khi nỗi lo phá sản lắng dịu.
Đà tăng của MicroStrategy thậm chí còn vượt cả Bitcoin. Năm nay, cổ phiếu MicroStrategy từng tăng 300%, cao hơn nhiều so với mức tăng khoảng 70% của Bitcoin.
Điều này chủ yếu nhờ vào chiến lược đầu tư đòn bẩy của đồng sáng lập và Chủ tịch Michael Saylor: vay tiền thông qua các khoản giấy tờ nợ chuyển đổi với lãi suất khoảng 1% để mua Bitcoin, trong khi tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm của Bitcoin trong bốn năm qua đạt khoảng 50%.
Khi hoạt động chính yếu kém nhưng hoạt động phụ đầu tư Bitcoin lại "lợi nhuận khổng lồ", liệu MicroStrategy sau đợt tăng giá mạnh vẫn còn dư địa tăng tiếp?
Một mặt, có ý kiến phân tích cho rằng hiện tại giá cổ phiếu đã cao hơn nhiều so với giá trị tài sản, do đó khó có thể tiếp tục tăng. Mặt khác, cũng có phân tích cho rằng chuẩn mực kế toán mới vào năm tới sẽ định giá Bitcoin mà công ty nắm giữ theo giá thị trường, qua đó đảo ngược tình thế thua lỗ của MicroStrategy, khiến cổ phiếu công ty vẫn đáng để "mua".
Vay đòn bẩy để mua Bitcoin, ba năm tới vẫn tiếp tục
Tháng 8 năm 2020, tức sau khi đại dịch bùng phát, MicroStrategy quyết định bắt đầu đầu tư vào Bitcoin nhằm phòng ngừa lạm phát. Quyết định này đã biến một nhà sản xuất phần mềm doanh nghiệp ít được biết đến trở thành "đại diện Bitcoin" nổi tiếng toàn cầu.
Trong bốn năm qua, MicroStrategy đã công bố khoảng 40 lần giao dịch mua Bitcoin, hiện đã tích lũy lượng Bitcoin trị giá khoảng 18 tỷ USD, trở thành công ty niêm yết tại Mỹ nắm giữ lượng Bitcoin lớn nhất.
Ban đầu MicroStrategy dùng dòng tiền tự có để mua, sau đó sử dụng các công cụ như giấy tờ nợ chuyển đổi để huy động vốn, áp dụng đòn bẩy tài chính, và lên kế hoạch khám phá thêm các hình thức huy động vốn khác nhằm mua thêm Bitcoin.
Tháng này, Saylor phát biểu tại một sự kiện công khai: "Chúng tôi về cơ bản là tạo ra đòn bẩy bằng cách tận dụng thị trường trái phiếu chuyển đổi... Về lâu dài, chúng tôi sẽ tìm hiểu thị trường nợ cố định, cân nhắc phát hành cổ phiếu ưu đãi – về bản chất là một dạng hoán đổi (swap)."
MicroStrategy đã công bố kế hoạch mua Bitcoin trong vài năm tới. Ngay sau khi công bố báo cáo thua lỗ, MicroStrategy tuyên bố kế hoạch huy động 42 tỷ USD trong ba năm tới, bao gồm 21 tỷ USD vốn cổ phần và 21 tỷ USD chứng khoán nợ cố định, để mua thêm Bitcoin.
Chủ tịch kiêm CEO Phong Le cho biết trong một tuyên bố:
"Mục tiêu của chúng tôi vẫn tập trung vào việc gia tăng giá trị cho cổ đông thông qua quá trình chuyển đổi số hóa nguồn vốn... Với tư cách là một công ty tài chính Bitcoin, chúng tôi dự định sử dụng thêm vốn để mua thêm Bitcoin làm tài sản dự trữ tài chính."
Chiết khấu giá cổ phiếu 200%, nhưng năm tới có thể "chuyển lỗ thành lời"
Về giá cổ phiếu MicroStrategy, một số nhà phân tích bày tỏ lo ngại trước mức chiết khấu quá cao, nhưng cũng có nhà phân tích kỳ vọng vào lợi ích tiềm năng từ việc thay đổi chuẩn mực kế toán vào năm tới.
Hiện tại, giá cổ phiếu MicroStrategy đang cao hơn giá trị tài sản của công ty trên 200%. Xét đến doanh thu sụt giảm và dòng tiền bị hạn chế, ông Lance Vitanza, Giám đốc nghiên cứu cổ phiếu tại TD Cowen, cho rằng giá cổ phiếu sẽ ngừng tăng mạnh.
Vitanza duy trì đánh giá "MUA" đối với cổ phiếu MicroStrategy và dự kiến giá sẽ ổn định trong khoảng từ 200 đến 215 USD.
Mặt khác, quy tắc kế toán mới được áp dụng vào năm tới có thể biến MicroStrategy từ công ty thua lỗ thành công ty có lợi nhuận. Hiện tại, giá trị Bitcoin trên sổ sách kế toán của MicroStrategy chỉ là 6 tỷ USD, chưa đầy một phần ba giá trị thị trường hiện tại; nếu định giá lại theo giá thị trường, điều này sẽ mang lại nguồn thu khổng lồ cho MicroStrategy.
Theo ước tính của các nhà phân tích do Bloomberg tổng hợp, quy tắc kế toán mới vào năm tới có thể mang lại cho MicroStrategy khoảng 2 tỷ USD lợi nhuận ròng, trái ngược hoàn toàn với khoản lỗ khoảng 20 triệu USD trong năm nay.
Ông Mark Palmer, Giám đốc Điều hành tại Benchmark Co., nói: "Công ty gần như sẽ chuyển từ âm sang dương về lợi nhuận chỉ trong một đêm, không chỉ cải thiện hình ảnh mà còn có thể được đưa vào một số chỉ số yêu cầu lợi nhuận dương." Palmer duy trì đánh giá "MUA" đối với cổ phiếu MicroStrategy.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
