Triển vọng phê duyệt ETF Solana: Từ "gần như không thể" đến "có thể xảy ra trước cuối năm 2025", hiện tại đang đối mặt những thách thức gì?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Triển vọng phê duyệt ETF Solana: Từ "gần như không thể" đến "có thể xảy ra trước cuối năm 2025", hiện tại đang đối mặt những thách thức gì?
Mặc dù thiếu sự hỗ trợ từ thị trường phái sinh trưởng thành và đối mặt với nguy cơ bị định danh là chứng khoán, tiến trình nộp đơn xin ETF cho Solana đang được thúc đẩy ổn định trong kỳ vọng về môi trường quy định mới.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Weilin, PANews
Sàn giao dịch BZX thuộc Sở giao dịch hàng hóa Chicago (Cboe) gần đây đã nộp đơn xin cấp phép cho bốn quỹ ETF Solana. Sau khi ngày bầu cử tổng thống Mỹ kết thúc và Trump đắc cử, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) Gary Gensler tuyên bố sẽ từ chức vào tháng 1 năm sau, môi trường quản lý đối với các quỹ ETF tiền mã hóa dự kiến sẽ có những thay đổi lớn, mở ra cơ hội mới cho việc phê duyệt ETF Solana.
Các nhà phân tích cho rằng SEC sẽ trở lại mô hình giám sát dựa trên "công bố thông tin" thay vì "thi hành pháp luật". Nếu ETF Solana được chấp thuận, nó sẽ khơi dậy nhu cầu khổng lồ trên thị trường ETF tiền mã hóa. Dù thiếu sự hỗ trợ từ thị trường tương lai trưởng thành và đối mặt nguy cơ bị coi là chứng khoán, tiến trình xin cấp phép ETF Solana vẫn đang được đẩy mạnh trong kỳ vọng về một môi trường quản lý mới. Solana hiện là đồng tiền mã hóa có vốn hóa lớn thứ tư thế giới.
Bốn tổ chức đua nhau nộp đơn xin ETF Solana, trước đây từng "gần như không thể"
Ngày 22 tháng 11, theo hồ sơ từ sàn giao dịch Cboe BZX, sàn này đề xuất niêm yết và giao dịch bốn loại quỹ ETF Solana trên nền tảng của mình. Các quỹ ETF này do Bitwise, VanEck, 21Shares và Canary Funds khởi xướng, được phân loại là "chứng chỉ quỹ tín thác dựa trên hàng hóa", nộp đơn theo quy định Mục 14.11(e)(4). Nếu SEC chính thức tiếp nhận, thời hạn chót để phê duyệt cuối cùng dự kiến rơi vào đầu tháng 8 năm 2025.
Ngoài Bitcoin và Ethereum, các loại tiền mã hóa dưới đây cũng đang chờ phê duyệt ETF:
-
XRP ETF: Canary Capital, Bitwise và 21Shares đã nộp đơn.
-
Solana ETF: Canary Capital, 21Shares, Bitwise và VanEck đang tìm kiếm sự chấp thuận.
-
Litecoin ETF: Canary Capital đã nộp đơn.
-
HBAR ETF: Canary Capital đã nộp đơn.
Ngày 21 tháng 11, Nate Geraci, Tổng giám đốc ETF Store cho biết, ít nhất một tổ chức phát hành cũng đã thử nộp đơn cho ETF ADA (Cardano) hoặc AVAX (Avalanche).
Xét về tổng thể, một số chuyên gia trong ngành cho rằng khả năng ETF Solana được thông qua cao hơn so với các loại ETF khác.
Tuy nhiên, chỉ ba tháng trước, có báo cáo công khai cho thấy CBOE đã gỡ bỏ hai đơn xin ETF tiềm năng Solana khỏi trang web mục "Quy tắc chờ thay đổi". Khi đó, nhà phân tích ETF của Bloomberg Eric Balchunas nhận xét rằng sau khi Cboe gỡ bỏ đơn xin ETF Solana, khả năng được phê duyệt gần như bằng không. Tuy nhiên, môi trường quản lý mới hiện nay có thể mang lại những thay đổi đáng kể.
Dự báo thay đổi quản lý: SEC sẽ quay lại mô hình giám sát dựa trên công bố thông tin
Sau ngày bầu cử tổng thống Mỹ, Tổng thống đắc cử Trump và Quốc hội ủng hộ tiền mã hóa nhất trong lịch sử sẽ nhậm chức. Đồng thời, Chủ tịch SEC Gary Gensler - người bị cộng đồng tiền mã hóa chỉ trích - sẽ từ chức vào ngày 20 tháng 1 năm 2025, điều này mang lại tâm lý lạc quan hơn cho những người ủng hộ tiền mã hóa.
Nate Geraci, Tổng giám đốc ETF Store nói rằng ông tin rằng rất có khả năng ETF Solana sẽ được phê duyệt trước cuối năm tới. "Dường như SEC đang trao đổi với các bên phát hành về sản phẩm này, rõ ràng đây là một tín hiệu tích cực."
Alexander Blume, Giám đốc điều hành Two Prime Digital Assets đồng tình với quan điểm này, cho rằng nếu các nhà phát hành không có nhiều hy vọng thành công thì họ sẽ không tốn thời gian và chi phí để làm việc này.
Matthew Sigel, Trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số tại VanEck – đơn vị đầu tiên nộp đơn xin ETF Solana – cho biết: "Chính SEC dưới sự lãnh đạo của Gary Gensler đã phá vỡ quy trình truyền thống lâu đời lấy quy tắc làm trọng tâm, chuyển sang quản lý thông qua thi hành pháp luật. Việc quay trở lại hệ thống thông thường dựa trên công bố thông tin sẽ mở ra nhiều khả năng đổi mới hơn. Tôi cho rằng khả năng rất cao là đến cuối năm tới, ETF Solana sẽ được ra mắt."
Tuy nhiên, trái ngược với thái độ lạc quan của VanEck, Robert Mitchnik, người đứng đầu bộ phận tài sản kỹ thuật số của BlackRock – công ty hiện đang dẫn đầu thị phần ETF Bitcoin – cho biết công ty không mấy hứng thú với các sản phẩm tiền mã hóa ngoài Bitcoin và Ethereum.
Chủ tịch SEC Gary Gensler sẽ rời nhiệm sở vào tháng 1 năm 2025
Vào ngày 20 tháng 1 năm sau, Gensler sẽ từ chức Chủ tịch SEC, cũng chính là ngày Trump nhậm chức. Gần đây, liên tiếp những tin tức này đã thúc đẩy thị trường tiền mã hóa, giá Bitcoin liên tục lập kỷ lục mới trong quá trình hướng tới mốc 100.000 USD.
Dữ liệu cho thấy SEC đã thiết lập kỷ lục trong năm tài chính 2024, khởi xướng tổng cộng 583 vụ xử phạt và thu về lệnh bồi thường tài chính trị giá 8,2 tỷ USD – mức cao nhất trong lịch sử SEC. So với năm 2023, số lượng hành động thực thi tăng 14%. Trong đó, các vụ việc liên quan đến tiền mã hóa, quỹ đầu tư riêng và các hành vi tài chính rủi ro cao khác là ưu tiên hàng đầu của cơ quan này. Hiện tại, việc Gensler từ chức có thể đảo ngược hoàn toàn môi trường quản lý tiền mã hóa.
Alexander Blume, người được nhắc đến ở trên, cho biết: "Thông qua các kênh tài chính truyền thống được quản lý như ngân hàng và sàn giao dịch, các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân có thể tiếp cận tiền mã hóa thông qua ETF, từ đó mở ra các nguồn vốn trước đây chưa tồn tại. Điều này giống như thay ống dẫn nước hồ bơi nhỏ bằng ống dẫn nước cứu hỏa lớn, nghĩa là động lực thị trường tiềm năng tăng lên, các giao dịch đầu cơ cũng có thể tạo ra tác động lớn hơn."
Solana tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng đối mặt với những thách thức nào?
Nhờ đà tăng từ các xu hướng meme, Solana đã có bước phát triển rõ rệt trong năm nay. Đồng tiền mã hóa gốc SOL của Solana đã vượt qua mức cao kỷ lục trước đó là 259,96 USD vào cuối năm 2021, đạt mức 263,83 USD vào ngày 23 tháng 11, với vốn hóa thị trường đạt 121,1 tỷ USD, xếp thứ tư trong các loại tiền mã hóa.
ETF Solana sẽ gặp phải những trở ngại gì? Nhìn lại quá trình phê duyệt ETF Ethereum, SEC đã sử dụng một khuôn khổ phân tích gọi là "Kiểm định Ark Analysis Test", do quỹ Ark cung cấp và được SEC chấp nhận. Khung phân tích này liệt kê vài nguyên nhân then chốt giúp ETF Ethereum cuối cùng được thông qua: thứ nhất là sự tồn tại của thị trường tương lai — việc thông qua ETF giao ngay phải dựa trên một thị trường tương lai trưởng thành, đặc biệt là trên các sàn giao dịch được công nhận chính thức như CME (Sở giao dịch hàng hóa Chicago); thứ hai, chênh lệch giữa giá ETF tương lai và giá giao ngay không được quá lớn, để chứng minh thị trường sẽ không bị thao túng bởi ETF giao ngay; thêm vào đó là mức độ trưởng thành nhất định của thị trường. Việc ETF tương lai đã vận hành ổn định trong một thời gian dài càng củng cố tính trưởng thành và ổn định của thị trường giao ngay.
Rob Marrocco, Phó chủ tịch kiêm người phụ trách niêm yết toàn cầu ETF tại CBOE nhấn mạnh rằng cách duy nhất khả thi để đưa ETF Solana ra thị trường là trước tiên phải ra mắt ETF tương lai Solana, sau đó mới mở đường cho ETF giao ngay. Ông bổ sung thêm rằng ngay cả khi ETF tương lai Solana được ra mắt, chúng cũng cần trải qua một khoảng thời gian giao dịch để xây dựng hồ sơ hoạt động, quá trình này có thể kéo dài rất lâu và cuối cùng có thể mất rất nhiều thời gian để hoàn tất.
Mặc dù ETF Bitcoin và Ethereum đã được thông qua, nhưng chúng có một điểm khác biệt lớn so với Solana: cả Bitcoin và Ethereum đều có hợp đồng tương lai được giao dịch trên Sở giao dịch hàng hóa Chicago (CME) – sàn giao dịch được quản lý, cho phép SEC giám sát. Trong khi đó, Solana từng bị liệt kê là một trong 19 loại chứng khoán chưa đăng ký trong vụ kiện SEC chống lại Binance và Coinbase Global Inc. vào năm 2023, điều này tạo ra rào cản pháp lý cho việc phê duyệt ETF Solana.
Tuy vậy, trước đó Matthew Sigel, Trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của VanEck cho rằng VanEck coi Solana (SOL) là một hàng hóa, tương tự như Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH). Quan điểm này dựa trên góc nhìn pháp lý đang phát triển, khi các tòa án và cơ quan quản lý bắt đầu nhận ra rằng một số tài sản mã hóa có thể mang tính chất chứng khoán trên thị trường sơ cấp, nhưng trên thị trường thứ cấp lại giống hàng hóa hơn.
Sigel tiếp tục chỉ ra rằng trong năm qua, Solana đã đạt được tiến bộ đáng kể về mức độ phi tập trung: hiện tại, 100 địa chỉ nắm giữ hàng đầu kiểm soát khoảng 27% lượng cung, giảm mạnh so với một năm trước; 10 địa chỉ hàng đầu hiện nắm giữ chưa đến 9%. Solana sở hữu hơn 1.500 nút xác thực, phân bố tại 41 quốc gia, vận hành hơn 300 trung tâm dữ liệu, với hệ số Nakamoto đạt 18, vượt qua hầu hết các mạng lưới mà họ theo dõi. Khách hàng Firedancer sắp ra mắt sẽ tiếp tục tăng cường tính phi tập trung, đảm bảo không có thực thể nào có thể chi phối blockchain. Ông cho rằng những tiến bộ này làm nổi bật đặc điểm phi tập trung của Solana, khiến nó ngày càng giống các hàng hóa kỹ thuật số như Bitcoin và Ethereum.
Sigel cũng nhắc đến một án lệ pháp lý then chốt – vụ kiện Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) chống lại My Big Coin năm 2018. Trong vụ việc này, bên bào chữa cho MBC cho rằng đồng tiền này không phải là hàng hóa vì không có hợp đồng tương lai liên quan. Tuy nhiên, Tòa án Quận Mỹ không đồng ý, cho rằng theo Đạo luật Trao đổi Hàng hóa Mỹ (CEA), định nghĩa về hàng hóa rất rộng, bao gồm tất cả hàng hóa, vật phẩm, cũng như mọi dịch vụ, quyền lợi và lợi ích liên quan đến những hàng hóa này, và những hàng hóa này trong tương lai có thể có hợp đồng tương lai.
Sigel cho rằng án lệ này có thể áp dụng cho Solana, cho thấy rằng ngay cả khi Solana chưa có hợp đồng tương lai, nó vẫn có thể được coi là hàng hóa. Phân loại này cực kỳ quan trọng đối với việc phê duyệt ETF Solana, vì nó cung cấp cơ sở pháp lý để coi Solana là hàng hóa, từ đó cho phép nó đi vào quy trình phê duyệt ETF hàng hóa.
Từ đó, ông cho rằng việc phê duyệt ETF không nhất thiết phải cần một thị trường tương lai sôi động. Mặc dù khối lượng giao dịch trên thị trường tương lai liên quan có thể không lớn, nhưng các ETF về vận tải biển, năng lượng và uranium đã tồn tại. "Chúng tôi cho rằng ngay cả khi không có hợp đồng tương lai CME, nó vẫn có thể được thông qua," ông nói, và các sàn giao dịch có thể thay thế bằng các thỏa thuận chia sẻ giám sát thị trường.
Nếu được thông qua, câu hỏi tiếp theo là nhu cầu đối với ETF giao ngay Solana sẽ lớn đến đâu. Grayscale Investments hiện đang vận hành Grayscale Solana Trust, với tài sản quản lý khoảng 70 triệu USD. Nhà phân tích James Seyffart của Bloomberg cho rằng do vốn hóa thị trường của Solana chỉ khoảng 6% so với Bitcoin, nhu cầu đối với ETF này sẽ tăng theo tỷ lệ, dự kiến tổng nhu cầu cuối cùng đạt khoảng 3 tỷ USD.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
PANews
