Giải mã các cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa toàn cầu: Cao điểm thanh khoản mới ngoài làn sóng tiền số
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Giải mã các cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa toàn cầu: Cao điểm thanh khoản mới ngoài làn sóng tiền số
Tương lai phát triển của thị trường tiền mã hóa không chỉ nằm ở việc tăng thêm bản thân đồng tiền số, mà còn nằm ở tiềm năng to lớn khi kết hợp với tài chính truyền thống.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: JoyChen, EvanLu, Waterdrip Capital
Khi môi trường quản lý tài chính toàn cầu dần trở nên rõ ràng, thị trường tiền mã hóa đã từng bước chuyển từ một "nhóm nhỏ" sang hệ thống tài chính chính thống. Sau cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, việc ông Trump đắc cử đã tạo ra tác động tích cực đến ngành công nghiệp tiền mã hóa, với cam kết thực hiện các chính sách quản lý thân thiện hơn, bao gồm việc thiết lập dự trữ quốc gia bằng Bitcoin và khuyến khích hoạt động khai thác Bitcoin tại Mỹ mở rộng. Những cam kết này đã củng cố niềm tin của thị trường. Trong những ngày tiếp theo, xu hướng này được phản ánh rộng rãi trên thị trường vốn, nhiều cổ phiếu liên quan đến blockchain đồng loạt tăng giá.
Hiện nay, ngày càng nhiều công ty niêm yết nhận thức được tiềm năng to lớn của công nghệ blockchain và đang tích cực đưa nó vào chiến lược phát triển doanh nghiệp. Nhiều công ty trong nhóm cổ phiếu blockchain đang thể hiện đà tăng trưởng mạnh mẽ, thu hút sự chú ý đáng kể và dòng vốn đầu tư trên thị trường. Bằng cách áp dụng công nghệ blockchain, các công ty này thúc đẩy quá trình chuyển đổi số và tạo giá trị kinh doanh, dần trở thành những nhân tố then chốt trong ngành. Chúng tôi đã theo dõi sát sao nhiều cổ phiếu trong lĩnh vực này và nhận thấy hiệu suất của chúng trên thị trường vốn ngày càng nổi bật, hứa hẹn sẽ đón nhận cơ hội phát triển lớn hơn dưới sự thúc đẩy của blockchain:
Gần đây, đặc biệt là lợi ích từ việc Mỹ phê duyệt các quỹ ETF liên quan đến tiền mã hóa (như ETF giao ngay Bitcoin), đánh dấu một bước tiến khi tiền mã hóa không còn giới hạn trong thị trường tiền kỹ thuật số khép kín mà đã tích hợp sâu rộng với thị trường tài chính truyền thống. Grayscale Fund, với vai trò tiên phong, thông qua Quỹ tín thác Bitcoin (GBTC) của mình, đã trở thành cây cầu nối giữa nhà đầu tư truyền thống và thị trường mã hóa. Dữ liệu cho thấy, tính đến ngày 20 tháng 11, quy mô tài sản quản lý (AUM) của ETF giao ngay Bitcoin do BlackRock quản lý (IBIT) đạt gần 45 tỷ USD, duy trì trạng thái ròng vào gần như suốt từ đầu năm. Trong khi đó, AUM của ETF giao ngay Bitcoin Grayscale (GBTC) ở mức khoảng 20,3 tỷ USD, thể hiện sự quan tâm và niềm tin mạnh mẽ của nhà đầu tư đối với loại tài sản mới nổi này.
Hiện tại, vốn hóa thị trường tiền mã hóa toàn cầu vào khoảng 3,2 nghìn tỷ USD. Có thể phân loại tài sản theo ba nhóm chính sau:
-
Bitcoin (BTC): Là tài sản trung tâm của toàn bộ thị trường mã hóa, hiện có vốn hóa khoảng 1,9 nghìn tỷ USD, chiếm hơn 50% tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa. Không chỉ là công cụ lưu trữ giá trị được cả thị trường tài chính truyền thống và cộng đồng tiền mã hóa công nhận, Bitcoin còn được ưa chuộng bởi các nhà đầu tư tổ chức nhờ đặc tính chống lạm phát và nguồn cung hữu hạn, được mệnh danh là “vàng kỹ thuật số”. Bitcoin đóng vai trò trung tâm trong thị trường mã hóa, vừa ổn định thị trường, vừa tạo cầu nối giữa tài sản truyền thống và tài sản gốc trên chuỗi.
-
Tài sản gốc trên chuỗi: Bao gồm token của các nền tảng công (như Ethereum - ETH), token liên quan đến tài chính phi tập trung (DeFi), và các token chức năng trong ứng dụng trên chuỗi. Lĩnh vực này đa dạng, biến động cao, hiệu suất thị trường chịu ảnh hưởng bởi cập nhật công nghệ và nhu cầu người dùng. Hiện vốn hóa khoảng 1,4 nghìn tỷ USD, tuy nhiên vẫn thấp hơn kỳ vọng tăng trưởng cao.
-
Sự kết hợp giữa tài sản truyền thống và công nghệ mã hóa: Bao gồm các dự án mới nổi như token hóa tài sản thế giới thực trên chuỗi (RWA), tài sản chứng khoán hóa dựa trên blockchain. Vốn hóa hiện chỉ vài trăm tỷ USD, nhưng với sự phổ biến của công nghệ blockchain và sự tích hợp sâu rộng với tài chính truyền thống, lĩnh vực này đang phát triển nhanh chóng. Việc token hóa tài sản truyền thống giúp nâng cao tính thanh khoản và được xem là một trong những động lực chính cho tăng trưởng thị trường mã hóa trong tương lai. Chúng tôi rất tin tưởng vào lĩnh vực này, cho rằng nó sẽ thúc đẩy tài chính truyền thống chuyển đổi theo hướng kỹ thuật số hiệu quả và minh bạch hơn, đồng thời giải phóng tiềm năng thị trường khổng lồ.
Tại sao chúng tôi lại lạc quan về không gian tăng trưởng của tài sản truyền thống đến vậy?
Trong nửa năm qua, thuộc tính tài sản của Bitcoin đã trải qua sự thay đổi hoàn toàn mới, và lực lượng chủ đạo trên thị trường vốn cũng đã chuyển từ thế lực cũ sang dòng vốn mới.
Năm 2024, vị thế của tiền mã hóa trong lĩnh vực tài chính truyền thống được củng cố thêm. Các gã khổng lồ tài chính như BlackRock và Grayscale lần lượt tung ra các sản phẩm giao dịch (ETP) cho Bitcoin và Ethereum, cung cấp kênh đầu tư tài sản kỹ thuật số thuận tiện hơn cho cả nhà đầu tư tổ chức và cá nhân, điều này cũng xác nhận thêm mối liên hệ với chứng khoán truyền thống.
Đồng thời, xu hướng token hóa tài sản thực tế (RWA) cũng đang phát triển nhanh chóng, nâng cao tính thanh khoản và phạm vi bao phủ của thị trường tài chính. Ví dụ, ngân hàng phát triển nhà nước Đức KfW đã phát hành hai đợt trái phiếu kỹ thuật số thông qua công nghệ blockchain trong năm 2024, tổng cộng 150 triệu euro. Các trái phiếu này được thanh toán bằng công nghệ sổ cái phân tán (DLT). Công ty sản xuất thiết bị máy tính của Pháp Metavisio đã phát hành trái phiếu doanh nghiệp, sử dụng token hóa để huy động vốn cho cơ sở sản xuất mới tại Ấn Độ, cho thấy các tổ chức tài chính truyền thống đang tận dụng công nghệ blockchain để tối ưu hóa hiệu quả vận hành. Nhiều tổ chức tài chính hiện đã tích hợp công nghệ mã hóa vào mô hình kinh doanh của họ.
Ngày nay, một mô hình luân chuyển vốn đang diễn ra mạnh mẽ, lấy Bitcoin làm tài sản cốt lõi, sử dụng ETF và thị trường chứng khoán làm kênh dòng vốn chính, và tận dụng các công ty niêm yết như MSTR làm nền tảng mang vác, liên tục hấp thụ thanh khoản đô la Mỹ.
Sự kết hợp giữa tài chính truyền thống và blockchain sẽ mang lại nhiều cơ hội đầu tư hơn so với tài sản gốc trên chuỗi. Xu hướng này phản ánh sự coi trọng của thị trường đối với tính ổn định và ứng dụng thực tế. Thị trường tài chính truyền thống sở hữu hạ tầng vững chắc và cơ chế thị trường trưởng thành; khi kết hợp với công nghệ blockchain, tiềm năng sẽ được giải phóng lớn hơn. Vì vậy, Waterdrip Capital, đặc biệt là Quỹ Tài sản Số Thái Bình Dương trực thuộc, sẽ tiếp tục tập trung vào sự kết hợp đổi mới giữa thị trường tài chính truyền thống và ngành mã hóa để tìm kiếm cơ hội đầu tư trong lĩnh vực giao thoa.
Báo cáo nghiên cứu này sẽ phân tích sơ lược mô hình tăng trưởng của các cổ phiếu blockchain, đặc biệt là cách chúng kết hợp với tài sản trên chuỗi nhằm khám phá thêm cơ hội đầu tư sáng tạo. Chẳng hạn, mô hình phát hành bổ sung của MSTR cho thấy con đường điển hình: dùng trái phiếu chuyển đổi và phát hành cổ phiếu để đổi lấy tài sản trên chuỗi bằng tài sản đô la Mỹ. Gần đây, giá cổ phiếu MSTR tăng vọt theo đà tăng giá Bitcoin, trái phiếu chuyển đổi đáo hạn năm 2027 của công ty đạt mức lợi suất cao nhất trong ba năm, chiến lược này khiến hiệu suất cổ phiếu vượt xa các cổ phiếu công nghệ truyền thống.
Qua những góc nhìn này, ta có thể thấy rằng tương lai của thị trường mã hóa không chỉ nằm ở bản thân sự gia tăng của tiền kỹ thuật số, mà còn ở tiềm năng to lớn khi tích hợp với tài chính truyền thống. Từ lợi ích quản lý đến thay đổi cấu trúc thị trường, các cổ phiếu blockchain đang ở điểm then chốt của xu hướng lớn này, trở thành tâm điểm chú ý của nhà đầu tư toàn cầu.
Chúng tôi tạm phân loại các cổ phiếu blockchain hiện nay thành các nhóm sau:
Một, Khái niệm dựa trên tài sản:
Về các cổ phiếu blockchain theo khái niệm phân bổ tài sản, chiến lược công ty là lấy Bitcoin làm tài sản dự trữ chính. Chiến lược này lần đầu tiên được MicroStrategy áp dụng vào năm 2020 và nhanh chóng thu hút sự chú ý của thị trường. Năm nay, các công ty khác như công ty đầu tư Nhật Bản MetaPlanet và công ty niêm yết Hồng Kông Boyaa Interactive cũng lần lượt tham gia, lượng mua Bitcoin không ngừng tăng lên. MetaPlanet tuyên bố áp dụng chỉ số hiệu suất then chốt "Lợi suất Bitcoin" (BTC Yield) do MicroStrategy đề xuất, đạt 41,7% trong quý III và lên tới 116,4% trong quý IV (tính đến ngày 25 tháng 10).
Top 30 công ty niêm yết toàn cầu nắm giữ Bitcoin làm tài sản dự trữ công ty
*Nguồn dữ liệu: coingecko
Cụ thể hơn, chiến lược của các công ty như MicroStrategy là giới thiệu chỉ số hiệu suất then chốt "Lợi suất Bitcoin", cung cấp góc nhìn mới để nhà đầu tư đánh giá giá trị và quyết định đầu tư của công ty. Chỉ số này tính toán số lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu lưu hành pha loãng, không xét đến biến động giá Bitcoin, nhằm giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn hành vi mua Bitcoin bằng cách phát hành thêm cổ phiếu thường hoặc công cụ chuyển đổi, tập trung vào cân bằng giữa tăng trưởng lượng nắm giữ Bitcoin và pha loãng vốn cổ phần. Tính đến nay, lợi suất đầu tư Bitcoin của MicroStrategy đạt 41,8%, cho thấy công ty vừa tăng cường vị thế vừa thành công tránh được sự pha loãng lợi ích cổ đông quá mức.
Tuy nhiên, mặc dù MicroStrategy đạt thành tích đáng kể trong đầu tư Bitcoin, cấu trúc nợ của công ty vẫn gây chú ý trên thị trường. Theo báo cáo, tổng nợ chưa thanh toán hiện tại của MicroStrategy là 4,25 tỷ USD. Trong thời gian này, công ty đã huy động vốn qua nhiều đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi, một phần kèm theo trả lãi. Các nhà phân tích lo ngại rằng nếu giá Bitcoin giảm mạnh, MicroStrategy có thể phải bán một phần Bitcoin để trả nợ. Tuy nhiên, cũng có quan điểm cho rằng nhờ vào hoạt động kinh doanh phần mềm truyền thống ổn định và môi trường lãi suất thấp, dòng tiền hoạt động của MicroStrategy đủ để chi trả lãi vay, do đó ngay cả khi giá Bitcoin sụp đổ, khả năng buộc phải bán tài sản Bitcoin là rất thấp. Ngoài ra, vốn hóa thị trường cổ phiếu MicroStrategy hiện đạt 43 tỷ USD, tỷ trọng nợ trong cấu trúc vốn nhỏ, điều này làm giảm thêm rủi ro thanh lý.
Dù nhiều nhà đầu tư đánh giá cao chiến lược đầu tư Bitcoin kiên định của công ty, cho rằng điều này sẽ mang lại lợi nhuận đáng kể cho cổ đông, nhưng cũng có nhà đầu tư bày tỏ lo ngại về đòn bẩy cao và rủi ro thị trường tiềm tàng. Do thị trường tiền mã hóa biến động cực lớn, bất kỳ thay đổi tiêu cực nào cũng có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến giá trị tài sản của các công ty này, và giá cổ phiếu của họ cao hơn đáng kể so với giá trị tài sản ròng, tình trạng này có thể kéo dài hay không là điểm chú ý của thị trường. Nếu giá cổ phiếu điều chỉnh, có thể ảnh hưởng đến khả năng huy động vốn của công ty, từ đó ảnh hưởng đến kế hoạch mua Bitcoin trong tương lai.
1, Microstrategy(MSTR)
Công ty phần mềm trí tuệ kinh doanh
MicroStrategy được thành lập năm 1989, ban đầu tập trung vào lĩnh vực trí tuệ kinh doanh và giải pháp doanh nghiệp. Tuy nhiên, từ năm 2020, công ty chuyển mình trở thành doanh nghiệp niêm yết đầu tiên trên thế giới lấy Bitcoin (BTC) làm tài sản dự trữ, chiến lược này hoàn toàn thay đổi mô hình kinh doanh và vị thế thị trường của công ty. Người sáng lập Michael Saylor đóng vai trò then chốt trong quá trình chuyển đổi này, từ một người hoài nghi Bitcoin ban đầu trở thành người ủng hộ mã hóa kiên định.
Từ năm 2020, MicroStrategy liên tục mua Bitcoin bằng vốn tự có, huy động qua trái phiếu... Tính đến nay, công ty đã nắm giữ khoảng 279.420 Bitcoin, vốn hóa hiện tại gần 23 tỷ USD, chiếm khoảng 1% tổng lượng Bitcoin lưu hành. Đợt mua gần nhất diễn ra từ 31/10 đến 10/11/2023, mua 27.200 Bitcoin với giá trung bình 74.463 USD. Giá mua trung bình là 39.266 USD, trong khi giá Bitcoin hiện tại khoảng 90.000 USD, lợi nhuận chưa thực hiện của MicroStrategy gần gấp 2,5 lần.
Mặc dù trong thị trường gấu 2022, đầu tư Bitcoin của MicroStrategy từng đối mặt với thua lỗ khoảng 1 tỷ USD, nhưng công ty chưa từng bán ra, ngược lại chọn tiếp tục mua thêm. Từ 2023, đà tăng mạnh của Bitcoin thúc đẩy giá cổ phiếu MicroStrategy tăng đáng kể, tỷ suất lợi nhuận đầu tư từ đầu năm đạt 26,4%, lợi nhuận tích lũy vượt 100%. Mô hình kinh doanh hiện tại của MicroStrategy có thể xem là “mô hình đòn bẩy vòng tròn theo đơn vị BTC”, phát hành trái phiếu huy động vốn để mua Bitcoin. Mô hình này mang lại lợi nhuận cao nhưng tiềm ẩn rủi ro, đặc biệt khi giá Bitcoin biến động mạnh. Phân tích cho thấy, giá Bitcoin cần giảm xuống dưới 15.000 USD thì công ty mới có nguy cơ thanh lý, trong bối cảnh giá hiện tại gần 90.000 USD, rủi ro này cực kỳ nhỏ. Ngoài ra, tỷ lệ đòn bẩy thấp và nhu cầu trái phiếu mạnh cũng tăng thêm sự vững chắc về tài chính cho MicroStrategy.
Đối với nhà đầu tư, MicroStrategy có thể xem là công cụ đầu tư đòn bẩy cho thị trường Bitcoin. Trong kỳ vọng giá Bitcoin tăng ổn định, cổ phiếu này tiềm năng lớn. Tuy nhiên, cần cảnh giác với rủi ro trung và dài hạn từ việc mở rộng nợ. Trong 1-2 năm tới, giá trị đầu tư của MicroStrategy vẫn đáng chú ý, đặc biệt với nhà đầu tư lạc quan về triển vọng thị trường Bitcoin, đây là một tài sản rủi ro cao – lợi nhuận cao.
2, Semler Scientific(SMLR)
Semler Scientific là công ty chuyên về công nghệ y tế, một trong những chiến lược đổi mới là lấy Bitcoin làm tài sản dự trữ chính. Tháng 11/2024, công ty tiết lộ đã mua thêm 47 Bitcoin, nâng tổng lượng nắm giữ lên 1.058 Bitcoin, tổng đầu tư khoảng 71 triệu USD. Một phần vốn đến từ dòng tiền hoạt động, cho thấy Semler đang cố gắng củng cố cấu trúc tài sản bằng cách nắm giữ Bitcoin, trở thành đại diện tiêu biểu cho đổi mới quản lý tài sản.
Tuy nhiên, hoạt động cốt lõi của Semler vẫn tập trung vào thiết bị QuantaFlo, dùng để chẩn đoán bệnh tim mạch. Nhưng chiến lược Bitcoin của Semler không chỉ là dự trữ tài chính; trong quý III/2024, công ty ghi nhận lợi nhuận chưa thực hiện 1,1 triệu USD từ việc nắm giữ Bitcoin, dù doanh thu quý giảm 17%, điều này vẫn tạo ra lớp phòng thủ tài chính trước biến động kinh tế.
Mặc dù vốn hóa hiện tại của Semler chỉ 345 triệu USD, thấp hơn nhiều so với MicroStrategy, nhưng chiến lược lấy Bitcoin làm tài sản dự trữ đã khiến nó được nhà đầu tư xem như “MicroStrategy thu nhỏ”.
3, Boyaa Interactive
Boyaa Interactive là công ty niêm yết tại Hồng Kông, hoạt động chính trong lĩnh vực trò chơi, xếp hạng hàng đầu Trung Quốc về phát triển và vận hành trò chơi bài. Từ nửa cuối năm ngoái, công ty bắt đầu thử nghiệm thị trường mã hóa, nhằm chuyển đổi toàn diện thành một doanh nghiệp Web3 niêm yết. Công ty mua quy mô lớn Bitcoin, Ethereum và các tài sản mã hóa khác, đầu tư vào nhiều dự án hệ sinh thái Web3, và ký thỏa thuận认购 với Quỹ Tài sản Số Thái Bình Dương Waterdrip (Pacific Waterdrip Digital Asset Fund SPC) thuộc Waterdrip Capital, hợp tác chiến lược về phát triển trò chơi Web3 và hệ sinh thái Bitcoin. Công ty từng phát biểu: “Việc mua và nắm giữ tiền mã hóa là biện pháp quan trọng trong việc phát triển và bố trí kinh doanh Web3 của Tập đoàn, cũng là phần thiết yếu trong chiến lược phân bổ tài sản.” Tính đến thông báo mới nhất, Boyaa Interactive nắm giữ 2.641 Bitcoin và 15.445 Ethereum, chi phí lần lượt khoảng 143 triệu USD và 42,578 triệu USD.
Đáng chú ý, do thị trường mã hóa gần đây sôi động, giá Bitcoin và tiền mã hóa nói chung tăng mạnh. Nếu tính theo giá đóng cửa ngày 12, Boyaa Interactive lãi chưa thực hiện gần 90,22 triệu USD từ Bitcoin và khoảng 7,95 triệu USD từ Ethereum, tổng cộng gần 100 triệu USD.
Giá tiền mã hóa liên tục tăng kích thích sự chú ý cao độ của thị trường đối với các cổ phiếu liên quan. Lấy thị trường Hồng Kông làm ví dụ, tính đến ngày 12/11, Bluehole Interactive tăng 41,18%, New Fire Technology Holdings tăng 27,40%, OKX Blockchain tăng 11,65%, thể hiện hiệu suất mạnh mẽ của các doanh nghiệp liên quan blockchain. Thị trường blockchain Hồng Kông hiện vẫn ở giai đoạn đầu phát triển, nhưng môi trường chính sách đang được cải thiện liên tục, các chính sách gần đây hỗ trợ phát triển blockchain khuyến khích đổi mới, tạo không gian tăng trưởng tốt cho doanh nghiệp. Một số công ty phụ thuộc vào hiệu ứng tài sản do biến động giá tiền mã hóa, đồng thời tích cực khám phá ứng dụng thực tế của công nghệ blockchain trong các lĩnh vực như trò chơi, tài chính, metaverse. Sự tăng trưởng tiếp theo của thị trường trong tương lai sẽ phụ thuộc vào hiệu quả triển khai công nghệ và hoàn thiện hệ sinh thái, mang lại định hướng rõ ràng và niềm tin hơn cho nhà đầu tư.
Tài sản tiền mã hóa mà Boyaa Interactive nắm giữ hiện đã đạt khoảng 2,2 tỷ HKD. Điều này có nghĩa là giá trị tiền mã hóa hiện tại mà Boyaa nắm giữ đã vượt vốn hóa thị trường hiện tại của công ty. Trong quý II/2024, công ty ghi nhận doanh thu khoảng 104,8 triệu NDT, tăng 5,8% so với cùng kỳ. Trong đó, doanh thu trò chơi web và di động lần lượt là 29 triệu và 69 triệu NDT, lợi nhuận tăng giá tài sản số là 6,74 triệu NDT. Về nguyên nhân tăng doanh thu, Boyaa cho biết trong thông báo: “chủ yếu do lợi nhuận tăng giá tài sản số từ việc nắm giữ tiền mã hóa của Tập đoàn.”
Đồng thời, công ty dự kiến tăng mua tối đa 100 triệu USD tiền mã hóa trong 12 tháng tới. Ngoài ra, Boyaa Interactive đã thành lập đội ngũ chuyên về phát triển trò chơi Web3 và nghiên cứu cơ sở hạ tầng liên quan. Nhờ tăng trưởng đáng kể từ tài sản mã hóa, lợi nhuận quý I tăng 1130% so với cùng kỳ, đẩy giá cổ phiếu tăng gấp gần 3,6 lần kể từ đầu năm, trở thành cổ phiếu blockchain điển hình theo mô hình tài sản thúc đẩy. Đối với cổ phiếu này, hiệu suất của Boyaa Interactive phụ thuộc vào biến động thị trường tiền mã hóa, giá cổ phiếu có thể tiếp tục được thúc đẩy bởi tăng trưởng giá trị tài sản.
Hai, Khái niệm khai thác mỏ:
Các cổ phiếu khai thác blockchain trong những năm gần đây thu hút sự chú ý lớn của thị trường, đặc biệt trong bối cảnh biến động giá Bitcoin và các tiền mã hóa khác, các công ty khai mỏ không chỉ hưởng lợi từ thu nhập trực tiếp từ tiền kỹ thuật số mà còn tham gia vào việc bố trí các ngành tăng trưởng cao khác, đặc biệt là trí tuệ nhân tạo (AI) và tính toán hiệu suất cao (HPC). Với sự phát triển mạnh mẽ của công nghệ AI, nhu cầu về sức mạnh tính toán AI đang tăng nhanh chóng, điều này mang lại nền tảng mới cho định giá các cổ phiếu khai mỏ. Đặc biệt, hợp đồng điện, trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng đi kèm ngày càng khan hiếm, các công ty khai mỏ có thể thu thêm lợi nhuận bằng cách cung cấp cơ sở hạ tầng tính toán cho nhu cầu AI.
Tuy nhiên, chúng tôi thường cho rằng không phải tất cả các công ty khai mỏ đều có thể đáp ứng đầy đủ nhu cầu của trung tâm dữ liệu AI. Hoạt động khai mỏ ưu tiên nguồn điện rẻ, thường chọn địa điểm có giá điện thấp và không ổn định ngắn hạn để tối đa hóa lợi nhuận. Ngược lại, trung tâm dữ liệu AI chú trọng hơn vào sự ổn định của điện, do đó ít nhạy cảm với biến động giá điện và thiên về nguồn cung điện ổn định dài hạn. Vì vậy, không phải thiết bị điện và trung tâm dữ liệu hiện có của mọi công ty khai mỏ đều phù hợp để chuyển đổi trực tiếp thành trung tâm dữ liệu AI.
Có thể chia các cổ phiếu khai mỏ thành các nhóm sau:
-
Các công ty khai mỏ có kinh doanh AI/HPC trưởng thành: Những công ty này không chỉ tham gia khai mỏ mà còn sở hữu kinh doanh AI hoặc HPC trưởng thành, được sự hỗ trợ từ các gã khổng lồ công nghệ như NVIDIA. Ví dụ như các công ty Wulf, APLD, CIFR, không chỉ tham gia khai thác tiền mã hóa mà còn xây dựng nền tảng sức mạnh tính toán AI, tham gia suy luận AI, tích hợp nhu cầu khai mỏ và sức mạnh tính toán AI, thu hút thêm sự chú ý của thị trường.
-
Tập trung vào khai mỏ và tích trữ lớn: Các công ty này chủ yếu tập trung vào khai mỏ và nắm giữ lượng lớn Bitcoin và tiền mã hóa khác. CleanSpark (CLSK) là đại diện tiêu biểu, lượng tích trữ chiếm 17,5% vốn hóa. Ngoài ra, Riot Platforms (RIOT) cũng thuộc nhóm này, lượng tích trữ chiếm 21% vốn hóa. Các công ty này tích lũy tiền mã hóa, kỳ vọng lợi nhuận khi giá thị trường tăng trong tương lai.
-
Loại hình tổng hợp đa dạng: Các công ty này không chỉ khai thác và tích trữ tiền mã hóa mà còn tham gia vào suy luận AI, xây dựng trung tâm dữ liệu AI. Marathon Digital (MARA) là đại diện của nhóm này, lượng tích trữ chiếm 33% vốn hóa. Các công ty này thường giảm rủi ro từ lĩnh vực đơn lẻ và tăng lợi nhuận tổng thể thông qua bố trí kinh doanh đa dạng.
Khi nhu cầu AI tăng, kinh doanh sức mạnh tính toán AI và HPC sẽ ngày càng gắn bó chặt chẽ với khai mỏ blockchain, điều này có thể tiếp tục nâng cao định giá công ty khai mỏ. Trong tương lai, các công ty khai mỏ không chỉ là "thợ mỏ" tiền kỹ thuật số mà còn có thể trở thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng quan trọng phía sau sự phát triển công nghệ AI. Mặc dù con đường này đầy thách thức, nhưng để đón đầu xu hướng này, nhiều công ty khai mỏ đã và đang tăng tốc bố trí sức mạnh tính toán AI và xây dựng trung tâm dữ liệu, nỗ lực giành vị trí trong lĩnh vực mới nổi này.
1, MARA Holdings (MARA)
Một trong những công ty khai thác Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất Bắc Mỹ, thành lập năm 2010, niêm yết năm 2011. Công ty chuyên khai thác tiền mã hóa, tập trung vào việc tạo ra hệ sinh thái blockchain và tài sản số. MARA cung cấp giải pháp khai thác được quản lý dựa trên hạ tầng độc quyền và phần mềm khai thác thông minh, chủ yếu khai thác Bitcoin. MARA tương tự Riot, từng trải qua đợt giảm 12,6% giá cổ phiếu, sau đó tiếp tục giảm sâu hơn. Tuy nhiên, giá cổ phiếu MARA đã tăng nhanh trong năm qua.
Theo dữ liệu mới nhất tháng 10, MARA (Marathon Digital) đã đạt công suất tính toán 32,43 EH/s, trở thành công ty khai mỏ niêm yết đầu tiên đạt quy mô này. Dự kiến khi công suất điện mới 152 MW được kích hoạt, công suất tính toán sẽ tăng thêm khoảng 10 EH/s. MARA gần đây đã mua lại hai trung tâm dữ liệu tại Ohio và xây dựng điểm thứ ba, thêm 152 MW công suất điện khai mỏ, dự kiến đưa vào vận hành đầy đủ vào cuối năm 2025. CFO Salman Khan của MARA cho biết chi phí mua lại tài sản này khoảng 270.000 USD/MW, và kỳ vọng việc triển khai này sẽ giúp công ty đạt mục tiêu công suất 50 EH/s vào năm 2024.
Ngoài ra, MARA thông báo ngày 18/11 phát hành giấy tờ ưu đãi chuyển đổi trị giá 700 triệu USD, đáo hạn năm 2030. Vốn huy động chủ yếu dùng để mua Bitcoin, mua lại giấy tờ đáo hạn 2026 và hỗ trợ mở rộng hoạt động hiện tại. MARA dự kiến dùng phần lớn lợi nhuận từ đợt phát hành này, trong đó tối đa 200 triệu USD dùng để mua lại một phần giấy tờ chuyển đổi đáo hạn 2026, phần còn lại dùng để mua thêm Bitcoin và các mục đích công ty nói chung, bao gồm vốn lưu động, mua lại chiến lược, mở rộng tài sản hiện có và thanh toán nợ bổ sung. Động thái này tiếp tục thể hiện thái độ lạc quan dài hạn của MARA đối với Bitcoin.
2, Core Scientific(CORZ)
Cơ sở hạ tầng blockchain và dịch vụ khai thác tiền mã hóa
Core Scientific Inc. được thành lập năm 2017, hoạt động chính gồm hai mảng: bán thiết bị và dịch vụ quản lý, cùng tự xây mỏ để khai thác Bitcoin. Công ty thu nhập từ việc bán hợp đồng theo mức tiêu thụ và cung cấp dịch vụ quản lý, còn doanh thu từ mảng khai thác tài sản số đến từ thiết bị tính toán do công ty vận hành xử lý giao dịch trên mạng blockchain, tham gia như một phần của nhóm người dùng, được thưởng bằng tài sản tiền mã hóa.
Gần đây, Microsoft (MSFT.US) tuyên bố sẽ chi gần 10 tỷ USD từ 2023 đến 2030 để thuê máy chủ từ công ty khởi nghiệp AI CoreWeave. CoreWeave đã ký thỏa thuận quản lý thêm 120 megawatt (MW) sức mạnh tính toán hiệu suất cao với gã khổng lồ khai thác Bitcoin Core Scientific. Sau nhiều đợt mở rộng, hiện CoreWeave đang quản lý tổng cộng 502 MW dung lượng GPU tại các trung tâm dữ liệu của Core Scientific. Kể từ khi ký hợp đồng trị giá hàng tỷ USD với CoreWeave, giá cổ phiếu Core Scientific đã tăng mạnh, mức tăng tích lũy gần 300%. Công ty còn lên kế hoạch cải tạo một phần trung tâm dữ liệu để quản lý hơn 200 MW GPU cho CoreWeave.
Hợp đồng quản lý kéo dài 12 năm này dự kiến mang lại tổng doanh thu 8,7 tỷ USD cho Core Scientific. Đồng thời, dù công suất khai thác Bitcoin ổn định, thị phần lại giảm, từ 3,27% tháng 1 xuống 2,54% tháng 9.
Tổng thể, Core Scientific đã hoàn hảo kết hợp hai chủ đề nóng AI và Bitcoin, đặc biệt trong lĩnh vực trung tâm dữ liệu AI, đã giành được hợp đồng lớn và tích cực mở rộng khách hàng mới, thể hiện tiềm năng phát triển mạnh mẽ. Dù thị phần khai thác Bitcoin giảm nhẹ, nhưng tiến triển trong trung tâm dữ liệu AI đã cung cấp nền tảng vững chắc cho tăng trưởng ổn định dài hạn, mức tăng trong tương lai vẫn đáng mong đợi.
3, Riot Platforms (RIOT)
Riot Platforms có trụ sở tại Colorado, Mỹ, chuyên về xây dựng, hỗ trợ công nghệ blockchain và kinh doanh khai thác tiền mã hóa. Trước đây, công ty còn đầu tư vào nhiều công ty khởi nghiệp blockchain, bao gồm sàn giao dịch Bitcoin Coinsquare của Canada, nhưng hiện đã chuyển toàn bộ trọng tâm sang khai thác tiền mã hóa.
Giá cổ phiếu Riot trải qua biến động đáng kể, đặc biệt khi giá Bitcoin giảm, cổ phiếu từng giảm 15,8%. Tuy nhiên, bất chấp điều này, cổ phiếu công ty vẫn tăng hơn 130% trong năm qua.
Mặc dù tin tức thị trường tích cực gần đây đã đẩy giá cổ phiếu tăng vọt 66% trong một tuần, tình hình kinh doanh của Riot không lý tưởng. Theo báo cáo tài chính quý III/2024, doanh thu tổng cộng 84,8 triệu USD, trong đó doanh thu khai thác Bitcoin chiếm 67,5 triệu USD, lỗ ròng đạt 154,4 triệu USD, lỗ trên mỗi cổ phiếu 0,54 USD, vượt xa kỳ vọng thị trường là lỗ 0,18 USD/cổ phiếu. Ngoài ra, lỗ của Riot trong quý II là 84,4 triệu USD, trong khi cùng kỳ năm trước lỗ ròng chỉ 27,4 triệu USD. Nhìn chung, lỗ của Riot tiếp tục mở rộng, dù giá cổ phiếu ngắn hạn tăng, nhưng sự tăng giá ngắn hạn chỉ theo đà thị trường, khả năng tăng giá dài hạn vẫn còn bỏ ngỏ.
4, CleanSpark(CLSK)
Khai thác tiền mã hóa sử dụng năng lượng xanh
CleanSpark là công ty chuyên dùng năng lượng tái tạo để khai thác Bitcoin. Doanh thu quý II/2024 tăng lên 104,1 triệu USD, tăng 58,6 triệu USD so với 45,5 triệu USD cùng kỳ năm trước, tăng trưởng 129%. Tuy nhiên, trong ba tháng tính đến 30/6/2024, lỗ ròng là 236,2 triệu USD, tương đương lỗ 1,03 USD/cổ phiếu, trong khi cùng kỳ năm trước lỗ 14,1 triệu USD, tương đương lỗ 0,12 USD/cổ phiếu. Đáng chú ý, dù đầu tháng 11 thị trường tăng sóng, CleanSpark (CLSK) không hưởng lợi, do công ty tạm ngừng giao dịch trong giai đoạn này. Người sáng lập giải thích nguyên nhân tạm ngừng là do sai sót trong tính toán tỷ lệ đăng ký cổ phần trong quá trình mua lại gần đây. Công ty cũng tuyên bố hoàn tất việc mua lại GRIID, đặt mục tiêu nâng tổng công suất mỏ lên 400 megawatt (MW) trong vài năm tới. Đồng thời, CleanSpark nắm giữ lượng lớn Bitcoin và tiền mã hóa khác. Lượng tích trữ chiếm 17,5% vốn hóa, có nghĩa là một phần đáng kể vốn hóa được hỗ trợ bởi lượng Bitcoin nắm giữ.
Xét về xu hướng cổ phiếu, CleanSpark là một trong những nhà khai thác Bitcoin tiêu biểu lấy năng lượng tái tạo làm trung tâm, nhờ chiến lược khai thác xanh và chi phí năng lượng tương đối thấp, có tiềm năng phát triển dài hạn. Việc mua lại GRIID và mở rộng công suất mỏ cho thấy chiến lược bố trí tích cực nhằm mở rộng thị phần và nâng cao năng lực cạnh tranh. Tuy nhiên, dù doanh thu tăng đáng kể, do mức lỗ lớn, sự quan tâm của nhà đầu tư đối với khả năng sinh lời và dòng tiền sẽ là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến xu hướng giá cổ phiếu trong tương lai. Với ảnh hưởng từ biến động giá Bitcoin và chi phí năng lượng, giá cổ phiếu CleanSpark có thể dao động mạnh.
5, TeraWulf(WULF)
Sử dụng năng lượng xanh để khai thác tiền mã hóa
Khi rủi ro vận hành giảm và biên lợi nhuận tăng, các công ty năng lượng đang dần trở thành lực lượng quan trọng trong ngành tiền mã hóa. TeraWulf, công ty con tiền mã hóa thuộc Beowulf Mining Plc, gần đây tiết lộ trong tài liệu quản lý rằng dự kiến đến 2025, công suất khai thác của công ty sẽ đạt 800 MW, chiếm 10% công suất tính toán hiện tại của mạng Bitcoin. TeraWulf tập trung cung cấp giải pháp khai thác tiền mã hóa bền vững, đặc biệt tận dụng năng lượng tái tạo như thủy điện và năng lượng mặt trời, đồng thời đang phát triển trung tâm dữ liệu AI.
Gần đây, TeraWulf thông báo tăng tổng khối lượng trái phiếu chuyển đổi 2,75% lên 425 triệu USD, dự kiến dùng 118 triệu USD trong số này để mua lại cổ phiếu. Đợt huy động vốn này còn bao gồm quyền phát hành bổ sung, cho phép người mua ban đầu mua thêm 75 triệu USD trong vòng 13 ngày sau phát hành. Trái phiếu mới sẽ đáo hạn năm 2030, một phần vốn dùng để mua lại cổ phiếu, phần còn lại dùng cho chi phí doanh nghiệp nói chung.
TeraWulf cho biết sẽ ưu tiên mua lại cổ phiếu và tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng nội sinh trong lĩnh vực tính toán hiệu suất cao và AI, cũng như các mua lại chiến lược tiềm năng. Sau khi tin tức công bố, giá cổ phiếu TeraWulf tăng gần 30% kể từ thứ Sáu tuần trước, vượt hiệu suất của Bitcoin và các công ty khai mỏ khác. Gần đây, các công ty khai mỏ đua nhau huy động vốn qua trái phiếu chuyển đổi và khoản vay được đảm bảo bằng Bitcoin để đối phó với việc giảm giá sức mạnh tính toán sau sự kiện Bitcoin halving.
Nhìn chung, bố trí của TeraWulf trong năng lượng sạch và khai thác AI cho thấy tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ. Ngắn hạn, công ty có thể hưởng lợi từ sự chú ý cao của thị trường đối với năng lượng xanh và khai thác AI. Tuy nhiên, xét đến tính biến động của ngành khai mỏ và môi trường thị trường tổng thể, hiệu suất dài hạn vẫn cần theo dõi và đánh giá liên tục. Trong tình hình hiện tại, mức tăng giá cổ phiếu TeraWulf có yếu tố đầu cơ, nhưng cũng có hy vọng thúc đẩy tăng trưởng thông qua chiến lược phát triển bền vững.
6, Cipher Mining(CIFR)
Công ty khai thác Bitcoin
Cipher Mining tập trung phát triển và vận hành trung tâm dữ liệu khai thác Bitcoin tại Mỹ, nhằm tăng cường cơ sở hạ tầng mạng Bitcoin.
Gần đây, Cipher Mining thông báo mở rộng hợp tác tín dụng với Coinbase, thiết lập khoản vay cố định trị giá 35 triệu USD. Theo báo cáo tài chính tiết lộ ngày 1/11, công ty tăng hạn mức tín dụng ban đầu 10 triệu USD lên 15 triệu USD, đồng thời thêm khoản vay cố định 35 triệu USD.
Bên cạnh đó, khi thị trường mã hóa ngày càng tăng nhu cầu về công nghệ AI, định giá kinh doanh AI của Cipher Mining cũng tăng. Tuy nhiên, so với các công ty cùng ngành như CORZ, APLD và WUFL, mức tăng giá cổ phiếu của Cipher Mining tương đối chậm. Dù đầu tư cơ sở hạ tầng trong lĩnh vực khai thác Bitcoin đã đạt hiệu quả nhất định, nhưng tiến triển trong bố trí công nghệ AI chậm, có thể ảnh hưởng đến hiệu suất giá cổ phiếu ngắn hạn.
7, Iris Energy(IREN)
Sử dụng năng lượng tái tạo để khai thác Bitcoin
Tập trung khai thác Bitcoin bằng năng lượng xanh (đặc biệt là thủy điện) trên toàn cầu. Kinh doanh khai thác Bitcoin bằng năng lượng sạch là trọng tâm, với tính bền vững môi trường làm lợi thế cạnh tranh cốt lõi, cũng là yếu tố phân biệt nó với các công ty khai mỏ khác. So với năng lượng than đá và dầu mỏ truyền thống, IREN sử dụng năng lượng sạch để khai thác, nhằm giảm phát thải carbon và hạ chi phí vận hành. IREN hiện sở hữu nhiều cơ sở khai thác chạy bằng năng lượng sạch, đặc biệt đầu tư mạnh vào hạ tầng tại các khu vực giàu năng lượng sạch như Canada và Mỹ.
Bên cạnh đó, IREN cũng thử nghiệm bố trí trong lĩnh vực sức mạnh tính toán đám mây, nhưng triển vọng kinh doanh này không rõ ràng bằng lĩnh vực khai thác bằng năng lượng sạch. Dù sức mạnh tính toán đám mây có thể giảm nhu cầu phần cứng khai thác và cung cấp kênh sinh lời linh hoạt hơn cho nhà đầu tư, mô hình doanh thu và mức độ chấp nhận thị trường vẫn ở giai đoạn đầu, và so với khai thác Bitcoin truyền thống, khó thể hiện lợi nhuận đáng kể. Vì vậy, nỗ lực của IREN trong sức mạnh tính toán đám mây nhiều hơn là một dự án thử nghiệm, còn non trẻ, định giá khó cao.
Trong việc thương mại hóa tài sản năng lượng, tiến triển và tiềm năng của IREN hiện còn thua kém một số đối thủ khác như CIFR (Cipher Mining) và WULF (Stronghold Digital Mining). Các công ty này đã đạt tiến triển nhất định trong tích hợp hiệu quả tài sản năng lượng truyền thống và ứng dụng năng lượng sạch, có năng lực cạnh tranh thị trường mạnh hơn. Dù lợi thế độc đáo của IREN trong khai thác bằng năng lượng xanh không thể bỏ qua, nhưng so với CIFR và WULF, quá trình thương mại hóa còn chậm, khó tạo dòng tiền hồi trong ngắn hạn.
8, Hut 8(HUT)
Hut 8 có trụ sở tại Canada, là công ty khai thác tiền mã hóa hoạt động chủ yếu tại Bắc Mỹ, một trong những thợ đào tài sản số đổi mới lớn nhất Bắc Mỹ. Công ty vận hành hạ tầng năng lượng quy mô lớn và luôn duy trì phương thức vận hành thân thiện môi trường.
Năm 2023, doanh thu cả năm của Hut 8 đạt 121,21 triệu USD, tăng 47,53% so với cùng kỳ. Trong quý tính đến 30/9/2024, doanh thu tiếp tục tăng lên 43,74 triệu USD, tăng 101,52% so với cùng kỳ. Mức tăng này khiến tổng doanh thu 12 tháng đạt 194,02 triệu USD, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm 209,07%.
Theo báo cáo quý III, Hut 8 đã đẩy nhanh việc xây dựng nền tảng cơ sở hạ tầng số trong vài tháng qua và thúc đẩy quá trình thương mại hóa. Mọi chỉ số của công ty đều cho thấy đà tăng trưởng mạnh mẽ và liên tục tăng cường phát triển kinh doanh.
9, Bitfarms(BITF)
Bitfarms có trụ sở tại Canada, chuyên phát triển và vận hành mỏ Bitcoin, liên tục mở rộng quy mô khai thác. Công ty gần đây thông báo kế hoạch đầu tư bổ sung 33,2 triệu USD để nâng cấp 18.853 máy đào Antminer T21 mua từ Bitmain lên model S21 Pro. Theo báo cáo tài chính quý III, Bitfarms đã sửa đổi thỏa thuận mua hàng với Bitmain, dự kiến máy đào nâng cấp sẽ giao từ tháng 12/2024 đến tháng 1/2025. Theo phân tích của TheMinerMag, nhờ áp dụng máy đào thế hệ mới, chi phí máy đào của Bitfarms đã giảm đáng kể: từ 40,6 USD/PTh/s trong quý I xuống 35,5 USD trong quý II, và tiếp tục giảm xuống 29,3 USD trong quý mới nhất.
Nhìn chung, Bitfarms thông qua việc cập nhật thiết bị và tối ưu hóa chiến lược mua hàng, vừa giảm chi phí vừa nâng cao hiệu quả khai thác, thể hiện tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ. Chiến lược này không chỉ cải thiện khả năng sinh lời mà còn tăng vị thế trong thị trường mã hóa cạnh tranh khốc liệt. Với chi phí máy đào tiếp tục giảm, Bitfarms có thể duy trì lợi thế trong lĩnh vực khai thác Bitcoin, đặc biệt khi giá Bitcoin phục hồi hoặc nhu cầu thị trường tăng.
10, HIVE Digital Technologies (HIVE)
Công ty khai thác tiền
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Waterdrip Capital
