Chìa khóa xe hơi, quả bóng đá: Cách tiếp cận quản lý của Gary Gensler
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Chìa khóa xe hơi, quả bóng đá: Cách tiếp cận quản lý của Gary Gensler
Trước khi chính quyền Trump lên nắm quyền, Gary Gensler đã trình bày quan điểm cá nhân về việc giám sát của SEC và đề cập đến ngành tiền mã hóa. Vào thời điểm cuối cùng này, ông nhìn nhận ngành tiền mã hóa như thế nào?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Gary Gensler
Biên dịch: Nicky, Foresight News
Hai năm trước, khi tôi phát biểu tại đây, tôi đã trích dẫn lời của Tổng thống Franklin D. Roosevelt khi ông ký đạo luật chứng khoán nền tảng đầu tiên vào năm 1933: “Luật pháp này và việc thực thi hiệu quả nó là một bước trong kế hoạch khôi phục lại những tiêu chuẩn đạo đức truyền thống.”
Năm nay, tôi muốn nói về chủ đề thực thi hiệu quả. Như thường lệ, tôi xin nhấn mạnh rằng các quan điểm dưới đây chỉ phản ánh cá nhân tôi với tư cách Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), chứ không đại diện cho ý kiến của các ủy viên hay nhân viên khác.
Tôi tin rằng trong suốt 90 năm qua, luật chứng khoán của chúng ta đã đóng góp to lớn vào thành công kinh tế vĩ đại của đất nước. Những đạo luật này mang lại lợi ích cho cả nhà đầu tư lẫn tổ chức phát hành, đồng thời giúp xây dựng niềm tin trên thị trường vốn. Chúng cũng góp phần giảm chi phí và hạ thấp rủi ro.
Kết quả thể hiện rõ qua quy mô, phạm vi và chiều sâu của thị trường vốn chúng ta. Hiện nay, thị trường vốn của Mỹ đã vượt ngưỡng 120 nghìn tỷ USD, trở thành một phần trong lợi thế cạnh tranh quốc gia, củng cố vị thế thống trị của đồng đô la Mỹ và vai trò toàn cầu của chúng ta. Chúng ta là thị trường vốn được lựa chọn hàng đầu cho cả tổ chức phát hành và nhà đầu tư toàn cầu, chiếm hơn 40% thị phần vốn toàn cầu dù chỉ chiếm 24% GDP thế giới – một kỳ tích khi tạo ra ảnh hưởng lớn từ quy mô tương đối nhỏ.
Tất cả điều này không phải là ngẫu nhiên.
Tổng thống Roosevelt và Quốc hội những năm 1930 đã hiểu rõ rằng thị trường được quản lý tốt có thể xây dựng niềm tin và tạo điều kiện cho thành công kinh tế.
Sau đó, các tổng thống tiếp theo – Richard Nixon, Gerald Ford, Ronald Reagan, Bill Clinton, George W. Bush và Barack Obama – cùng Quốc hội cũng nhiều lần nhận thức rõ điều này khi cập nhật luật chứng khoán nhằm thúc đẩy tốt nhất sự phát triển của thị trường vốn và thành công kinh tế của đất nước.
Một cách tôi suy nghĩ về vấn đề này là so sánh nó với những quy tắc thông thường trong giao thông hoặc trong trận đấu bóng đá.
Trong nhiều năm, mỗi khi một trong ba cô con gái của tôi mượn chìa khóa xe, tôi vẫn có thể yên tâm ngủ, vì biết rằng có những quy tắc giao thông hợp lý đang bảo vệ các cháu. Đó là những biển báo dừng, đèn tín hiệu, giới hạn tốc độ, và luật nghiêm cấm lái xe khi say rượu. Cảnh sát tuần tra trên đường phố đảm bảo các quy định này được tuân thủ, giúp các con gái tôi lái xe an toàn và tôi cũng vì thế mà yên tâm.
Những quy tắc giao thông này không chỉ giúp giảm rủi ro khi lái xe mà còn thúc đẩy thịnh vượng kinh tế. Hãy tưởng tượng nếu một trăm năm trước, không có đèn đỏ hay giới hạn tốc độ, thì các nhà sản xuất ô tô Mỹ có lẽ đã không đạt được thành tựu rực rỡ như vậy, bởi chính những quy định này đã giúp người tiêu dùng Mỹ tin tưởng vào một sản phẩm mới mẻ.
Tương tự, khi chúng ta tận hưởng những trận bóng mùa thu này, hãy hình dung sẽ ra sao nếu Liên đoàn Bóng bầu dục Quốc gia (NFL) không có bất kỳ quy tắc nào? Nếu không có trọng tài giám sát trên sân, trận đấu chắc chắn sẽ rơi vào hỗn loạn và các cầu thủ sẽ dễ bị chấn thương.
Những quy tắc hợp lý trong bóng đá không chỉ bảo vệ an toàn cho cầu thủ mà còn xây dựng niềm tin nơi người hâm mộ về tính minh bạch và công bằng của trận đấu. Vì vậy, sự tồn tại của quy tắc và trọng tài là yếu tố then chốt thúc đẩy sự phát triển liên tục của môn thể thao này.
Lĩnh vực tài chính cũng vậy: những quy tắc hợp lý có thể giảm thiểu rủi ro và xây dựng niềm tin giữa các bên tham gia thị trường.
Khi Tổng thống Roosevelt và Quốc hội ban hành luật chứng khoán vào những năm 1930, họ đã trải qua thập niên 1920, khi những kẻ lừa đảo, gian lận, nghệ sĩ lừa đảo và các mô hình Ponzi đã lợi dụng lòng tin của nhà đầu tư để trục lợi. Họ rút ra bài học từ việc để thị trường tự do thiếu kiểm soát. Trong những thập kỷ sau đó, khi công nghệ và mô hình kinh doanh thay đổi, các tổng thống kế nhiệm cũng nhiều lần nhìn thấy lợi ích tương tự nhờ tăng cường quản lý thị trường.
Họ cũng hiểu rằng "quy tắc giao thông" không chỉ nhằm ngăn chặn gian lận. Quốc hội nhận thức rõ tầm quan trọng của thông tin chứng khoán đối với lợi ích công cộng, do đó đã thiết lập một loạt điều khoản then chốt về công bố thông tin. Đồng thời, họ cũng ban hành các quy định quan trọng về quản trị doanh nghiệp nhằm đảm bảo hoạt động minh bạch của các công ty. Đối với các trung gian, Quốc hội cũng đặc biệt chú trọng, đưa ra các điều khoản về quản lý xung đột lợi ích, minh bạch thông tin và đạo đức kinh doanh. Những quy định này nhằm bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư và duy trì sự công bằng, công chính trên thị trường. Ngoài ra, Quốc hội cũng đặc biệt quan tâm đến vai trò "người canh cổng" như ngân hàng đầu tư, kiểm toán viên, và đặt ra các điều khoản riêng để đảm bảo họ phát huy vai trò tích cực, giữ vững sự ổn định và an toàn cho thị trường vốn.
Thị trường tiền mã hóa
Khi tôi gia nhập SEC vào năm 2021, Chủ tịch Jay Clayton đã khởi kiện khoảng 80 vụ việc chống lại các đối tượng tham gia thị trường tiền mã hóa mà không tuân thủ các quy tắc cơ bản, trong đó có vụ Ripple.
Chủ tịch Clayton và Ủy ban của ông thường xuyên thảo luận về các thị trường mới nổi này; chỉ ba tháng sau khi ông nhậm chức, Ủy ban đã công bố Báo cáo DAO. Ủy ban Chứng khoán Mỹ luôn cảnh giác, đảm bảo rằng mọi tổ chức phát hành hoặc chào bán chứng khoán đều tuân thủ các quy định chứng khoán đã được kiểm chứng qua thời gian. Kể từ năm 2018, các hoạt động thực thi pháp luật dạng này thường chiếm từ 5% đến 7% tổng khối lượng công việc của chúng tôi.
Nhiều tòa án đã ủng hộ các hành động bảo vệ nhà đầu tư của chúng tôi, bác bỏ mọi lập luận pháp lý cho rằng SEC không thể áp dụng luật chứng khoán đối với các hình thức phát hành chứng khoán khác nhau.
Cần lưu ý rằng, không phải mọi tài sản đều được coi là chứng khoán. Cả cựu Chủ tịch Clayton và tôi đều từng khẳng định rõ ràng rằng Bitcoin không thuộc phạm trù chứng khoán, và Ủy ban chưa bao giờ coi Bitcoin là chứng khoán. Mục tiêu của chúng tôi luôn tập trung vào một số tài sản trong khoảng một vạn loại tài sản kỹ thuật số khác, trong đó nhiều loại đã được tòa án xác định là chứng khoán. Với bối cảnh đó, phần còn lại của thị trường tiền mã hóa – trừ Bitcoin, Ethereum và stablecoin – có quy mô khoảng 600 tỷ USD, chiếm ít hơn 20% toàn bộ thị trường tiền mã hóa và chỉ khoảng 0,25% thị trường vốn toàn cầu.
Tại đây, tôi muốn nhấn mạnh hai điểm:
Thứ nhất, các bên phát hành hoặc chào bán chứng khoán ra công chúng phải đăng ký và công bố đầy đủ thông tin tới công chúng. Thứ hai, các trung gian – bao gồm công ty môi giới, sàn giao dịch và hệ thống thanh toán bù trừ – phải đăng ký và chịu sự giám sát phù hợp về xung đột lợi ích, công bố thông tin và đạo đức kinh doanh.
Trước khi tôi gia nhập Ủy ban, theo yêu cầu của nhân viên SEC, nhiều đơn xin cấp phép quỹ ETF và sản phẩm ETP giao dịch Bitcoin đã bị từ chối hoặc rút lại. Tuy nhiên, ngay sau khi tôi gia nhập vào năm 2021, quỹ ETF giao dịch tương lai Bitcoin đầu tiên đã được triển khai sau khi phối hợp với nhân viên Ủy ban. Mặc dù ban đầu chúng tôi vẫn đi theo hướng tiếp cận của người tiền nhiệm đối với các ETP nắm giữ Bitcoin vật lý, nhưng Ủy ban đã phê duyệt các ETP Bitcoin và Ethereum vật lý vào đầu năm nay. So với thị trường tiền mã hóa phi pháp, các sản phẩm này mang lại cho nhà đầu tư mức độ minh bạch cao hơn trong công bố thông tin, sự giám sát chặt chẽ hơn, phí thấp hơn và cạnh tranh thị trường mạnh mẽ hơn.
Trong nhiều năm, lĩnh vực này đã gây ra tổn hại nghiêm trọng cho nhà đầu tư. Hơn nữa, ngoài đầu cơ và nguy cơ liên quan đến các hoạt động bất hợp pháp, phần lớn tài sản mã hóa vẫn chưa chứng minh được giá trị sử dụng bền vững.
Tất cả những gì chúng tôi làm đều nhằm đảm bảo tuân thủ pháp luật. Từ những năm 1930, chúng tôi luôn coi trọng tính tuân thủ. Nó bảo vệ lợi ích nhà đầu tư, xây dựng niềm tin vào thị trường vốn của chúng ta và giúp các tổ chức phát hành tiếp cận thị trường một cách thuận lợi. Lịch sử 90 năm qua chứng minh rằng việc giám sát chứng khoán mạnh mẽ vừa tạo dựng niềm tin thị trường, vừa thúc đẩy đổi mới sáng tạo.
Cảm nghĩ
Cha mẹ tôi, Sam và Jane Gensler, chưa từng làm trong ngành tài chính, thậm chí còn chưa hoàn thành đại học. Tuy nhiên, khi họ đầu tư khoản tiết kiệm vất vả kiếm được vào thị trường chứng khoán, cả gia đình tôi đã được hưởng lợi từ những quy tắc thị trường hợp lý ấy.
Ủy ban Chứng khoán Mỹ xây dựng niềm tin thông qua việc vận hành hiệu quả một thị trường chứng khoán được quản lý tốt. Đây chính là lý do khiến nhà đầu tư và tổ chức phát hành tràn đầy nhiệt huyết đổ về thị trường, giống như người hâm mộ cuồng nhiệt theo dõi một trận bóng đá. Đây cũng là nền tảng vững chắc cho sự phát triển của thị trường vốn lớn nhất thế giới. Chính vì vậy, đất nước chúng ta đã đạt được thành công kinh tế vĩ đại trong 90 năm qua.
Tôi vô cùng tự hào khi được sát cánh chiến đấu cùng các đồng nghiệp tại Ủy ban Chứng khoán Mỹ. Họ ngày qua ngày canh gác trên "xa lộ tài chính", bảo vệ tài sản của mọi gia đình Mỹ.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@SECGov
